USDai

O que é USDai?

USDai (frequentemente estilizado como USD.AI) é um sistema sintético de dólar on-chain que separa a liquidez “tipo caixa” do rendimento “tipo crédito”: o USDai é projetado para negociar próximo de US$ 1 e permanecer instantaneamente resgatável, enquanto um token separado, o sUSDai, é o instrumento que rende juros, cujo retorno é originado de uma combinação de exposição a títulos do Tesouro dos EUA de curta duração e empréstimos garantidos para operadores de infraestrutura de IA/computação e DePIN que geram receita.

O principal problema que ele busca resolver é o descompasso entre o que o DeFi deseja (dólares altamente líquidos e composáveis) e como são os ativos produtivos do mundo real (equipamentos ilíquidos com fluxos de caixa amortizáveis e risco de subscrição). A vantagem competitiva alegada do USD.AI é tornar esses fluxos de caixa de infraestrutura legíveis para o DeFi por meio de uma arquitetura estruturada de dois tokens, padronização de subscrição/curadoria e oráculos, além de um desenho explícito de resgate/fila destinado a evitar que uma corrida ao token de rendimento force a liquidação desordenada de colaterais ilíquidos.

A própria documentação do projeto deixa claro que USDai não é o instrumento de rendimento e que é o sUSDai, e não o USDai, que armazena o risco de crédito de infraestrutura. Essa separação é descrita na documentação do protocolo e no FAQ, juntamente com o papel dos Treasuries como base de “capital ocioso” enquanto o crédito para infraestrutura escala.

Consulte a documentation do projeto e sua explicação sobre USDai vs sUSDai.

Em termos de estrutura de mercado, o USD.AI está mais próximo do quadrante de “RWA/crédito” do DeFi do que dos stablecoins de pagamentos convencionais: ele não compete para ser uma unidade de conta para o varejo, mas sim para ser um colateral composável e um primitivo de rendimento que possa ser conectado ao DeFi nativo do Arbitrum e, segundo seus próprios materiais técnicos, ser interligado de forma mais ampla.

No início de 2026, painéis de terceiros colocavam o protocolo na faixa de algumas centenas de milhões de dólares em TVL, concentrados em Arbitrum, com estimativas de taxas e receitas que se assemelham mais a um negócio de intermediação de crédito do que a um AMM puro ou a uma L1.

A página do protocolo USD AI na DefiLlama USD AI protocol page fornece um retrato atual de TVL e das séries de taxas/receitas, enquanto os principais rastreadores de preços (que podem divergir em ranking e metodologia de market cap para stablecoins) listam o USDai entre os dólares on-chain de médio porte, com várias centenas de milhões de unidades em circulação, conforme refletido em CoinMarketCap e CoinGecko.

Quem fundou o USDai e quando?

O USD.AI foi desenvolvido pela Permian Labs, o nome de entidade exibido no Arbiscan para o contrato do token USDai em Arbitrum, e as comunicações públicas do projeto enquadram o lançamento do protocolo no ciclo 2024–2026, período em que T-bills tokenizados, empréstimos “RWA” e financiamento de computação de IA cresceram rapidamente em paralelo.

A equipe seguiu um caminho de crescimento relativamente convencional, apoiado por venture capital, em paralelo ao lançamento do produto nativo de DeFi: em agosto de 2025 anunciou uma rodada Series A liderada pela Framework Ventures com participação de vários grandes fundos cripto, posicionando a captação explicitamente em torno da expansão do financiamento de infraestrutura lastreada em GPU por meio de um modelo de stablecoin que rende juros.

Esse anúncio está documentado no post do próprio projeto, “USD.AI Raises $13M to Scale AI Infrastructure”.

A narrativa do projeto também evoluiu de uma forma típica de protocolos de crédito com RWA: a comunicação inicial enfatizava uma abordagem de alto nível de “real yield de ativos produtivos”, enquanto materiais posteriores especificam cada vez mais uma pilha de crédito estruturado (camada base em Treasuries mais empréstimos de infraestrutura), arcabouço de governança/jurídico e mecanismos voltados a gerenciar a liquidez em cenários de estresse.

