Usual USD

O que é o Usual USD?

Usual USD (USD0) é um stablecoin referenciado em moeda fiduciária no padrão ERC‑20, emitido pelo protocolo Usual e projetado para manter um lastro de 1:1 com o valor do dólar americano ao deter ativos reais de curta duração e alta liquidez (principalmente exposição tokenizada a Treasuries dos EUA), em vez de depender de depósitos em bancos comerciais.

O problema central que ele busca resolver é a fragilidade de crédito dos stablecoins e do sistema bancário, e sua suposta “vantagem competitiva” é uma arquitetura de reservas “à prova de falência” combinada com controles on-chain de mint/redeem, relatórios públicos de colateral e um desenho de protocolo que direciona parte da monetização de volta para participantes on-chain, em vez de concentrar a economia em um emissor único.

Os materiais oficiais do projeto enquadram o USD0 como um stablecoin agregador de RWAs, com emissão (mint) restrita por uma razão de lastro de 1:1 e resgate (redeem) implementado como queima on-chain contra o módulo de colateral, ao mesmo tempo em que reconhecem ferramentas explícitas de conformidade (notadamente listas de bloqueio/blacklist) na pilha do token como parte da realidade operacional de um ativo referenciado em moeda fiduciária.

Em termos de estrutura de mercado, o USD0 é melhor compreendido menos como um “stablecoin de pagamentos” competindo diretamente por infraestruturas de pagamento de varejo e mais como um ativo básico de colateral DeFi e de gestão de caixa, competindo por participação de balanço dentro de mercados monetários on-chain, pools de liquidez e vaults estruturados.

No início de 2026, fontes de dados de mercado de terceiros colocam o USD0 entre os maiores criptoativos por capitalização de mercado (com o CoinGecko reportando uma posição aproximada no top‑100 no momento da captura), enquanto métricas de TVL do protocolo, acompanhadas por sites de análise DeFi, mostram o valor assegurado pelo Usual na casa de centenas de milhões de dólares (baixa a média), concentrado no Ethereum, com linhas relevantes de taxas e receitas do protocolo em relação ao seu tamanho — sinais de que o produto encontrou alguma distribuição em DeFi além de puro float de negociação em exchanges.

Quem fundou o Usual USD e quando?

O USD0 surgiu no âmbito do Usual como parte de uma tese mais ampla de “stablecoin lastreado em RWA com redistribuição de valor”, que ganhou força após a “redefinição” da credibilidade dos stablecoins em 2022 e em paralelo ao crescimento, entre 2023 e 2025, de colateral em Treasuries tokenizados como bloco de construção de DeFi. As divulgações públicas enfatizam o enquadramento em torno de protocolo/DAO e a suíte de produtos (USD0 como núcleo estável; variantes vinculadas/bloqueadas para distribuição de rendimento; USUAL como exposição a governança/receita), e o projeto divulgou a participação de investidores institucionais de venture em uma rodada Série A de 23 de dezembro de 2024, liderada por grandes investidores da indústria, o que é um contexto relevante porque a execução de stablecoins de RWA normalmente exige um híbrido de engenharia on-chain e operações de reservas off-chain.

No entanto, a identidade de “fundadores” no sentido tradicional não é apresentada de forma consistente na documentação primária do projeto, de maneira tão nítida quanto em projetos L1 mais antigos; para diligência institucional, isso normalmente implica trabalho adicional: validar entidades corporativas, controle sobre chaves administrativas e separação de papéis e governança, em vez de se basear apenas em mensagens de marca.

Narrativamente, o posicionamento do Usual evoluiu de “um novo stablecoin” para um sistema multi-token que separa explicitamente estabilidade (USD0), compromisso de duração/rendimento (anteriormente USD0++, depois reestruturado) e direitos de governança/receita (USUAL e seus wrappers de staking/locking). Um exemplo concreto dessa evolução é a migração do protocolo de um conceito monolítico de “stablecoin bloqueado” (USD0++) para uma construção estilo título/bond (bUSD0) mais um token separável de direito de resgate (rt‑bUSD0), o que representa uma mudança de design significativa: transforma a preferência por liquidez em um mercado de opcionalidade de resgate, em vez de forçar um único mecanismo de preço mínimo a fazer todo o trabalho.

Como funciona a rede do Usual USD?

O USD0 não executa sua própria rede de consenso; ele herda a segurança das blockchains subjacentes nas quais é implantado (Ethereum e várias cadeias EVM), e a “rede” relevante para análise de risco é, portanto, a combinação da finalidade do layer base, da infraestrutura de pontes e adaptadores (quando aplicável) e da arquitetura de Proxy Atualizável + papéis administrativos dos contratos de token e colateral.

