Standard Chartered wyraził obawy dotyczące potencjalnych zagrożeń związanych z posiadaniem Bitcoinów przez korporacje, ostrzegając, że te aktywa mogą przekształcić się z siły napędowej wzrostu do źródła presji na spadki, jeśli cena Bitcoina doświadczyłaby znaczącego spadku.
Uwagi banku pojawiają się w momencie, gdy coraz większa liczba firm notowanych na giełdzie zwiększa swoje zaangażowanie w Bitcoin, co budzi pytania o długoterminową trwałość takich strategii, zwłaszcza w obliczu zmienności na rynku kryptowalut.
Zgodnie z najnowszymi raportami, 61 publicznie notowanych firm posiada łącznie około 673,897 BTC, co stanowi około 3,2% całkowitej docelowej podaży Bitcoinów. Ten ruch firm w kierunku włączania Bitcoinów do ich bilansów zwiększył popyt na aktywa i przyczynił się do wzrostu jego cen w ostatnich latach. Geoff Kendrick, szef badań nad aktywami cyfrowymi w Standard Chartered, podkreślił, że choć te zasoby korporacyjne wspierały wzrost cen Bitcoina, wprowadzają także znaczące ryzyka, jeśli warunki rynkowe ulegną zmianie.
"Obecnie skarby Bitcoinów zwiększają presję na zakup Bitcoina, ale widzimy ryzyko, że może to się odwrócić z czasem," powiedział Kendrick w ostatnim komentarzu dla BeInCrypto. Główne obawy wynikają z faktu, że wiele firm nabyło swoje zasoby Bitcoinów po wysokich cenach, co czyni je podatnymi na znaczące straty, jeśli cena Bitcoina znacząco spadnie.
Kendrick zauważył również, że wiele firm kupiło Bitcoin po cenach powyżej $90,000, co zwiększa ryzyko przymusowych likwidacji w przypadku, gdy rynek doświadczy spadków. Tego typu wrażliwość była widoczna w 2022 roku, kiedy Core Scientific, duża notowana na giełdzie firma zajmująca się kopaniem Bitcoinów, zmierzyła się z finansowym upadkiem po tym, jak cena Bitcoina spadła poniżej ich punktu rentowności, co wywołało masowe likwidacje. Kendrick sugeruje, że próg spadku cen o 22%, poniżej którego wiele skarbu korporacyjnych może być zmuszone do likwidacji swoich zasobów, jest krytycznym poziomem do obserwacji.
Ryzyko przymusowych likwidacji i wpływ na rynek
Badania Standard Chartered podkreślają rosnące prawdopodobieństwo, że zmienność rynku wpłynie na posiadaczy Bitcoinów z korporacji. Próg spadku o 22% odnosi się do ceny, przy której wartość zasobów Bitcoinów spadłaby poniżej średniej ceny zakupu, potencjalnie wywołując likwidację w celu uniknięcia dalszych strat finansowych. W przypadku Core Scientific ten próg został przekroczony, co doprowadziło do kaskadowej wyprzedaży, która pogorszyła spadek cen Bitcoina.
Według Kendricka taki scenariusz może stać się bardziej powszechny, gdy więcej firm z wyższymi średnimi cenami zakupu wejdzie na rynek. Podczas gdy wcześni adoptujący, tacy jak MicroStrategy, ustanowili mocną pozycję z niższymi cenami zakupu i długoterminowym zaangażowaniem w utrzymanie Bitcoina, nowi uczestnicy – często nazywani "imitatorami MSTR" – teraz są bardziej narażeni na wahania rynkowe. Firmy te ostatnio zwiększyły swoje zakupy Bitcoina, ale wielu z nich zrobiło to po znacznie wyższych cenach niż ci, którzy kupowali wcześniej, co czyni je bardziej podatnymi na nagłe spadki cen.
MicroStrategy: Dominujący gracz i wyzwania dla imitatorów
MicroStrategy, prowadzone przez Michaela Saylora, pozostaje największym korporacyjnym posiadaczem Bitcoina, a firma posiada około 86% wszystkich korporacyjnych Bitcoinów. Średnia cena zakupu Bitcoina dla MicroStrategy jest szacowana na około $70,000 za monetę, co zapewnia firmie solidną poduszkę przed obecną zmiennością rynku. Jednak mimo swojej dominującej pozycji, strategia MicroStrategy polegająca na trzymaniu Bitcoina jako zasobu skarbowego korporacji nie jest pozbawiona ryzyka.
Dla tych nowych uczestników, którzy podążyli śladem MicroStrategy, ale kupili po wyższych cenach, sytuacja jest znacznie bardziej niepewna. Wiele z tych firm podwoiło swoje zasoby w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, zwiększając swoje łączne zasoby Bitcoina do mniej niż 100,000 BTC. Jednak, jak zauważył Kendrick, ryzyko dla tych firm jest zdecydowanie wyższe, ponieważ zdobyli Bitcoina po znacznie wyższych cenach, co oznacza, że każdy większy spadek rynku mógłby wywołać przymusowe likwidacje na znacznie niższym poziomie cenowym.
