Nowa propozycja założyciela Binance, Changpenga “CZ” Zhao, ponownie rozbudza dyskusje na temat tego, jak zdecentralizowane giełdy (DEX) mogą lepiej chronić tradujących przed front-running, maksymalnymi wartościami możliwymi do wydobycia (MEV) i wymuszonymi likwidacjami. Pomysł CZ: DEX perpetualny w stylu "ciemnej puli", który ukrywa transakcje i punkty likwidacyjne przed publicznością aż do rozliczenia.
Koncepcja, którą Zhao podzielił się w poście z 26 maja na X, wzywa do odejścia od pełnej przejrzystości typowej dla większości DEX-ów. Chociaż otwartość była uważana za fundament siły zdecentralizowanych finansów (DeFi), krytycy twierdzą, że coraz częściej przynosi korzyści eksploatacyjnym botom i wrogim aktorom, a nie autentycznym traderom - zwłaszcza na platformach przyszłych kontraktów perpetualnych, gdzie widoczność pozycji może zapraszać do manipulacji.
"Zawsze byłem zdezorientowany faktem, że każdy może w czasie rzeczywistym obserwować twoje zlecenia na DEX. Problem jest gorszy na perp DEX, gdzie występują likwidacje," napisał Zhao.
W przeciwieństwie do scentralizowanych platform (CEX), DEX-y perpetualne często publikują wszystkie oczekujące transakcje, aktywność portfela i poziomy marży na łańcuchu, narażając traderów na ataki.
Ta widoczność sprawia, że perp DEX-y są atrakcyjnym celem dla botów MEV, które skanują mempool w poszukiwaniu zyskownych okazji. Bety te mogą zmieniać kolejność transakcji, front-run duże transakcje lub wymuszać likwidacje przez wystarczające do przekroczenia progu marży lewarowanych użytkowników naciskanie ceny aktywów. Wynikiem jest nie tylko zakłócenie rynku, ale także wyższy slippage, gorsze wyceny i znaczące straty dla użytkowników.
Zhao zwrócił uwagę, że nawet traderzy z dużym kapitałem są narażeni: "Nawet jeśli masz miliard dolarów, inni mogą się zgrać przeciwko tobie."
DEX Perp w stylu ciemnej puli: co proponuje CZ
Proponowane przez Zhao rozwiązanie zaczerpnięte jest z koncepcji "ciemnej puli" z tradycyjnych finansów - miejsc, gdzie można wykonywać duże transakcje prywatnie, aby uniknąć wpływu na rynek. Przetłumaczone na przestrzeń DeFi, oznaczałoby to zdecentralizowane, chroniące prywatność DEX perpetualny, który ukrywa przepływy zleceń i dane o likwidacjach za pomocą technik kryptograficznych.
Konkretnie, Zhao zasugerował integrację dowodów zerowej wiedzy (ZKPs) lub innych form szyfrowania na łańcuchu, aby opóźnić publiczną widoczność transakcji aż do rozliczenia.
Taki projekt zmniejszyłby powierzchnię ataku dla strategii MEV, jednocześnie zachowując kontrolę bez powiernictwa i weryfikację na łańcuchu - co jest kluczowym wymogiem dla każdego zdecentralizowanego systemu.
Wymagania techniczne i wyzwania
Eksperci zgadzają się, że model ma potencjał, ale jego realizacja będzie wymagać architektury zaufanej, wsparcia międzyłańcuchowego i zdecentralizowanej infrastruktury.
Kadan Stadelmann, CTO Platformy Komodo, podkreślił potrzebę "atomicznych swapów" i kontraktów z czasowym blokowaniem (HTLCs) - klasa smart kontraktów, która pozwala na międzyłańcuchowe transakcje rozliczane tylko po spełnieniu predefiniowanych warunków. Te narzędzia są podstawowe dla budowy giełd niewymagających powiernictwa wspierających wiele aktywów bez centralnych pośredników.
"Takie rozwiązanie musi być bezpieczne, niepowiernicze, międzyłańcuchowe i bezpieczne," powiedział Stadelmann. "Funkcja bezpowierniczości, na przykład, promuje prywatność."
