A emissão da stablecoin USDT da Tether tem espelhado consistentemente os ciclos de preço do Bitcoin na última década, com novos tokens tipicamente emitidos durante bull markets e queimados após correções de mercado, segundo dados da empresa de análise blockchain Whale Alert.
O que saber:
- Dados mostram que a emissão de USDT frequentemente coincide ou precede rallies de preços do Bitcoin, particularmente evidente no aumento no final de 2024.
- Queimaduras de USDT tipicamente seguem quedas de mercado, servindo mais como confirmação do que indicadores preditivos.
- Especialistas debatem se a correlação persistirá à medida que as stablecoins encontram mais usos fora do cripto e o escrutínio regulatório aumenta.
A relação entre a maior stablecoin do mundo e o desempenho do Bitcoin tem sido especulada há muito tempo no mercado de criptomoedas.
Com uma capitalização de mercado superior a $144 bilhões, o USDT tornou-se um veículo crucial de liquidez nos mercados cripto e é frequentemente visto como um proxy para influxos de capital mais amplos.
Os dados longitudinais da Whale Alert reforçam como os padrões de emissão de USDT acompanham de perto os movimentos de preço do Bitcoin, embora especialistas permaneçam divididos sobre se a emissão causa aumentos de preço ou simplesmente reflete a crescente demanda de mercado. A direção da causalidade continua a estimular debates entre analistas e traders que tentam prever movimentos de mercado.
O pesquisador de cripto Mads Eberhardt observou que historicamente, uma maior oferta de stablecoin tem correlacionado com o desempenho positivo do mercado de cripto. "No entanto, é importante notar que não observamos esta correlação nos últimos meses," disse Eberhardt. "Espero que, à medida que as stablecoins vejam adoção crescente em casos de uso não-nativos de cripto, esta correlação gradualmente enfraqueça com o tempo."
Padrões recentes de emissão coincidem com a alta do Bitcoin
Os dados revelam um padrão notável no final de 2024, quando o Bitcoin subiu de $66,700 em 25 de outubro para mais de $106,000 até 16 de dezembro. Este movimento dramático de preço foi acompanhado por uma série de emissões substanciais de USDT.
A primeira emissão significativa neste ciclo foi uma emissão de $1 bilhão em 30 de outubro, coincidindo com o Bitcoin atingindo $72,000 antes de uma breve correção. À medida que o Bitcoin subiu de $65,000 para $75,000 no início de novembro, Tether emitiu mais $6 bilhões em 6 de novembro.
O Bitcoin registrou ganhos moderados nos três dias seguintes, durante os quais outros $6 bilhões em USDT foram emitidos em dois lotes separados. Isso foi seguido por um aumento acentuado que levou o Bitcoin a $88,000.
Uma emissão de $6 bilhões em 18 de novembro marcou o início da próxima perna de alta do Bitcoin, iniciando um movimento que levou o preço a quase $99,000 até 22 de novembro. Durante este período, a Tether emitiu outros $9 bilhões em três lotes separados. Uma última emissão de $7 bilhões em 23 de novembro precedeu uma breve retração e a alta final do Bitcoin para $106,000 até 17 de dezembro.
Ki Young Ju, CEO da empresa de análise blockchain CryptoQuant, acredita que a influência do USDT nos ciclos de preço do Bitcoin está diminuindo apesar dessas aparentes correlações. "A maioria da nova liquidez entrando no mercado de Bitcoin hoje está vindo através de MSTR e fundos negociados em bolsa, principalmente via mercado BTC/USD da Coinbase ou mesas over-the-counter," disse Ju ao Cointelegraph.
"Stablecoins não são mais um sinal importante para determinar a direção do mercado do Bitcoin," ele acrescentou. "Na verdade, a quantidade total de stablecoins mantidas em exchanges é menor do que era durante o bull market de 2021."
Em muitos casos observados, as maiores emissões ocorreram após o momento do preço já estar em andamento. A emissão de $6 bilhões em 6 de novembro ocorreu depois que o Bitcoin já havia se recuperado de $65,000 para $75,000. Da mesma forma, mais de $15 bilhões em USDT foram emitidos entre 18 e 23 de novembro em meio a rápidas ações de preço ascendente, em vez de antecipá-las.
Existem várias exceções notáveis. Um par de emissões totalizando $7 bilhões por volta de 13 de novembro e os $7 bilhões emitidos em 23 de novembro pareceram pouco antes de novos rallies, sugerindo que em algumas instâncias, grandes emissões podem antecipar ou ajudar a catalisar novos movimentos de preço.
