A empresa de pesquisa de investimentos Citizens JMP Securities publicou nesta semana uma análise afirmando que a adoção de blockchain pode acelerar o crescimento econômico global ao eliminar “custos de fricção” em pagamentos, liquidação e verificação de propriedade, embora o relatório não apresente projeções quantificadas de impacto no PIB.
Analistas liderados por Devin Ryan, diretor de pesquisa em tecnologia financeira da empresa, argued que mercados 24 horas por dia e liquidação quase instantânea poderiam aumentar a velocidade do capital ao reduzir colateral preso e o risco de contraparte em sistemas financeiros.
A empresa apontou o anúncio da New York Stock Exchange's de uma plataforma de valores mobiliários tokenizados baseada em blockchain como evidência de que operadores tradicionais de infraestrutura estão integrando a tecnologia a sistemas centrais.
Alegações de impacto econômico
A análise da Citizens JMP sustenta que a infraestrutura de blockchain poderia apoiar a expansão econômica por meio de uma recirculação mais rápida de capital, ampliação das classes de ativos investíveis e sistemas mais adequados a um “mundo cada vez mais digital e habilitado por IA”.
No entanto, a pesquisa não forneceu metodologia revisada por pares, multiplicadores de PIB quantificados nem cronograma para efeitos econômicos mensuráveis decorrentes da implementação de blockchain.
O relatório enfatizou que a adoção institucional está passando de programas-piloto para implantação em produção, citando o suporte planejado da plataforma da NYSE para negociação 24/7 de ações e ETFs com liquidação imediata via ações tokenizadas.
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Contexto da plataforma da NYSE
O ambiente da NYSE – pendente de aprovação da Securities and Exchange Commission – combinaria o mecanismo de negociação Pillar da bolsa com infraestrutura de liquidação em blockchain, com suporte a funding em stablecoin e opções de custódia multichain.
As ações tokenizadas permaneceriam fungíveis com valores mobiliários emitidos de forma tradicional e preservariam os direitos padrão de dividendos e de governança, segundo a controladora Intercontinental Exchange.
A ICE não forneceu cronograma de aprovação regulatória nem data de lançamento para a plataforma, que exige mudanças nas regras da clearing house e aprovações de investidores institucionais para manter ativos baseados em blockchain.
Lacunas de verificação
A afirmação da Citizens JMP de que a liquidação mais rápida reduz o “imposto de fricção” carece de análise concreta de custo-benefício que compare as despesas de implementação de blockchain com a infraestrutura de liquidação T+1 existente.
As alegações da empresa sobre velocidade do capital assumem que os arcabouços regulatórios acomodarão valores mobiliários tokenizados, que os arranjos de custódia atenderão às exigências de compliance institucional e que os sistemas de reporte tributário conseguirão processar liquidação em tempo real – condições ainda não estabelecidas.
A infraestrutura financeira tradicional enfrenta barreiras de transição substanciais, incluindo o tratamento de capital regulatório de ativos on-chain, padrões de qualificação de stablecoins para liquidação de valores mobiliários e a interoperabilidade entre redes blockchain e sistemas legados de compensação.
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