Liczba adresów Bitcoin (BTC), które trzymają monety dłużej niż 155 dni, właśnie osiągnęła najwyższy poziom w historii.
To ma znaczenie. W każdym poprzednim cyklu taki kamień milowy pojawiał się tuż przed gwałtownym ruchem wzrostowym.
Jednak ten sam zestaw danych on-chain niesie ostrzeżenie, które komplikuje byczy obraz: nowy popyt prawie wysechł.
Analitycy zwrócili uwagę na tę rozbieżność, gdy Bitcoin handlowany był w okolicach 73 500 USD — około 10% poniżej szczytów cyklu ustanowionych wcześniej w tym miesiącu.
Z jednej strony mamy rekordową bazę długoterminowych posiadaczy, z drugiej — strukturalny niedobór świeżych kupujących. To właśnie to napięcie stało się obecnie kluczową cechą struktury rynku Bitcoina.
To, jak się rozwiąże, prawdopodobnie ukształtuje resztę roku 2026.
TL;DR
- Podaż Bitcoinów u długoterminowych posiadaczy osiągnęła rekord wszech czasów, podczas gdy świeży popyt jednocześnie załamał się do poziomów bliskich dołkom cyklu, tworząc historycznie nietypowy, sprzeczny sygnał.
- Wskaźnik suszy kupujących od CryptoQuant pokazuje, że nowi uczestnicy rynku są najsłabsi od dna bessy z 2022 r., mimo że cena utrzymuje się powyżej 73 000 USD.
- Ta rozbieżność przypomina specyficzny wzorzec z połowy 2021 r., który poprzedził ostrą korektę przed ostatecznym szczytem cyklu, co sugeruje ostrożność mimo byczych fundamentów podażowych.
Co tak naprawdę mierzy „podaż długoterminowych posiadaczy” i dlaczego to ważne
Firmy zajmujące się analizą on-chain definiują długoterminowego posiadacza (LTH) jako każdy adres, który przechowuje Bitcoiny nietknięte przez co najmniej 155 kolejnych dni.
Ten próg 155 dni nie jest arbitralny. Badania Glassnode shows pokazują, że monety, które przetrwają ten okres, statystycznie rzadko są sprzedawane podczas zwykłych korekt. Innymi słowy, ich właściciele już udowodnili swoją determinację, przechodząc co najmniej jedną znaczącą przecenę.
Gdy podaż LTH rośnie, oznacza to, że monety przesuwają się z aktywnie tradowanych portfeli do przechowywania.
Można to traktować jako on-chainowy odpowiednik przechodzenia akcji z „słabych rąk” do instytucjonalnych sejfów. Monety znikają z płynnego obiegu, co zmniejsza podaż teoretycznie dostępną do sprzedaży przy danej cenie.
Mówiąc prościej: większa podaż LTH oznacza mniej Bitcoinów, które mogą trafić na rynek w pośpiechu.
Podaż Bitcoinów u długoterminowych posiadaczy przekroczyła poprzedni rekord w maju 2026 r.; ponad 14,5 mln BTC jest obecnie klasyfikowane jako trzymane przez adresy długoterminowe, co stanowi ponad 73% podaży w obiegu.
Znaczenia faktu, że 73% podaży w obiegu znajduje się w portfelach LTH, nie da się przecenić. Analitycy Bitfinex noted, że za każdym razem, gdy podaż LTH osiągała nowe maksimum w poprzednich cyklach, korelowało to z późnofazową akumulacją przez zaawansowanych uczestników. Haczyk, co obecny cykl jasno pokazuje, polega na tym, że gromadzenie podaży i świeży popyt to dwie zupełnie różne siły — a obie są potrzebne, by hossa była trwała.
