Global Dollar

O que é o Global Dollar (USDG)?

Global Dollar (USDG) é uma stablecoin totalmente lastreada em moeda fiduciária designed para acompanhar o dólar americano em blockchains públicas, com emissão e resgate gerenciados por entidades reguladas da Paxos, em vez de por um mecanismo algorítmico on-chain. De acordo com a Visão Geral do Paxos USDG na documentação para desenvolvedores da Paxos, o USDG é emitido pela Paxos Digital Singapore Pte. Ltd. (PDS), uma Instituição de Pagamentos Importante supervisionada pela Autoridade Monetária de Singapura (MAS), e é resgatável na proporção de 1:1 por dólares americanos por meio da Paxos.

O principal problema que o USDG targets busca resolver é a lacuna de confiabilidade entre (a) a liquidação em dólares nativa de blockchain e (b) os requisitos em nível institucional em relação a resgate, qualidade das reservas e supervisão regulatória. A vantagem competitiva declarada do USDG não é a descentralização técnica – é a postura regulatória combinada com a infraestrutura operacional: reservas segregadas, atestações recorrentes e uma estratégia de distribuição por meio de uma rede de parceiros que tenta integrar o USDG a trilhas de pagamentos, tesouraria e câmbio (a “Global Dollar Network”).

Em termos de escala, o USDG é melhor caracterizado como uma stablecoin de grande capitalização fora do primeiro escalão: o CoinMarketCap listed o classificou em torno da posição ~#46, com um valor de mercado de ~US$ 1,6 bilhão no momento da análise (final de janeiro de 2026), o que é significativo, mas ainda bem menor que os líderes consolidados como USDT/USDC.

Quem fundou o Global Dollar e quando?

O USDG foi introduzido pela Paxos no final de 2024. O próprio anúncio da Paxos (“Paxos Introduces Global Dollar (USDG)”) data a comunicação de lançamento em 31 de outubro / 1º de novembro de 2024, posicionando o USDG como “substancialmente compatível” com o futuro marco regulatório de stablecoins da MAS e orientando-o explicitamente para casos de uso de pagamentos e liquidação regulados.

Na prática, “fundação” é melhor understood compreendida como origem corporativa, e não como uma gênese comunitária/DAO: o USDG é um produto emitido pela Paxos, com a Paxos Digital Singapore como emissor para a vertente regulada em Singapura, e posterior emissão na UE por meio de uma entidade afiliada sob um regulador diferente, à medida que a distribuição foi se expandindo.

A evolução da narrativa desde o lançamento parece incremental em vez de uma mudança de rumo: o posicionamento inicial era de “adoção de stablecoin em nível corporativo”, seguido por (i) expansão multichain (por exemplo, disponibilidade na Solana announced em 25 de fevereiro de 2025) e (ii) empacotamento regulatório regional para distribuição na UE sob supervisão ligada ao MiCA (anunciado em 1º de julho de 2025).

Como funciona a Global Dollar Network?

O USDG não é uma rede L1/L2 independente; ele é um token implantado em cadeias existentes (por exemplo, Ethereum, Solana e outras redes compatíveis) e herda seus pressupostos de consenso/segurança. A documentação da Paxos apresenta o USDG como um bloco de construção interoperável para smart contracts nessas redes, com a emissão/resgate mediada off-chain por meio do onboarding e das operações reguladas da Paxos.

No Ethereum, o USDG é implemented implementado como um ERC-20 com proxy atualizável, com controle centralizado de mint/burn. O repositório paxosglobal/usdg-contract descreve o USDG como “cunhado e queimado centralmente pela Paxos” e detalha um mecanismo de upgrade (upgradeTo, upgradeToAndCall) típico de padrões de proxy; as auditorias são divulgadas como conduzidas pela Zellic e pela Trail of Bits.

