Spot Solana exchange-traded funds (ETF) odnotowały 26 listopada pierwszy dzienny odpływ netto w wysokości 8,10 mln USD, przerywając 21‑dniową serię napływów, która rozpoczęła się wraz z uruchomieniem produktów pod koniec października.
Odpływ nastąpił mimo że skumulowane napływy osiągnęły 613,22 mln USD, a łączna wartość aktywów netto wzrosła do 917,99 mln USD w sześciu funduszach, wynika z danych SoSoValue.
Odwrócenie trendu nastąpiło, gdy kapitał instytucjonalny zaczął rotować w kierunku produktów na Ethereum i XRP: ETF-y na Ethereum przyciągnęły 60,82 mln USD, a fundusze XRP 21,81 mln USD tego samego dnia. ETF-y na Bitcoina zanotowały umiarkowane napływy 21,12 mln USD, co sugeruje selektywne pozycjonowanie inwestorów, a nie szerokie unikanie ryzyka. Odpływ z Solany był w dużej mierze napędzany przez fundusz TSOL od 21Shares, który odnotował wypłatę 34,37 mln USD, podczas gdy produkty Bitwise i Grayscale nadal przyciągały nowy kapitał.
Sytuacja ma miejsce, gdy Franklin Templeton złożył finalny formularz regulacyjny 8‑A do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dla spotowego ETF‑u na Solanę, oferującego opłatę za zarządzanie na poziomie 0,19% oraz zwolnienie z opłat dla pierwszych 5 mld USD aktywów do 31 maja 2026 r.
Zgłoszenie umożliwia Franklin Templeton uruchomienie produktu SOEZ na NYSE Arca już 27 listopada, zwiększając konkurencję na rynku, na którym popyt instytucjonalny okazał się silniejszy od oczekiwań od czasu, gdy Bitwise wprowadził pierwszy amerykański ETF na Solanę 28 października.
Co się stało
ETF-y na Solanę zanotowały pierwszy od startu ujemny dzienny przepływ, a odpływ 8,10 mln USD stanowił wyraźne odwrócenie względem wcześniejszego impetu, gdy fundusze przyciągały między 8,26 mln a 58 mln USD dziennie przez cały listopad. Seria 21 dni napływów podniosła łączne aktywa do 917,99 mln USD, co odpowiada około 1,09% kapitalizacji rynkowej Solany.
Produkt TSOL od 21Shares odpowiadał za większość umorzeń, notując odpływ 34,37 mln USD, który zepchnął jego skumulowane przepływy netto w terytorium ujemne, do ‑26,22 mln USD. Mimo to cena funduszu wzrosła w ciągu dnia o 3,92%, co pokazuje, że odpływy nie powstrzymały wzrostu wartości bazowego aktywa – Solana handlowała w okolicach 141 USD, rosnąc o 3,8% w trakcie sesji.
ETF BSOL od Bitwise przewodził napływom z kwotą 13,33 mln USD, dodając 93 170 tokenów SOL i zwiększając skumulowane napływy do 527,79 mln USD przy aktywach netto 631,20 mln USD. Fundusz GSOL od Grayscale przyciągnął 10,42 mln USD i dodał 72 840 SOL, podnosząc aktywa netto do 148,28 mln USD. FSOL od Fidelity zyskał w ciągu dnia 2,51 mln USD, zwiększając skumulowane napływy do 29,89 mln USD, podczas gdy produkty VanEck i Canary nie odnotowały żadnych przepływów.
Szerszy rynek krypto‑ETF wykazał rozbieżne tendencje. Spotowe ETF-y na Ethereum zanotowały czwarty z rzędu dzień napływów, z 60,82 mln USD wpływającymi do funduszy, co oznacza odwrócenie trendu po tygodniach odpływów rozpoczętych 11 listopada. ETF-y na Bitcoina przyciągnęły 21,12 mln USD mimo że FBTC od Fidelity odnotował odpływ 33,3 mln USD – pozytywne przepływy poprowadził IBIT od BlackRock z napływem 42,8 mln USD.
