Stablecoiny i tradycyjne banki konwergują poprzez złożony taniec współpracy i rywalizacji. Od 2023 roku to relacja skrystalizowała się w model hybrydowy, w którym banki deponują rezerwy, wydają zdeponowane tokeny i współpracują z sieciami stablecoin, nawet jeśli boją się utraty depozytów i arbitrażu regulacyjnego.
Rynek stablecoinów o wartości 250 miliardów dolarów obecnie przetwarza większy wolumen transakcji niż Visa i Mastercard razem wzięte, przy czym JPMorgan przesuwa 2 miliardy dolarów dziennie za pomocą swojej monety JPM, a USDC Circle rośnie o 100% rok do roku. Jednak ten wzrost wywołuje egzystencjalne pytania: Czy stablecoiny spowodują wydrążenie banków, czy banki przyjmą efektywność blockchainową do swojej infrastruktury?
Dowody z lat 2023-2025 sugerują ani czystą współpracę, ani bezpośrednią konkurencję, lecz raczej regulowaną koegzystencję kształtowaną przez preferencje banków centralnych, interoperacyjność technologiczną i geopolityczną konkurencję walutową.
Punkt zwrotny nadszedł wraz z klarownością regulacyjną. Europejski system MiCA wszedł w życie w czerwcu 2024 roku, odróżniając zdeponowane tokeny bankowe od publicznych stablecoinów i wymagając 100% rezerw. W USA ustawa GENIUS została uchwalona w lipcu 2025 roku, ustanawiając federalny nadzór, podczas gdy banki lobbowały, aby zapobiec odpływowi depozytów przez stablecoiny przynoszące odsetki.
W międzyczasie ustawa o usługach płatniczych w Singapurze stworzyła piaskownicę dla regulowanych emitentów, a Hongkong uruchomił programy licencjonowania przyciągające takie firmy jak Standard Chartered i inne. Ramy te ujawniają konsensus: stablecoiny działają najlepiej, gdy są zintegrowane w dwupoziomowym systemie monetarnym, rozliczając się w rezerwach banku centralnego, podczas gdy banki zapewniają pośrednictwo kredytowe i ubezpieczenie depozytów. Pytaniem nie jest już, czy banki i stablecoiny będą współistnieć, ale jak głęboko ich infrastruktury się zleją.
Czym są stablecoiny i dlaczego są teraz ważne
Stablecoiny to tokeny oparte na blockchainie, powiązane w stosunku 1:1 z walutami fiducjarnymi, głównie amerykańskim dolarem. Tether (USDT) dominuje z kapitalizacją rynkową wynoszącą 140 miliardów dolarów i udziałem w rynku na poziomie 62%, podczas gdy USDC Circle osiągnął 61 miliardów dolarów po zdublowaniu się w 2024 roku.
W przeciwieństwie do kryptowalut, stablecoiny utrzymują stabilność cenową poprzez rezerwy - Tether posiada 113 miliardów dolarów w amerykańskich papierach skarbowych (co czyni go 18. największym suwerennym posiadaczem), podczas gdy Circle współpracuje z BlackRock w zakresie zarządzania aktywami i BNY Mellon w zakresie depozytów...
Banki zainteresowane są, ponieważ stablecoiny przetwarzają roczny wolumen transakcji wynoszący 27,6 biliona dolarów, co przewyższa 15,7 biliona dolarów przetwarzanych przez Visa i 9,8 biliona dolarów przetwarzanych przez Mastercard. Reprezentuje to fundamentalną zmianę w infrastrukturze płatności. Transakcje transgraniczne rozliczają się w 3-5 sekund w sieciach takich jak XRP Ledger w porównaniu do 1-5 dni w bankowości korespondencyjnej, a opłaty spadają z 2-6% do poniżej 1%.
Ponad 90 milionów globalnych portfeli obecnie trzyma stablecoiny, co stanowi wzrost o 15% rok do roku, a przyjęcie instytucjonalne przyspieszyło, gdy BlackRock uruchomił swój tokenizowany fundusz skarbowy BUIDL, który osiągnął 2,5 miliarda dolarów aktywów w ciągu roku.
Stablecoiny zagrażają głównym przychodom bankowym. Standard Chartered prognozuje, że do 2028 roku 1 bilion dolarów może opuścić rynki wschodzące, ponieważ oszczędzający przenoszą się do stablecoinów oferujących rentowność i stabilność dolara. Ministerstwo Skarbu USA ostrzegło, że stablecoiny przynoszące odsetki mogą odprowadzić 6,6 biliona dolarów w depozytach, zmuszając banki do polegania na kosztownym finansowaniu hurtowym.
Kierownicy Citigroup otwarcie martwią się, że tokenizowane pieniądze mogą zakłócić 40% zysku operacyjnego banku uzyskiwanego z usług transakcyjnych. Jednak banki dostrzegają również możliwości: platforma Kinexys JPMorgan przetworzyła 1,5 biliona dolarów łączonych od 2020 roku, Citi Token Services weszła na rynek komercyjny w październiku 2024 roku, a Société Générale stała się pierwszym bankiem, który wydał stablecoin zgodny z MiCA w lipcu 2024 roku.
Wpływ wykracza poza płatności i dotyczy samych modeli bankowych. Stablecoiny wymagają pełnego pokrycia rezerw, eliminując częściowo rezerwowe pożyczki, które generują zyski bankowe. Jeśli banki wydają stablecoiny, nie mogą pożyczać pod te depozyty. Jeśli tego nie robią, konkurenci spoza sektora bankowego przechwytują przepływy płatności.
McKinsey opisuje to jako dylemat: „Instytucje finansowe stoją przed wyborem - jeśli nie wydają stablecoinów, tracą depozyty; jeśli to robią, wymagania dotyczące pełnego pokrycia rezerw podważają pożyczki częściowo rezerwowe.” To strukturalne napięcie wyjaśnia, dlaczego banki realizują podwójne strategie: tokenizowane depozyty dla klientów instytucjonalnych (utrzymując status banku i zdolność do udzielania pożyczek) oraz partnerstwa z emitentami stablecoinów na usługi depozytowe i infrastrukturalne.
Banki stawiają czoła paradoksowi stablecoinów
Główne banki przyjęły stablecoiny z ostrożnością w latach 2023-2025, równoważąc innowacje z utratą depozytów i niepewnością regulacyjną. JPMorgan zmienił nazwę swojej platformy Onyx na Kinexys w listopadzie 2024 roku, sygnalizując dojrzewanie z infrastruktury pilotażowej do produkcyjnej. Moneta banku JPM Coin obecnie przetwarza 2 miliardy dolarów dziennie, a liczba […] dochodów banków. Jednak banki również dostrzegają potencjał: platforma Kinexys JPMorgan przetworzyła 1,5 biliona dolarów od 2020 roku, Citi Token Services weszła do komercyjnego użytkowania w 2024 roku, a Société Générale została we wrześniu 2024 roku. Sure, here's the translated content from English to Polish, following the provided guidelines to skip translation for markdown links:
Content: transakcje ($649 miliardów) obejmowały podejrzane adresy, podczas gdy Tether i Circle zamroziły $1.3 miliarda w 2024 roku (dwa razy więcej niż w poprzednich trzech latach łącznie) aby spełnić wymagania sankcyjne. Banki obawiają się odpowiedzialności: gdy jedna firma otrzymała ETH związane z sankcjonowanym mikserem Tornado Cash, Gemini zamroziło $100,000 na miesiąc z częściowym zwrotem po sześciu miesiącach. Tradycyjna bankowość korespondencyjna oferuje wiele punktów kontrolnych KYC; stablecoiny omijają te pośrednie ogniwa, zmniejszając widoczność łańcuchów transakcji i zwiększając ryzyko niezgodności z sankcjami.
Dlaczego emitenci stablecoinów potrzebują tradycyjnych banków
Strategia Circle’a to przykład zależności stablecoinów od infrastruktury bankowej. Poza powierniczą rolą BNY Mellon, Circle współpracuje z BlackRock jako głównym zarządcą aktywów dla rezerw gotówkowych oraz z Cross River Bank dla usług emisji i wykupu dodanych po kryzysie z SVB.
CEO Jeremy Allaire postrzega Circle jako "łącznik między tradycyjną finansją a blockchainem," dążąc do uzyskania licencji banku Rezerwy Federalnej, jednocześnie składając wniosek o IPO na NYSE w latach 2024-2025. Firma podkreśla, że "bankowość pełnorezerwowa, oparta na technologii waluty cyfrowej, może prowadzić do nie tylko radykalnie bardziej efektywnego, ale także bezpieczniejszego i bardziej odpornego systemu finansowego."
Skład rezerw Circle’a ilustruje współzależność z bankami. Miesięczne atestacje przez Grant Thornton pokazują 61% w gotówce lub ekwiwalentach gotówki, a reszta w obligacjach skarbowych USA, wszystkie przechowywane przez partnerów bankowych. Gdy SVB upadło z $3.3 miliarda rezerw Circle, USDC straciło wartość do $0.87, zanim Circle przeniósł pozostałe środki z SVB do BNY Mellon i otrzymał awaryjne wsparcie od Federal Reserve poprzez Bank Term Funding Program. Ten epizod dowiódł, że stablecoiny nie mogą przetrwać poważnych kryzysów bankowych bez interwencji banku centralnego, podważając twierdzenia o niezależności od tradycyjnej finansji.
PayPal USD zostało uruchomione w sierpniu 2023 roku poprzez Paxos Trust Company pod regulacją New York State Department of Financial Services, z ogłoszeniem Standard Chartered jako partnera bankowego w grudniu 2024 roku dla zarządzania gotówką, handlem i powiernictwem. Szef strategii Paxos, Walter Hessert, wyjaśnił strategiczną logikę: "Kiedy PayPal wchodzi na rynek i uruchamia stablecoin, mówi innym firmom płatnościowym i swoim dziesiątkom milionów sprzedawców na całym świecie, że stablecoin to prawdziwy produkt. Jest teraz zaufanym produktem wspieranym przez PayPal, w pełni regulowanym przez NYDFS, emitowanym przez Paxos." Ta współpraca zapewnia instytucjonalną legitymację, której PayPal nie mógłby osiągnąć samodzielnie, a jednocześnie daje Paxos dostęp do 100 milionów użytkowników.
Relacje bankowe Tether’a pozostają bardziej nieprzejrzyste pomimo bycia największym stablecoinem. Howard Lutnick potwierdził w styczniu 2024 roku, że Cantor Fitzgerald służy jako powiernik dla rezerw Tethera, które obejmują $113 miliardów w bonach skarbowych USA (75.86% rezerw), $3.5 miliarda w złocie i $2.8 miliarda w Bitcoinie. Tether wygenerował $13 miliardów zysku w 2024 roku, głównie z odsetek od skarbów, przewyższając zarobki BlackRock. Jednak amerykańskie banki pozostają "ostrożne w przetwarzaniu transakcji Tether’a" z powodu niepewności regulacyjnej i przeszłych kar CFTC, zmuszając do polegania na związkach bankowych offshore. BDO dostarcza kwartalne atestacje (nie pełne audyty), a Tether ogłosił plany dotyczące raportowania rezerw w czasie rzeczywistym za pośrednictwem interfejsów API opartych na blockchain do końca 2025 roku.
