Spotowe fundusze ETF na Solanę odnotowały 26 listopada pierwszy odpływ netto w wysokości 8,10 mln USD, przerywając 21‑dniową serię nieprzerwanych napływów, która rozpoczęła się wraz z debiutem produktów pod koniec października.
Do odpływu doszło mimo że skumulowane napływy sięgnęły 613,22 mln USD, a łączna wartość aktywów netto wzrosła do 917,99 mln USD w sześciu funduszach, wynika z danych SoSoValue.
Odwrócenie trendu nastąpiło, gdy kapitał instytucjonalny rotował w stronę produktów na Ethereum i XRP. ETF-y na Ethereum przyciągnęły tego dnia 60,82 mln USD, a fundusze XRP 21,81 mln USD. ETF-y na Bitcoina zanotowały umiarkowane napływy w wysokości 21,12 mln USD, co sugeruje selekcyjne pozycjonowanie inwestorów, a nie szeroką awersję do ryzyka. Odpływ z Solany wynikał głównie z funduszu TSOL od 21Shares, który odnotował wycofanie 34,37 mln USD, podczas gdy produkty Bitwise i Grayscale nadal przyciągały nowy kapitał.
Sytuacja ma miejsce w momencie, gdy Franklin Templeton złożył finalny formularz regulacyjny 8‑A do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dla spotowego ETF‑u na Solanę z opłatą za zarządzanie 0,19% oraz zwolnieniem z opłat dla pierwszych 5 mld USD aktywów do 31 maja 2026 r.
Zgłoszenie pozycjonuje Franklin Templeton do uruchomienia produktu SOEZ na NYSE Arca już 27 listopada, co dodatkowo zaostrza konkurencję na rynku, gdzie popyt instytucjonalny okazał się silniejszy od oczekiwań od czasu, gdy Bitwise 28 października wprowadził pierwszy amerykański ETF na Solanę.
Co się stało
ETF-y na Solanę odnotowały pierwszy ujemny dzienny przepływ od rozpoczęcia notowań, a odpływ 8,10 mln USD oznaczał wyraźne odwrócenie dotychczasowego impetu, gdy fundusze przyciągały w listopadzie od 8,26 mln do 58 mln USD dziennie. Seria 21 dni napływów podniosła wartość aktywów do 917,99 mln USD, czyli około 1,09% kapitalizacji rynkowej Solany.
Produkt TSOL od 21Shares odpowiadał za większość umorzeń, notując odpływ 34,37 mln USD, który sprowadził jego skumulowane przepływy netto do ujemnego poziomu -26,22 mln USD. Cena jednostki funduszu wzrosła jednak tego dnia o 3,92%, co pokazuje, że odpływy nie powstrzymały wzrostu wartości aktywa bazowego – Solana była notowana w pobliżu 141 USD, o 3,8% wyżej w trakcie sesji.
ETF BSOL od Bitwise przewodził napływom, przyciągając 13,33 mln USD, dodając 93 170 tokenów SOL i zwiększając skumulowane napływy do 527,79 mln USD, przy aktywach netto 631,20 mln USD. Fundusz GSOL od Grayscale przyciągnął 10,42 mln USD i dodał 72 840 SOL, podnosząc aktywa netto do 148,28 mln USD. FSOL od Fidelity pozyskał tego dnia 2,51 mln USD, zwiększając skumulowane napływy do 29,89 mln USD, natomiast produkty VanEck i Canary nie odnotowały przepływów.
Szerszy rynek kryptowalutowych ETF-ów wykazał zróżnicowane tendencje. Spotowe ETF-y na Ethereum zanotowały czwarty z rzędu dzień napływów, z 60,82 mln USD wpływającymi do funduszy, co oznacza odwrócenie po tygodniach odpływów rozpoczętych 11 listopada. ETF-y na Bitcoina przyciągnęły 21,12 mln USD mimo że FBTC od Fidelity wykazał odpływ 33,3 mln USD, podczas gdy IBIT od BlackRock zanotował 42,8 mln USD napływów i przewodził dodatnim przepływom.