ETF-y na XRP kontynuowały nieprzerwaną pozytywną serię z napływem 21,81 mln USD, podnosząc skumulowane przepływy do 643 mln USD od startu 13 listopada. Produkty te nie odnotowały ani jednego dnia odpływów od debiutu, co odzwierciedla utrzymujące się zainteresowanie instytucjonalne po uzyskaniu przejrzystości regulacyjnej po zakończeniu sporu sądowego Ripple z SEC.
Zgłoszenie ETF-u na Solanę przez Franklin Templeton oznacza wejście tego zarządzającego aktywami na rynek Solany po udanym uruchomieniu ETF-u na XRP, który w pierwszym pełnym dniu handlu przyciągnął 62,6 mln USD. Firma złożyła formularz 8‑A 25 listopada, co stanowi ostatni krok administracyjny przed rozpoczęciem notowań. ETF SOEZ będzie śledził indeks CF Benchmarks Solana Index i przechowywał fizyczne tokeny SOL, oferując pasywny produkt inwestycyjny z najniższą opłatą za zarządzanie w tym segmencie.
Also read: Ethereum Block Gas Limit Hits 60M in Major Capacity Expansion Days Before Fusaka Upgrade
Dlaczego to ma znaczenie
Pierwszy odpływ z ETF-ów na Solanę testuje trwałość popytu instytucjonalnego na trzecią co do wielkości kryptowalutę pod względem kapitalizacji rynkowej w warunkach szerszej zmienności rynku. Kurs Solany spadł o 30% w ciągu ostatniego miesiąca, wahając się między 125 a 143 USD, gdy negatywne stawki finansowania kontraktów perpetual i spadające wolumeny obrotu wywierały presję na aktywo. Jednodniowy odpływ nie musi oznaczać trwałego odwrócenia trendu, ale podkreśla, że apetyt instytucji na ekspozycję na Solanę pozostaje selektywny, mimo że skumulowane przepływy zbliżają się do symbolicznej granicy 1 mld USD aktywów.
Rotacja w stronę produktów na Ethereum i XRP sugeruje, że inwestorzy alokują kapitał w kierunku aktywów z bardziej przejrzystą ścieżką regulacyjną i ugruntowaną adopcją instytucjonalną. Czterodniowa seria napływów do ETF-ów na Ethereum, przekraczająca łącznie 220 mln USD, nastąpiła po tygodniach silnych umorzeń, w trakcie których między 3 a 24 listopada z funduszy wypłynęło 1,64 mld USD. Odwrócenie to wskazuje na odnowione zaufanie do mapy rozwoju skalowania Ethereum i nadchodzących aktualizacji sieci, w tym hard forka Fusaka zaplanowanego na 3 grudnia.
Agresywna strategia opłat Franklin Templeton podcina wszystkie konkurencyjne produkty ETF na Solanę i odzwierciedla taktykę zastosowaną przy uruchamianiu ETF-ów na Bitcoina, gdzie konkurencja cenowa przyspieszyła akumulację aktywów. Zwolnienie z opłat dla pierwszych 5 mld USD do maja 2026 r. może przyspieszyć wczesną adopcję i wywrzeć presję na obecnych emitentów, by obniżyli własne struktury opłat. Dysponując 1,66 bln USD aktywów pod zarządzaniem, Franklin Templeton wnosi instytucjonalną wiarygodność, która może przyciągnąć alokatorów dotąd pozostających na uboczu.
Termin zbiega się z wytycznymi SEC, które umożliwiają automatyczną skuteczność (effectiveness) na podstawie sekcji 8(a) dla zgłoszeń rejestracyjnych składanych bez klauzul opóźniających. Mechanizm ten pozwala na uruchomienie ETF-ów po standardowym 20‑dniowym okresie, o ile SEC nie zainterweniuje, co przyspiesza proces zatwierdzania, spowolniony wcześniej przez październikowy shutdown rządu USA. Analityk ETF z Bloomberga, Eric Balchunas, zauważył, że emitenci korzystający z tej ścieżki mogą szybko wprowadzać produkty na rynek, a w grudniu oczekuje się startu wielu ETF-ów kryptowalutowych.