Also Read: Hyperliquid Stuns Wall Street By Outgrowing Nasdaq's Vast Empire
Susza kupujących: jak CryptoQuant ją definiuje i wykrywa
CryptoQuant mierzy nowy popyt za pomocą kilku uzupełniających się metryk, z których najważniejsze to wskaźnik „Apparent Demand” oraz liczba „New Entities”. Apparent Demand śledzi zmianę netto liczby Bitcoinów trzymanych przez adresy, które otrzymały swoje pierwsze monety w ciągu ostatnich 30 dni. New Entities liczy tempo, w jakim adresy portfeli bez wcześniejszej historii transakcyjnej wykonują swój pierwszy ruch on-chain.
Oba wskaźniki collapsed w okolice dołków cyklu w maju 2026 r. Zespół badawczy CryptoQuant published notatkę, w której stwierdził, że aktywność nowych kupujących spadła do poziomów widzianych ostatni raz podczas dołka bessy pod koniec 2022 r., kiedy Bitcoin notowany był poniżej 16 000 USD. Zestawienie tych faktów jest uderzające: ceny są ponad czterokrotnie wyższe niż tamte minima, ale zachowanie nowych uczestników wygląda niemal identycznie.
Dane CryptoQuant z maja 2026 r. pokazują, że nowe podmioty Bitcoina wchodzą na rynek w tempie porównywalnym z listopadem 2022 r., kiedy BTC dołował w okolicach 15 800 USD, mimo że obecna cena przekracza 73 000 USD.
Częściowo wynika to ze struktury rynku. Ekosystem spotowych ETF-ów na Bitcoina w USA, który według danych BitMEX Research data posiada obecnie ponad 1,1 mln BTC we wszystkich zatwierdzonych produktach, stworzył nowy kanał popytu instytucjonalnego, który nie zawsze jest jasno widoczny w tradycyjnych metrykach on-chain dla nowych podmiotów.
Gdy fundusz emerytalny kupuje Bitcoiny przez ETF BlackRock, odcisk on-chain pokazuje pojedynczy adres powierniczy przesuwający monety, a nie tysiące nowych, indywidualnych portfeli. Ta warstwa abstrakcji ETF oznacza, że sygnał suszy kupujących może być nieco zawyżony, ale analitycy argumentują, że nie jest całkowicie iluzoryczny.
Also Read: Kalshi Wins CFTC Approval For First U.S. Bitcoin Perpetual Futures
Jak ta rozbieżność pojawiała się wcześniej w historii Bitcoina
Cyklom rynkowym Bitcoina daleko do idealnej powtarzalności, ale rymują się na tyle, że analiza historycznych rozbieżności między podażą LTH a nowym popytem daje praktyczne wzorce. Najbardziej pouczającym analogiem do obecnej sytuacji jest okres między marcem a czerwcem 2021 r.
W tym czasie podaż LTH rosła stabilnie, ponieważ monety akumulowane w fazie gromadzenia z 2020 r. przekraczały próg 155 dni.
Jednocześnie tworzenie nowych portfeli i napływ detaliczny began decelerating po szczycie euforii z początku 2021 r. W efekcie Bitcoin zanotował 54‑procentową korektę z kwietniowego szczytu ok. 65 000 USD do dołka w czerwcu w okolicach 29 000 USD, zanim ponownie się podniósł i ustanowił nowy rekord powyżej 69 000 USD w listopadzie tego samego roku.
W połowie 2021 r. niemal identyczna rozbieżność między podażą LTH a nowym popytem poprzedziła 54‑procentową korektę, zanim Bitcoin wznowił cykl hossy, wynika z danych on-chain zebranych przez Glassnode.
2021 r. nie jest jedynym punktem odniesienia. Mniejsza wersja tego samego wzorca pojawiła się we wrześniu 2019 r., kiedy podaż LTH była podwyższona, ale zainteresowanie detaliczne w wyszukiwarkach i napływy na giełdy osłabły. Bitcoin spadł wtedy z ok. 10 000 USD poniżej 7 000 USD, zanim się ustabilizował. Badacze z Coin Metrics documented, że w każdym z tych przypadków ostateczne rozwiązanie przychodziło wraz z katalizatorem, który na nowo rozpalał popyt — czy to poprzez nowe notowanie na giełdzie, przełom regulacyjny, czy zdarzenie związane z płynnością makro.
