Fundusze giełdowe typu spot Bitcoin notowane w USA przeżyły w czwartek drugi największy jednodniowy odpływ, gdy inwestorzy wycofali 869,86 miliona dolarów z 11 funduszy, według danych SoSoValue. Ogromna wypłata zwiastuje dramatyczną zmianę nastrojów, gdy cena Bitcoina spadła poniżej psychologicznie ważnego progu 100 000 dolarów, a szerszy spadek na rynku zachwiał Wall Street.
Egzodus czwartkowy jest kulminacją trzytygodniowego trendu spadkowego, który sprawił, że inwestorzy wycofali 2,64 miliarda dolarów z ETF-ów Bitcoin, co sygnalizuje rosnącą ostrożność w obliczu wzmożonej zmienności i zmieniającej się dynamiki rynku. Jedyny większy odpływ jednodniowy miał miejsce 25 lutego 2025 roku, gdy 1,14 miliarda dolarów opuściło fundusze podczas szerszej sprzedaży na rynku kryptowalut wywołanej obawami taryfowymi i niepewnością makroekonomiczną.
Mini Trust Bitcoin Grayscale'a przewodził czwartkowymi odpływami z 318,2 miliona dolarów, podczas gdy fundusz iShares Bitcoin Trust BlackRock odnotował 256,6 miliona dolarów netto wycofanych środków. Wie Origin Bitcoin Fund Fidelity'ego zobaczył odpływ 119,9 miliona dolarów, a dodatkowe odpływy zarejestrowano w funduszach Grayscale's GBTC, ARK 21Shares, Bitwise, VanEck, Invesco, Valkyrie i Franklin Templeton.
Odpływy zbiegły się z odwrotem Bitcoina z sześciocyfrowego kamienia milowego, który krótko osiągnął na początku tego tygodnia. Do czwartkowego popołudnia Bitcoin handlował blisko 97 500 dolarów, spadając ponad 5% w ciągu 24 godzin i około 11% w skali miesiąca. Spadek wywołał ponad 683 miliony dolarów w wymuszonych likwidacjach na rynku kryptowalut w ciągu 24 godzin, przy czym długie pozycje odpowiadały za 556 milionów dolarów tych strat.
Długoterminowi posiadacze zasilają presję sprzedażową
Znaczny czynnik wzmacniający presję rynkową pochodzi od długoterminowych posiadaczy Bitcoina, sprzedających około 815 000 BTC w ciągu ostatnich 30 dni, co jest najwyższym poziomem od stycznia 2024 roku, zgodnie z danymi CryptoQuant. Ci doświadczeni inwestorzy, którzy zazwyczaj trzymają Bitcoina przez cykle rynkowe, realizowali zyski, gdy ceny zbliżały się do rekordowych wysokości, dodając znacznej presji po stronie sprzedaży do już osłabionego popytu.
"Duże odpływy sygnalizują reset 'risk-off', odzwierciedlający instytucje wycofujące się w obliczu hałasu makro", powiedział Vincent Liu, dyrektor inwestycyjny w Kronos Research, w komentarzu dla The Block. "Ten przepływ obciąża krótkoterminowe momentum, ale nie wpływa na szerszy strukturalny popyt. Te wypłaty są zgodne z warunkami wyprzedaży, otwierając drzwi dla długoterminowych oportunistów."
Analiza CryptoQuant ujawnia, że długoterminowi posiadacze zrealizowali zyski około 3 miliardów dolarów zaledwie 7 listopada, porównywalne z poziomami zysku osiągniętymi w październiku. W październiku ci posiadacze sprzedali niemal 405 000 BTC o wartości 43 miliardów dolarów, z adresami wielorybów przenoszącymi znaczne ilości na giełdy, w tym jeden adres przenoszący 13 004 BTC.
Krytyczna różnica między obecnymi warunkami a wcześniejszymi fazami dystrybucji to brak wystarczającego popytu, aby wchłonąć podaż. W wcześniejszych okresach rynku byka, instytucjonalni kupujący chętnie wchodzili, aby kupić Bitcoin po wyższych cenach. Teraz, gdy popyt na rynku spot kurczy się, a wpływy do ETF-ów stają się negatywne, rynek ma trudności z utrzymaniem poziomów cen powyżej psychologicznie ważnej granicy 100 000 dolarów.