Emitenci stablecoinów potrzebują banków do trzech kluczowych funkcji. Po pierwsze, rezerwy i powiernictwo wymagają partnerów o randze instytucjonalnej z ubezpieczeniem, nadzorem regulacyjnym i oddzielonymi kontami chronionymi przed upadłością. Po drugie, ścieżki on/off do konwersji fiata na stablecoiny (emisja) i odwrotnie (wykup) wymagają tradycyjnej infrastruktury bankowej - dostępu do ACH, SWIFT, Fedwire. Po trzecie, zgodność regulacyjna wymaga infrastruktury AML/KYC, nadzoru ze strony regulatorów bankowych oraz integracji z systemami płatności. Jak stwierdził Paxos w swojej białej księdze bankowej: "Dziś większość regulowanych stablecoinów jest zapleczona 1:1 przez wysoko płynne aktywa takie jak bony skarbowe i gotówka przechowywana w ubezpieczonych bankach. Zamiast drenażować depozyty, stablecoiny mogą faktycznie pogłębiać relacje z obecnymi klientami."
Podejście Société Générale pokazuje, jak banki mogą bezpośrednio emitować stablecoiny. Bank uruchomił EURCV w kwietniu 2023 na Ethereum poprzez spółkę zależną SG-FORGE, osiągając zgodność z MiCA w lipcu 2024 jako jeden z pierwszych euro stablecoinów pod nowymi regulacjami. SG-FORGE posiada licencje Instytucji Pieniędzy Elektronicznych i Firmy Inwestycyjnej, z 100% wsparciem gotówkowym trzymanym w Société Générale w strukturach odpornościowych na upadłość. W czerwcu 2025 SG-FORGE uruchomiło USDCV z BNY Mellon jako powiernikiem rezerw, rozszerzając się na Solana, Stellar i planowane wdrożenie XRP Ledger. Codzienne publiczne ujawnienie składu zabezpieczenia oraz audyty stron trzecich przez HACKEN zapewniają przejrzystość.
Relacja między emitentami stablecoinów a bankami ewoluowała od transakcji na odległość do strategicznych partnerstw. Circle podpisało globalną umowę bankową z Standard Chartered, czyniąc G-SIB doradczym bankiem dla Circle Payments Network, przyczyniając się do projektowania sieci, ram zgodności i standardów operacyjnych. W sierpniu 2025 Circle zintegrowało się z platformą Global PAYplus Finastry obsługującą 8,000 klientów, w tym 45 z 50 największych banków świata, przetwarzając codziennie ponad $5 bilionów w transakcjach transgranicznych. Jeremy Allaire przedstawił to jako "umożliwienie instytucjom finansowym testowania i wdrażania innowacyjnych modeli płatności łączących technologię blockchain z skalą i zaufaniem istniejącego systemu bankowego."
Ramy regulacyjne konwergują wokół podstawowych zasad
Regulacja MiCA w Europie weszła w życie w czerwcu 2023 roku z przepisami dotyczącymi stablecoinów obowiązującymi od 30 czerwca 2024 roku. Ramy rozróżniają Tokeny Odniesienia do Aktywów (związane z wieloma walutami lub aktywami) od Tokenów E-Pieniężnych (pojedyncza oficjalna waluta) i zdeponowane tokeny (które pozostają pod prawem bankowym, nie MiCA).
Kluczowe wymagania obejmują 100% wsparcia przez cały czas, co najmniej 30% rezerw EMT na depozytach bankowych z limitami koncentracji, wykup po wartości nominalnej bez opłat i zakaz wypłat odsetek (artykuł 50). Europejski Urząd Bankowy wyjaśnił w grud 2024 roku, że zdeponowane tokeny wiążą się z ciągłymi relacjami umownymi z niszczeniem i tworzeniem roszczeń rozliczanych w pieniądzu banku centralnego, podczas gdy EMT są transferowane jako instrumenty na okaziciela na rynkach wtórnych.
Egzekwowanie MiCA przyspieszyło na początku 2025 roku, gdy ESMA wydała wytyczne wymagające od giełd usunięcia niezgodnych stablecoinów do pierwszego kwartału 2025. Główne platformy, w tym Coinbase i Crypto.com, usunęły Tether dla klientów UE, pozostawiając USDC Circle’a, EURC, EURCV Société Générale i kilka innych jako opcje zgodne. Regulacja obejmuje okres przejściowy do 1 lipca 2026 roku, ale natychmiastowe wymagania zmuszały emitentów do szybkiej adaptacji. Prezydent ECB Christine Lagarde wezwała we wrześniu 2025 roku do ostrych wymogów równoważności dla zagranicznych stablecoinów, zaniepokojona dominacją stablecoinów USD (około 90% rynku), które mogą "dolarować" obszar euro i osłabić kontrolę monetarną ECB.
Amerykańska ustawa GENIUS Act podpisana w lipcu 2025 ustanowiła federalne ramy dla emitentów stablecoinów po tym, jak Financial Stability Oversight Council ostrzegał w grudniu 2024 roku, że stablecoiny są "bardzo podatne na runy w przypadku braku odpowiednich standardów zarządzania ryzykiem." Ustawa pozwala zarówno bankom, jak i stanowym firmom trustowym na emisję stablecoinów z federalnym nadzorem, zabrania bezpośrednich wypłat odsetek w celu zapobieżenia odpływowi depozytów oraz wymaga zgodności z AML/KYC. W przemówieniu Christophera Wallera, członka zarządu Rezerwy Federalnej, zatytułowanym "Refleksje nad dojrzewającym rynkiem stablecoinów", uznał, że rynek podwoił się do $250 miliardów z prognozami osiągającymi $400 miliardów do końca 2025 i $2 bilionów do 2028 roku.
Waller zidentyfikował krajowe fragmentacje regulacyjne (konflikty stanowe) i międzynarodowe rozbieżności (wymóg MiCA dotyczący 30% depozytów bankowych w porównaniu z różnorodnymi standardami stanów USA) jako główne przeszkody skalowalności. Wskazał jasne zastosowania stablecoinów w płatnościach transgranicznych ("kanapka stablecoin" fiat-stablecoin-fiat), przekazach pieniężnych, rozliczeniach tokenizowanych aktywów poprzez dostawę za płatność i zastosowania hurtowe. Odnosząc się do modeli biznesowych, Waller wyjaśnił, że przychody pochodzą ze spreadu między stopami rezerwowymi a zero-odsetkowymi zobowiązaniami, czyniąc rentowność wrażliwą na środowiska stóp procentowych.
Ramy Payment Services Act w Singapurze sfinalizowane 15 sierpnia 2023 roku wymagają licencji Major Payment Institution dla stablecoinów jednowalutowych przekraczających S$5 milionów w obiegu. Emitenci muszą utrzymywać 100% wsparcia w gotówce, ekwiwalentach gotówki lub 3-miesięcznych papierach rządowych denominowanych w walucie pegged, z wykupem po wartości nominalnej w ciągu pięciu dni roboczych. Monetary Authority of Singapore przyznał wstępne zgody StraitsX i Paxos Digital Singapore, jednocześnie zabraniając licencjonowanym emitentom oferowania usług pożyczek, stakingu lub obrotu innymi cyfrowymi tokenami płatności. Ważne jest to, że MAS zezwala tylko na emisję w jednym jurysdykcji początkowo, powołując się na trudności w ustanowieniu światowej równoważności regulacyjnej.
Napięcie między konwergencją a kontenerowaniem kształtuje dynamikę transgraniczną. Międzynarodowe standardy z rekomendacji Financial Stability Board z lipca 2023 roku zapewniają wspólne ramy: "ta sama działalność, to samo ryzyko, ta sama regulacja" stosowane technologicznie neutralnie z 100% wsparciem rezerwowym, terminowym wykupem po wartości nominalnej oraz autoryzacją przed operacjami. Dziesięć ogólnych rekomendacji FSB podkreśla, że władze muszą mieć uprawnienia i narzędzia do kompleksowego nadzoru, z wymaganymi planami współpracy transgranicznej i odzysku/rozwiązania. Dla stablecoinów jednowalutowych FSB nakazuje wykup na równi z fiat, wyraźnie notując, że stablecoiny algorytmiczne nie spełniają wymogów.
Jednak nadal istnieją rozbieżności w kluczowych kwestiach. MiCA zakazuje odsetek na EMT, podczas gdy USA na to pozwala. MiCA wymaga minimum 30% w depozytach bankowych...nie tłumaczymy linków markdown
Treść: depozyty; jurysdykcje w Singapurze i USA różnią się. MiCA zapewnia paszportyzację w całej UE, ale wymaga ścisłej równoważności krajów trzecich; Singapur początkowo ogranicza do emisji krajowej; USA tworzy podwójne systemy federalno-stanowe. Te różnice odzwierciedlają pozycjonowanie geopolityczne: USA postrzega stablecoiny USD jako "narzędzia polityki" do wzmocnienia międzynarodowej dominacji dolara, podczas gdy UE obawia się, że stablecoinowa dolarizacja może podważać suwerenność monetarną i transmisję polityki EBC.
Banki centralne na całym świecie preferują tokenizowane depozyty nad publicznymi stablecoinami. Bank Rozliczeń Międzynarodowych argumentował w kwietniu 2023, że tokenizowane depozyty zachowują "jedność pieniądza" poprzez rozliczenia banku centralnego, utrzymując system dwupoziomowy przy dodaniu korzyści z programowalności. Publiczne stablecoiny jako instrumenty okaziciela ryzykują odchyleniem cen od parytetu - historycznym precedensem jest wolne bankowanie w USA w XIX wieku z zniżkami do 20%, podczas gdy ostatnie zdarzenia dewaluacji podczas kryzysów FTX i SVB wykazały kruchość. Nowojorski Fed argumentował w lutym 2022, że tokenizowane depozyty są preferowane, ponieważ wykorzystują istniejącą infrastrukturę bez potrzeby wiązania oddzielnych rezerw.
Blog EBC z lipca 2025 ostrzegał, że stablecoiny rosnące z 255 miliardów dolarów w czerwcu 2025 do prognozowanych 2 bilionów dolarów do 2028 roku mogą podważać suwerenność monetarną, tworzyć ryzyko rozprzestrzenienia się skutków z chaotycznych upadków i utrwalać dominację USD poprzez trudne do odwrócenia efekty sieciowe. EBC wezwał do egzekwowania MiCA, rozwoju cyfrowego euro w celu utrzymania kontroli monetarnej oraz potencjalnej promocji euro stablecoinów, aby przeciwdziałać wzrostowi stablecoinów USD. Ta strategia zamknięcia kontrastuje z podejściem USA, które zachęca do globalnej proliferacji stablecoinów USD jako formy cyfrowej dyplomacji dolara.