Kendrick wyjaśnił, że 58 spośród 61 firm posiadających zasoby Bitcoina w badaniu Standard Chartered ma współczynniki wartości netto powyżej 1, co oznacza, że ich zasoby są obecnie warte więcej niż cena, którą zapłacili za nie. Niemniej jednak, ta wartość może łatwo się erodować, gdy cena Bitcoina się waha. W miarę jak regulacyjne przeszkody dotyczące inwestycji w kryptowaluty będą się nadal rozwijać, można się spodziewać, że nieefektywności rynkowe – takie jak wysokie bariery wejścia dla korporacyjnych inwestorów i ostrożne procesy komitetów inwestycyjnych – będą stopniowo maleć, co potencjalnie prowadzi do redukcji popytu na Bitcoina wśród korporacji.
Jeśli zasoby korporacyjne zaczną zmniejszać swoje pozycje, to może to stworzyć presję w dół na rynku. Kendrick podkreślił, że te zasoby, które w ostatnich latach były źródłem presji zakupowej, mogą przekształcić się z siły wspierającej w źródło zmienności w dół. Gdy coraz więcej firm doświadczy spadków cen, efekt falowania może prowadzić do większej niestabilności rynku.
Zachowanie korporacyjne a wpływ na dynamikę rynku Bitcoina
Rosnący wpływ zachowania korporacyjnego na dynamikę rynku Bitcoina jest nie do przecenienia. W ciągu ostatnich kilku lat zasoby korporacyjne stały się znaczącą siłą na rynku kryptowalut. Duże instytucje, kierowane zarówno strategicznym zdywersyfikowaniem, jak i wiarą w długoterminową wartość Bitcoina, coraz częściej przydzielają części swoich bilansów na Bitcoina, podnosząc jego legitymację w oczach inwestorów instytucjonalnych.
Jednak ten napływ presji zakupowej ze strony korporacji może szybko się odwrócić, jeśli rynek stanie się niedźwiedzi. Zasoby korporacyjne już nie są tylko biernymi posiadaczami Bitcoina - mają one potencjał aktywnego wpływania na trajektorię cen na rynku. W rezultacie przyszłość Bitcoina jest coraz bardziej związana z decyzjami podejmowanymi w salach konferencyjnych korporacji, gdy te firmy muszą rozważać ryzyko i nagrody związane z posiadaniem zmiennych aktywów jako części skarbu.
Max Keiser, pionier Bitcoina i zagorzały orędownik adopcji Bitcoina, wyraził obawy podobne do Kendricka, szczególnie dotyczące ryzyk dla firm bez wyraźnej strategii dotyczącej Bitcoina. Ostrzegł, że firmy starające się naśladować strategię MicroStrategy bez tej samej wiedzy fachowej i wizji rynkowej mogą mieć trudności z radzeniem sobie ze zmiennością inherentną w posiadaniu Bitcoina. Keiser ostrzegł, że ci imitatorzy mogą nie być w stanie skutecznie wykorzystać zmienności Bitcoina, co prowadzi do efektywności poniżej oczekiwań dla inwestorów i firm.
Ryzyka i możliwości
Rosnące zainteresowanie korporacyjnym posiadaniem Bitcoinów stanowi zarówno ryzyka, jak i możliwości. Z jednej strony, włączenie Bitcoina do skarbca korporacji legitymizowało aktywa, zwiększając ich widoczność i zachęcając do szerszej adopcji w całym sektorze finansowym. Z drugiej strony, potencjał dużych likwidacji w przypadku spadku cen wprowadza znaczne ryzyka, szczególnie dla tych, którzy weszli na rynek po wyższych cenach.
Patrząc w przyszłość, rozwój regulacji odegra kluczową rolę w kształtowaniu przyszłości korporacyjnych zasobów Bitcoinów. W miarę jak rządy na całym świecie, w tym w Wielkiej Brytanii i USA, zaczną wprowadzać bardziej przejrzyste wytyczne dotyczące przyjmowania kryptowalut, firmy posiadające Bitcoina będą musiały poruszać się w zmieniającym się krajobrazie regulacyjnym. Rozwój bardziej przejrzystych regulacji może złagodzić niektóre ryzyka, oferując większa pewność dla inwestorów korporacyjnych.
Ostatecznie przyszłość korporacyjnych zasobów Bitcoinów będzie zależeć od równowagi między zarządzaniem ryzykiem, przejrzystością regulacyjną i warunkami rynkowymi. Firmy, które będą potrafiły utrzymać długoterminową perspektywę i zarządzać swoimi zasobami Bitcoin z ostrożnością, mogą nadal korzystać z potencjalnych korzyści zmienności Bitcoina. Jednak ci, którzy nie będą w stanie skutecznie zarządzać ryzykiem, mogą stanąć w obliczu poważnych wyzwań finansowych w obliczu przyszłych korekt rynkowych.
Ostateczne refleksje
Podsumowując, rosnący trend korporacyjnego posiadania Bitcoinów reprezentuje zarówno szansę, jak i ryzyko dla szerszego rynku kryptowalut.
Podczas gdy zasoby korporacyjne wspierały cenę Bitcoina i jego płynność w ostatnich latach, rosnące narażenie na zmienność rynku może wprowadzić znaczne ryzyko spadkowe, szczególnie dla tych, którzy kupili po wyższych cenach.
W miarę jak rynek dojrzewa i rozwijają się ramy regulacyjne, strategie korporacyjne dotyczące Bitcoina będą pełnić kluczową rolę w wyznaczaniu przyszłej trajektorii aktywa.