Standard Chartered levantou preocupações sobre os riscos potenciais representados pelas reservas corporativas de Bitcoin, alertando que esses ativos podem se transformar de uma força motriz otimista para uma fonte de pressão de baixa se o preço do Bitcoin sofrer uma queda significativa.
Os comentários do banco surgem à medida que um número crescente de empresas de capital aberto aumenta sua exposição ao Bitcoin, levantando questões sobre a sustentabilidade a longo prazo de tais estratégias, especialmente em meio à volatilidade do mercado cripto.
De acordo com relatórios recentes, 61 empresas de capital aberto detêm coletivamente aproximadamente 673,897 BTC, o que representa cerca de 3,2% do fornecimento total eventual de Bitcoin. Esse movimento das corporações para incluir Bitcoin em seus balanços impulsionou a demanda pelo ativo e contribuiu para aumentos de preço nos últimos anos. Geoff Kendrick, chefe de pesquisa de ativos digitais do Standard Chartered, destacou que, enquanto essas tesourarias corporativas têm apoiado o movimento ascendente do preço do Bitcoin, elas também introduzem riscos significativos se as condições do mercado mudarem.
"As tesourarias de Bitcoin estão acrescentando pressão de compra ao Bitcoin por enquanto, mas vemos o risco de que isso possa se reverter ao longo do tempo", disse Kendrick em um comentário recente à BeInCrypto. A principal preocupação decorre do fato de muitas corporações terem adquirido suas reservas de Bitcoin a preços altos, deixando-as vulneráveis a perdas significativas se o preço do Bitcoin cair consideravelmente.
Kendrick também apontou que muitas empresas compraram Bitcoin a preços acima de $90,000, o que aumenta o risco de liquidações forçadas caso o mercado experimente uma queda. Esse tipo de vulnerabilidade foi evidente em 2022, quando a Core Scientific, uma grande empresa de mineração de Bitcoin de capital aberto, enfrentou colapso financeiro depois que o preço do Bitcoin caiu abaixo de seu ponto de equilíbrio, desencadeando liquidações em massa. Kendrick sugere que o limite de queda de 22%, abaixo do qual muitas tesourarias corporativas podem ser forçadas a liquidar suas reservas, é um nível crítico a ser monitorado.
O risco de liquidações forçadas e impacto no mercado
A pesquisa do Standard Chartered destaca a crescente probabilidade de que a volatilidade do mercado afete os detentores corporativos de Bitcoin. O limite de queda de 22% refere-se ao preço em que o valor das reservas de Bitcoin cairia abaixo do preço médio de compra, potencialmente desencadeando liquidações para evitar mais danos financeiros. No caso da Core Scientific, esse limite foi ultrapassado, levando a uma venda em cascata que exacerbou a queda do preço do Bitcoin.
De acordo com Kendrick, esse cenário pode se tornar mais comum à medida que mais empresas com preços médios de compra mais altos entram no mercado. Enquanto os primeiros adeptos, como a MicroStrategy, estabeleceram uma posição forte com preços de compra mais baixos e um compromisso de longo prazo em manter o Bitcoin, novos entrantes - muitas vezes chamados de "imitadores da MSTR" - agora estão mais expostos às flutuações do mercado. Essas empresas aumentaram recentemente suas compras de Bitcoin, mas muitas o fizeram a preços muito mais altos do que aqueles que compraram anteriormente, tornando-as mais vulneráveis a quedas súbitas de preço.
MicroStrategy: O jogador dominante e os desafios para os imitadores
A MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, continua sendo a maior detentora corporativa de Bitcoin, com a empresa possuindo cerca de 86% de todo o Bitcoin detido corporativamente. O preço médio de compra da MicroStrategy para Bitcoin é estimado em cerca de $70,000 por moeda, o que fornece à empresa uma margem sólida contra a volatilidade atual do mercado. No entanto, apesar de sua posição dominante, a estratégia da MicroStrategy de manter o Bitcoin como um ativo de tesouraria corporativa não está isenta de riscos.
Para esses novos entrantes que seguiram o exemplo da MicroStrategy mas compraram a preços mais altos, a situação é muito mais precária. Muitas dessas empresas dobraram suas reservas nos últimos dois meses, levando suas reservas coletivas de Bitcoin para pouco menos de 100,000 BTC. No entanto, como Kendrick observou, os riscos para essas empresas são significativamente maiores porque adquiriram Bitcoin a preços muito mais altos, o que significa que qualquer grande queda no mercado pode levar a liquidações forçadas em um nível de preço muito mais baixo.