Infrastruktura techniczna łączy blockchain i bankowość
Rozliczanie w łańcuchu operuje zasadniczo inaczej niż bankowość korespondencyjna, bezpośrednio aktualizując salda na rozproszonych księgach w 3-5 sekund na sieciach takich jak XRP Ledger w porównaniu do 1-5 dni dla tradycyjnych przelewów bankowych. Transakcje stablecoinowe osiągają rozliczenie atomowe, gdzie wykonanie jest wszystko-albo-nic bez częściowych rozliczeń, eliminując ryzyko kontrahenta dzięki mechanizmom dostarczania przeciwko płatnościom egzekwowanym przez smart kontrakty.
Architektura zawsze włączona umożliwia natychmiastowe międzynarodowe płatności o 3 rano w niedzielę, co jest niemożliwe w systemach RTGS operujących tylko w godzinach pracy. Tradycyjna bankowość korespondencyjna blokuje około 10 bilionów dolarów globalnie w pre-finansowanych kontach Nostro/Vostro; rozliczenia stablecoinowe mogą poprawić efektywność kapitałową do 40% i zredukować opłaty za przekazy pieniężne do 80%.
Smart kontrakty przekształcają pieniądze z wartości statycznej w programowalne instrukcje wykonujące się automatycznie, gdy warunki są spełnione. Logika płatności warunkowej weryfikuje dostawę i dokładność faktury przed automatycznym uwolnieniem środków, redukując wysiłek przetwarzania płatności o 84% w pilotażach przemysłu budowlanego. Zautomatyzowane zarządzanie skarbcem optymalizuje odsetki, przenosząc środki na platformy o najwyższym zwrocie w oparciu o stawki w czasie rzeczywistym, podczas gdy płatności cykliczne autoryzują wstępnie zatwierdzone kontrakty do automatycznego pobierania płatności. Realne wdrożenia obejmują finansowanie łańcucha dostaw z automatycznym zarządzaniem płatnościami dla podwykonawców, automatyczne akredytywy w finansowaniu handlu oraz pilotaż tokenizowanych funduszy UBS z wykorzystaniem wiadomości SWIFT z protokołem zgodności międzyłańcuchowej Chainlink do aktywowania subskrypcji i umorzeń na łańcuchu.
Mechanika międzynarodowych płatności pokazuje różnicę w efektywności. Tradycyjne łańcuchy bankowości korespondencyjnej obejmują bank nadawcy, bank korespondencyjny 1, bank korespondencyjny 2, bank pośredniczący, bank odbiorcy i odbiorcę - sześciu i więcej pośredników, z których każdy dodaje 2-6% opłat w ciągu 1-5 dni roboczych z ograniczoną przezroczystością. Model "sandwich" stablecoin konwertuje lokalną walutę fiat na stablecoin, rozlicza się na blockchainie w 3-5 sekund, a następnie konwertuje na lokalną walutę fiat odbiorcy - całkowite rozliczenie poniżej jednej godziny z opłatami 0,1-1% i śledzeniem na łańcuchu w czasie rzeczywistym.
Protokół zgodności międzyłańcuchowej Chainlink dostarcza infrastrukturę klasy instytucjonalnej do bezpiecznej komunikacji międzysieciowej z trzema niezależnymi zdecentralizowanymi sieciami Oracle weryfikującymi każdą transakcję, osobną siecią zarządzania ryzykiem monitorującą anomalie i walidacją multi-podpisową wymagającą zgody od wielu operatorów węzłów. Chainlink zabezpieczyło ponad 14 bilionów dolarów wartości transakcji na łańcuchu i uruchomiło standard tokenów międzyłańcuchowych w styczniu 2025, umożliwiając samodzielne wdrażanie tokenów na wielu blockchainach w minutę. Stablecoin Aave's GHO i protokół Solvorskiego opakowany Bitcoin adoptowały ten standard, który zawiera Atestację Rozwoju Tokenów umożliwiającą emitentom stablecoinów weryfikację zdarzeń spalania/blokady przed bicie na docelowych łańcuchach.
We wrześniu 2025, Chainlink ogłosił integrację z SWIFT, aby umożliwić ponad 11 tysiącom banków transakcje z systemami blockchain przy użyciu standardów wiadomości ISO 20022. Pilotaż integracji blockchainowej SWIFT testowany przez UBS z sukcesem wykorzystał wiadomości SWIFT z Chainlink do wykonania subskrypcji i umorzeń tokenizowanych funduszy, pokazując, jak tradycyjne wiadomości finansowe mogą aktywować operacje na łańcuchu. ISO 20022 staje się uniwersalnym językiem łączącym tradycyjną finansistykę z blockchainem - 80% globalnych transakcji finansowych będzie korzystało z tego standardu do końca 2025 roku. Blockchainy w tym XRP Ledger, Stellar, XDC Network, Algorand, Cardano i Hedera wdrażają zgodność z ISO 20022, aby umożliwić bezpośrednią integrację z systemami bankowości korespondencyjnej.
ISO 20022 wspiera szczegółowe metadane transakcji, w tym kody celów, informacje o remittancji i ustrukturyzowane adresy w porównaniu do ograniczonych pól znakowych w przestarzałych wiadomościach SWIFT MT. Te rozszerzone dane umożliwiają zautomatyzowany screening AML/KYC i sprawdzanie sankcji, jednocześnie zapewniając interoperacyjność, aby transakcje blockchain mogły być rozumiane przez tradycyjne systemy bankowe. Impel API sieci XDC przetwarza płatności międzynarodowe z rozliczeniem natychmiastowym przy użyciu stablecoinu US+ Fluent Finance za opłaty transakcyjne $0.00001 z pełną zgodnością z wiadomościami ISO 20022, pokazując jak standard łączy światy.
Tradycyjne systemy wiadomości SWIFT wysyłają tylko instrukcje płatności bez faktycznego transferu środków, wymagając relacji korespondencyjnych i systemów RTGS do faktycznego rozliczania się w ciągu 1-5 dni roboczych w godzinach otwarcia. We wrześniu 2025 roku, SWIFT ogłosił integrację blockchainowej księgi wspólnej w swojej infrastrukturze poprzez partnerstwo z Consensys, z udziałem ponad 30 globalnych banków w tym JPMorgan, HSBC, Bank of America i Deutsche Bank. Nowa architektura zapewnia rzeczywiste całodobowe płatności międzynarodowe, zachowując zgodność z ISO 20022 i integrując się z XRP Ledger, Hedera i Ethereum Layer 2s jak Linea do rozliczeń na łańcuchu.
Systemy RTGS jak Fedwire działają od 6:30 do 17:00 czasu wschodniego, bez dostępu w weekendy czy święta, tworząc scentralizowane punkty kontroli, których architektury blockchainowe unikają dzięki decentralizacji wśród wielu walidatorów. Projekt Meridian Banku Anglii, testowany w 2024 roku, wykazał synchronizację transferów aktywów DLT z rozliczeniami płatności w RTGS przy użyciu blockchaina R3 Corda i "operatora synchronizacji" koordynującego między księgami dla zakupów domów z HM rejestrem gruntu, udowadniając, że atomowa dostawa przeciwko płatności może integrować aktywa tokenizowane z pieniądzem banku centralnego.
Infrastruktura zgodności zdecydowanie się rozwinęła w 2024-2025. Uruchomiony w 2025 roku silnik automatycznej zgodności Chainlink zapewnia jednolitą infrastrukturę zgodności na wszystkich blockchainach, łącząc źródła tożsamości rzeczywistego z formatem na łańcuchu poprzez integrację z weryfikowalnymi Identyfikatorami Podmiotów Prawnych GLEIF (vLEI). Systemowy menedżer polityki pozwala na tworzenie reguł definiujących wymagania KYC, ograniczenia jurysdykcji i limity wolumenów z egzekwowaniem w czasie rzeczywistym przed wykonaniem transakcji. Monitorowanie ciągłe porównuje względem list sankcji, baz danych PEP i negatywnych mediów, podczas gdy automatyczne generowanie raportów z podejrzanej działalności zapewnia pełen kontekst transakcji i niezmienne ścieżki audytowe.
Standard tożsamości kanonicznej Chainlink łączy adresy portfeli z rzeczywistymi podmiotami prawnymi za pomocą systemu LEI GLEIF z kryptograficznymi dowodami atrybutów zgodności, które nie ujawniają surowych danych osobowych. Smart kontrakty sprawdzają CCID przez zezwoleniem na transfery aktywów o ograniczonym dostępie, przechowując tylko kryptograficzny dowód zgodności na łańcuchu zamiast danych osobowych. Weryfikowalny LEI GLEIF po raz pierwszy przynosi oficjalne standardy identyfikacji G-20 do blockchaina, umożliwiając znormalizowaną identyfikację podmiotów we wszystkich jurysdykcjach. Pilot e-HKD Hong Kong Monetary Authority z udziałem ANZ i Fidelity International używał Chainlink ACE do weryfikacji tożsamości inwestorów przy zakupach funduszy tokenizowanych, pokazując zgodność z zachowaniem prywatności dla transakcji instytucjonalnych.
Dowody o zerowej wiedzy umożliwiają udowodnienie zgodności bez ujawniania danych źródłowych - udowodnienie ukończenia KYC bez ujawniania nazwiska i adresu, udowodnienie, że transakcje nie są sankcjonowane bez ujawniania tożsamości kontrahenta, udowodnienie wystarczalności zabezpieczeń bez ujawniania sald portfelowych. Mapa drogowa XRP Ledger obejmuje wielofunkcyjne tokeny poufne uruchamiane w Q1 2026 do zarządzania gwarancjami z zachowaniem prywatności, pozwalając audytorom na weryfikację zgodności, podczas gdy transakcje pozostają poufne, aby obsługiwać wymagania instytucjonalne dotyczące poufnego handlu.
Platformy analizy blockchain teraz śledzą ponad 270 wskaźników ryzyka, w tym połączenia z znanymi nielegalnymi adresami z rynków darknet, ransomware, hacków; użycie usługi mieszania; narażenie na wysokie ryzyko jurysdykcji;Content:
Analiza wzorców transakcji wykrywająca strukturyzację i szybki ruch. Wiodące rozwiązania zgodności od Chainalysis, Elliptic i TRM Labs zapewniają weryfikację transakcji w czasie rzeczywistym zintegrowaną za pomocą API, aby automatycznie oznaczać podejrzane portfele przed wykonaniem transakcji. Procedura zgodności przesiewa adresy portfeli przed transakcją w bazach danych ryzyka, przypisuje klasyfikacje ryzyka niskiego/średniego/wysokiego i egzekwuje polityki zezwalania, oznaczania do przeglądu lub blokowania transakcji na podstawie ryzyka, a następnie ciągłe monitorowanie portfeli klientów w poszukiwaniu pojawiających się ryzyk.
