Bitcoin-acumulando empresas enfrentam possível remoção de grandes índices acionários, já que a MSCI considera uma mudança de política que pode eliminar bilhões em demanda de investimento e remodelar o nascente setor de tesouraria em ativos digitais.
O que aconteceu: proposta de exclusão em índices
A MSCI anunciou, em outubro, planos para excluir de seus benchmarks globais empresas que detenham ativos digitais superiores a 50% do total de ativos, citando semelhança com fundos de investimento. A provedora de índices finalizará sua decisão até 15 de janeiro, após um período de consulta pública.
A MSCI propôs remover empresas de tesouraria em ativos digitais de seus benchmarks após receber questionamentos de clientes sobre sua classificação. A provedora argumenta que essas companhias funcionam como veículos de investimento, e não como negócios operacionais, o que as torna inadequadas para índices de ações que excluem fundos tradicionais.
Michael Saylor e a Strategy — anteriormente MicroStrategy — surgem como principal alvo da proposta.
As ações da empresa de software dispararam 3.000% depois de iniciar compras de Bitcoin em 2020, embora o papel tenha caído 43% em 2025 em meio à fraqueza do mercado de criptomoedas.
Pelo menos 200 empresas de tesouraria em ativos digitais detinham capitalizações de mercado combinadas em torno de US$ 150 bilhões em setembro, segundo o escritório de advocacia DLA Piper.
A lista preliminar da MSCI identifica 38 empresas com US$ 46,7 bilhões em capitalização de mercado de emissores sob risco de exclusão, incluindo a compradora de Bitcoin francesa Capital B.
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Por que isso importa: impacto de mercado
Gestores de ativos passivos normalmente detêm até 30% do free float de empresas de grande capitalização, segundo Kaasha Saini, chefe de estratégia de índices na Jefferies. A exclusão de grandes índices pode desencadear saídas substanciais para empresas de tesouraria em ativos digitais que financiam compras de tokens por meio de emissões de ações.
Saylor e o CEO da Strategy, Phong Le, estimaram em carta pública que a proposta forçaria a liquidação de US$ 2,8 bilhões em ações da companhia e “esfriaria” o setor. Analistas do JPMorgan projetaram saídas totais chegando a US$ 8,8 bilhões se a Strategy perder inclusão em vários índices, incluindo o Nasdaq 100, o CRSP US Total Market Index e diversos índices Russell.
A TD Cowen calculou, em novembro, que US$ 2,5 bilhões do valor de mercado da Strategy derivam da inclusão na MSCI, com US$ 5,5 bilhões ligados a outros índices.
A empresa tinha aproximadamente US$ 45 bilhões em valor de mercado em 19 de dezembro.
Matt Cole, CEO da compradora de Bitcoin dos EUA Strive, disse que as propostas já foram amplamente absorvidas pelos mercados. “No longo prazo, acho que isso eleva o custo de capital para todas as empresas de tesouraria em bitcoin”, afirmou Cole.
Saini disse à Reuters que espera que a maioria das provedoras de índices acionários siga o exemplo da MSCI sobre a elegibilidade de tesourarias em ativos digitais. A possível exclusão afeta o acesso ao universo de investimentos passivos de cerca de $15 trilhões, segundo a carta pública da Strategy.
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