Chief technology officer Ripple przyznał w wymianie na mediach społecznościowych, że wyceny kryptowalut w dużej mierze pozostają oderwane od rzeczywistego użycia, zamiast tego odzwierciedlając złożone oczekiwania na przyszłą spekulację—a rzeczwistość, jaką powiedział, dotyczy nawet XRP, cyfrowego aktywa, które jego firma wspiera od ponad dekady.
Co trzeba wiedzieć:
- David Schwartz, CTO Ripple, argumentuje, że XRP czerpie wartość z bycia jedynym aktywem bez kontrpartnerów w księdze XRP, działającym we wszystkich jurysdykcjach bez ryzyka zamrożeń czy wycofania
- Przyznaje, że większość wartości kryptowalut wynika z „oczekiwanej przyszłej spekulacji” zamiast z obecnej użyteczności, nazywając obecne ceny zakładem na to, czy inni będą spekulować na większą skalę później
- XRPL został zaprojektowany jako dobro publiczne bez mechanizmów ekstrakcji na poziomie protokołu, co odróżnia go od konkurentów stosujących zmiany opłat, spalania i staking do przechwytywania wartości
Techniczne Wyróżnienie XRP w Księdze
David Schwartz, publikujący pod pseudonimem „JoelKatz”, wykorzystał wymianę na platformie X, aby wyjaśnić jak XRP działa w architekturze księgi XRP. Jego wyjaśnienie unikało promocyjnego języka o szybkości rozliczeń czy korytarzach płatności, koncentrując się na elementach strukturalnych: eliminacji pośredników, oporności na cenzurę i unikalnym statusie technicznym aktywa.
Księga XRP obsługuje wiele walut, ale każde aktywo z wyjątkiem XRP reprezentuje zobowiązanie od emitenta—banku, bramki lub instytucji finansowej.
Te aktywa funkcjonują jako zobowiązania na księdze. XRP istnieje inaczej. Nie ma emitenta, kontrpartnera ani podmiotu mającego uprawnienia do zamrożenia czy cofnięcia transakcji. Schwartz stwierdził, że to tworzy specyficzny przypadek użycia: „Czy chcesz używać blockchaina, gdzie ludzie mogą być własnym bankiem, a pośrednicy nie obciążają ich transakcji podatkami, czy chcesz być bankiem kogoś innego i obciążać ich transakcje podatkami? Jeśli chcesz tego drugiego, istnieją dziesiątki blockchainów dla ciebie. Jeśli chcesz pierwszego, jest XRP.”
Opisał XRP jako „jedyny aktyw bez kontrpartnera, który można uzyskać przez każde konto we każdej jurysdykcji bez ryzyka domyślnego, zamrożenia czy wycofania.” Ta cecha techniczna, jak argumentował, daje XRP funkcjonalną rolę, której inne aktywa na księdze nie mogą replikować. Czy instytucje zdecydują się skorzystać z tej funkcji, pozostaje niezależne od faktu istnienia tej funkcji.
Schwartz porównał sytuację do eBay. Ocena platformy, jak powiedział, opiera się na tym, jak skutecznie łączy kupujących i sprzedających, nie na tym, czy wzbogaca udziałowców. Zastosował to podejście do XRPL: „Myślę o XRPL jako dobru publicznym, które nie obciąża ludzi, którzy chcą korzystać z jego możliwości. Nie twierdzę, że to najlepszy design, czy nawet że jest lepszy od większości innych designów. Ale jest inny. XRP naprawdę polega na byciu własnym bankiem i braku pośredników, którzy pasywnie obciążają twoje transakcje.”
To podejście odbiega od dominującego trendu projektowego protokołów pomiędzy 2020 a 2025 rokiem. Większość blockchainów wprowadziła jawne mechanizmy ekstrakcji wartości: zmiany opłat, spalanie tokenów, wyniki stakingu, przechwytywanie MEV, opłaty sekwencera. Schwartz powiedział, że XRPL celowo unika tych mechanizmów. Księga nie obciąża transakcji na poziomie protokołu. Postrzega tę nieobecność jako zamierzoną, a nie przeoczenie projektowe.
Spekulacja jako Główny Nacisk Cenowy
Filozoficzne stanowisko stwarza pytanie ekonomiczne. Jeśli XRPL nie wyciąga wartości z przepływu transakcji, jak XRP zyskuje, gdy rośnie wykorzystanie księgi? Odpowiedź Schwartza była taka, że status XRP jako uniwersalnego, niezamrażalnego aktywa rozliczeniowego na XRPL generuje popyt, jeśli księga staje się kluczową infrastrukturą. Powiedział, że księga nie musi nakładać opłat, aby XRP miało znaczenie. XRP ma znaczenie, jeśli księga ma znaczenie.