Ledger XRP Ripple'a opracował instytucjonalne funkcje DeFi specjalnie poświęcone regulowanemu finansom. Platforma osiągnęła swój pierwszy miesięczny wolumen stablecoinów w wysokości 1 miliarda dolarów w 2024 roku i zajmuje miejsce w pierwszej dziesiątce łańcuchów dla aktywności związanej z aktywami w świecie rzeczywistym. Techniczne cechy obejmują finalizację rozliczenia w 3-5 sekund, przepustowość 1,500 transakcji na sekundę i opłaty transakcyjne w wysokości 0,00001 USD przy ponad 150 walidatorach na całym świecie zapewniających decentralizację. Narzędzia zgodności wprowadzone w 2024 roku obejmują poświadczenia powiązane z Zdecentralizowanymi Identyfikatorami, gdzie zaufani wydawcy poświadczają status KYC i uprawnienia regulacyjne, oraz Deep Freeze, umożliwiający emitentom tokenów zapobieganie transferom z oznaczonych kont w celu zgodności z sankcjami.
Rodzimy Protokoł Lendingowy wprowadzany w czwartym kwartale 2025 roku za pomocą specyfikacji XLS-65/66 agreguje płynność do Pojedyńczych Sejfów Aktywów wydając zbywalne lub niezbywalne udziały w Sejfach, które mogą być publiczne lub ograniczone za pomocą Domen z Uprawnieniami. Protokół wspiera pożyczki amortyzowane o stałym terminie na poziomie protokołu (nie smart kontraktów), umożliwia pożyczki niezabezpieczone z underwritingiem poza łańcuchem i obejmuje opcjonalny kapitał pierwszej straty na księdze dla ochrony deponentów, automatyzując cały cykl życia pożyczki od wydania po spłatę i uzgodnienie.
To dostarcza instytucjom taniego kapitału z globalnych pul płynności, zgodności z wymaganiami KYC/AML poprzez Poświadczenia i Domeny z Uprawnieniami, automatyzacji operacji eliminującej ręczne uzgadnianie w biurze, i niezmiennych śladów audytu.
Gdzie banki i stablecoiny współpracują w praktyce
Platforma Kinexys JPMorgan (przemianowana z Onyx w listopadzie 2024) reprezentuje najbardziej dojrzałą infrastrukturę blockchain prowadzoną przez bank, z ponad 1,5 biliona dolarów w transakcjach kumulatywnych od 2020 roku i średnim dziennym wolumenem w wysokości 2 miliardów dolarów. Transakcje płatnicze wzrosły dziesięciokrotnie rok do roku od 2023 do 2024 roku, z dziennym wolumenem sięgającym "kilku miliardów dolarów w niektóre dni" po wprowadzeniu programowalności w maju 2024.
Umar Farooq, współprzewodniczący J.P. Morgan Payments, wyjaśnił wizję: "Chcemy wyjść poza ograniczenia technologii przestarzałej i zrealizować obietnicę świata wielołańcuchowego, aby wspierać bardziej połączony ekosystem, likwidować rozłączne systemy, umożliwiać większą interoperacyjność i redukować ograniczenia dzisiejszej infrastruktury finansowej."
Siemens wyemitował €100,000 w tokenizowanej komercyjnej papierze wartościowym we wrześniu 2024 roku rozliczonym za pomocą JPM Coin System na platformie Kinexys, demonstrując realne zastosowanie komercyjne poza pilotami. Planowane uruchomienie możliwości rozliczeń walutowych on-chain w pierwszym kwartale 2025 roku, zaczynając od par USD-EUR, umożliwi niemal natychmiastowe rozliczenia i automatyzację rozliczeń wielowalutowych 24/7. JPMorgan obsługuje klientów na pięciu kontynentach, w tym BlackRock, Ant International i Fidelity International, z przykładami użycia obejmującymi płatności transgraniczne, repozytoria jednodniowe (wykonujących największe transakcje repo na globalnym blockchainie), rozliczenia dostawa-kontra-zapłata oraz zarządzanie płynnością wewnątrzgrupową.
Bank realizował strategię dualną: własności Kinexys dla klientów instytucjonalnych na prywatnym blockchainie, a w czerwcu 2024 roku ogłosił token depozytowy JPM (JPMD) jako dowód koncepcji na publicznym blockchainie Base Coinbase jako alternatywę dla stablecoinów. Dyrektor generalny Jamie Dimon przyznał, "Będziemy zaangażowani zarówno w depozytowe monety JPMorgan, jak i stablecoiny," uznając, że bank nie może sobie pozwolić na pozostanie na uboczu, mimo jego osobistego sceptycyzmu ("Nie rozumiem, co jest w tym atrakcyjnego"). Platforma doświadcza trzygodzinnej przerwy w soboty popołudniami (15:00-18:00 EST) dla połączeń z tradycyjnymi systemami rachunkowymi, podkreślając wyzwania związane z integracją, które rozwiązują bieżące ulepszenia technologiczne.
Strategia instytucjonalna Ripple skupiała się na partnerstwach cyfrowych walut centralnych z ponad dziesięcioma rządami, w tym Palau (cyfrowa waluta zgodna ze środowiskiem wspierana przez USD z zakończoną Fazą Pierwszą), Bhutan (wzmacnianie cyfrowych płatności transgranicznych dla jedynego kraju o ujemnej emisji), Czarnogóra (ocena funkcjonalności blockchain z bankiem centralnym), Gruzja (pilotaż Digital Lari) i Kolumbia (poprawa przejrzystości wysokowartościowych systemów płatności z Banco de la República). CEO Ripple Brad Garlinghouse potwierdził dodatkowe nieujawnione partnerstwa, pozycjonując platformę CBDC firmy uruchomioną w maju 2023 na najwyższym miejscu zarówno przez Juniper Research (wśród 15 dostawców technologii CBDC), jak i CB Insights dla płatności transgranicznych i CBDC.
W grudniu 2024 Ripple wprowadził Ripple USD (RLUSD) w pełni regulowane przez Nowy Jork Departament Usług Finansowych i zabezpieczone w stosunku 1:1 przez dolarowe depozyty, krótkoterminowe skarby i ekwiwalenty gotówki. Stablecoin działa na Ledger XRP oraz Ethereum z BNY Mellon jako głównym depozytariuszem rezerw zgodnie z ogłoszeniem partnerstwa w lipcu 2025. RippleNet obsługuje ponad 300 instytucji finansowych w ponad 40 krajach we współpracy z Onafriq, tworząc korytarze przekazów pieniężnych pomiędzy 27 afrykańskimi krajami a Wielką Brytanią, Australią i regionami Zatoki Perskiej poprzez ponad 1,300 połączeń portfeli mobilnych. Efektywność transakcji pokazuje dramatyczne korzyści: średnie opłaty XRP w wysokości ~$0.0002 w porównaniu z Bitcoinem ~$1.09 przy czasie rzeczywistym i operacjach 24/7.
Pilot programu rozliczeń stablecoinów Visa uruchomiony we wrześniu 2023 roku we współpracy z Crypto.com za pomocą USDC na Ethereum, rozszerzony na obsługiwaczy handlowców Worldpay i Nuvei oraz dodającym wsparcie blockchaina Solana. Program rozliczył ponad 225 milionów dolarów w wolumenie stablecoinów do marca 2025 roku wśród uczestniczących klientów. W styczniu 2025, Visa dodała kolejne dwa stablecoiny (Paxos Global Dollar USDG i PayPal USD PYUSD), dwie blockchainy (Stellar i Avalanche), i wsparcie dla euro-backed EURC, rozszerzając możliwości rozliczeń siedem dni w tygodniu, gdy krążąca podaż stablecoinów osiągnęła 217 miliardów dolarów z 46% wzrostem rok do roku.
Ogłoszenie Visa Direct o prefunduszowaniu stablecoinowym we wrześniu 2025 roku reprezentowało ważną ewolucję, umożliwiając firmom prefundowanie wypłat transgranicznych za pomocą stablecoinów traktowanych przez Visa jako "pieniądze w banku." Chris Newkirk, prezes rozwiązania Commercial and Money Movement Solutions w Visa, wyjaśnił: "Płatności transgraniczne były zbyt długo związane z przestarzałymi systemami. Nowa integracja stablecoinów Visa Direct kładzie fundamenty dla pieniędzy, aby mogły się przemieszczać natychmiast na całym świecie, dając firmom więcej wyboru w tym, jak płacą."
Korzyści obejmują przenoszenie pieniędzy w ciągu minut zamiast dni, zwiększenie częstotliwości prefundowania bez zwiększania kosztów, warstwę rozliczeniową redukującą zmienność lokalnej waluty i płatności 24/7, gdy banki są zamknięte. Visa Direct przetworzyła 10 miliardów transakcji w 2024 roku, osiągając 11 miliardów punktów końcowych, w tym 3,5 miliarda rachunków bankowych, 4 miliardy kart i 3,5 miliarda portfeli, z ograniczoną dostępnością prefundowania stablecoinów oczekiwaną do kwietnia 2026 roku.
Mastercard ogłosił swoją Sieć Multi-Stablecoin w czerwcu 2025 roku, wspierając Paxos Global Dollar (USDG), FIUSD Fiserv, PayPal USD (PYUSD) i USDC Circle na ponad 150 milionach lokalizacji handlowców na całym świecie. Ponad 3,5 miliarda kart Mastercard w obiegu może angażować się w kryptowaluty, z milionami już wydającymi saldo stablecoinowe na całym świecie. Sieć osiągnęła 30% tokenizacji transakcji w 2024 roku, będąc kamieniem milowym płatności cyfrowych. Mastercard pozycjonuje się jako oferująca "doświadczenie, niezrównaną sieć, nowoczesne usługi i wiodące partnerstwa, aby zintegrować stablecoiny z głównym nurtem finansowym z wizją uczynienia ich równie płynnymi i wszechobecnymi jak tradycyjne formy płatności."
Przykłady użycia płatności transgranicznych podkreślają Mastercard Move, umożliwiającą instytucjom finansowym i portfelom wysyłanie i odbieranie przepływów stablecoinowych bez problemu dla przekazów pieniężnych, globalnych płac i płatności dla dostawców. Mastercard One Credential uruchomiony w 2025 roku oferuje elastyczny sposób wydawania zarówno środków fiducjarnych, jak i stablecoinowych w jednym produkcie, z Fiserv jako pierwszym adoptorem.