ETF-y na XRP kontynuowały nieprzerwaną pozytywną serię z napływami 21,81 mln USD, podnosząc skumulowane przepływy do 643 mln USD od debiutu 13 listopada. Produkty te nie odnotowały ani jednego dnia odpływów, co odzwierciedla utrzymujące się zainteresowanie instytucji po uzyskaniu większej jasności regulacyjnej po zakończeniu sporu sądowego Ripple z SEC.
Zgłoszenie ETF‑u na Solanę przez Franklin Templeton oznacza wejście tego zarządzającego aktywami na rynek Solany po udanym uruchomieniu ETF‑u na XRP, który przyciągnął 62,6 mln USD w pierwszym pełnym dniu handlu. Spółka złożyła formularz 8‑A 25 listopada, co stanowi ostatni krok administracyjny przed rozpoczęciem notowań. ETF SOEZ będzie śledzić indeks CF Benchmarks Solana Index i utrzymywać fizyczne tokeny SOL w depozycie, oferując pasywny instrument inwestycyjny z najniższą opłatą za zarządzanie w segmencie.
Also read: Ethereum Block Gas Limit Hits 60M in Major Capacity Expansion Days Before Fusaka Upgrade
Dlaczego to ma znaczenie
Pierwszy odpływ z ETF‑ów na Solanę testuje trwałość popytu instytucjonalnego na trzecią co do wielkości kryptowalutę pod względem kapitalizacji rynkowej w warunkach szerszej zmienności rynku. Solana spadła o 30% w ciągu ostatniego miesiąca, handlując w przedziale 125–143 USD, gdy ujemne stawki finansowania kontraktów perpetual i malejące wolumeny obrotu wywierały presję na aktywo. Jednodniowy odpływ nie musi oznaczać odwrócenia trendu, ale podkreśla, że apetyt instytucji na ekspozycję na Solanę pozostaje selektywny, nawet gdy skumulowane przepływy zbliżają się do ważnego progu 1 mld USD aktywów.
Rotacja w stronę produktów na Ethereum i XRP sugeruje, że inwestorzy realokują kapitał do aktywów z bardziej przejrzystą ścieżką regulacyjną i ugruntowaną adopcją instytucjonalną. Czterodniowa seria napływów do Ethereum o łącznej wartości ponad 220 mln USD nastąpiła po tygodniach silnych umorzeń, podczas których między 3 a 24 listopada z funduszy wypłynęło 1,64 mld USD. Odwrócenie to wskazuje na odnowioną wiarę w mapę rozwoju skalowania Ethereum i nadchodzące aktualizacje sieci, w tym hard fork Fusaka zaplanowany na 3 grudnia.
Agresywna strategia opłat Franklin Templeton podcina wszystkich konkurencyjnych emitentów ETF‑ów na Solanę i naśladuje taktykę z debiutu ETF‑ów na Bitcoina, gdzie rywalizacja cenowa doprowadziła do szybkiej akumulacji aktywów. Zwolnienie z opłaty dla pierwszych 5 mld USD do maja 2026 r. może przyspieszyć wczesną adopcję i zmusić istniejących emitentów do obniżenia własnych struktur opłat. Mając 1,66 bln USD aktywów w zarządzaniu, Franklin Templeton wnosi instytucjonalną wiarygodność, która może przyciągnąć alokatorów dotąd stojących z boku.
Zbiega się to w czasie z wytycznymi SEC, które umożliwiają automatyczną skuteczność na mocy sekcji 8(a) dla zgłoszeń rejestracyjnych składanych bez klauzul opóźniających. Mechanizm ten pozwala na uruchomienie ETF‑ów po standardowym 20‑dniowym okresie, o ile SEC nie zainterweniuje, przyspieszając proces zatwierdzania, który był opóźniony podczas październikowego przestoju rządu USA. Analityk ETF z Bloomberga Eric Balchunas zauważył, że emitenci korzystający z tej ścieżki mogą szybko wprowadzać produkty na rynek, a w grudniu spodziewanych jest kilka nowych kryptowalutowych ETF‑ów.