Also Read: Google Chrome Update Shields Crypto Traders From Sneaky 2FA Cookie Theft
Dane o rezerwach giełdowych dodają kolejny wymiar analizy
Podaż długoterminowych posiadaczy i liczba nowych podmiotów to nie jedyne narzędzia on-chain, które rzucają światło na obecną strukturę rynku Bitcoina.
Dane o rezerwach giełdowych, które śledzą liczbę BTC przechowywanych w portfelach bezpośrednio powiązanych z platformami tradingowymi, dają bieżący obraz presji podażowej.
Dane Glassnode shows, że liczba Bitcoinów na głównych scentralizowanych giełdach konsekwentnie spada od początku 2024 r., z wieloletniego maksimum ok. 2,7 mln BTC do ok. 2,1 mln BTC w maju 2026 r. To strukturalnie bycze: wypływ monet z giełd zwykle oznacza, że posiadacze przenoszą je do samodzielnej opieki, zamiast szykować się do sprzedaży.
Rezerwy Bitcoina na giełdach spadły o ok. 600 000 BTC od początku 2024 r., wynika z danych Glassnode, ograniczając dostępną płynność po stronie podaży w czasie, gdy instytucjonalne zakupy przez ETF-y jednocześnie absorbują nową emisję.
Napięcie między spadającymi rezerwami giełdowymi a słabym wzrostem liczby nowych podmiotów tworzy specyficzny scenariusz ryzyka, który analitycy nazywają „próżnią płynnościową”. W próżni płynnościowej brakuje wystarczającej liczby nowych kupujących, by wchłonąć nawet umiarkowaną presję sprzedażową ze strony długoterminowych posiadaczy realizujących zyski. Ceny stają się nieproporcjonalnie wrażliwe na relatywnie niewielkie zlecenia sprzedaży, ponieważ strona popytowa w arkuszu zleceń się przerzedziła. Analitycy 10x Research noted w tygodniowym raporcie z maja 2026 r., że cienkie arkusze zleceń na głównych giełdach spot wyraźnie wzmocniły wewnątrz-dniową zmienność Bitcoina ponad to, czego sugerowałaby historia cen.
Also Read: Rain Surges 23% In A Day As It Storms Into Top Prediction Markets
Zmienna ETF: jak przepływy instytucjonalne komplikują obraz
Spotowe ETF-y na Bitcoina w USA fundamentalnie zmieniły architekturę popytu na Bitcoina, gdy SEC approved pierwszą falę produktów w styczniu 2024 r.
Kanał ETF kieruje obecnie znaczną część nowego popytu instytucjonalnego przez garść adresów powierniczych, zamiast przez tysiące portfeli detalicznych, co zniekształca tradycyjne metryki on-chain.
Łączne aktywa pod zarządzaniem we wszystkich notowanych w USA spotowych ETF-ach na Bitcoina surpassed poziom 110 mld USD do maja 2026 r., stanowiąc strukturalny popyt, którego po prostu nie było w cyklach 2021 czy 2019. Sam BlackRock i jego iShares Bitcoin Trust posiada ponad 570 000 BTC na koniec maja 2026 r., co czyni go największym znanym instytucjonalnym posiadaczem Bitcoina na świecie. Ta koncentracja popytu w jednym typie produktu sprawia, że dane o przepływach ETF z takich źródeł jak Farside Investors [has] stają się równie ważne jak tradycyjne metryki on-chain do odczytywania rzeczywistego zachowania nabywców.
iShares Bitcoin Trust od BlackRock posiadał ponad 570 000 BTC pod koniec maja 2026 r., czyli pozycję większą niż jakikolwiek pojedynczy podmiot korporacyjny lub rządowy w historii Bitcoina.