No Ethereum, o contrato do USD0 é implantado atrás de um padrão de proxy atualizável transparente (visível em exploradores de blockchain), o que é padrão para sistemas DeFi em desenvolvimento ativo, mas introduz uma superfície de confiança em governança/gestão de chaves diferente de implementações ERC‑20 imutáveis.

Mecanicamente, o protocolo descreve a emissão (mint) de USD0 como restrita pela exigência de colateralização — o mint só é permitido se as participações em RWAs do tesouro da DAO atenderem ou excederem a razão de lastro de 1:1 — e o resgate (redeem) como uma queima on-chain contra o módulo de colateral, com uma taxa de resgate explícita (documentada em 0,10%) destinada a mitigar certas classes de ataques e a financiar as operações do protocolo.

Do ponto de vista de segurança, o recurso técnico mais distintivo (e institucionalmente relevante) do design não é sharding ou verificação ZK, mas sim ganchos explícitos de conformidade e controle: a pilha do token inclui uma função de blacklist e afirma aplicar triagem de sanções, o que significa que, na prática, o USD0 é mais próximo de USDC/USDT do que de dólares cripto-colateralizados resistentes à censura, ainda que a composição das reservas seja apresentada como “independente do sistema bancário”.

O projeto também mantém um rastro substancial de auditorias, realizadas por vários fornecedores e em diferentes janelas de tempo, o que é relevante porque sistemas baseados em proxy podem mudar materialmente a cada atualização e porque a lógica de vault/router tende a ser a superfície mais sujeita a falhas.

Quais são os tokenomics do USD0?

Os “tokenomics” do USD0 são estruturalmente diferentes dos de criptoativos típicos: como um stablecoin referenciado em moeda fiduciária, a oferta é principalmente guiada pela demanda e deve se expandir/contrair com o saldo líquido de emissão e resgate, em vez de seguir um cronograma de emissão pré-definido. Nesse sentido, o USD0 é economicamente inflacionário em quantidade quando a adoção cresce, mas não é projetado para ser inflacionário em poder de compra; qualquer análise séria, portanto, se concentra menos em oferta máxima e mais na exequibilidade e transparência do lastro, na liquidez do colateral e no atrito (taxas, barreiras, latência de liquidação) em torno de emissão/resgate primário.

A documentação técnica do Usual afirma uma restrição rígida de colateral de 1:1 para emissão (mint) e descreve o resgate via queima, com uma taxa de resgate declarada, o que implica que o comportamento do peg é em parte função dos incentivos de arbitragem versus o arrasto de taxas e quaisquer restrições operacionais na conversão do colateral.

A captura de valor para o próprio USD0 é intencionalmente mínima — os detentores não devem receber fluxos de caixa do protocolo simplesmente por manter o stablecoin —, então a questão “tokenômica” mais relevante é como o Usual distribui o excedente econômico entre seus ativos e módulos adjacentes. O desenho do Usual direciona incentivos de rendimento/propriedade para instrumentos não estáveis como bUSD0 (USD0 vinculado, com maturidade) e USUAL (exposição a governança/receita), com bUSD0 distribuindo recompensas em USUAL e, após mudanças de protocolo, separando a opcionalidade de saída antecipada em rt‑bUSD0; isso é melhor interpretado como uma tentativa de (a) manter a mecânica de peg do USD0 limpa e (b) deslocar o “quem captura o carry” para risco de duração explicitamente opt‑in.

O protocolo também documentou mecanismos em torno de saída antecipada e contribuições associadas que são parcialmente queimadas e parcialmente redistribuídas, o que funcionalmente se assemelha a um esquema de estabilidade e alinhamento de longo prazo financiado por taxas, em vez de um modelo reflexivo de senhoriagem.

Quem está usando o Usual USD?

O uso on-chain do USD0 deve ser separado em três categorias: float passivo em exchanges (posições especulativas ou por conveniência), utilidade como colateral em DeFi (empréstimo/tomada de empréstimo, provisão de liquidez/LP, margem) e transformações internas ao protocolo (staking/locking em bUSD0 e estratégias de vault). No início de 2026, o TVL rastreado do Usual e as métricas de taxas indicam que o protocolo não é apenas um wrapper com pouca negociação; ele gera fluxos de taxas e receitas mensuráveis, sugerindo utilização significativa da estrutura de reservas, dos caminhos de resgate e dos produtos de rendimento associados, em vez de apenas negociação em mercado secundário.