Segurança e estrutura de nós: as propriedades de finalidade de transação e resistência à censura do USDG come derivam principalmente da cadeia hospedeira (por exemplo, conjunto de validadores do Ethereum / conjunto de validadores da Solana). No entanto, o USDG também introduz uma camada de risco controlada pelo emissor: os controles jurídicos/operacionais da Paxos podem ser relevantes para os resultados finais dos usuários (por exemplo, inclusão em listas de bloqueio/congelamento no nível do token, se implementados e exercidos; e congelamento em nível de plataforma/conta, conforme descrito nos termos da Paxos).

Quais são os tokenomics do USDG?

Os “tokenomics” do USDG são estruturalmente diferentes dos criptoativos voláteis porque a oferta é guiada pela demanda: ela se expande quando usuários autorizados fazem mint (tipicamente depositando USD via Paxos/parceiros) e se contrai quando usuários fazem resgate (a Paxos queima tokens e devolve USD). Não há fornecimento máximo fixo, e o ativo não é significativamente inflacionário nem deflacionário no sentido típico; é melhor modelá-lo como um passivo em dinheiro tokenizado com float em circulação variável. O CoinGecko exibe explicitamente uma apresentação de fornecimento máximo infinito para stablecoins no modelo do USDG, consistente com a elasticidade de oferta de mint/resgate.

Utilidade: usuários mantêm USDG para exposição ao dólar, liquidação, mobilidade de colateral e fluxos de pagamentos/tesouraria on-chain. A Paxos posiciona o USDG para pagamentos/liquidação/tesouraria e composição em smart contracts, o que implica uso pretendido em venues de negociação, liquidação institucional e trilhas de colateral em DeFi onde for aceito.

Captação de valor: o USDG não é projetado para “capturar valor” acima de US$ 1; em vez disso, a proposta de valor é (i) manutenção de um peg estável, (ii) resgate confiável e (iii) distribuição/liquidez. Qualquer economia gerada recai principalmente sobre o emissor e/ou parceiros de rede via rendimento das reservas e acordos de parceria, não sobre os detentores de USDG via taxas de protocolo ou mecanismos de queima. A Global Dollar Network tem emphasized enfatizado publicamente recompensas para parceiros atreladas a mint/holding/aceitação, o que se aproxima mais de uma camada de incentivo de distribuição do que de captação de valor por detentores de tokens.

Quem está usando o Global Dollar?

O uso deve ser separado em (1) saldos em exchanges/venues e liquidez de negociação especulativa e (2) utilidade on-chain (pagamentos, colateral em DeFi, liquidação de comerciantes/PSPs). Fontes públicas de dados de mercado mostram oferta circulante relevante e volume de negociação moderado em relação ao valor de mercado no momento da análise, sugerindo que o USDG é utilizado, mas não necessariamente profundamente integrado em todo o DeFi em comparação aos incumbentes.

Os sinais mais claros de adoção “real” vêm de parcerias de distribuição e pagamentos divulgadas. A comunicação de lançamento da Paxos na UE declara disponibilidade de USDG para consumidores europeus via Kraken e Gate, e descreve o conjunto de parceiros da Global Dollar Network como incluindo entidades como Anchorage Digital, Kraken, Mastercard, Robinhood e Worldpay (observando que alegações de parceria devem ser interpretadas como participação no ecossistema, não necessariamente como volume primário de liquidação).

On-chain, o USDG se expandiu para a Solana no início de 2025, possibilitando transferências com taxas mais baixas em estilo de pagamento e integrações nativas da Solana; isso é relevante para pagamentos/remessas de fato, mas ainda exige evidências de fluxos sustentados de comerciantes/PSPs em vez de apenas saldos.

Quais são os riscos e desafios do Global Dollar?