Sieć Multiokenowa zbudowana dla programowalnych płatności i rozliczania stablecoinami zasila platformę cyfrowych aktywów Fiserv, oferującą gotowe wsparcie dla programowalnego, on-chain handlu. Piloty rozliczeń handlowych ogłoszone w kwietniu 2025 we współpracy z Nuvei, Circle i Paxos umożliwiają handlowcom rozliczanie sprzedaży i odbieranie płatności w stablecoinach, zmniejszając opłaty za przetwarzanie płatności (kupcy zapłacili $187,2 miliarda w opłatach w 2024 roku), pozwalając na rozliczenia 24-godzinne i uzyskanie dostępu do cech programowalnych pieniędzy.
Sieć bankowa Circle rozrosła się globalnie z dostępem hurtowym do USDC w głównych centrach finansowych w USA, Wielkiej Brytanii, UE, Singapurze, Hongkongu, Brazylii, Japonii i ZEA. Firma złożyła wniosek o narodowy charter banku powierniczego z Biurem Kontrolera Waluty 30 czerwca 2025 roku, dążąc do ustanowienia Pierwszego Narodowego Banku Waluty Cyfrowej, N.A., aby nadzorować zarządzanie rezerwami USDC pod nadzorem OCC jako federalnie regulowana instytucja powiernicza oferująca przechowywanie aktywów cyfrowych dla klientów instytucjonalnych. Circle zdobyła pierwszą BitLicense NYDFS w 2015 roku, stała się pierwszym globalnym emitentem stablecoinów zgodnym z MiCA w 2024 roku i otrzymała aprobatę "w zasadzie" od Władzy Usług Finansowych Singapuru w kwietniu 2025 roku.
Integracja z platformą Finastra Global PAYplus w sierpniu 2025 dała Circle dostęp do 8,000 klientów, w tym do 45 z 50 największych banków świata, przetwarzających ponad $5 bilionów dziennie w transakcjach transgranicznych. Jeremy Allaire podkreślił, że partnerstwo "umożliwia instytucjom finansowym testowanie i uruchamianie nowych produktów."Content Translation:
Modele płatności innowacyjne, które łączą technologię blockchain ze skalą i zaufaniem istniejącego systemu bankowego." Kooperacje w zakresie sieci płatniczych rozwinęły się do Worldpay dla rozliczeń USDC umożliwiających transakcje weekendowe, Stripe oferującego wypłaty USDC na blockchainach Ethereum, Solana i Polygon po przetworzeniu całkowitej wartości płatności 1 biliona dolarów w 2023 roku oraz MoneyGram używającego USDC na blockchainie Stellar do przesyłania pieniędzy do 180 krajów poprzez 440 000 lokalizacji fizycznych.
EUR CoinVertible (EURCV) Société Générale uruchomiony w kwietniu 2023 na Ethereum osiągnął zgodność z przepisami MiCA jako Token Pieniędzy Elektronicznych w lipcu 2024, stając się jednym z pierwszych stablecoinów euro w ramach nowego systemu z możliwością darmowego transferu i bez ograniczeń na białej liście. Jean-Marc Stenger, CEO SG-FORGE, stwierdził: "Solidne i regulowane stablecoiny są niezbędne do prawidłowego funkcjonowania, bezpieczeństwa i instytucjonalizacji rynków aktywów kryptograficznych. Dzięki EUR CoinVertible i wdrożeniu europejskiej regulacji MiCA, SG-FORGE wzmacnia swoją ofertę dla ekosystemów kryptograficznych." W czerwcu 2025, SG-FORGE uruchomił USD CoinVertible (USDCV) z BNY Mellon jako powiernikiem rezerw na Ethereum i Solanie, rozwijając się do Stellar w lutym 2025 i planując wdrożenie na XRP Ledger ogłoszone w listopadzie 2024.
Z 46,79 milionem EURCV w obiegu, Société Générale posiada trzecie najważniejsze miejsce na rynku stablecoinów euro z około 10% udziału w rynku i około 40 milionami euro (47 milionów dolarów) dziennego obrotu na wrzesień 2025. 100% gotówkowe zabezpieczenie przechowywane w Société Générale dla EURCV i BNY Mellon dla USDCV utrzymuje struktury odizolowane od bankructwa z codziennym publicznym ujawnianiem składu zabezpieczeń audytowanym przez HACKEN.
Dystrybucja przez Bitstamp (grudzień 2023), Bullish Europe (wrzesień 2025 dla USDCV) i Bitpanda (wrzesień 2024) zapewnia dostęp do wymiany, podczas gdy partnerstwa płynnościowe z Wintermute, Flowdesk i Keyrock wspierają tworzenie rynku. Docelowe aplikacje obejmują natychmiastowe globalne transfery pieniędzy, wymiany walutowe w czasie rzeczywistym, rozliczenia poza godzinami pracy 24/7, płatności cyfrowymi aktywami, redukcję zmienności i integrację inteligentnych kontraktów w ramach protokołów DeFi, takich jak Morpho i Uniswap.
Debata nad tym, czy stablecoiny zastępują, czy redefiniują banki
Krytycy twierdzą, że stablecoiny mogą fundamentalnie wypierać tradycyjne bankowość. Christian Catalini z MIT napisał w Harvard Business Review, że stablecoiny "mogą przebudować globalny system finansowy, wyprzeć SWIFT, Visa i Mastercard oraz przyspieszyć rozdzielenie instytucji finansowych."
Mechanizmy wypychania działają poprzez konkurencję depozytową, dezintermediację płatności, dominację w wymianie międzynarodowej (obecnie 3% globalnych płatności w porównaniu do 0% w 2022 roku) i dolarizację rynku wschodzącego z dużą adopcją w Argentynie, Nigerii i Turcji. McKinsey opisał stablecoiny jako "pierwszy prawdziwy rynkowy dopasowanie dla nie-kryptograficznych aktywów cyfrowych", zdobywając realną aktywność gospodarczą poza spekulacjami.
Zagrożenie konkurencją depozytową objawia się poprzez różne kanały. Departament Skarbu USA ostrzega, że depozyty transakcyjne są "zagrożone" przy najgorszych scenariuszach prognozujących spadek o 20% w przypadku, gdy wzrost stablecoinów odbywa się kosztem depozytów bankowych. Stablecoiny oferujące zysk mogą zagrażać bankom ograniczonym przez koszty stałe i regulacje: Stripe pobiera od handlowców opłatę 1,5% za akceptację stablecoinów w porównaniu do 3% za tradycyjne karty, a platformy takie jak Coinbase oferują roczną stopę zwrotu 4% na stablecoinach. Badania Standard Chartered pokazują, że dwie trzecie obecnej podaży stablecoinów już działa jako oszczędności w kontach rynków wschodzących, co wskazuje na zmianę zachowań od depozytów bankowych do cyfrowych dolarów.
Dezintermediacja systemu płatności omija infrastrukturę bankowości korespondencyjnej, która generuje znaczące przychody bankowe. Relacje bankowe z bankami korespondentami wymagają wcześniej finansowanych kont Nostro, wielu pośredników pobierających opłaty od 2 do 6%, oraz rozliczenia trwającego od 1 do 5 dni. Stablecoiny zmniejszają te opłaty do mniej niż 1% i rozliczają w mniej niż godzinę, zagrażając 40% dolnej linii Citi z usług transakcyjnych. Wolumen transakcji stablecoinów rocznie wynoszący 27,6 biliona dolarów w 2024 roku już przewyższył łączny wolumen Visa i Mastercard, co pokazuje, że przepływy płatności przesuwają się poza tradycyjne szyny bankowe.
Kontrargumenty podkreślają niezamienne strukturalne role banków. Pośrednictwo kredytowe to podstawowa funkcja bankowa, której stablecoiny nie są w stanie spełnić. Wymóg pełnego rezerwowego zabezpieczenia przez regulacje oznacza, że emitenci stablecoinów nie mogą tworzyć kredytu poprzez bankowość częściowej rezerwy. Banki zapewniają debetowe linie kredytowe i rozszerzalność podaży pieniądza, które stablecoiny z założenia wykluczają. Bank Rozrachunków Międzynarodowych argumentował, że "kontach przedpłaconych byłyby receptą na zator płatniczy", ponieważ gospodarka wymaga tworzenia kredytu poza istniejącą podażą pieniądza. To ograniczenie strukturalne oznacza, że stablecoiny mogą przetwarzać płatności, ale nie mogą wykonywać podstawowych funkcji bankowych, jak transformacja terminów i alokacja kredytów.
Ubezpieczenie depozytów odróżnia bankowe depozyty od stablecoinów. Ochrona FDIC dla depozytów bankowych do 250 000 USD przeciwdziała większości runów detalicznych, podczas gdy stablecoiny nie mają państwowej gwarancji. Załamanie banku Silicon Valley w marcu 2023 roku wykazało tę lukę: 3,3 miliarda dolarów nieubezpieczonych depozytów Circle zostało uwięzionych, co spowodowało depegację USDC do 0,87 USD, dopóki Rezerwa Federalna nie interweniowała awaryjnie poprzez Program Finansowania Banków na Okres Umowy. To wydarzenie pokazało, że stablecoiny zależą od wsparcia banków centralnych podczas kryzysów bankowych, podważając twierdzenia o niezależności. Laureat Nagrody Nobla Jean Tirole stwierdził we wrześniu 2025, że jest "bardzo, bardzo zaniepokojony" nadzorem nad stablecoinami, wskazując "polityczne i finansowe konflikty interesów" i przewidując potencjalne raty.
Nadzór regulacyjny poddaje banki wymaganiom kapitałowym na mocy Basel III, testom warunków skrajnych i kompleksowym kontrolom, którym stablecoiny uniknęły aż do ostatnich ram MiCA i GENIUS Act. Banki muszą utrzymywać bufory kapitałowe wobec aktywów ważonych ryzykiem, utrzymywać wskaźniki pokrycia płynności i podlegać nadzorowi Rezerwy Federalnej z planami awaryjnymi. Emitenci stablecoinów podlegali minimalnemu nadzorowi przed 2024, a nawet obecne ramy nakładają lżejsze wymagania niż reguły kapitałowe banków. Arthur Wilmarth z George Washington University Law School ostrzegał, że GENIUS Act zapewnia "słabe i niewystarczające" standardy, które "mogłyby prowadzić do runów wywołujących kryzysy systemiczne i ratuń."
Dostęp do pożyczkodawcy ostatniej instancji pozostaje wyłącznie dla banków. W czasie stresu płynnościowego banki mogą pożyczać od Rezerwy Federalnej z okna dyskontowego na zabezpieczenie. Stablecoiny nie mają takiego dostępu - gdy USDC się zdepegował, Circle nie mogło bezpośrednio uzyskać płynności Fed. MFW zauważył: "banki centralne nie mogą zapewniać płynności dla emitentów prywatnych pieniędzy cyfrowych" zgodnie z obecnymi ramami. Ta strukturalna wrażliwość oznacza, że stablecoiny mają wyższe ryzyko runów niż depozyty bankowe, szczególnie w czasie systemowego stresu, kiedy inwestorzy uciekają do bezpieczeństwa, a żądania wykupu rosną.
