Komisja Papierów Wartościowych i Giełd wydała w poniedziałek wytyczne stwierdzające, że aktywności związane ze stakingiem płynnym i powiązane tokeny nie stanowią ofert papierów wartościowych zgodnie z prawem federalnym. Klarowne uregulowania usuwają niepewność regulacyjną w sektorze zdecentralizowanych finansów wartym 65 miliardów dolarów, w tym na głównych platformach takich jak Lido Finance, które zarządzają aktywami o wartości ponad 31 miliardów dolarów.
Co warto wiedzieć:
- SEC ustaliła, że tokeny potwierdzające staking płynny nie kwalifikują się jako papiery wartościowe według testu Howeya, eliminując wymogi rejestracyjne dla platform i uczestników rynku wtórnego.
- Lido Finance plasuje się jako drugi największy protokół DeFi z 31 miliardami dolarów w postaci całkowitej blokady wartości, ustępując jedynie Aave z jego 34 miliardami dolarów według danych DefiLlama.
- Eksperci branżowi wierzą, że wytyczne te eliminują ostatnią przeszkodę regulacyjną w zatwierdzaniu zdolności stakingu w spotowych funduszach inwestycyjnych Ethereum.
Ramy regulacyjne się wyłaniają
Przewodniczący SEC Paul Atkins scharakteryzował oświadczenie pracownicze jako „znaczący krok naprzód w wyjaśnianiu stanowiska pracowników na temat działań z aktywami kryptograficznymi, które nie podlegają jurysdykcji SEC”. Wytyczne z 5 sierpnia dotyczą konkretnie tokenów potwierdzających staking płynny, w tym stakowanego Ethera oferowanego przez Lido Finance i JITOSOL dostarczanego przez Jito na Solana.
Komisja zdefiniowała staking płynny jako stakowanie cyfrowych aktywów poprzez protokół w zamian za tokeny potwierdzające staking płynny. Te tokeny służą jako dowód własności podczas naliczania nagród stakingowych dla posiadaczy. Zgodnie z nowymi wytycznymi, protokoły wydające te tokeny unikają klasyfikacji papierów wartościowych, ponieważ nie posiadają cech umów inwestycyjnych według testu Howeya.
Ramy regulacyjne pozwalają dostawcom stakingu płynnego emitować, wydawać i wykupować tokeny potwierdzające staking bez rejestracji w SEC. Uczestnicy rynku wtórnego również otrzymują zgodę na swobodne handlowanie tymi tokenami. „Dostawcy Stakingu Płynnego zaangażowani w proces emisji, wydawania i wykupywania tokenów potwierdzających staking, a także osoby zaangażowane w oferty i sprzedaż tokenów na rynku wtórnym, nie muszą rejestrować tych transakcji w Komisji zgodnie z Ustawą o papierach wartościowych,” stwierdzają wytyczne.
Wpływ na rynek i reakcja branży
Wytyczne odnoszą się do niepewności regulacyjnej, która wcześniej odstraszała uczestników instytucjonalnych od platform stakingu płynnego. Przejście Ethereum na proof-of-stake umożliwiło rozwój protokołów stakingu płynnego, z platformami takimi jak Lido Finance i Rocket Pool gromadzącymi miliardy w postaci całkowitej blokady wartości.
Lido Finance obecnie plasuje się jako drugi największy protokół DeFi według DefiLlama, zarządzając aktywami o wartości 31,68 miliarda dolarów na dzień 6 sierpnia. Token LDO platformy spadł o 0,47% po ogłoszeniu. Aave utrzymuje pierwszą pozycję z ponad 34 miliardami dolarów w całkowitej blokadzie wartości.
Uczestnicy branży z zadowoleniem przyjęli jasność regulacyjną. Sieć Sei opublikowała na X, że wytyczne doprowadzą do „lepszych produktów i silniejszych sieci”. Oświadczenie potencjalnie eliminuje ryzyko działań egzekucyjnych, które były obawą platform DeFi podczas kadencji Gary'ego Genslera jako przewodniczącego SEC.
Analityk ETF Nate Geraci zasugerował, że wytyczne usuwają „ostatnią przeszkodę, aby SEC zatwierdziła staking w spotowych funduszach ETF eth.” Geraci wyjaśnił, że tokeny stakingu płynnego mogą pomóc zarządzać płynnością w ramach spotowych funduszy ETF Ethereum, odnosząc się do wcześniejszych obaw SEC dotyczących tych inwestycyjnych pojazdów.
Atkins podkreślił zaangażowanie komisji w dostarczanie jasnych wytycznych dotyczących „zastosowania federalnych przepisów o papierach wartościowych do nowych technologii i działań finansowych”. Oświadczenie stanowi odstępstwo od wcześniejszych podejść regulacyjnych, które tworzyły niepewność wokół działań DeFi.
Zrozumienie kluczowych terminów
Staking płynny pozwala posiadaczom kryptowalut zarabiać nagrody ze stakingu, jednocześnie zachowując płynność poprzez tokeny potwierdzające. Tradycyjny staking wymaga blokowania tokenów na dłuższe okresy, co czyni je niepłynnymi. Platformy stakingu płynnego rozwiązują ten problem, wydając wymienne tokeny reprezentujące stakowane pozycje.
Całkowita wartość zablokowana mierzy wartość aktywów wpłaconych do protokołów DeFi w dolarach. Metrika ta służy jako kluczowy wskaźnik przyjęcia przez platformę i zaufania użytkowników. DeFi odnosi się do aplikacji finansowych zbudowanych na sieciach blockchain, które działają bez tradycyjnych pośredników, takich jak banki.
Test Howeya określa, czy transakcje kwalifikują się jako kontrakty inwestycyjne zgodnie z prawem o papierach wartościowych. Test bada, czy uczestnicy inwestują pieniądze w wspólne przedsięwzięcie z oczekiwaniami zysków z wysiłków innych osób. Aktywa nie spełniające tego testu zazwyczaj unikają regulacji papierów wartościowych.
Przemyślenia końcowe
Wytyczne SEC dostarczają długo oczekiwanej jasności regulacyjnej dla platform stakingu płynnego zarządzających miliardami w aktywach kryptograficznych. Decyzja usuwa obawy dotyczące klasyfikacji papierów wartościowych, potencjalnie otwierając drzwi dla inwestycji instytucjonalnych i zdolności stakingu ETF Ethereum.