JP Morgan pierwotnie prognozował, że ETF‑y na Solanę przyciągną 3–6 mld USD w ciągu pierwszych 6–12 miesięcy, lecz po październikowej wyprzedaży na rynku obniżył prognozy do około 1,5 mld USD w pierwszym roku. Fundusze osiągnęły już ponad 60% zrewidowanej prognozy w pierwszym miesiącu, co sugeruje, że popyt instytucjonalny pozostaje solidny mimo zmienności cen. Rozwój ekosystemu Solany – w tym projekty tokenizacji, takie jak xStocks przenoszący amerykańskie akcje on‑chain, oraz rosnąca aktywność DeFi – nadal przyciąga zainteresowanie tradycyjnych finansów.
Ostateczne wnioski
Pierwszy dzień odpływów z rynku ETF‑ów na Solanę stanowi naturalną konsolidację po trzech tygodniach nieprzerwanych napływów, a nie fundamentalną zmianę nastawienia instytucji. Umorzenia na poziomie 8,10 mln USD są niewielkie w porównaniu z 613 mln USD skumulowanych napływów i mogą odzwierciedlać krótkoterminową realizację zysków lub rebalansowanie po 30‑procentowym miesięcznym spadku SOL. Bardziej znaczący jest wzorzec selektywnej alokacji kapitału wśród kryptowalutowych ETF‑ów, gdzie większość nowego kapitału trafia do produktów na Ethereum i XRP, podczas gdy przepływy do Bitcoina pozostają stonowane.
Zbliżające się wejście Franklin Templeton zwiększa presję konkurencyjną, co może przynieść inwestorom korzyści w postaci niższych opłat i szerszego wyboru produktów. Sukces ETF‑u na XRP, który przyciągnął niemal 70 mln USD w pierwszych dwóch dniach handlu, pokazuje, że uznani zarządzający aktywami mogą szybko zdobywać udział w rynku ETF‑ów na altcoiny. Jeśli produkt na Solanę Franklin Templeton powtórzy to osiągnięcie, łączne aktywa w ETF‑ach na Solanę mogą przekroczyć 1 mld USD na początku grudnia.
Rozbieżność między przepływami do ETF‑ów na Solanę a zachowaniem ceny samego tokena pokazuje, że produkty instytucjonalne nie gwarantują natychmiastowego wzrostu kursu. SOL utrzymuje się w konsolidacyjnym przedziale 125–145 USD mimo stałych napływów do ETF‑ów, co sugeruje, że popyt inwestorów detalicznych i aktywność on‑chain pozostają głównymi motorami krótkoterminowej akcji cenowej. Analitycy wskazują kluczowy opór w okolicach 145 USD, a jego wybicie mogłoby otworzyć drogę do strefy 155–175 USD, jeśli ogólne warunki rynkowe się poprawią.
Trwałość popytu na ETF‑y na Solanę będzie zależeć od kilku czynników: zdolności sieci do utrzymania wysokiej przepustowości bez przestojów, dalszego rozwoju DeFi i zastosowań tokenizacji aktywów ze świata rzeczywistego, zmian regulacyjnych dotyczących sieci proof‑of‑stake oraz konkurencji ze strony innych blockchainów warstwy pierwszej. Niedawne obawy o przeciążenie sieci po incydencie bezpieczeństwa Upbit pod koniec listopada mogły przyczynić się do selektywnej ostrożności instytucji, choć wpływ wydaje się ograniczony, biorąc pod uwagę, że znaczące odpływy odnotował tylko jeden fundusz.
Read also: Solana Rebounds From $121 But Bulls Need Stronger Follow-Through