Różnice w ostateczności rozliczeń mają znaczenie dla ryzyka systemowego. Płatności bankowe rozliczają się w rezerwach banku centralnego, zapewniając ostateczną ostateczność wspieraną przez rząd. Stablecoiny rozliczają się w roszczeniach emitenta prywatnego - otrzymanie USDC oznacza posiadanie roszczenia do rezerw Circle, a nie zobowiązań Rezerwy Federalnej. BIS podkreślił tę zasadę "pojedynczości pieniądza": wszystkie pieniądze powinny być handlowane na parze z pieniędzmi banku centralnego i mieć uniwersalną akceptacją. Dowody historyczne z XIX-wiecznej wolnej bankowości w USA pokazały, że prywatne banknoty banków handlowały z dyskontem do 20% z pary. Ostatnie wydarzenia depegacji podczas kryzysów FTX i SVB wykazały, że stablecoiny mogą odchodzić od pary podczas stresu, naruszając jednolitość i powodując niepewność co do wartości.
Porównanie stablecoinów publicznych z bankowymi ujawnia różne ryzyko i zyski. Publiczne stablecoiny, takie jak Tether i Circle, osiągnęły ogromną skalę (140 miliardów dolarów USDT, 55 miliardów dolarów USDC) dzięki efektom sieciowym, bez zezwoleniom na dostęp i przewagom wyniesionym z pierwszej posunięcia. Tether wygenerował 13 miliardów dolarów zysku w 2024 roku z dochodów z rezerw, przewyższając zyski BlackRock. Publiczne stablecoiny zapewniają dostęp bez granic i integrują się z ekosystemami DeFi bez instytucjonalnego pośrednictwa. Niemniej jednak, obawy dotyczące przejrzystości pozostają - Tether zapłacił 41 milionów dolarów kary CFTC za zarzuty dotyczące wsparcia rezerw, polega na kwartalnych zapewnieniach zamiast pełnych audytów i utrzymuje nieprzejrzyste relacje bankowe, głównie offshore.
Stablecoiny emitowane przez banki priorytetizują zgodność regulacyjną, wykorzystują istniejącą bazę klientów i integrują się z infrastrukturą bankową. Kinexys JPMorgan i Citi Token Services działają na blockchainach z zezwoleniem, z pełnymi kontrolami KYC/AML, rodzicami banków nadzorowanych przez FDIC i bezpośrednią integracją z tradycyjnymi systemami płatności. EURCV Société Générale osiągnął zgodność MiCA natychmiast, zapewnia codzienne publiczne ujawnienia z audytami zewnętrznymi i utrzymuje struktury rezerw odizolowane od bankructwa. Kompromis obejmuje ograniczoną interoperacyjność, wolniejsze cykle innowacji ograniczone przez procesy regulacyjne i ograniczone sieci ograniczone do klientów banku zamiast otwartego dostępu.
Model hybrydowy pojawił się w latach 2024-2025 z interoperacyjnymi konsorcjami bankowymi. Wall Street Journal donosił w maju 2025 roku, że JPMorgan, Bank of America, Citi i Wells Fargo rozmawiały o wspólnym emisji stablecoinów przez Early Warning Services (które obsługuje Zelle) lub The Clearing House (reprezentującego 22 banki). Brian Moynihan, prezes Bank of America, stwierdził: "Potrzebujesz sieci... Spodziewałbym się, że zobaczysz konsorcja, jak i indywidualne banki ruszające." Podejście konsorcjum próbuje połączyć zgodność regulacyjną banku i ubezpieczenia depozytów ze skalą sieci, które nadchodzą dla publicznych stablecoinów. Institution Brookings zauważyła, że "tylko największe banki mogą przełknąć niepewność prawną i ryzyko AML/KYC," sugerując konsolidację wśród głównych instytucji.
Ryzyko dezintermediacji działa dwutorowo. Jeśli stablecoiny są wspierane przez Treasurylbanking." The aim is to increase efficiency and security by using tokenized assets and distributed ledger technology for cross-border transactions. This model could potentially reduce costs, improve transparency, and provide real-time settlement. A potential transformation of the financial infrastructure is taking shape, reshaping the way institutions manage and transfer assets globally.
Przetłumaczone treści na język polski:
Z rezerwami na poziomie 100% Instytut Polityki Bankowej ostrzegł przed "znaczącym spadkiem depozytów w scenariuszu najgorszym na poziomie 20%", który pozbawi banki najtańszego źródła finansowania. Alternatywnie, jeśli stablecoiny będą utrzymywać depozyty bankowe jako rezerwy, stworzą "pojazdy ryzyka systemowego podobne do funduszy rynku pieniężnego w 2008 roku" z koncentracją finansowania hurtowego na garstce światowych gigantów bankowych. Rada Atlantycka zakwestionowała, czy koncentracja rezerw "wśród garstki światowych gigantów bankowych to poprawa w porównaniu do 11,000 banków w systemie SWIFT." Ekonomistka MFW Hélène Rey ostrzegła, że stablecoiny "mogą wydrążyć sektory bankowe" z "efektami na ryzyko systemowe, które warte są dokładnego zbadania."
Analiza ryzyka systemowego ujawnia wiele historycznych przypadków bankowych biegów. Upadek TerraUSD w maju 2022 wyeliminował 45 miliardów dolarów w tydzień, wywołując zarażenie na rynkach stablecoinów. Deprecjacja USDC w marcu 2023 do poziomu 0,94 dolara po przejęciu przez Silicon Valley Bank nieskonsolidowanych depozytów Circle o wartości 3,3 miliarda dolarów spowodowała 10 miliardów dolarów w wykupach w trakcie jednego weekendu. Tether doświadczył miliardów wycofań w trakcie stresu majowego w 2022 roku, utrzymując peg, ale podnosząc pytania o przejrzystość rezerw. Moody's Analytics zdefiniował depeg jako przekroczenie 3% dziennej zmienności, dokumentując 2,347 takich zdarzeń tylko w 2022 roku w różnych stablecoinach.
Mechanizmy ryzyka wypłaty analogiczne są do funduszy rynku pieniężnego z podwyższoną kruchością. Badania Nowojorskiego Fed zatytułowane "Czy stablecoiny to nowe fundusze rynku pieniężnego?" wskazały na podobieństwa w dynamice biegów, ale zauważyły, że stablecoiny napotykają większą wrażliwość z powodu braku pożyczkodawcy ostatniej instancji, charakteru instrumentu na okaziciela umożliwiającego natychmiastowe transfery peer-to-peer oraz handlu 24/7, które przyspieszają efekt stada. Ekonomiści Gary Gorton i Jeffrey Zhang argumentowali, że stablecoiny napotykają "podwyższone ryzyko wypłaty, ponieważ polegają na wiarygodnym utrzymaniu peg 1:1" z "efektami sieciowymi i zachowaniem stadnym przyspieszającymi biegi, gdy zaufanie eroduje."
Ryzyko wyprzedaży pojawia się z powodu posiadania głównych stablecoinów w amerykańskich obligacjach skarbowych. Tether posiada 113 miliardów dolarów w amerykańskich bonach skarbowych (18. największy suwerenny posiadacz), podczas gdy połączona ekspozycja stablecoinów na obligacje skarbowe przekracza 150 miliardów dolarów. Badania BIS ostrzegają, że napływy stablecoinów w wysokości 3,5 miliarda dolarów obniżają rentowności bonów skarbowych o 2,5-5 punktów bazowych, z efektami wykupu trzykrotnie większymi. Szybkie wykupy zmuszające do likwidacji obligacji skarbowych podczas stresu rynkowego mogą zakłócić rynki finansowania krótkoterminowego, przenosząc wstrząsy z kryptowalut na tradycyjne finanse. Europejska Rada Ryzyka Systemowego stwierdziła w maju 2023 roku: "Rosnące powiązania z połączonym wypłatem z głównym stablecoinem mogą spowodować ryzyko systemowe" dla szerszej stabilności finansowej.
Kanały zarażenia systemu bankowego rozmnożone były przez bezpośrednią ekspozycję bankową (Silvergate upadło w marcu 2023 r., Signature przejęto, Circle SVB deposity spowodowały depeg USDC), powiązania z zabezpieczeniami (platformy kryptowalutowe używające BlackRock BUIDL jako zabezpieczenia, marginesy denominowane w stablecoinach w instrumentach pochodnych) oraz wpływ na rynek obligacji skarbowych z nagłymi likwidacjami. BIS ostrzegło w lipcu 2025 roku: "Rosnące powiązania stablecoinów osiągnęły poziom, w którym rozlania się nie można już wykluczyć." Chainalysis udokumentował 12,4 miliarda dolarów w oszustwach dotyczących kryptowalut w 2025 roku, zauważając "rosnący profesjonalizowany ekosystem oszustw", który mógłby przenieść się do tradycyjnych finansów.
Proponowane rozwiązania ryzyk systemowych obejmują integrację regulacyjną w dwupoziomowej strukturze monetarnej poprzez przyznanie emitentom stablecoinów rachunków w bankach centralnych i wymaganie rezerw w depozytach banku centralnego, emisja wyłącznie przez banki pozwalająca na dostęp do LORL ale stwarzająca moralny hazard, wzmocnione rezerwy poprzez stosunek MiCA 1:1 z aktywami o wysokiej jakości i poddających testom warunkom skrajnym, oraz ujęcie systemowe, w którym rekomendacje Rady Stabilności Finansowej na 2023 rok sugerują, że "globalne stablecoiny" powyżej określonych progów będą objęte nadzorem podobnym do banków z dostęp do płynności awaryjnej. Pozostaje wyzwanie budowania ram, które wykorzystają korzyści z efektywności, jednocześnie zapobiegając biegom i ograniczając narażenie na pomoc podatników.
Tworzy się hybrydowy system finansowy
BIS w swojej Rocznej Raport Ekonomiczny z czerwca 2025 roku argumentował, że stablecoiny nie przechodzą trzech krytycznych testów i zalecał podejście "trilogii tokenizowanej". Dyrektor Generalny BIS, Agustín Carstens, stwierdził, że "chociaż stablecoiny mogą odgrywać rolę drugorzędną, jeśli będą odpowiednio regulowane, ich przyszła rola jest niejasna."
Testy dotyczyły jednorodności (stablecoiny nie mają powszechnej akceptacji w parytecie i handlują po różnych kursach), elastyczności (nie mogą rozszerzać podaży poza pełne zabezpieczenie i wymagają z góry płatności) oraz integralności (ułatwiają przestępstwa finansowe z przepływem 25-32 miliardów dolarów do nielegalnych uczestników w 2024 roku). BIS zaleciło tokenizację rezerw banków centralnych, pieniędzy w bankach komercyjnych i obligacji rządowych na zjednoczonej księdze rachunkowej, zamiast polegać na prywatnych stablecoinach.