Enquanto isso, a interface/app do Usual posiciona explicitamente o USD0 como a perna de estabilidade que alimenta “modos de ganho” e oportunidades de liquidez, reforçando que a base de usuários esperada é formada por alocadores nativos de DeFi, e não por usuários de varejo focados em remessas.

Para adoção institucional ou corporativa, o registro público sustenta uma interpretação cautelosa: há evidências claras de participação de venture capital e de conectividade de ecossistema, mas menos divulgações firmes e independentemente verificáveis de parcerias de distribuição em padrão bancário do que seria típico para stablecoins de pagamento mainstream.

Os sinais “institucionais” mais defensáveis são (a) o próprio substrato de RWAs, que depende de produtos regulados de Treasuries tokenizados e de contrapartes profissionais, e (b) a postura explícita de conformidade do projeto (blacklist e aplicação de listas de sanções), que muitas vezes é pré-requisito para suporte em exchanges centralizadas e para integrações que tocam entidades reguladas, mesmo que isso conflite com uma neutralidade DeFi mais maximalista.

Quais são os riscos e desafios para o Usual USD?

A exposição regulatória do USD0 é melhor enquadrada como exposição de stablecoin e de RWA, em vez de exposição a “commodity cripto”: composição das reservas, promessas de resgate, conformidade com sanções e a estrutura jurídica em torno de custódia e isolamento em caso de falência importam mais do que narrativas de descentralização em nível de cadeia.

A própria documentação do Usual deixa claro que os contratos incluem um recurso de blacklist e que o sistema é operado com triagem de sanções em mente, o que mitiga alguns riscos de conformidade, mas simultaneamente aumenta riscos de censura e de comprometimento de chaves; para instituições, isso cria um tradeoff familiar: melhor postura regulatória ao custo de maior discricionariedade do emissor/operador e centralização operacional.

Tecnicamente, a presença de proxies atualizáveis e papéis privilegiados é um padrão comum, porém não trivial risk vector; it concentrates risk in governance processes and key management, and it elevates the importance of audits, timelocks, and multisig/role separation.

No eixo econômico e competitivo, o USD0 concorre em uma pilha de stablecoins já lotada (USDT, USDC) ao mesmo tempo em que compete com um conjunto em rápido crescimento de produtos de “caixa” lastreados em Treasuries tokenizados e RWA, que são cada vez mais composáveis em DeFi. O próprio enquadramento competitivo da DefiLlama para a Usual é explicitamente focado em RWA/Treasuries em vez de stablecoins genéricas, o que é direcionalmente correto: a ameaça não é apenas um “token de $1” melhor, mas também um primitivo de colateral melhor, com liquidez mais profunda, taxas mais baixas, estrutura jurídica mais limpa ou distribuição superior em mercados monetários.

Outro desafio é o risco de smart contracts e de cofres/roteadores: apesar das auditorias, o protocolo teve ao menos um incidente de exploit publicamente rastreado em 2025, ligado à mecânica dos cofres e aos caminhos de conversão/arbitragem; mesmo que o impacto reportado tenha sido pequeno, isso ressalta que a superfície de ataque da “estratégia de wrapper + vault” pode dominar o risco mais do que o próprio colateral subjacente em T‑bills.

Qual é a Perspectiva Futura para o Usual USD?

O futuro mais crível para o USD0 depende de a Usual conseguir manter uma mecânica de peg apertada e resiliente enquanto escala a distribuição em venues de colateral DeFi, sem acumular riscos ocultos de balanço patrimonial na pilha de colateral (por exemplo, concentração em um único emissor de Treasuries tokenizadas, descasamentos de liquidez sob estresse ou complexidade de governança em torno de múltiplos wrappers e cofres).

Os sinais de roadmap verificados nos últimos 12 meses enfatizam engenharia de produto iterativa em vez de upgrades na camada base: a mudança de USD0++ para bUSD0 mais rt‑bUSD0 é uma alteração estrutural material no design de liquidez/duração, e o desenvolvimento contínuo de modos de “earn” e integrações com cofres indica uma estratégia de embutir o USD0 em trilhos de yield e de produtos estruturados, em vez de vendê-lo como uma simples moeda de liquidação.

Essas mudanças também aumentam a complexidade do sistema, o que eleva o prêmio sobre contabilidade transparente, design robusto de oráculos e roteadores e governança de parâmetros conservadora, especialmente em ambientes de taxas voláteis, nos quais a atratividade do carry em Treasuries pode mudar rapidamente e em que a liquidez de stablecoins pode se tornar reflexiva sob estresse.