O setor de cripto na Europa está passando por uma transformação profunda à medida que a nova regulamentação de Mercados de Cripto-Ativos (MiCA) entra completamente em vigor - e nem todos os players do setor estão permanecendo para a jornada.
Com padrões de conformidade abrangentes substituindo um mosaico regulamentar fragmentado, muitas empresas de cripto estão reduzindo operações, se fundindo ou até mesmo saindo da UE por completo, de acordo com a firma de inteligência blockchain TRM Labs.
Até 15 de abril, menos de 20 empresas de cripto haviam se registrado com sucesso sob a MiCA em sete estados membros da UE, segundo dados da Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA). Em contraste, outras 15 empresas - todas identificadas pelo regulador financeiro da Itália - estavam operando sem autorização adequada.
A MiCA, que entrou oficialmente em vigor em 31 de dezembro de 2024, introduz o primeiro quadro harmonizado de cripto da UE, aplicando regras uniformes a todos os provedores de serviços de ativos cripto (CASPs) no bloco de 27 nações.
A legislação abrange uma ampla gama de atividades, desde a emissão e custódia de stablecoins até serviços de troca e negociação de criptos.
Altos Padrões, Altas Apostas
A TRM Labs enfatiza que a MiCA estabelece um patamar significativamente mais alto para a transparência operacional, controles de risco e proteções ao consumidor.
Embora o objetivo seja fomentar a confiança dos investidores e a integridade do mercado, esses requisitos mais rígidos aumentaram os custos operacionais e as cargas legais para empresas menores ou não conformes.
De mais de 3.000 empresas relacionadas a cripto previamente registradas na UE, apenas de 1.100 a 1.300 eram provavelmente ativas, de acordo com estimativas da TRM. Todas agora enfrentam o mesmo obstáculo regulatório: um processo de aprovação padronizado que pode oferecer disposições transitórias dependendo das regras de implementação nacionais.
“A MiCA visa substituir este mosaico com um único livro de regras harmonizadas”, escreveu a TRM Labs em sua recente análise. “Todos os CASPs que procuram operar na UE precisam agora passar por um processo de autorização padronizado - elevando o patamar para conformidade e clareza.”
Sair, Fundir-se ou Adaptar-se
A fase inicial de implementação sugere que empresas menores podem achar o novo clima regulatório inóspito, levando a fechamentos, fusões ou mudanças estratégicas para jurisdições mais permissivas.
A tendência reflete os primeiros resultados observados em finanças tradicionais quando a UE lançou regulamentações igualmente complexas como o MiFID II, que também incentivou a consolidação do mercado e mudanças geográficas.
Analistas sugerem que, embora a consolidação possa reduzir a inovação nas margens, pode trazer maturidade e estabilidade ao ecossistema cripto da Europa ao longo do tempo.
Arbitragem Regulamentar em Jogo
À medida que as empresas avaliam onde localizar suas operações, a arbitragem regulatória está mais uma vez moldando o comportamento do mercado. A uniformidade da MiCA termina na fronteira da UE, e jurisdições como Suíça, Emirados Árabes Unidos e Cingapura – todas ostentando políticas de ativos digitais mais personalizadas – poderiam atrair jogadores baseados na UE deslocados.
Ainda assim, alguns países da UE podem emergir como destinos preferidos sob a MiCA com base em sua eficiência regulatória e apoio institucional. Embora seja cedo para prever vencedores claros, sinais iniciais no primeiro trimestre de 2025 sugerem o surgimento de um mercado cripto mais enxuto e rigorosamente regulamentado dentro do bloco.
Para os formuladores de políticas, a implementação da MiCA marca um marco na supervisão global de cripto - um que pode eventualmente servir como modelo para outras regiões. Para as empresas de cripto, no entanto, apresenta uma escolha drástica: adaptar-se, consolidar-se ou sair.