Ale Schwartz nie twierdził, że ten mechanizm napędza obecne ceny.
Powiedział coś, co niewielu menedżerów w branży wypowiada publicznie: „Zabawna rzecz polega na tym, że myślę, że większość wartości większości kryptowalut pochodzi z oczekiwanej przyszłej spekulacji. Więc jeśli zależy ci na przyszłych zmianach cen, to co ludzie myślą, że się stanie, jest dużo ważniejsze niż to, co się wydarzyło.”
Jako dowód podał Bitcoin.
Przeważająca teza inwestycyjna, jak powiedział, przypomina: „Wyobraź sobie, jeśli większość firm zacznie przechowywać 1% swoich rezerw w Bitcoinie, co to zrobi z ceną?” Ta teza zakłada, że przyszli uczestnicy będą spekulować na większą skalę niż obecni uczestnicy. Schwartz wyciągnął logikę dalej: „Nie opiera się to nawet na oczekiwanej przyszłej użyteczności, opiera się na oczekiwanej przyszłej spekulacji! Chciałbym wierzyć, że użyteczność ma znaczenie, naprawdę bym chciał.”
Ta ostatnia uwaga rzucała się w oczy. Schwartz nie twierdził, że cena XRP odzwierciedla dzisiejszą mierzalną aktywność płatniczą. Argumentował, że żadna kryptowaluta nie jest wyceniana w ten sposób. Rynek działa refleksyjnie—uczestnicy kupują, ponieważ spodziewają się, że inni będą kupować później, na większą skalę i z większą pilnością.
Powszechne zastrzeżenie jest takie, że jeśli wartość zależy od „scenariusza eksplozji”, tokeny powinny być wyceniane blisko zera, dopóki ten scenariusz się nie materializuje. Schwartz odrzucił to rozumowanie. Powiedział, że rynki na bieżąco przeszacowują prawdopodobieństwo, nie wyniki: „Może nadejdzie dzień, w którym spojrzymy na dzisiejsze wartości kryptowalut i uznamy je za, w porównaniu, nic. Ale pomysł, że wartości będą bardzo niskie, a następnie nagle wzrosną, to nie jest sposób, w jaki działa spekulacja. Gdy prawdopodobieństwo eksplozji lub rozmiar oczekiwanej eksplozji rośnie, wartość podąża za tym.”
Zrozumienie Kluczowych Terminów
Księga XRP funkcjonuje jako zdecentralizowana giełda i sieć płatnicza. W przeciwieństwie do Bitcoina, który obsługuje tylko swoje rodzime aktywo, XRPL pozwala użytkownikom emitować i handlować wieloma walutami. Każda wyemitowana waluta reprezentuje zobowiązanie dłużne—emitent obiecuje wykup. XRP nie niesie tej struktury. Istnieje rodzimie na księdze bez emitującego podmiotu.
Ryzyko kontrahenta odnosi się do możliwości, że jedna ze stron transakcji nie wywiąże się ze zobowiązań.
Aktywa wyemitowane na XRPL niosą ryzyko kontrahenta, ponieważ zależą od wypłacalności emitenta i gotowości do honorowania zobowiązań. XRP eliminując to ryzyko, nie ma podmiotu stojącego pomiędzy aktywem a jego posiadaczem. Uprawnienia do zamrażania, powszechne w wyemitowanych aktywach na XRPL, pozwalają emitentom blokować środki na określonych kontach. XRP nie ma takiego mechanizmu.
Spekulacja, w użyciu Schwartza, odnosi się do kupowania aktywów na podstawie oczekiwanego wzrostu ceny, a nie generowania dochodu czy konsumpcji. Rozróżnił spekulację opartą na oczekiwanej użyteczności—kupowanie, ponieważ aktywo będzie ułatwiało wartościową działalność—a spekulacją opartą na oczekiwanej spekulacji, gdzie nabywcy oczekują, że inni będą licytować wyżej w przyszłości z tego samego powodu.
Końcowe Przemyślenia
Uwagi Schwartza oferowały rzadkie publiczne przyznanie od starszego przedstawiciela branży, że wyceny kryptowalut odzwierciedlają oczekiwany przyszły popyt bardziej niż obecne użycie. Argumentował, że XRP utrzymuje strukturalną przewagę jako jedyne uniwersalne aktywo rozliczeniowe na XRPL, ale stwierdził, że ta przewaga jeszcze nie napędza ceny niezależnie. XRP handlowało po 2,48 USD w momencie jego wypowiedzi.