"Hoje em dia, a maior parte da nova liquidez emitida de stablecoin é ou para assentamentos de comércio global ou representa lucros da alta do Bitcoin sendo convertidos em forma líquida, o que aumenta a capitalização de mercado — não necessariamente novos influxos," Ju explicou.
Queimaduras seguem correções de mercado
Por outro lado, períodos de queima sustentada de USDT — quando tokens são removidos de circulação — frequentemente ocorrem durante ou logo após correções de mercado. Esse padrão sugere que os resgates tendem a seguir quedas de preço ao invés de precedê-las.
Essa relação foi evidente nas semanas após o pico do Bitcoin em dezembro de 2024, acima de $106,000. À medida que o Bitcoin declinou através de janeiro e em março de 2025, várias grandes queimas ocorreram.
Em 26 de dezembro de 2024, uma grande queima de USDT de $3.67 bilhões seguiu a queda do Bitcoin de cerca de $106,000 para $95,713. Quatro dias depois, uma queima menor de $2 bilhões coincidiu com a continuidade do declínio do Bitcoin para em direção a $92,000.
O padrão reverteu brevemente em 10 de janeiro de 2025, quando uma emissão de USDT de $2.5 bilhões ocorreu antes do Bitcoin recuperar para acima de $106,000. Até 28 de fevereiro, outro $2 bilhões em USDT foi queimado seguindo um declínio de um mês a partir dos picos de seis dígitos do Bitcoin para cerca de $84,000.
Ao contrário das emissões, as queimas raramente precedem movimentos descendentes. Em vez disso, tendem a confirmar o que já está em andamento, tornando-as úteis para rastrear o comportamento pós-pico ao invés de identificar topos de mercado em tempo real.
Este padrão foi observado ao longo da existência do USDT, incluindo uma queima recorde de $20 bilhões de USDT em 20 de junho de 2022, quando o Bitcoin caiu de mais de $65,000 para cerca de $21,000.
No entanto, especialistas advertem contra ver as queimas como sinais definitivos. "Atualmente, não temos evidências de uma correlação entre queimas e topos de mercado, nem como um indicador atrasado," Jos Lazet, fundador e CEO da empresa de gestão de ativos Blockrise, disse ao Cointelegraph.
Mudanças regulatórias podem alterar a relação
Embora dados históricos demonstrem uma relação clara entre mudanças na oferta de USDT e movimentos de preço do Bitcoin, a indústria ainda não encontrou evidências concretas sugerindo que a emissão de USDT influencie diretamente o preço do Bitcoin.
"Não é viável correlacionar a oferta de USDT (ou emissão) a um volume de comércio específico, já que a maioria das negociações contra stablecoins ocorre em exchanges centralizadas, especialmente em relação ao Bitcoin," Lazet disse. "O que pode ser facilmente visto é que a grande maioria do volume de negociação se relaciona com o Bitcoin, e similarmente o volume de negociação do Bitcoin é em grande parte feito contra o USDT. No entanto, provavelmente não será viável correlacionar diretamente esses eventos."
A conexão entre emissão de USDT e Bitcoin pode em breve enfrentar uma interrupção por desenvolvimentos regulatórios. O marco da União Europeia Markets in Crypto Assets (MiCA) impõe novos requisitos de conformidade aos emissores de stablecoin, levando várias exchanges a deslistar o USDT de suas plataformas.
Nos Estados Unidos, a legislação proposta pode remodelar como stablecoins centralizadas como o USDT são emitidas, garantidas, e resgatadas. Um aumento no escrutínio regulatório pode reduzir a flexibilidade dos emissores ou provocar uma mudança para alternativas mais conformes.
Enquanto isso, a competição no mercado de stablecoin está intensificando. O USDC, com seu forte foco em conformidade, recuperou-se da crise do Silicon Valley Bank que viu sua capitalização de mercado cair de $56 bilhões para $24 bilhões. Desde então, atingiu uma capitalização máxima histórica superior a $60 bilhões.
Stablecoins descentralizadas como o Dai estão ganhando tração entre os usuários que priorizam resistência à censura e transparência blockchain.
Reflexões finais
A influência da Tether no Bitcoin e no mercado cripto mais amplo continua significativa, mas a relação parece estar evoluindo. Se as emissões e queimas de USDT continuarão servindo como indicadores confiáveis de fluxo de capital depende de como as mudanças regulatórias, as preferências dos usuários e os desenvolvimentos de infraestrutura remodelam o ecossistema de stablecoin nos próximos anos.
À medida que os mercados de criptomoeda amadurecem e a participação institucional cresce através de veículos regulados como ETFs, as correlações históricas entre emissão de stablecoin e movimentos de preços de Bitcoin podem enfraquecer, potencialmente criando novas dinâmicas de mercado neste setor em rápida evolução.