Em janeiro de 2026, a equipe anunciou a criação da USD.AI Foundation and a planned $CHIP governance token, descrevendo a fundação como um administrador off-chain para questões legais/regulatórias e contratuais, e posicionando o CHIP como o ativo eventual de governança de parâmetros e staking de seguro.

Esse post também enfatiza a tentativa do protocolo de formalizar uma fronteira off-chain/on-chain para originação, manutenção e execução de crédito — uma área em que as alegações de “descentralização” costumam ser mais frágeis, na prática, para sistemas de RWA.

Como funciona a rede USDai?

USDai não é uma rede L1 ou L2 independente com seu próprio consenso; é um sistema de tokens ERC-20 implantado em plataformas de smart contracts existentes (em especial o Arbitrum, de acordo com o endereço de contrato fornecido e com a concentração da rede visível na DefiLlama).

Seu modelo de segurança, portanto, herda as propriedades de consenso e descentralização da chain subjacente (por exemplo, as suposições de segurança de rollup do Arbitrum e a liquidação no Ethereum), além da correção e governança dos próprios contratos e cargos privilegiados do USD.AI.

O componente on-chain é melhor descrito como um sistema de cofres e estratégias que cunha e resgata USDai e emite sUSDai como um token de recibo que rende juros, com mecânica de resgate assíncrono para sUSDai projetada para corresponder ao perfil de liquidez das estratégias subjacentes em vez de prometer saques contínuos a paridade.

Tecnicamente, o projeto documenta o sUSDai como um cofre no estilo ERC-4626 no depósito e um fluxo de resgate assíncrono no estilo ERC-7540 no saque, incluindo uma fila de resgate FIFO e uma função de “service redemptions” que pode ser chamada quando há liquidez disponível.

A documentação também reconhece um papel administrativo que periodicamente executa a fila, o que constitui um vetor material de centralização mesmo que as regras da fila sejam aplicadas on-chain, pois a latência operacional e a discricionariedade sobre quando as estratégias são desfeitas podem afetar a liquidez efetiva em cenários de estresse.

Essas mecânicas são descritas no technical protocol overview e na technical overview mais específica. Para precificação e contabilidade, o USD.AI afirma usar interfaces de oráculo baseadas em Chainlink para converter posições de volta em termos de USDai, e anunciou publicamente a adoção de price feeds da Chainlink para as taxas USDai/sUSDai e para a taxa USDai/USD. Veja “USDAI Adopts Chainlink As Its Official Oracle” e o registro no Chainlink ecosystem directory.

Quais são os tokenomics do usdai?

A tokenomics do USDai é estruturalmente mais próxima de um passivo de balanço do que de um criptoativo de oferta limitada: a oferta se expande e se contrai conforme a demanda por cunhagem/resgate, e os principais rastreadores não listam um suprimento máximo fixo. No início de 2026, sites de terceiros relatavam uma oferta circulante na casa das centenas de milhões de tokens e descreviam a oferta como efetivamente sem limite, em linha com um instrumento de tipo stablecoin em vez de um ativo de escassez.

Veja os campos de oferta em CoinMarketCap e CoinGecko. Nesse sentido, o USDai não é “inflacionário” ou “deflacionário” de forma relevante como um token de L1; sua oferta é endógena ao colateral do protocolo e à demanda por dólares, e a questão relevante para risco não é a taxa de emissão, mas sim a qualidade, a duração e a liquidez dos ativos de backing, além da exequibilidade legal das reivindicações sobre esses ativos.

Utilidade e captura de valor também são atípicas em comparação com tokens de gas.

O USDai é posicionado como a unidade líquida e sem rendimento usada para composabilidade e liquidez de mercado secundário, enquanto o incentivo econômico para manter valor dentro do sistema é concentrado no sUSDai, que acumula rendimento oriundo do conjunto de estratégias (Treasuries mais spreads de crédito de infraestrutura, líquidos de taxas).