Kendrick explicou que 58 das 61 empresas com reservas de Bitcoin no estudo do Standard Chartered têm um Valor Patrimonial Líquido (NAV) múltiplo acima de 1, o que significa que suas reservas valem atualmente mais do que o preço que pagaram por elas. No entanto, esse valor pode facilmente se erodir à medida que o preço do Bitcoin flutua. À medida que os obstáculos regulatórios em torno do investimento em criptomoedas continuam a evoluir, espera-se que as ineficiências do mercado - como barreiras altas à entrada para investidores corporativos e processos cautelosos de comitês de investimento - diminuam gradualmente, podendo levar a uma redução na demanda corporativa por Bitcoin.
Se as tesourarias corporativas começarem a desfazer suas posições, isso poderá criar pressão descendente no mercado. Kendrick destacou que essas reservas, que têm sido uma fonte de pressão de compra nos últimos anos, podem passar de uma força de apoio para uma fonte de volatilidade descendente. À medida que mais empresas enfrentam quedas de preço, os efeitos em cadeia podem resultar em instabilidade mais ampla no mercado.
Comportamento corporativo e a influência na dinâmica do mercado de Bitcoin
A crescente influência do comportamento corporativo na dinâmica do mercado de Bitcoin não pode ser subestimada. Nos últimos anos, as tesourarias corporativas emergiram como uma força significativa no mercado cripto. Grandes instituições, impulsionadas tanto pela diversificação estratégica quanto pela crença no valor de longo prazo do Bitcoin, alocaram cada vez mais partes de seus balanços ao Bitcoin, elevando sua legitimidade aos olhos dos investidores institucionais.
No entanto, esse influxo de pressão de compra corporativa pode reverter rapidamente se o mercado se tornar baixista. As tesourarias corporativas não são mais apenas detentoras passivas de Bitcoin - elas têm o potencial de influenciar ativamente a trajetória de preços do mercado. Como resultado, o futuro do Bitcoin está cada vez mais ligado às decisões tomadas pelos conselhos corporativos, já que essas empresas devem pesar os riscos e as recompensas de manter um ativo volátil em sua tesouraria.
Max Keiser, pioneiro do Bitcoin e defensor franco da adoção do Bitcoin, expressou preocupações semelhantes às de Kendrick, particularmente em relação aos riscos para empresas sem uma estratégia clara de Bitcoin. Ele alertou que empresas tentando imitar a estratégia da MicroStrategy sem a mesma especialização e visão de mercado podem enfrentar dificuldades com a volatilidade inerente de manter Bitcoin. Keiser alertou que esses imitadores podem falhar em alavancar efetivamente a volatilidade do Bitcoin, levando a resultados subótimos tanto para investidores quanto para empresas.
Riscos e oportunidades
O crescente interesse em reservas corporativas de Bitcoin apresenta tanto riscos quanto oportunidades. Por um lado, a inclusão do Bitcoin nas tesourarias corporativas legitimou o ativo, aumentando sua visibilidade e encorajando uma adoção mais ampla no setor financeiro. Por outro lado, o potencial para liquidações em grande escala no caso de uma queda de preços introduz riscos substanciais, especialmente para aqueles que entraram no mercado a preços mais altos.
Olhando para o futuro, desenvolvimentos regulatórios desempenharão um papel crucial em moldar o futuro das tesourarias corporativas de Bitcoin. À medida que governos ao redor do mundo, incluindo no Reino Unido e nos EUA, começam a implementar diretrizes mais claras para a adoção de criptomoedas, as empresas que possuem Bitcoin terão que navegar em um cenário regulatório em mudança. O desenvolvimento de regulamentações mais claras pode mitigar alguns dos riscos ao oferecer mais certeza para investidores corporativos.
Em última análise, o futuro das reservas corporativas de Bitcoin dependerá do equilíbrio entre a gestão de riscos, a clareza regulatória e as condições de mercado. Empresas que podem manter uma perspectiva de longo prazo e gerenciar suas reservas de Bitcoin com cautela podem continuar a se beneficiar do potencial de alta da volatilidade do Bitcoin. No entanto, aquelas que não conseguirem gerir o risco de maneira eficaz poderão enfrentar desafios financeiros significativos diante de correções de mercado futuras.
Considerações finais
Em conclusão, a tendência crescente de reservas corporativas de Bitcoin representa tanto uma oportunidade quanto um risco para o mercado de criptomoedas mais amplo.
Enquanto as tesourarias corporativas ajudaram a sustentar o preço e a liquidez do Bitcoin nos últimos anos, a crescente exposição à volatilidade do mercado pode criar riscos de baixa significativos, especialmente para aqueles que compraram a preços mais altos.
À medida que o mercado amadurece e os quadros regulatórios evoluem, as estratégias corporativas em torno do Bitcoin desempenharão um papel fundamental na determinação da trajetória futura do ativo.