Bitcoin atingiu um recorde acima de US$123.000 esta semana, mas analistas dizem que investidores institucionais permanecem em grande parte à margem, apesar da crescente clareza regulatória de Washington. O último rali da criptomoeda foi impulsionado principalmente por investidores de varejo e compradores de tesourarias corporativas, em vez dos fundos de pensão e dotações que normalmente ancoram os mercados financeiros tradicionais.
O que saber:
- Menos de 5% dos ativos do ETF de bitcoin vêm de investidores institucionais de longo prazo como fundos de pensão.
- As participações corporativas em bitcoin saltaram 120% desde julho de 2024, atingindo 859.000 moedas.
- Nova legislação federal pode fornecer estrutura regulatória necessária para adoção institucional mais ampla.
A Câmara dos Deputados aprovou na quinta-feira uma legislação chave sobre criptomoedas, incluindo uma estrutura para stablecoins atreladas ao dólar, que o presidente Donald Trump deve assinar na sexta-feira. Outros dois projetos de lei sobre criptomoedas também passaram pela Câmara e agora seguem para o Senado.
"Ainda estamos nos estágios iniciais quando se trata de posse institucional", disse Adrian Fritz, chefe de pesquisa da 21Shares, uma empresa de investimentos em ativos digitais. Ele destacou que investidores de varejo continuam a dominar os mercados de cripto, apesar do recente aumento de preços.
Fritz calcula que fundos de pensão e dotações detêm menos de 5% de todos os ativos do ETF de bitcoin à vista. Outros 10% a 15% pertencem a fundos de hedge ou empresas de gestão de patrimônio, embora estas últimas frequentemente comprem esses fundos para clientes de varejo de alto patrimônio líquido em vez de portfólios institucionais.
Tesourarias corporativas lideram a adoção institucional
A demanda institucional mais significativa vem de empresas de capital aberto que mudaram suas estratégias de tesouraria para incluir bitcoin. Essas empresas, lideradas por companhias como MicroStrategy e GameStop, agora mantêm posições substanciais em criptomoedas em seus balanços patrimoniais, em vez de reservas de caixa tradicionais.
Desde julho de 2024, empresas públicas em todo o mundo aumentaram suas participações em bitcoin em 120% e agora controlam pouco mais de 859.000 moedas, de acordo com Simon Peters, analista de cripto da eToro. Isso representa 4% do total de 21 milhões de bitcoin que jamais existirão.
As ações da MicroStrategy superaram em muito os ganhos do bitcoin no ano passado, com muitos investidores vendo as ações como uma proxy para exposição à criptomoeda nos mercados financeiros tradicionais. A empresa não respondeu aos pedidos de comentários.
Juan Leon, analista de pesquisa na Bitwise Asset Management, disse que esses compradores de tesouraria corporativa representam uma fonte maior de demanda recente do que investidores institucionais tradicionais. As empresas estão emitindo novas ações e títulos conversíveis para arrecadar fundos para compras de bitcoin, tentando replicar os retornos desproporcionais da MicroStrategy.
No entanto, analistas alertam que uma queda do bitcoin abaixo de US$90.000 pode deixar metade dessas tesourarias corporativas com posições negativas.
Clareza regulatória pode desbloquear demanda institucional
A nova legislação federal pode fornecer a estrutura regulatória que muitos investidores institucionais esperavam antes de entrar no mercado de criptomoedas. O projeto de lei mais significativo, conhecido como Genius Act, estabelecerá regras para stablecoins, um segmento em rápido crescimento do mercado de ativos digitais.
Grandes bancos dos EUA, incluindo Bank of America e Citigroup, estão desenvolvendo seus próprios produtos de stablecoin. Outro projeto definirá formalmente commodities digitais e esclarecerá as funções das agências reguladoras, potencialmente facilitando o investimento para instituições que até agora evitaram o setor.
"Por definição, eles serão os mais lentos a entrar em cripto", disse Fritz sobre fundos de pensão e investidores de longo prazo similares. Simon Forster, co-chefe global de ativos digitais na TP ICAP, prevê que mais instituições se tornem ativas em cripto até 2026.
Apesar da participação institucional limitada, a demanda por ETFs de cripto aumentou nos últimos meses. Os fluxos líquidos globais em produtos negociados em bolsa de cripto atingiram US$4 bilhões na semana passada, o maior total deste ano, segundo dados da Bitwise. Notáveis investidores institucionais que divulgaram participações em ETFs de cripto incluem o State of Wisconsin Investment Board, o fundo soberano Mubadala de Abu Dhabi e o hedge fund Millennium Management.
Dados da Vanda Research mostram uma correlação entre compras de cripto por varejo e aumentos de preços, com compras pesadas ocorrendo no final de 2024 após a vitória eleitoral de Trump e durante o recente rali. A capitalização total do mercado de criptomoedas agora é de US$3,9 trilhões, um aumento de quase 68% desde antes das eleições de novembro.
Desempenho do mercado reflete domínio do varejo
O Bitcoin ganhou aproximadamente 25% este ano, superando significativamente o aumento de 6,5% do S&P 500. Outras criptomoedas apresentaram resultados mistos, com Ether subindo 2% e XRP subindo quase 40%.
A disparidade de desempenho entre ativos de criptografia e mercados tradicionais reflete o contínuo domínio dos investidores de varejo no comércio de ativos digitais. Embora a adoção institucional possa acelerar com regulamentos mais claros, analistas sugerem que o rali atual continua sendo impulsionado principalmente por investidores individuais e estratégias de tesouraria corporativa em vez da alocação sistemática de ativos de fundos de pensão.