O protocolo enquadra explicitamente o USDai como instantaneamente resgatável e “totalmente lastreado” por meio da sua infraestrutura de stablecoin escolhida, ao mesmo tempo em que reserva períodos/filas de resgate para o sUSDai, dada a natureza menos líquida dos empréstimos subjacentes. Essa separação é central para a forma como o USD.AI argumenta que pode manter o USDai perto do peg sem forçar todos os usuários a assumir risco de duração de crédito.

Consulte os core docs do protocolo e o guia do app descrevendo buy/redeem and staking.

Um ponto adicional é que o USD.AI declarou publicamente ser “powered by M0”, indicando que o USDai funciona como uma extensão sobre o stablecoin $M da M0, lastreado em Treasuries, usando o M0 para liquidez compartilhada e infraestrutura de cunhagem/resgate; essa arquitetura é descrita no post do próprio USD.AI, “USD.AI is Powered by M^0”, e nos materiais da M0 sobre $M and extensions e Build with M.

Quem está usando USDai?

O uso on-chain se divide em dois grupos bem diferentes: (1) traders e provedores de liquidez usando USDai como perna em dólar em pools de DEX e como colateral em DeFi, e (2) buscadores de rendimento alocando em sUSDai para retornos que são comercializados como provenientes do carregamento de Treasuries mais empréstimos de infraestrutura.

Esses grupos podem ser correlacionados em regimes benignos, mas se comportam de forma diferente em situações de estresse: a liquidez de negociação pode desaparecer rapidamente, enquanto a demanda por resgate em fila do token de rendimento pode disparar.

No início de 2026, páginas públicas de rastreadores de tokens mostram um histórico de transações não trivial em Arbitrum e milhares de holders de acordo com grandes agregadores, mas o “uso real” deve ser avaliado por onde o USDai se encontra no DeFi (pools de DEX, mercados de empréstimo, produtos estruturados) e por saber se o crescimento do sUSDai é acompanhado por dados transparentes de originação e manutenção de empréstimos, em vez de ser apenas carregamento em Treasuries. O CoinMarketCap reporta contagem de holders e dados básicos de mercado em sua USDai page, e a atividade em Arbitrum pode ser inspecionada diretamente via Arbiscan.

Para adoção institucional ou voltada a empresas, os sinais mais concretos e não baseados em rumores são integrações com provedores de infraestrutura e escolhas de “encanamento” de stablecoin, em vez de manchetes de “parcerias”.

A USD.AI anunciou formalmente sua integração com a M0 para infraestrutura de stablecoin e com a Chainlink para feeds de oráculos, ambas dependências de ecossistema críveis, com superfície técnica real. A empresa também divulgou publicamente investidores de venture em sua Série A, o que não é “adoção” em si, mas indica certo nível de diligência institucional e uma pista de financiamento para subscrição de crédito e desenvolvimento jurídico.

Veja o anúncio da Série A no site da USD.AI. Alegações sobre linhas de crédito específicas e pipelines de tomadores devem ser tratadas como indicativas, a menos que venham acompanhadas de dados de empréstimos onchain verificáveis, demonstrações auditadas ou divulgações exequíveis; o projeto discute linhas de crédito e pipeline em seu anúncio de fundação/governança, mas esses pontos ainda são prospectivos. Veja “Announcing the USD.AI Foundation and $CHIP”.

Quais São os Riscos e Desafios para a USDai?

A exposição regulatória é incomumente multilayer para um dólar onchain porque o produto cruza emissão de stablecoin, produtos de rendimento e originação de crédito no mundo real garantida por ativos físicos.

Mesmo que a USDai em si seja enquadrada como um instrumento sem rendimento, lastreado em Treasuries, o centro de gravidade econômico do sistema é a sUSDai e a subscrição de crédito associada, que pode se assemelhar a um título securitizado ou a uma participação em fundo, do ponto de vista de reguladores, dependendo da jurisdição, das divulgações e da forma de distribuição.

O movimento do protocolo para criar uma fundação formal e um token de governança explicitamente destinado a influenciar taxas, parâmetros de colateral e um módulo de seguro é um marco de governança, mas também torna mais agudas as questões sobre quem está operando o negócio de crédito e quais obrigações estão atreladas a esse papel.