Annu Shekhawat, liderka ekologicznych projektów w Avail, również poparła tę ideę, nazywając ją "przekonującym przypadkiem na nową granicę infrastruktury DeFi." Zauważyła, że dzisiejsze DEX-y oferują przejrzystość kosztem bezpieczeństwa użytkowników: "Księgi zleceń powiązane z portfelami i przewidywalne punkty likwidacji czynią dzisiejsze platformy idealnymi dla bota, ale niebezpiecznymi dla poważnych traderów."
Prywatne DeFi
Apel Zhao pojawia się, gdy DeFi walczy o przyciągnięcie kapitału instytucjonalnego przy jednoczesnym zachowaniu zdecentralizowanej etosu. Prywatność jest tutaj znaczącą przeszkodą. Instytucje niechętnie angażują duże sumy na platformach, gdzie ich pozycje mogą być śledzone i wykorzystywane w czasie rzeczywistym.
Perpetualny DEX z zaszyfrowanymi transakcjami i ukrytymi poziomami likwidacji mógłby rozwiązać te obawy, tworząc fundament dla DeFi o jakości instytucjonalnej. Oznaczyłoby to również odejście od etosu radykalnej przejrzystości, który początkowo zdefiniował systemy blockchain - odzwierciedlając podobne kompromisy dyskutowane w kontekście prywatnych rollupów, rozwiązań prywatności warstwy 2 i poufnego przetwarzania.
Czy taki DEX byłby zgodny z wschodzącymi ramami regulacyjnymi, pozostaje otwartym pytaniem. W jurysdykcjach takich jak UE czy USA, reguły finansowej przejrzystości i przeciwdziałania praniu brudnych pieniędzy (AML) mogą kolidować z modelami pełnego szyfrowania, nawet jeśli te platformy są w pełni zdecentralizowane.
Skupienie na Prywatności i Obronę MEV
Pomysł pojawia się również w kontekście szerszej tendencji protokołów i projektów infrastruktury DeFi próbujących ograniczyć szkody wynikające z MEV i front-runningu.
Projekty takie jak Flashbots, MEV-Blocker i Shielded Pools już teraz badają sposoby na zaciemnienie przepływów zleceń lub tworzenie uczciwych mechanizmów sekwencyjnych. Kilka nowych sieci L2 i appchains teraz integruje rodzimą ochronę MEV na poziomie protokołu. Jednak większość z tych rozwiązań jest w wczesnym etapie lub pozostaje specyficzna dla handlu spot, nie dla produktów z lewaryzacją jak perpy.
Propozycja Zhao nie jest nowa, ale jego sygnał może przyspieszyć rozwój przyciągając uwagę deweloperów, inwestorów i twórców rynku.
Final thoughts
Zhao, który ustąpił z funkcji CEO Binance w 2023 roku po dużej sprawie egzekucyjnej w USA, zaprasza deweloperów do kontaktu przez ReachMe.io, platformę poveer to wiadomości, która uruchomił do zarządzania przychodzącymi komunikacjami.
Pomimo że Zhao nie wskazał, że sam zamierza zbudować giełdę, post można interpretować jako formę open-sourcingu pomysłu
- wyzwanie dla szerszej społeczności DeFi do zbudowania bardziej prywatnej, niezawodnej architektury wymiany od podstaw.
Istnieje jednak wiele wyzwań: opracowanie systemu, który utrzymuje zarówno prywatność, jak i weryfikowalność na łańcuchu, unika wprowadzenia ryzyka powierniczego i wspiera wiele aktywów bez kompromitacji decentralizacji pozostaje złożonym zadaniem technicznym.
Ale z rosnącymi obawami dotyczącymi drapieżnego zachowania na łańcuchu i rosnącym zainteresowaniem instytucji, potrzeba nowych warstw prywatności w DeFi staje się coraz bardziej pilna. Czy post CZ doprowadzi do nowej generacji perp DEX-ów
- czy po prostu ponownie otworzy dawne debaty - pozostaje do zobaczenia.