Ações Tokenizadas Explicadas: Como o Blockchain Está Mudando o Comércio de Ações Para Sempre

Nos últimos meses, houve uma enxurrada de atividades: as exchanges de criptomoedas estão listando tokens vinculados a ações blue-chip como Apple e Tesla, empresas de fintech estão lançando negociação de ações 24/7 via blockchain, e até mesmo instituições tradicionais estão explorando como colocar ações em blockchain.

Este movimento, muitas vezes chamado de tokenização de ativos do mundo real, promete fechar a lacuna entre Wall Street e o mundo das criptomoedas. Ao fazer isso, poderia democratizar o acesso aos mercados globais e remodelar a forma como negociamos e investimos.

Neste artigo, exploramos o que são ações tokenizadas, por que são importantes e como estão influenciando os mercados financeiros e de criptomoedas em todo o mundo.

Também observaremos os últimos desenvolvimentos - desde exchanges de cripto como Kraken e Gemini lançando negociações de ações em blockchain, passando pelo movimento da Robinhood para ações tokenizadas - e examinaremos as oportunidades e desafios que surgem com essa convergência de ações tradicionais e tecnologia de blockchain.

O Que São Ações Tokenizadas?

Em sua essência, uma ação tokenizada é um ativo digital que representa a propriedade de uma ação (ou uma fração de uma ação) em uma empresa de capital aberto. Esses tokens são criados e existem em uma rede de blockchain, de forma semelhante às criptomoedas. Possuir uma ação tokenizada lhe dá exposição ao preço do patrimônio subjacente - se a ação real da, digamos, Apple Inc., subir ou descer de preço, o valor do token deve refletir essa mudança. Essencialmente, é como se você tivesse a ação embalada dentro de um token de criptomoeda.

No entanto, possuir uma ação tokenizada não é exatamente o mesmo que possuir uma ação tradicional por meio de uma corretora. Normalmente, as ações tokenizadas são emitidas por plataformas especializadas ou empresas financeiras que mantêm as ações reais em custódia. Para cada ação real que possuem, um token equivalente é cunhado na blockchain (frequentemente em redes como Ethereum, Solana ou outras). Esse suporte um-para-um significa que o token pode ser resgatado (em princípio) pela ação real ou pelo equivalente econômico. Algumas ações tokenizadas são estruturadas como derivativos "sintéticos" em vez disso, onde nenhuma ação real é mantida, mas o preço do token é algoritimicamente vinculado ao preço da ação. A onda atual, no entanto, é em grande parte de tokens totalmente respaldados, em vez de puramente sintéticos. Em resumo:

Ações tokenizadas respaldadas por ativos: Cada token corresponde a uma ação real mantida por um custodiante. Por exemplo, uma empresa pode possuir 100 ações da Tesla e emitir 100 tokens da Tesla em uma blockchain. Este modelo fornece a garantia de que os tokens estão vinculados a ativos reais, embora requeira confiança no emissor/custodiante.
Ações tokenizadas sintéticas: Estes são tokens que espelham o preço de uma ação usando contratos inteligentes ou mecanismos de colateral, sem manter a ação real. Exemplos iniciais incluíram projetos como o Mirror Protocol no Terra e o Synthetix no Ethereum, que ofereciam ações sintéticas. Enquanto davam exposição aos preços, introduziam riscos adicionais (por exemplo, dependência de colateral de stablecoin e oráculos) e não conferiam direitos de propriedade na empresa real.

Independentemente do método, os detentores de tokens normalmente não obtêm os direitos completos dos acionistas. A maioria das ações tokenizadas não concede direitos de voto ou influência direta nas reuniões de acionistas da empresa. Elas são principalmente um veículo para exposição de preço e conveniência de negociação. Algumas plataformas lidam com dividendos de maneiras criativas: se a ação real paga um dividendo em dinheiro, o token pode refletir isso aumentando o saldo do detentor do token ou emitindo tokens adicionais como um valor equivalente, em vez de pagar em dinheiro. Por exemplo, um emissor observa que as ações tokenizadas reinvestirão automaticamente os dividendos creditando os detentores com mais tokens, já que os próprios tokens não carregam direitos a pagamentos tradicionais de dividendos. Essencialmente, possuir uma ação tokenizada da Apple não permitirá que você vote na reunião anual da Apple, mas pode oferecer o retorno financeiro (mudanças de preço e dividendos) de possuir a Apple - embalado em um formato amigável para criptomoedas.