A descrição do próprio projeto sobre o mandato da fundação está em seu anúncio da fundação e do CHIP.

Separadamente, a dependência da USD.AI em cargos privilegiados para o serviço de resgates e operações de estratégia, conforme descrito em sua visão geral técnica, é um vetor de centralização que pode ser relevante em um evento de liquidez, mesmo que os smart contracts imponham a ordem da fila. Veja a visão geral técnica do protocolo.

A concorrência vem de ambos os lados: na camada de “cash”, a USDai compete com stablecoins fiduciárias profundamente líquidas e com wrappers de Treasuries que já possuem distribuição estabelecida em corretoras e no DeFi; na camada de “yield”, a sUSDai compete com o universo mais amplo de crédito onchain e produtos de yield de RWA, que oferecem diferentes combinações de liquidez, transparência e disciplina de subscrição.

A ameaça econômica mais difícil não é o peg de outra stablecoin, mas a ciclicidade da economia de IA/compute: se as taxas de aluguel de GPU comprimirem, inadimplências de contrapartes aumentarem ou os valores de colateral de hardware caírem abruptamente, o spread de crédito que sustenta a sUSDai pode evaporar justamente quando a demanda por resgates aumenta.

A cobertura mainstream destacou essa sensibilidade ao “boom/bust de IA” como um caso de risco explícito, mesmo ao descrever as tentativas do protocolo em custódia, tokenização e gestão de retiradas.

Veja, por exemplo, a análise de terceiros na Tom’s Hardware, que, embora não seja um documento financeiro primário, destaca a dependência do modelo em uma demanda sustentada por compute de IA.

Qual É a Perspectiva Futura para a USDai?

Os itens de roadmap de curto prazo que são de fato verificáveis a partir de materiais de primeira mão giram em torno da formalização da governança e da mecânica de liquidez, em vez de uma nova chain ou atualização de consenso.

O anúncio de janeiro de 2026 estabelece expectativas para um ICO/TGE do token de governança $CHIP no primeiro trimestre de 2026 e apresenta o CHIP como o plano de controle para parâmetros, aprovação de curadores e um módulo de seguro; se executado, isso mudaria de forma significativa a narrativa de descentralização do protocolo, mas também introduz os riscos clássicos de tokens de governança: apatia dos votantes, captura por grandes detentores e precificação inadequada de riscos de cauda em qualquer backstop de seguro.

Esse plano é detalhado no post sobre a fundação/CHIP do projeto. No lado de produto, os materiais técnicos da USD.AI apontam para um futuro mecanismo de leilão para posição na fila de resgate, que é essencialmente uma forma baseada em mercado de alocar liquidez quando os resgates são restritos; a documentação menciona uma mudança em direção a um leilão no design da fila de resgates.

Veja a visão geral técnica e a descrição mais ampla dos conceitos de otimização de fila em suas docs que discutem o design de resgate e liquidez.

Estruturalmente, o principal obstáculo é se a USD.AI conseguirá escalar o lending de infraestrutura mantendo críveis as propriedades de “quase dinheiro” da USDai, sem empurrar risco excessivamente correlacionado para processos offchain opacos.

A abordagem declarada do protocolo — Treasuries na camada base via uma extensão alimentada pela M0 para liquidez escalável, além de uma alocação gradualmente crescente para empréstimos garantidos por equipamentos conforme a originação amadurece — pode funcionar em princípio, mas será julgada pela qualidade das divulgações, experiência de perdas em um ciclo de baixa, robustez operacional de servicing e enforcement e pelo grau em que a “resgatabilidade instantânea” é preservada em condições estressadas de mercado secundário.

A credibilidade de sua camada de oráculos e contabilidade (por exemplo, feeds da Chainlink para taxas e preços de mercado) é uma condição necessária, mas não suficiente; a restrição determinante é, em última instância, a liquidez e a recuperabilidade da carteira de crédito subjacente. A articulação do próprio projeto sobre a integração com a M0 está em “USD.AI is Powered by M^0”, com o modelo de extensão da M0 descrito na documentação da M0.