Projekty innowacyjne BIS demonstrowały tę wizję: Projekt Agorá z udziałem 7 banków centralnych i 43 instytucji testujących transakcje hurtowe międzynarodowe, Projekt Pine dla operacji polityki monetarnej i Projekt Promissa dla tokenizacji weksli. Badanie BIS wykazało, że jedna trzecia banków centralnych zintensyfikowała pracę nad CBDC bezpośrednio w odpowiedzi na proliferację stablecoinów, postrzegając ją jako zagrożenie konkurencyjne dla suwerenności monetarnej. Hyun Song Shin stwierdził: "Społeczeństwo ma wybór: przekształcić się na sprawdzonych fundamentach pieniędzy banków centralnych i solidnego bankingu, lub na nowo nauczyć się lekcji o niepewnych pieniądzach z prawdziwymi kosztami społecznymi."
Analiza MFW z 2025 roku ostrzegała przed "poważnymi ryzykami dla stabilności finansowej" wynikającymi ze stablecoinów. Hélène Rey zidentyfikowała pozytywy w szybszych i tańszych płatnościach transgranicznych, ale podkreśliła negatywy, w tym ryzyko dolarizacji, zmienność przepływów kapitałowych, osłabienie systemu bankowego i ułatwienie prania pieniędzy. Dokument roboczy MFW 25/141 udokumentował przepływy stablecoinów o wartości 2 bilionów dolarów w 2024 roku z najwyższą koncentracją w Ameryce Północnej (633 miliardy) i regionie Azji i Pacyfiku (519 miliardów). Yao Zeng z Wharton zauważył: "Krajobraz się zmienił, ale zasady pozostały w dużej mierze niezmienione. Stablecoiny mogą dobrze funkcjonować w dobrych czasach, ale załamują się pod stresem."
Rozwój CBDC przez banki centralne przyspieszył równolegle z wzrostem stablecoinów. Przedsiębiorstwo e-CNY w Chinach osiągnęło 7 bilionów juanów (986 miliardów dolarów) obrotu do czerwca 2024 roku (czterokrotny wzrost rok do roku) w 17 prowincjach w ramach największego pilotażu na świecie. Cyfrowa Rupia Indii osiągnęła obieg o wartości 10,16 miliarda rupii (122 milionów dolarów) z 334% wzrostem rok do roku, obsługując 6 milionów użytkowników, testując płatności programowalne i funkcję offline. Projekt Helvetia III w Szwajcarii przeszedł do produkcji z obligacjami tokenizowanymi o wartości 750 milionów CHF rozliczanymi przy użyciu hurtowego CBDC. Rada Atlantycka śledziła 137 krajów (98% globalnego PKB) rozważających zastosowanie CBDC, z 72 w zaawansowanych fazach, 49 prowadzących aktywne pilotaże i 3 wprowadzone na rynek.
Funkcje programowalne CBDC stanowią połowę planowanych wdrożeń według ankiet przeprowadzonych przez Central Banking. Singapur przeprowadził pilotaże hurtowych CBDC w 2024-2025 roku dla płatności międzybankowych i rozliczeń transgranicznych papierów wartościowych. Jednak pojawiły się przeszkody polityczne: rozporządzenie wykonawcze prezydenta Trumponia USA wstrzymało rozwój detalicznych CBDC, ograniczając działania Rezerwy Federalnej do badań nad wymianą transgraniczną w ramach Projektu Agorá. Przewodniczący Fed Jerome Powell potwierdził brak retail CBDC podczas swojej kadencji kończącej się w 2026 roku, podczas gdy gubernator Fed Lisa Cook ostrzegła, że likwidacje stablecoinów mogłyby zakłócić rynki finansowania ze względu na wzajemne powiązania.
Wzrost funduszy skarbowych tokenizowanych eksplodował z około 100 milionów dolarów na początku 2023 roku do 1 miliarda dolarów do marca 2024, 2 miliardów do sierpnia 2024 i 5,4 miliarda do marca 2025 - wzrost o ponad 1000%. Fundusz BUIDL BlackRock prowadzi z wartością aktywów zarządzanych 2,5 miliarda dolarów po siedmiokrotnym rocznym wzroście, rozmieszczanych w 7 blockchainach, w tym Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism i Polygonie. Fundusz wypłaca co miesiąc dywidendy z dochodów z amerykańskich obligacji skarbowych przy minimalnej inwestycji wynoszącej 50 milionów dolarów, skierowanej do klientów instytucjonalnych. Franklin Templeton's BENJI osiągnął 707 milionów, Superstate USTB 661 milionów, Ondo USDY 586 milionów, Circle USYC 487 milionów i Ondo OUSG 424 miliony. Sześć podmiotów kontroluje 88% rynku skarbowego tokenizowanego.
Zastosowania rozszerzono poza spekulację do praktycznych zastosowań instytucjonalnych: zabezpieczenia w instrumentach pochodnych kryptowalut umożliwiające platformom futures perpetual akceptację tokenizowanych skarbów jako margine, czerpanie zysków 24/7 na blockchainie umożliwiające ciągła akumulacja odsetek bez tradycyjnych godzin rynkowych, rezerwy DeFi wspierające emisję stablecoinów lub zapewniające pule płynności oraz zautomatyzowane zarządzanie skarbowością, gdzie smart kontrakty optymalizują alokację funduszy. Deloitte przewidział, że sam tokenizowany rynek nieruchomości osiągnie wartość 4 bilionów dolarów do 2035 roku, wskazując na szersze trendy tokenizacyjne związane z aktywami rzeczywistymi, z chińskimi skarbami jako fundamentem.
Sieci stablecoinów międzybankowych przechodziły od koncepcji do planowania. Raport The Wall Street Journal z maja 2025 ujawnił, że JPMorgan, Bank of America, Citi i Wells Fargo dyskutują na temat wspólnego wydania stablecoinu przez istniejącą infrastrukturę, taką jak Early Warning Services (operująca Zelle z ponad 2000 instytucji finansowych) lub The Clearing House (reprezentująca 22 banki). JPMorgan przetwarza 1-2 miliardy dolarów dziennie za pośrednictwem JPM Coin, jednocześnie ogłaszając token depozytowy JPMD dla publicznego blockchaina Coinbase’s Base. CEO Jamie Dimon przyznał: "Będziemy zaangażowani w zarówno JPMorgan deposit coin, jak i stablecoin."
Citigroup uruchomiło komercyjnie Citi Token Services w październiku 2024 roku na czterech rynkach, przetwarzając miliardy w płatnościach transgranicznych, CEO Jane Fraser określiła pieniądz tokenizowany jako "gotową aplikację dla płynności", potwierdzając eksplorację emisji stablecoinu markowego Citi. CEO Bank of America Brian Moynihan przewidział: "Potrzebujesz sieci. Oczekuję, że zobaczysz zarówno konsorcja, jak i poszczególne banki biorące udział." Société Générale była pionierem regulowanej emisji stablecoinu w Europie z EURCV osiągając zgodność z MiCA w lipcu 2024, uruchamiając wdrożenie w wielu łańcuchach Ethereum, Solana, Stellar i planując integrację z XRP Ledger.
Bankowość korespondencyjna oparta na blockchainie to wizja BIS "bankowości korespondencyjnej następnej generacji." Celem jest zwiększenie efektywności i bezpieczeństwa poprzez wykorzystanie tokenizowanych aktywów i technologii rozproszonej księgi do transakcji transgranicznych. Ten model może potencjalnie obniżyć koszty, poprawić przejrzystość i zapewnić natychmiastowe rozliczenie. Potencjalna transformacja infrastruktury finansowej kształtuje się, przekształcając sposób, w jaki instytucje zarządzają i przenoszą aktywa na skalę globalną.banking” na zunifikowanych księgach łączących instrukcje płatności z aktualizacjami kont dla atomowego rozliczenia oraz zgodności z przepisami AML/CFT zasilanej przez AI. Korzyści obejmują eliminowanie opóźnień między przesyłaniem wiadomości a rozliczeniem i umożliwienie działania przez całą dobę. Projekt mBridge z Chinami, Hongkongiem, Tajlandią, ZEA i Arabią Saudyjską osiągnął etap minimalnego produktu gotowego, zanim BIS wycofał się w październiku 2024 z powodu obaw o obchodzenie sankcji, ilustrując złożoności geopolityczne.
SWIFT'owe ogłoszenie o integracji z blockchainem we współpracy z Consensys we wrześniu 2025 przyniosło ponad 30.Globalne banki, w tym JPMorgan, HSBC, Bank of America i Deutsche Bank, weszły w partnerstwo budujące warstwę blockchain dla czasu rzeczywistego 24/7 płatności transgranicznych, zachowując zgodność z ISO 20022 i integrując się z XRP Ledger, Hedera i Ethereum Layer 2, jak Linea. Ta hybrydowa architektura zachowuje sieć komunikatów SWIFT, jednocześnie dodając możliwości rozliczenia blockchain, potencjalnie łącząc 11 500 instytucji członkowskich z tokenizowaną finansami.
Prognozy rynkowe przewidują wykładniczy wzrost. Obecna kapitalizacja rynkowa stablecoin w pierwszym kwartale 2025 wynosząca 210-250 miliardów dolarów ma osiągnąć 400 miliardów dolarów do końca 2025 roku i 2 biliony dolarów do 2028 roku według prognoz Standard Chartered i McKinsey. McKinsey zidentyfikował "2025 jako punkt zwrotny" ze względu na klarowność regulacyjną MiCA i Ustawy GENIUS, dojrzewającą infrastruktura Chainlink CCIP i adopcję ISO 20022 oraz adopcję instytucjonalną przez BlackRock, JPMorgan oraz sieci płatnicze. Jednak obecne przypadki użycia pozostają ograniczone: około 3% płatności transgranicznych i mniej niż 1% transakcji na rynkach kapitałowych korzysta z stablecoin, wskazując na znaczną przestrzeń do wzrostu.
Opinie ekspertów obejmują perspektywy partnerstwa, konkurencji i kolizji. Zwolennicy partnerstwa, tacy jak Christian Catalini z MIT, twierdzą: "Stablecoiny i CBDC się uzupełniają, nie konkurują. Mogą współistnieć i wzmacniać się nawzajem." Menedżer generalny BIS Carstens argumentował, że banki centralne powinny "przewodzić innowacjom cyfrowym," przy czym stablecoiny odgrywają "podrzędną rolę, jeśli są regulowane." Dyrektor generalny Citi Jane Fraser nazwała tokenizowane pieniądze "przełomową aplikacją dla płynności," podczas gdy CEO Bank of America Moynihan przewidywał "przenosiny konsorcjów branżowych i banków indywidualnie."
