Bitcoin (BTC) – otwarte pozycje w opcjach przekraczają otwarte pozycje w kontraktach futures od lipca 2025 r. To strukturalne przecięcie wyznacza zmianę od lewarowanej spekulacji w stronę instytucjonalnego zarządzania ryzykiem.
CME Group odnotowała w 2025 r. 3 bln USD skumulowanego wolumenu nominalnego w kryptowalutowych instrumentach pochodnych, a Coinbase acquired wiodącą na świecie giełdę opcji, Deribit, za 2,9 mld USD.
Przebudowa infrastruktury dla krypto‑derywatów przyspiesza – a zdecentralizowane protokoły wciąż nie nadążają.
Co się stało
Ekspansję rynku opcji w 2025 r. zdefiniowały dwa wydarzenia. Coinbase sfinalizował przejęcie Deribitu 14 sierpnia 2025 r., włączając platformę, która historycznie kontrolowała większość globalnego wolumenu opcyjnego.
Deribit przetworzył ponad 1 bln USD wolumenu nominalnego w 2024 r. i posiadał około 60 mld USD otwartych pozycji w momencie zamknięcia transakcji.
Druga zmiana przyszła z tradycyjnych finansów.
Opcje na BlackRock's iShares Bitcoin Trust ETF, które launched w listopadzie 2024 r., odpowiadają obecnie za ok. 52% całkowitych otwartych pozycji w opcjach na Bitcoina, według danych Checkonchain. Wzrost IBIT ograniczył udział Deribitu z ponad 90% pięć lat temu do poniżej 39%.
Dlaczego to ma znaczenie
Rynki zdominowane przez opcje zwykle wykazują niższą zmienność. Dealerzy zabezpieczają ekspozycję w sposób ciągły, zamiast korzystać z lewarowanych futures, które mogą wywoływać kaskadowe likwidacje. Dla instytucji zarządzających dużymi pozycjami w Bitcoinie opcje zapewniają ekspozycję o zdefiniowanym ryzyku – z ograniczonym potencjalnym spadkiem za cenę premii – czego futures nie są w stanie odtworzyć.
CME announced uruchomienie całodobowego, 24/7 handlu kontraktami futures i opcjami na kryptowaluty od 29 maja, pod warunkiem zatwierdzenia regulacyjnego. Średni dzienny wolumen obrotu giełdy od początku 2026 r. jest o 46% wyższy niż w 2025 r.
Ten ruch bezpośrednio adresuje trwającą lukę strukturalną: Bitcoin handlowany jest przez całą dobę, podczas gdy derywaty CME nie, co tworzy weekendowe odchylenia cen, frustrujące instytucjonalne działy hedgingowe.
Read also: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing Robinhood In
Luka on‑chain
Zdecentralizowane rynki instrumentów pochodnych zwiększyły swój udział w wolumenie, napędzane głównie przez platformy perpetual futures. Opcje on‑chain jednak wciąż są na wczesnym etapie.
Derive – dawniej Lyra, przebudowany w 2023 r. na sieci warstwy 2 opartej na OP Stack – wyrósł na wiodący zdecentralizowany protokół opcyjny pod względem wolumenu nominalnego.
W przeciwieństwie do modeli automatów tworzących rynek (AMM), powszechnych w wcześniejszych protokołach opcyjnych on‑chain, Derive działa w oparciu o arkusz zleceń (central limit order book) z kwotowaniami animatorów rynku oraz systemem margin portfelowego, który ocenia ryzyko w poprzek skonsolidowanych pozycji, zamiast naliczać depozyt do każdej nogi osobno.
To, czy zdecentralizowane opcje mogą urosnąć do rangi istotnych dla instytucji, pozostaje otwartym pytaniem. Niepewność regulacyjna ograniczała wcześniejsze próby: CFTC oskarżyła Opyn o prowadzenie niezarejestrowanej giełdy instrumentów pochodnych.
Kierunek regulacyjny od tego czasu się poprawił, ale opcje on‑chain wciąż nie stworzyły protokołu o wystarczającej głębokości płynności, by przyciągnąć poważny przepływ instytucjonalny.
Read next: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door