Komplikacją jest to, że popyt na ETF-y również wykazuje oznaki spowolnienia. Po zanotowaniu ponad 1 mld USD łącznych dziennych napływów w szczytowych tygodniach hossy na początku 2025 r., kompleks ETF odnotował w maju 2026 r. kilkukrotne dni z odpływami netto, według danych Farside. Sugeruje to, że popyt instytucjonalny w kanale ETF także słabnie, nawet jeśli nie wyparował całkowicie. Połączenie słabnących napływów do ETF-ów oraz załamania aktywności nowych podmiotów on-chain oznacza, że sygnał suszy po stronie kupujących pojawia się jednocześnie w obu – tradycyjnych i nowej generacji – ramach pomiaru popytu.
Also Read: Anthropic Says New Claude Opus 4.8 Catches 4 Times More Of Its Errors
Zrealizowana kapitalizacja i rozkład kosztu bazowego obecnych posiadaczy
Jednym z najpotężniejszych narzędzi do zrozumienia, gdzie znajdują się posiadacze Bitcoina względem zyskowności, jest Zrealizowana Kapitalizacja (Realized Cap), która wycenia każdą monetę po cenie, po której ostatnio poruszyła się on-chain, a nie po bieżącej cenie rynkowej.
Gdy Zrealizowana Kapitalizacja rośnie, oznacza to, że monety zmieniają właścicieli po coraz wyższych cenach, co potwierdza realny nowy popyt. Gdy stagnuje lub spada, oznacza to, że monety nie są przenoszone lub poruszają się po cenach poniżej bieżącej wartości rynkowej.
Dane Coin Metrics data pokazują, że Zrealizowana Kapitalizacja Bitcoina osiągnęła około 850 mld USD w maju 2026 r., odzwierciedlając ogromną ilość kapitału, który napłynął na rynek po cenach powyżej dołków bessy. Jednak tempo wzrostu Zrealizowanej Kapitalizacji wyraźnie spowolniło od lutego 2026 r., co jest spójne z narracją o suszy po stronie kupujących. Monety nie poruszają się tak często, a gdy się poruszają, nie trafiają do nowych nabywców, którzy podnieśliby koszt bazowy.
Zrealizowana Kapitalizacja Bitcoina rosła w najwolniejszym miesięcznym tempie od połowy 2023 r. w kwietniu i maju 2026 r., według Coin Metrics, co jest sygnałem, że rotacja kapitału on-chain utknęła w miejscu, mimo że nominalna cena utrzymuje się powyżej 73 000 USD.
Powiązaną metryką jest współczynnik MVRV, który porównuje wartość rynkową (Market Value) do wartości zrealizowanej (Realized Value); wynosił on około 1,9 pod koniec maja 2026 r. Historycznie odczyty MVRV powyżej 3,5 odpowiadały szczytom cykli, podczas gdy odczyty poniżej 1,0 wyznaczały dołki bessy. Przy 1,9 Bitcoin znajduje się technicznie w terytorium „środka cyklu” według tej miary, co jest spójne z tezą, że obecna susza po stronie kupujących jest pauzą, a nie sygnałem końcowym. Jednak pauzy w środku cyklu mogą być bolesne. Spadek w połowie cyklu w 2021 r., który nastąpił, gdy MVRV znajdował się w podobnym przedziale, przyniósł straty przekraczające 50% dla kupujących na lokalnym szczycie.
Also Read: Ethereum Whales Snap Up $2B In ETH As The Price Keeps Sinking
Kontekst makro: dlaczego susza po stronie kupujących może być napędzana zewnętrznie
Sygnały on-chain nie istnieją w próżni. Susza kupujących na Bitcoinie w maju 2026 r. rozgrywa się na tle konkretnego otoczenia makroekonomicznego, które dostarcza wiarygodnego zewnętrznego wyjaśnienia, dlaczego popyt detaliczny i instytucjonalny jednocześnie osłabł.
Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych gwałtownie wzrosły w pierwszej połowie 2026 r. Rentowność 10‑letnich obligacji skarbowych reached poziomy niewidziane od połowy 2025 r. pod koniec maja, ograniczając względną atrakcyjność aktywów ryzykownych w całym spektrum. Gdy wolna od ryzyka stopa zwrotu z obligacji rządowych jest wysoka, rośnie koszt alternatywny utrzymywania zmiennego, nieprzynoszącego dochodu aktywa, takiego jak Bitcoin. Badania akademickie Fidelity Digital Assets has documented statystycznie istotną odwrotną zależność między realnymi rentownościami obligacji skarbowych a popytem na Bitcoina w erze po wprowadzeniu ETF-ów.
Wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych na początku 2026 r. zbiegł się z odpływami z bitcoinowych ETF-ów i załamaniem wzrostu liczby nowych podmiotów on-chain, co sugeruje, że susza po stronie kupujących ma silny komponent makro wykraczający poza czysto kryptospecyficzny sentyment.
Dodatkowo postawa Rezerwy Federalnej pozostaje niejednoznaczna. Po trzech obniżkach stóp pod koniec 2024 r. Fed wstrzymał cykl luzowania na początku 2025 r. i od tego czasu utrzymuje stopy bez zmian, zgodnie z Federal Reserve meeting minutes. Rynki wyceniały co najmniej dwie dodatkowe obniżki do połowy 2026 r., do których nie doszło, co usunęło kluczowy katalizator, który – jak wierzyło wielu analityków – miał ponownie rozpalić apetyt na ryzyko. Zbieg uporczywie wysokich stóp i podwyższonych rentowności tworzy środowisko, w którym krańcowy kapitał odpływa od Bitcoina zamiast do niego, mechanicznie obniżając metryki nowych podmiotów i pozornego popytu śledzone przez CryptoQuant.
Also Read: OpenAI Hands Japan's Megabanks Its GPT-5.5 Cyber Defense Model To Withstand AI Hacks
Zachowanie górników: wtórny sygnał wskazujący w tym samym kierunku
Górnicy Bitcoina to jedyni uczestnicy ekosystemu, którzy są strukturalnie zmuszeni regularnie sprzedawać część swoich zasobów, aby pokryć koszty operacyjne, głównie energię elektryczną i sprzęt.
Śledzenie wypływów górników na giełdy zapewnia więc czysty sygnał dotyczący poziomu zaufania tej grupy, która wie najwięcej o kondycji sieci: ludzi, którzy ją zabezpieczają.
Dane Hashrate Index data pokazują, że hashrate sieci Bitcoina osiągnął nowy rekord wszech czasów w kwietniu 2026 r., odzwierciedlając ciągłe inwestycje kapitałowe w infrastrukturę wydobywczą. Jednak transfery z portfeli górników na giełdy również wzrosły w maju, według metryk wypływów górniczych Glassnode, co sugeruje, że przynajmniej część branży górniczej decyduje się sprzedawać w obecnym przedziale cenowym zamiast akumulować. Sam w sobie jest to umiarkowanie niedźwiedzi sygnał, ale wzmacnia narrację o suszy po stronie kupujących: górnicy zwiększają podaż po stronie sprzedaży dokładnie w momencie, gdy brakuje nowych nabywców.
Hashrate sieci Bitcoina osiągnął nowy rekord wszech czasów w kwietniu 2026 r., ale wypływy górników na giełdy również wzrosły w maju, według Glassnode, co sugeruje, że górnicy dystrybuują monety do rzednącej puli kupujących.