Zwolennicy konkurencji podkreślają potencjał transformacji. CEO BlackRock Larry Fink stwierdził, że "tokenizacja ma potencjał przekształcenia infrastruktury rynków kapitałowych." CEO Circle Jeremy Allaire przewidywał, że "sieci stablecoin staną się najważniejszymi strukturami finansowymi." Zeznania przed Kongresem pozycjonowały adopcję stablecoin jako przedłużenie "statusu rezerwowej waluty dolara amerykańskiego" jako narzędzia geopolitycznej konkurencji przeciwko chińskiemu cyfrowemu yuanowi.
Krytycy wyrażający obawy dotyczące kolizji, jak laureat Nagrody Nobla Jean Tirole, stwierdzili we wrześniu 2025 roku, że są "bardzo, bardzo zaniepokojeni" nadzorem, kwestionując "obecne standardy" i ostrzegając przed bailoutami. Arthur Wilmarth z Uniwersytetu George'a Washingtona nazwał Ustawę GENIUS "słabą i niedostateczną, ustawiającą scenariusz na wywołanie systemowych kryzysów i bailoutu." Senator Elizabeth Warren krytykowała ustawodawstwo za brak "kluczowych zabezpieczeń i pozwalanie na ryzykowne inwestycje w aktywa." Hélène Rey z MFW ostrzegała, że stablecoiny "prawdopodobnie stworzą poważne zagrożenia dla stabilności finansowej, w tym dolarizację, zmienność, osłabienie systemu bankowego i pranie pieniędzy."
Niansowane systemowe poglądy wyłoniły się od praktyków. Yao Zeng z Wharton zauważył: "Krajobraz się zmienił, zasady się nie zmieniły. Działa dobrze w dobrych czasach, ale słabuje w przypadku stresu." Jong Kun Lim z LSE argumentował, że "ostateczność banku centralnego jest kluczowym fundamentem, ale błędem jest kategorycznie wykluczać stablecoiny" z systemu pieniężnego. Jamie Dimon z JPMorgan pozostał sceptyczny osobiście ("nie rozumiem atrakcyjności") ale pragmatyczny instytucjonalnie: "Będziemy zaangażowani, ponieważ nie możemy pozwolić sobie na pozostawanie na uboczu." Ravi Menon z Singapuru umieścił CBDC jako "wzmacniające rolę pieniądza banku centralnego w bezpiecznych płatnościach," postrzegając CBDC i regulowane stablecoiny jako komplementarne, a nie konkurencyjne.
Pytanie o symbiozę prowadzi do złożonych odpowiedzi
Relacja między bankami a stablecoinami w latach 2023-2025 pokazuje ani czystego partnerstwa, ani czystej konkurencji, lecz raczej złożoną ewolucję w kierunku regulowanego współistnienia z istotnymi ryzykami systemowymi wymagającymi starannego zarządzania. Dowody pokazują, że banki nie mogą ignorować stablecoinów - wolumen rocznych transakcji na poziomie 27,6 biliona dolarów przewyższa Visa i Mastercard razem, a adopcja instytucjonalna przez BlackRock, Visa i Mastercard dowodzi, że stablecoiny przyciągnęły realną aktywność ekonomiczną.
Jednocześnie stablecoiny nie mogą zastąpić banków - kryzys USDC z marca 2023 roku, wymagający interwencji Rezerw Federalnych, strukturalna niezdolność do tworzenia kredytu przez bankowość częściową oraz brak ubezpieczenia depozytów lub dostępu do pożyczkodawców ostatniej instancji dowodzą, że stablecoiny zależą od tradycyjnej infrastruktury finansowej i zaplecza banku centralnego.
Krystalizujący się model hybrydowy obejmuje banki zapewniające trzy podstawowe warstwy: zarządzanie depozytami i rezerwami (BNY Mellon dla Circle i Ripple, BlackRock dla rezerw USDC, Cantor Fitzgerald dla Tether), infrastrukturę emisji i umarzania (Cross River Bank dla Circle, Standard Chartered dla Paxos) oraz ramy zgodności regulacyjnej (nadzór NYDFS nad Paxos, licencjonowanie MiCA SG-FORGE, ogólnokrajowa karta zaufania OCC poszukiwane przez Circle).
Publiczne stablecoiny zapewniają warstwy transakcyjne: rozliczenie 24/7 na całym świecie (3-5 sekund na XRPL w porównaniu do 1-5 dni bankowości korespondenckiej), programowalna automatyzacja płatności (warunkowe uwalnianie, zautomatyzowane zarządzanie skarbcem, integracja inteligentnych kontraktów) oraz globalne sieci dystrybucyjne (90 milionów portfeli, integracja z protokołami DeFi, interoperacyjność międzyłańcuchowa).
Wpłaty tokenizowane przez banki i stablecoiny stanowią równoległy rozwój z różnymi regulacyjnymi traktatami. Wpłaty tokenizowane (Kinexys JP Morgan, Citi Token Services, HSBC Tokenized Deposit Service) pozostają pod tradycyjnym prawem bankowym, zachowują ostateczność rozliczenia banku centralnego, utrzymują ochronę depozytów oraz pozwalają na wypłatę odsetek, jednocześnie ograniczając zbywalność do zweryfikowanych klientów. Publiczne stablecoiny w ramach MiCA i Ustawy GENIUS wymagają 100% rezerw, zakazują odsetek (w UE), umożliwiają swobodne transfery oraz brak ubezpieczenia depozytów, jednocześnie osiągając globalną interoperacyjność.
Ramki regulacyjne zbieżają się na kluczowych zasadach - 100% rezerw, umorzenia po parze, autoryzacja przed operacjami, zgodność z AML/KYC - mając różnice w strategicznym ograniczeniu. UE obawia się, że stablecoin oparty na USD osłabia suwerenność monetarną ECB, prowadząc do rygorystycznego egzekwowania MiCA i rozwoju cyfrowego euro.
USA postrzega stablecoiny na bazie USD jako narzędzie geopolityczne wzmacniające dominację dolara na arenie międzynarodowej, tworząc bardziej przyzwalające ramy Ustawy GENIUS. Singapur równoważy regulacje przyjazne innowacjom ze ścisłymi standardami jakości poprzez etykiety regulowane MAS oraz pilotaż pieniędzy o ograniczonym celu. Ta regulacyjna fragmentacja (30% wymagań dotyczących depozytów bankowych w UE, różne standardy stanowe w USA, wydanie tylko w jednej jurysdykcji w Singapurze) tworzy przeszkody skalowalności, które częściowo adresuje międzynarodowa koordynacja przez standardy FSB.
Dojrzewanie infrastruktury technologicznej umożliwia konwergencję przez Chainlink CCIP zapewniający interoperacyjność międzyłańcuchową klasy instytucjonalnej zabezpieczającą transakcje o wartości 14+ bilionów dolarów, adopcję ISO 20022 na 80% globalnych transakcji finansowych otwierającą mostki między blockchainem a wiadomościami bankowymi, ogłoszenie integracji blockchain SWIFT we wrześniu 2025 r., które łączy 11 500 banków z aktywami tokenizowanymi oraz infrastrukturę zgodności poprzez Chainlink ACE z GLEIF vLEI umożliwiającą ochronę prywatności i automatyczne przeszukiwanie sankcji. Te wydarzenia przekształcają technologię stablecoin z eksperymentalnej w instytucjonalną infrastrukturę produkcyjną.
Zarządzanie ryzykiem systemowym pozostaje niekompletne. Historyczne wydarzenia kryzysowe (upadek TerraUSD o wartości 45 miliardów dolarów, deprecjacja USDC do 0,94 dolara, sytuacje stresowe z Tether) pokazują kruchość, natomiast przepływy na poziomie 25-32 miliardów dolarów do zatwierdzonych odbiorców w 2024 r. ujawniają luki w integralności. Obecne ramki brak imperatywnego mechanizmu ostatniego ratunku, wymagań dotyczących testów stresowych porównywalnych z bankami oraz planowania rozwiązywania sytuacji dla systemowo ważnych stablecoin. Ryzyko koncentracji z Tether kontrolującym 70% udziału w rynku i połączeniem USDT-USDC posiadającym 88,5% tworzy dynamikę "zbyt duże, by upaść" bez odpowiadającej regulacji ostrożnościowej.
Przyszłe kierunki wskazują na kapitalizację stablecoin o wartości 2 bilionów dolarów do 2028 roku, rozwój konsorcjów bankowych (rozmowy JPMorgan-Citi-BofA-Wells Fargo), ekspansję tokenizowanych skarbców poza 5,4 miliarda dolarów obecnego poziomu, proliferację CBDC w 137 krajach oraz operacjonalizację integracji blockchain SWIFT w latach 2025-2026. Pytanie zmienia się z tego, czy dochodzi do współistnienia do tego, jak głęboko infrastruktury się łączą i czy ramy regulacyjne zapobiegają kryzysom systemowym, jednocześnie zachowując korzyści z innowacji.
Paradoks rozwiązuje się w komplementarność: banki zapewniają zaufanie, regulację, kreację kredytową i ubezpieczenie depozytów; stablecoiny zapewniają szybkość, programowalność, zasięg globalny i działanie 24/7. Obydwa nie całkowicie zastępują drugiego. Zamiast tego system finansowy ewoluuje w kierunku tokenizowanej struktury dwuwarstwowej, gdzie centralne pieniądze bankowe kotwiczą stabilność, regulowane banki pośredniczą w dystrybucji kredytów i depozytów, a stablecoiny oparte na blockchain przeprowadzają transakcje z programowalną logiką.
Okres 2023-2025 reprezentuje fazę budowania fundamentów tej transformacji, z wdrożeniami produkcyjnymi, takimi jak przetworzone 1,5 biliona dolarów przez JPMorgan, rozliczenia stablecoin przez Visa, oraz wydanie zgodne z MiCA przez Société Générale, które demonstrują wykonalność, podczas gdy historyczne kryzysy i odpowiedzi regulacyjne ujawniają trwające wymagania adaptacyjne.
Sukces wymaga unikania dwóch skrajności: nieuregulowanego rozpowszechnienia stablecoin ryzykującego systemowe runy i bailout podatników, orazZawartość: nadmierne ograniczenie tłumiące innowacje, korzyści w płatnościach transgranicznych, włączenie finansowe i programowalne pieniądze. Dowody sugerują, że żaden z rezultatów - zamiast tego, regulowana integracja w architekturę monetarną z bankami i stablecoinami zajmującymi odrębne, ale połączone role.
Metafora szybkiej motorówki, choć nieprzypisana do zweryfikowanego źródła, oddaje dynamikę: stablecoiny przyspieszają efektywność bankową bez miażdżenia tradycyjnych instytucji, pod warunkiem, że regulacje kierują prędkość w kierunku produktywnych przypadków użycia, zachowując jednocześnie bariery ochronne przeciwko ryzyku systemowemu. Następna faza od 2025 roku podda próbie, czy ta hybrydowa architektura dostarczy obiecanych zysków efektywności bez wywoływania niestabilności finansowej.