Como funciona a negociação: As ações tokenizadas podem ser negociadas em exchanges de cripto participantes ou até mesmo em plataformas de finanças descentralizadas se forem emitidas em uma blockchain pública. A negociação é típicamente feita contra criptomoedas ou stablecoins (como USDC) em vez de moedas tradicionais. Por exemplo, você pode negociar TSLAx (um token representando ações da Tesla) por USDC em uma exchange de cripto, semelhante a como você trocaria Bitcoin por USDC. Como esses tokens vivem em redes de blockchain, eles podem – em teoria – ser transferidos de ponto a ponto entre carteiras de cripto dos usuários, como qualquer token de criptomoeda. Algumas exchanges também permitem a retirada dos tokens de ações para sua carteira pessoal, dando a você custódia direta do ativo em forma de token. Este é um desenvolvimento novo; sob o sistema convencional você não pode simplesmente retirar uma ação de seu corretor para seu bolso, mas com a tokenização, você poderia segurar um token de ação em uma carteira blockchain se permitido, dando-lhe mais controle direto (embora ainda ligado ao suporte do emissor).

É importante destacar que a conformidade regulatória está na base dessas ofertas. Em jurisdições que permitem ações tokenizadas, os emissores ou exchanges geralmente operam sob leis de valores mobiliários ou isenções regulatórias específicas. As ações tokenizadas são consideradas como valores mobiliários** pelos reguladores (uma vez que representam um investimento em ações), então oferecê-las ao público frequentemente requer licenças de corretagem ou trabalhar com parceiros regulados. Vamos discutir mais tarde o ângulo regulatório, mas lembre-se de que não é qualquer um que pode emitir tokens de ações do nada – eles devem ou ser conformes ou limitar sua disponibilidade a certas regiões ou investidores.

Por Que As Ações Tokenizadas Importam

Por que há tanto burburinho sobre negociação de ações em uma blockchain? O conceito de ações tokenizadas traz vários potenciais benefícios e inovações tanto para investidores quanto para o sistema financeiro. Os defensores argumentam que isso pode ser um divisor de águas para acessibilidade, eficiência e integração de mercado. Aqui estão os principais motivos pelos quais as ações tokenizadas estão ganhando atenção:

Acesso de Negociação 24/7: Os mercados de ações tradicionais têm horários de negociação limitados (por exemplo, a Bolsa de Nova York funciona aproximadamente das 9h30 às 16h00, horário do leste dos EUA nos dias de semana). Em contraste, os mercados de criptomoedas nunca dormem – eles operam 24 horas por dia, 365 dias por ano. As ações tokenizadas prometem algo semelhante para ações. Muitas plataformas que oferecem esses tokens já permitem negociação 24/7, sete dias por semana ou pelo menos 24/5 (24 horas por dia nos dias de semana). Isso significa que um investidor na Ásia ou Europa não está limitado pelo horário dos mercados dos EUA para negociar ações dos EUA. Também significa que você pode reagir a notícias em tempo real – se uma empresa divulgar resultados depois que a bolsa de valores estiver fechada, a versão tokenizada ainda pode ser negociada em locais de criptomoedas, fornecendo descoberta de preços contínua. Essa flexibilidade é sem precedentes nos mercados de ações tradicionais e é vista como uma grande vantagem.
Acesso Global e Democratizado: As ações tokenizadas podem diminuir as barreiras de entrada para investidores em todo o mundo. Abrir uma conta de corretagem em um mercado estrangeiro pode ser complicado ou impossível para muitas pessoas devido a restrições locais, altas taxas ou exigências de capital mínimo. Com ações tokenizadas, qualquer pessoa com uma conexão à internet e uma carteira de criptomoeda (em uma região onde isso é legalmente permitido) poderia potencialmente comprar e vender ações de empresas globais. É um passo em direção à democratização do investimento em mercados de ações. Por exemplo, um investidor de varejo em um país sem fácil acesso aos mercados dos EUA poderia comprar um token representando um ETF do S\&P 500 em uma plataforma de cripto, ganhando exposição ao desempenho do mercado de ações dos EUA. As fricções geográficas e burocráticas são reduzidas. Adam Levi, cofundador de uma empresa de tokenização, observou que trazer ativos familiares para o blockchain com acessibilidade sem precedentes significa “construir um sistema financeiro global verdadeiramente aberto, eficiente e inclusivo onde todos podem participar da criação de riqueza”. Embora isso seja uma declaração aspiracional, captura o ethos de tornar os mercados mais inclusivos.
Propriedade Fracionada Facilita: A tokenização permite que os ativos sejam divididos em pequenas frações. Embora muitos corretores tradicionais hoje também ofereçam negociação de ações fracionadas, tokens de blockchain podem levar isso a outro nível. Os tokens são divisíveis por padrão – você poderia comprar 0.001 de uma ação tão facilmente quanto 1 ação. Isso significa que investidores com orçamentos pequenos podem construir portfólios diversificados de ações de alto preço. Por exemplo, se o estoque da Amazon é negociado a centenas ou milhares de dólares, uma versão tokenizada poderia deixar alguém investir $10 ou $50 para obter um pequeno pedaço de AMZN. Exchanges de criptomoedas como a Kraken anunciam que com xStocks (suas ações tokenizadas), você pode começar com tão pouco quanto $1, sem precisar pagar o preço total de uma ação. Essa granularidade pode especialmente ajudar investidores jovens ou aqueles em mercados em desenvolvimento a acessar ações de alto valor.
Liquidez Aprimorada e Custos Mais Baixos: Nos mercados tradicionais, quando você compra ou vende uma ação, a negociação não se liquida completamente (ou seja, a transferência de propriedade e a finalização do pagamento) por dois dias úteis (T+2) na maioria dos casos. Durante esse tempo, vários intermediários (corretores, câmaras de compensação) estão envolvidos na reconciliação da transação. As negociações baseadas em blockchain podem liquidar transações quase instantaneamente ou em minutos, uma vez que uma transferência de token on-chain entrega o ativo diretamente para a carteira do comprador e o pagamento (frequentemente via stablecoin) pode ser atômico com a transação. Esta liquidação quase instantânea reduz o risco de contraparte (sem chance de a outra parte inadimplir durante a espera) e poderia reduzir os custos de compensação e administrativos. Proponentes dizem que menos intermediários e contratos inteligentes automatizados tornam o processo mais eficiente e potencialmente mais barato para os usuários finais. Taxas de negociação também podem ser mais baixas; por exemplo, algumas plataformas oferecem negociação sem comissão de ações tokenizadas (Robinhood, Skip translation for markdown links.