Dynamika po halvingu dodaje dodatkowego kontekstu. Czwarty halving Bitcoina occurred w kwietniu 2024 r., obniżając subsydium za blok z 6,25 BTC do 3,125 BTC na blok. Przy przychodach na blok zmniejszonych o połowę, górnicy, którzy nie są w stanie osiągnąć wystarczającej efektywności poprzez modernizację sprzętu, są pod większą presją, by sprzedawać wyższy procent wykopanych monet, aby pozostać dodatnimi przepływami pieniężnymi. Badania wydobywcze Luxor Technology showed, że średni całkowity koszt progowy dla górników średniej klasy w Ameryce Północnej wzrósł do około 55 000 USD za BTC na początku 2026 r., po uwzględnieniu amortyzacji sprzętu, co oznacza, że obecna cena Bitcoina powyżej 73 000 USD utrzymuje większość górników w zysku, ale tylko o ile ich założenia kosztowe nie wzrosną dalej.
Also Read: BitMine Sheds Nearly 90% Of Value As Its Ethereum Bet Sours
Co rozwiązuje suszę po stronie kupujących: historyczne katalizatory i co może zadziałać w 2026 r.
Każda dotychczasowa susza kupujących na Bitcoinie została rozwiązana przez jeden lub więcej dających się zidentyfikować katalizatorów. Mapowanie tych katalizatorów i ocena ich prawdopodobieństwa w drugiej połowie 2026 r. zapewnia perspektywiczną ramę oceny, kiedy obecna dywergencja między rekordami podaży LTH a słabością nowego popytu może się zamknąć.
Najpotężniejszym historycznym katalizatorem była zmiana w polityce monetarnej USA. Obniżki stóp Fed z końca 2024 r. correlated ściśle z ponownymi napływami do Bitcoina i aprecjacją ceny.
Wznowienie luzowania, niezależnie od tego, czy zostanie wywołane przez słabnący rynek pracy, czy zdarzenie z zakresu stabilności finansowej, mechanicznie obniżyłoby koszt alternatywny Bitcoina i historycznie uruchamiało falę nowych uczestników w ciągu kilku tygodni od ogłoszenia pierwszej obniżki. Rynki kontraktów futures pod koniec maja 2026 r. wyceniały około 60% prawdopodobieństwo co najmniej jednej obniżki stóp Fed przed końcem roku, według danych narzędzia FedWatch CME data.
Dane CME FedWatch z końca maja 2026 r. wskazywały około 60% prawdopodobieństwo co najmniej jednej obniżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej przed końcem roku, co historycznie było głównym katalizatorem ponownego rozpalenia cykli popytu na Bitcoina.
Poza polityką monetarną przyspieszającą rolę może odegrać klarowność regulacyjna. Przyjęcie kompleksowych amerykańskich przepisów dotyczących kryptowalut, w tym ustawy o strukturze rynku definiującej podział jurysdykcji między SEC a CFTC, jest z przerwami dyskutowane w Kongresie od 2023 r. Każdy konkretny postęp legislacyjny zmniejszyłby niepewność regulacyjną, która utrzymuje część kapitału instytucjonalnego na uboczu. Dodatkowo, ujawnianie przez państwowe fundusze majątkowe alokacji w Bitcoina, trend zapoczątkowany przez pośrednią ekspozycję norweskiego Norges Bank indirect exposure poprzez udziały w spółkach powiązanych z Bitcoinem, mogłoby rozszerzyć się na bezpośrednie posiadanie przez innych inwestorów państwowych, reprezentując zupełnie nową kategorię nabywców.
Also Read: Dogecoin Reserves Edge Up To 28B As Whale Support Stays Weak
Uczciwy odczyt sygnału: co dane mówią, a czego nie mówią
Narracja CryptoQuant o suszy po stronie kupujących jest analitycznie przekonująca, ale rzetelny odczyt wymaga uznawanie tego, czego dane nie mówią, równie jasno jak tego, co mówią. Metryki on-chain mają charakter opisowy, a nie prognostyczny.