Exposição regulatória (superfície de risco primária): o USDG é explicitamente posicionado como regulado, mas o status regulatório é multijurisdicional e dinâmico. As comunicações da Paxos enfatizam a supervisão da MAS (Singapura) e a disponibilidade na UE sob supervisão relacionada ao MiCA por meio de um caminho regulatório finlandês, o que introduz complexidade operacional (por exemplo, onde as reservas são mantidas, quem é a contraparte de resgate e qual regulador tem supervisão primária em determinado contexto).

Separadamente, o histórico regulatório mais amplo da Paxos é relevante para a avaliação de risco de contraparte, mesmo quando não específico ao USDG. Por exemplo, o NYDFS announced anunciou um acordo de US$ 48,5 milhões (7 de agosto de 2025) relacionado a deficiências de compliance/AML da Paxos Trust Company ligadas a questões da era Binance; embora não seja uma alegação sobre as reservas do USDG, é um sinal de que a execução operacional/de compliance pode ser uma restrição relevante para produtos ligados à Paxos.

Vetores de centralização: o USDG é emitido e gerenciado de forma centralizada. O emissor controla o mint/burn e (dependendo da implementação e das políticas) pode restringir transferências ou acesso. O smart contract é atualizável (padrão de proxy) e, embora existam auditorias e procedimentos de governança, o processo de controle da chave de upgrade permanece uma dependência central de confiança em relação a designs de stablecoins descentralizadas.

Cenário competitivo: as ameaças dominantes não são técnicas – são efeitos de rede e concentração de liquidez. O USDG compete com USDT/USDC (liquidez profunda, amplo suporte em exchanges), bem como com outros modelos de emissores regulados (por exemplo, PYUSD em certos contextos de pagamento). Ganhar participação normalmente exige (i) distribuição, (ii) desempenho consistente do peg sob estresse e (iii) forte aceitação como colateral em mercados monetários de DeFi para utilidade como garantia.

Qual é a perspectiva futura para o Global Dollar?

Os elementos de roadmap de curto a médio prazo mais críveis são expansão de distribuição e regulatória, e não avanços técnicos em camada base. Nos últimos ~12 meses a partir do início de 2026, os principais marcos visíveis incluíram: (i) expansão multichain (por exemplo, o anúncio de disponibilidade na Solana em fevereiro de 2025) e (ii) rollout na UE em julho de 2025, enquadrado em torno da conformidade com o MiCA e de um plano de transição/consulta com a MAS em relação à conformidade substancial à medida que as estruturas de emissão evoluem.

Estruturalmente, a viabilidade do USDG hinges depende de sua capacidade de converter alegações de “rede de parceiros” em demanda de transações duradoura (pagamentos/tesouraria/liquidação) e integrações críveis como colateral em DeFi. A atividade em fóruns de governança (por exemplo, discussão para integrar o USDG ao major DeFi venues like Aave) sugere tentativas de aprofundar a utilidade em DeFi, mas essas integrações estão sujeitas a parâmetros de risco, profundidade de liquidez e avaliação de risco do emissor pelos participantes de governança.

Principais obstáculos a monitorar ao longo do próximo ciclo:

• Fragmentação regulatória: manter garantias de resgate consistentes enquanto se opera por meio de estruturas em Singapura/UE e requisitos variados de custódia de reservas.
• Escalabilidade operacional/de compliance: emissores de stablecoins podem ser limitados por constatações de supervisores, investimentos obrigatórios em compliance e fricção de onboarding, o que afeta diretamente a capacidade de emissão/resgate e a confiança de parceiros.
• Fosso de liquidez: desalojar incumbentes exige não apenas ser “regulado”, mas ser aceito de forma ubíqua e contar com liquidez profunda durante eventos de estresse – muitas vezes a parte mais difícil para entrantes tardios.

Se você quiser, posso adicionar um apêndice com (a) endereços de contrato por blockchain que você forneceu, (b) uma estrutura de discussão sobre “estabilidade do peg sob estresse” e (c) um checklist para due diligence institucional (atestados, composição de reservas, entidade jurídica emissora, termos de resgate).