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Conhecido por comissões zero em ações, também está tornando suas negociações de ações tokenizadas livres de comissão). Eliminar ou reduzir taxas e atrasos pode economizar dinheiro para os investidores e abrir novas estratégias de negociação (como arbitragens mais rápidas entre mercados).

Interoperabilidade com Cripto e DeFi: Talvez o aspecto mais inovador seja que, uma vez que as ações são representadas como tokens, elas podem interagir com todo o ecossistema de finanças descentralizadas. Isso significa que você poderia fazer coisas que não são possíveis (ou são muito difíceis) com ações tradicionais. Por exemplo:
- Você poderia usar ações tokenizadas como garantia para um empréstimo em cripto – imagine tomar empréstimos em stablecoins contra suas ações tokenizadas da Apple, assim como você poderia emprestar contra Bitcoin em uma plataforma de empréstimos DeFi. Na verdade, o emissor Backed Finance indicou que seus tokens de ações em breve estarão disponíveis como garantia para empréstimos DeFi.
- Você poderia negociar ações tokenizadas em exchanges descentralizadas, trocando-as diretamente por outros tokens sem um intermediário. DEXes baseados em Solana como Raydium e agregadores como Jupiter estão integrando suporte para tokens de ações, permitindo trocas on-chain entre, digamos, um token de ação e um stablecoin.
- As ações tokenizadas podem ser usadas em yield farming ou pools de liquidez. Por exemplo, fornecer liquidez em um pool para negociações de tokens do Google vs tokens USD pode render taxas ou recompensas. Isso efetivamente traz ações para o reino das finanças programáveis.
- Contratos inteligentes podem ser construídos para estratégias automatizadas, como ações tokenizadas que pagam rendimentos, produtos estruturados que misturam cripto e ações, etc. As possibilidades de engenharia financeira aumentam quando as ações são representadas em Solidity ou código de contrato inteligente.
Misturando ativos tradicionais com infraestrutura cripto, as ações tokenizadas estão conectando dois universos financeiros. Investidores cripto podem diversificar em ações sem sair do ambiente blockchain, e investidores tradicionais podem se beneficiar da inovação cripto (como negociações ao longo do dia e utilidades DeFi) em ativos familiares. Essa polinização cruzada é vista por muitos como um passo fundamental para um mercado global mais integrado.
Transparência e Controle: O livro razão transparente da blockchain significa que transações e propriedade de ações tokenizadas (quando não obscurecidas por recursos de privacidade) podem ser rastreadas abertamente. Isso poderia trazer maior transparência à negociação de valores mobiliários, embora na prática muitos tokens ainda operem em sistemas permissionados. Além disso, ter a custódia de suas ações em uma carteira cripto (como algumas exchanges permitem) dá aos investidores uma sensação de controle – você não está vinculado à plataforma de uma corretora ou sujeito à sua solvência (desde que o emissor que sustenta o token permaneça solvente, é claro). Esse aspecto de auto-custódia se alinha com o ethos cripto de "não são suas chaves, não são suas moedas", estendendo-o para ações. A longo prazo, isso poderia reduzir a dependência de corretores como guardiões.
Inovação no Acesso ao Mercado: Há ideias de tokenizar não apenas ações listadas publicamente, mas também ações pré-IPO ou private equity, e até mesmo índices de ações ou ETFs. Na verdade, Robinhood anunciou planos de oferecer tokens ligados a ações de empresas privadas como OpenAI e SpaceX pela primeira vez. Se executado, isso significa que investidores comuns poderiam ter exposição a empresas privadas de alto perfil via tokens, algo tipicamente acessível apenas a capitalistas de risco ou investidores acreditados. Isso marcaria um alargamento significativo do acesso ao mercado através da tokenização.