Mówią analitykom, co już wydarzyło się na poziomie portfeli. Nie mówią im, co cena zrobi w przyszłym tygodniu czy w przyszłym miesiącu.
Istnieje kilka uzasadnionych kontrargumentów przeciwko odczytywaniu obecnej dywergencji jako sygnału niedźwiedziego. Po pierwsze, opisany w sekcji 5 problem abstrakcji ETF oznacza, że tradycyjne metryki nowych podmiotów strukturalnie zaniżają popyt instytucjonalny w sposób, z jakim nie mieliśmy do czynienia we wcześniejszych cyklach. Po drugie, rekordowa podaż LTH sama w sobie jest ogromnie byczym rozwojem po stronie podaży, który zmniejsza mianownik monet dostępnych na sprzedaż. Jeśli nawet umiarkowany nowy popyt wróci na rynek, wpływ na cenę może zostać wzmocniony właśnie dlatego, że strona podażowa jest tak cienka.
Standardowe on-chain metryki nowych podmiotów strukturalnie zaniżają instytucjonalny popyt kierowany przez ETF-y, co oznacza, że sygnał suszy po stronie kupujących, choć realny, jest prawdopodobnie mniej dotkliwy, niż sugerują surowe dane, gdy uwzględni się pełny obraz popytu.
Po trzecie, cena Bitcoina na poziomie 73 500 USD nie znajduje się w stanie stresu. Jest niższa o około 10% od szczytów cyklu, co stanowi normalny zakres konsolidacji. Rynki niedźwiedzia w poprzednich cyklach zaczynały się z poziomów MVRV i tempa wzrostu Zrealizowanej Kapitalizacji, które były znacznie bardziej rozciągnięte, niż wynika to z obecnych odczytów. Najuczciwsze podsumowanie danych jest następujące: susza po stronie kupujących jest realna, widoczna w wielu niezależnych metrykach, spójna z okresem ochłodzenia w środku cyklu i wprowadza istotne ryzyko spadkowe, jeśli nie pojawi się impuls makroekonomiczny. Sama w sobie nie sygnalizuje jednak, że szczyt cyklu jest już za nami. Historia sugeruje, że gdy dojdzie do rozstrzygnięcia, będzie ono szybkie i w nieproporcjonalny sposób wynagrodzi posiadaczy, którzy byli ustawieni przed nadejściem nowej fali kupujących.
Read Next: Claude Spending Tops $500M When One Client Forgot Usage Limits
Conclusion
Struktura rynku Bitcoina w maju 2026 r. należy do najtrudniejszych obrazów, jakie ten aktyw kiedykolwiek dał analitykom do odczytania.
Sama w sobie, długoterminowa podaż w rękach hodlerów na historycznym maksimum jest jednym z najbardziej byczych sygnałów, jakie wysyła sieć. Mówi, że doświadczeni uczestnicy o silnym przekonaniu wchłonęli ogromną część krążącej podaży — i odmawiają jej odsprzedaży.
W poprzednich cyklach taka konfiguracja pojawiała się tuż przed najbardziej gwałtownymi ruchami Bitcoina w górę.
Haczyk polega na tym, że ten sygnał występuje obok niemal całkowitego braku nowego popytu. Widać to niezależnie od tego, jak to mierzyć: liczbą nowych podmiotów on-chain, tempem wzrostu Zrealizowanej Kapitalizacji czy trendem w dziennych przepływach do ETF-ów.
Tło makroekonomiczne oferuje wyjaśnienie brakujących kupujących. Rentowności obligacji skarbowych są podwyższone, a Rezerwa Federalna wstrzymała cykl łagodzenia.
W relacji do bezpiecznych alternatyw Bitcoin jest drogi w sposób, jaki rzadko występował we wcześniejszych cyklach. To tarcie widać w każdej dostępnej metryce po stronie popytu.