VanEck identificou a queda do hashrate do Bitcoin (BTC) como um sinal altista contrarian em seu relatório de segunda-feira, citando padrões históricos em que a capitulação de mineradores precedeu recuperações de preço.
O hashrate da rede do Bitcoin caiu 4% até 15 de dezembro, marcando a queda mensal mais acentuada desde abril de 2024.
A gestora de ativos afirmou que períodos semelhantes historicamente levaram a retornos positivos para investidores de longo prazo.
O Bitcoin era negociado em torno de US$ 87.900 na segunda-feira, depois de cair para aproximadamente US$ 81.000 em 21 de novembro, vindo de sua máxima histórica de US$ 126.080 registrada um mês antes.
O que aconteceu
O relatório “Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck” da VanEck constatou que os retornos futuros em 90 dias foram positivos em 65% das vezes quando o hashrate da rede estava encolhendo, em comparação com 54% quando o hashrate estava crescendo.
O relatório observou que “quando a compressão do hashrate persiste por períodos mais longos, retornos positivos futuros tendem a ocorrer com mais frequência e com maior magnitude”.
A lucratividade da mineração se deteriorou acentuadamente, à medida que os custos de eletricidade de equilíbrio para os equipamentos Antminer S19 XP caíram de aproximadamente US$ 0,12 por quilowatt-hora no fim de 2024 para cerca de US$ 0,077 em meados de dezembro de 2025.
A queda reflete uma piora na economia dos mineradores, forçando operadores de maior custo a desligar equipamentos ou sair da rede.
A VanEck estimou que desligamentos na região de Xinjiang, na China, podem ter removido aproximadamente 1,3 gigawatt de capacidade de mineração, potencialmente redirecionada para infraestrutura de inteligência artificial.
Enquanto isso, as compras institucionais divergiram fortemente do comportamento do varejo.
Tesourarias de ativos digitais adicionaram aproximadamente 42.000 Bitcoins entre meados de novembro e meados de dezembro, marcando sua maior acumulação mensal desde julho de 2025.
A estratégia respondeu pela maior parte das compras, aproveitando sua capacidade de emitir ações ordinárias enquanto sua razão preço-valor patrimonial líquido permanecia acima de 1,0.
As participações em produtos negociados em bolsa de Bitcoin caíram 120 pontos-base na comparação mensal, para 1,308 milhão de Bitcoins.
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Por que isso importa
A queda do hashrate sinaliza capitulação de mineradores, quando operadores financeiramente pressionados deixam a rede em períodos de lucratividade comprimida.
A VanEck caracterizou isso como historicamente positivo para investidores pacientes dispostos a acumular durante períodos de estresse na indústria.
O relatório destacou uma “divergência de mãos de diamante”, em que detentores de médio prazo reduziram exposição enquanto detentores de longo prazo permaneceram amplamente inalterados.
Um hashrate em queda normalmente indica que apenas os mineradores mais eficientes, com acesso à eletricidade mais barata, conseguem operar de forma lucrativa.
Essa dinâmica costuma marcar fundos cíclicos, à medida que participantes mais fracos saem e a dificuldade da rede se ajusta para baixo.
O Bitcoin caiu aproximadamente 22% nos últimos três meses, marcando seu pior quarto trimestre desde 2018.
Analistas da VanEck disseram que a melhoria nas condições de liquidez e a redução da alavancagem especulativa sugerem que o mercado passa por uma recalibração estrutural, em vez de um dano duradouro.
A empresa vê 2026 como o horizonte potencial em que o estresse atual dos mineradores e a acumulação institucional podem se traduzir em um desempenho de preço mais forte.
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