ETF-y Ethereum również odczuwają silne umorzenia
Presja sprzedażowa dotknęła nie tylko Bitcoina, ponieważ ETF-y Ethereum na rynku spot w USA zanotowały odpływy w wysokości 259,77 miliona dolarów, co oznacza największy jednodniowy odpływ od 13 października. Fundusz Ethereum BlackRock odpowiadał za 137,37 miliona dolarów tych odpływów, podczas gdy Trust Ethereum Grayscale'a zanotował odpływ 67,91 miliona dolarów, a jego Mini Trust Ethereum odnotował 35,82 miliona dolarów umorzeń.
Zsynchronizowane odpływy z produktów zarówno Bitcoina, jak i Ethereum sugerują szersze nastawienie 'risk-off' przejmujące rynki kryptowalutowe, a nie obawy specyficzne dla pojedynczych aktywów. Min Jung, asystentka badawcza w Presto Research, zauważyła, że wzorzec "sygnalizuje szeroką wyprzedaż na rynkach", gdy inwestorzy "wycofują kapitał z aktywów o wyższej beta i rotują w kierunku bezpieczeństwa, odzwierciedlając niepewność wokół ścieżki Fed i pogarszający się sentyment makroekonomiczny."
Dynamika rynku i kontekst historyczny
Pomimo dramatycznych odpływów, niektórzy analitycy zachowują perspektywę na szerszą trajektorię. Analityk ETF-ów Bloomberga, James Seyffart, scharakteryzował takie ruchy jako "norma w sektorach ETF", zauważając, że miliardowe ruchy nie są niezwykłe dla tradycyjnych produktów finansowych zarządzających znacznymi aktywami.
James Butterfill, szef badań w CoinShares, powtórzył to odczucie, wskazując, że nawet miliard dolarów stanowi jedynie niewielką frakcję z ponad 100 miliardów dolarów obecnie zainwestowanych w ETF-y Bitcoin. "W rzeczywistości to całkiem niewielkie w ogólnym schemacie rzeczy," powiedział Fortune podczas wydarzenia związanymi z odpływami w lutym. "Więc nie jest to szczególnie szkodliwe."
Niektóre z presji sprzedażowej mogą wynikać z instytucjonalnych inwestorów likwidujących strategie handlu bazowego, które wykorzystują różnice cen pomiędzy rynkami spot i futures. Według Matthew Sigela z VanEck, zyski z tych transakcji "niedawno się załamały, czyniąc je znacznie mniej atrakcyjnymi," co skłania fundusze hedgingowe do zamykania pozycji i wywoływania umorzeń.
Ostateczne przemyślenia
Obecna struktura rynku przedstawia skomplikowany obraz dla najbliższej przyszłości Bitcoina. Bitcoin kontynuuje oscylowanie wokół swojej średniej 365-dniowej na poziomie 102 000 dolarów, który jest krytycznym wsparciem technicznym i psychologicznym, które służyło jako ostateczne wsparcie przez cały obecny cykl byka. Utrzymane wybicie poniżej tego poziomu mogłoby wywołać głębsze korekty.
Jednakże nie wszyscy inwestorzy postrzegają obecną dystrybucję jako niedźwiedzią. CryptoQuant sugeruje, że niektórzy uczestnicy rynku widzą to jako "strategiczną redystrybucję typową dla cykli rynku byka", z monetami przenoszonymi od długoterminowych posiadaczy w kierunku instytucjonalnych inwestorów i tradycyjnych platform finansowych obsługujących klientów detalicznych.
Nadchodzące tygodnie przetestują, czy pojawią się nowi kupujący, którzy wchłoną presję sprzedażową od długoterminowych posiadaczy i czy poziom 100 000 dolarów może utrzymać się jako wsparcie, czy też ustąpi miejsca dalszym spadkom. Z instytucjonalnym popytem spadającym poniżej dziennej podaży wydobycia po raz pierwszy od siedmiu miesięcy, rynek stoi przed krytycznym punktem zwrotnym, który zadecyduje o trajektorii Bitcoina na koniec roku.