JP Morgan pierwotnie prognozował, że ETF-y na Solanę przyciągną 3–6 mld USD w ciągu pierwszych 6–12 miesięcy, ale po spadkach rynkowych w październiku zrewidował szacunki do około 1,5 mld USD w pierwszym roku. Fundusze osiągnęły już ponad 60% zrewidowanej prognozy w ciągu pierwszego miesiąca działania, co sugeruje, że popyt instytucjonalny pozostaje solidny mimo zmienności cen. Rozwój ekosystemu Solany – w tym projekty tokenizacji, takie jak xStocks przenoszący amerykańskie akcje on‑chain, oraz rosnąca aktywność DeFi – nadal przyciąga zainteresowanie tradycyjnych instytucji finansowych.
Końcowe wnioski
Pierwszy dzień odpływów z ETF-ów na Solanę oznacza raczej naturalną konsolidację po trzech tygodniach nieprzerwanych napływów niż fundamentalną zmianę nastrojów instytucjonalnych. Umorzenia na poziomie 8,10 mln USD są niewielkie w porównaniu z 613 mln USD skumulowanych przepływów i mogą odzwierciedlać krótkoterminową realizację zysków lub rebalansowanie portfeli po 30‑procentowym miesięcznym spadku ceny SOL. Bardziej znaczący jest wzorzec selektywnej alokacji kapitału wśród krypto‑ETF-ów – większość nowego kapitału trafia do produktów na Ethereum i XRP, podczas gdy przepływy do funduszy bitcoinowych pozostają umiarkowane.
Zbliżające się wejście Franklin Templeton na rynek zwiększa presję konkurencyjną, co może przynieść inwestorom korzyści w postaci niższych opłat i szerszego wyboru produktów. Sukces ETF-u na XRP od tego zarządzającego, który przyciągnął blisko 70 mln USD w pierwsze dwa dni handlu, pokazuje, że ugruntowane firmy z branży zarządzania aktywami mogą szybko zdobywać udział w segmencie ETF-ów na altcoiny. Jeśli produkt na Solanę od Franklin Templeton powtórzy tę dynamikę, łączne aktywa ETF-ów na Solanę mogą przekroczyć 1 mld USD na początku grudnia.
Rozbieżność między przepływami do ETF-ów na Solanę a zachowaniem ceny samego tokena pokazuje, że produkty instytucjonalne nie gwarantują natychmiastowego wzrostu notowań. SOL utrzymuje się w konsolidacyjnym przedziale 125–145 USD mimo konsekwentnych napływów do ETF-ów, co sugeruje, że krótkoterminową akcją cenową nadal w dużej mierze steruje popyt detaliczny i aktywność on‑chain. Analitycy wskazują kluczowy opór w okolicy 145 USD; jego wybicie mogłoby otworzyć drogę do strefy 155–175 USD, jeśli ogólne warunki rynkowe się poprawią.
Trwałość popytu na ETF-y na Solanę będzie zależeć od kilku czynników: zdolności sieci do utrzymania wysokiej przepustowości bez awarii, dalszego rozwoju DeFi i zastosowań tokenizacji aktywów ze świata rzeczywistego, zmian regulacyjnych dotyczących sieci proof‑of‑stake oraz konkurencji innych blockchainów warstwy pierwszej. Obawy związane z niedawnymi zatorami sieci po incydencie bezpieczeństwa na Upbit pod koniec listopada mogły przyczynić się do selektywnej ostrożności instytucji, choć wpływ wydaje się ograniczony, biorąc pod uwagę, że znaczący odpływ odnotował tylko jeden fundusz.
Read also: Solana Rebounds From $121 But Bulls Need Stronger Follow-Through