Todas essas razões contribuem para o entusiasmo em torno das ações tokenizadas. Ao modernizar a negociação de ações com tecnologia blockchain, há um senso de que poderíamos desbloquear um sistema financeiro mais eficiente e inclusivo. O CEO da BlackRock, Larry Fink – chefe do maior gestor de ativos do mundo – capturou esse sentimento ao dizer "a próxima geração para mercados, a próxima geração para títulos será a tokenização de títulos." Em outras palavras, líderes do setor acreditam que muitos ativos tradicionais (ações, títulos, etc.) eventualmente serão manuseados como tokens digitais, pelos benefícios delineados acima.

No entanto, é igualmente importante moderar essas ambições com uma visão clara dos desafios. Antes de nos aprofundarmos nos obstáculos e riscos, vamos examinar o que está realmente acontecendo hoje – porque as ações tokenizadas não são mais apenas uma teoria, elas estão sendo negociadas ao vivo em 2023-2025 e ganhando força.

Dos Primeiros Experimentos ao Momentum Atual: Uma Breve História

O conceito de tokenizar ações não é novo. Ele foi tentado de várias formas nos últimos anos, ainda que com sucesso limitado até recentemente. Compreender essa história fornece contexto para por que os desenvolvimentos atuais são diferentes.

Primeiros Experimentos (2018–2021): Uma das primeiras tentativas notáveis foi por uma plataforma chamada DX.Exchange em 2019, que usou a tecnologia de negociação da Nasdaq para oferecer ações tokenizadas de empresas como Apple e Tesla. Embora tenha gerado manchetes como pioneira, essa exchange fechou dentro de um ano devido a problemas operacionais e falta de tração. Ao mesmo tempo, várias plataformas de negociação cripto experimentaram ações tokenizadas:

Binance – a grande exchange de cripto – lançou negociação de ações tokenizadas em 2021 para ações selecionadas (incluindo Tesla, Coinbase e outras) via parceria com uma empresa de investimento licenciada na Alemanha. No entanto, enfrentando pressão regulatória (os reguladores alemães questionaram se a Binance havia emitido um prospecto), a Binance interrompeu abruptamente sua oferta de ações tokenizadas após alguns meses. Foi um sinal precoce de que os reguladores estavam monitorando esses produtos de perto.
FTX – a agora extinta exchange cripto – também ofereceu uma gama de ações tokenizadas a clientes não-americanos, igualmente através de um parceiro europeu regulamentado. Os tokens da FTX permitiam que os usuários negociassem frações de ações populares dos EUA. Mas quando a FTX colapsou em 2022, a negociação parou. (Clientes que possuíam esses tokens teoricamente ainda têm reivindicação sobre as ações subjacentes através da empresa parceira, mas isso ilustrou o risco de contraparte – se a plataforma falhar, o acesso aos tokens pode desaparecer.)
Bittrex Global e algumas outras exchanges offshore ofereceram ações tokenizadas nesse período de 2020-2021 também, mas nenhuma alcançou grande uso. Muitas vezes, essas ofertas eram geograficamente limitadas, afastadas dos EUA e de outras jurisdições rigorosas.

No espaço DeFi, os projetos seguiram uma abordagem diferente: criaram ações sintéticas. O Mirror Protocol, lançado no blockchain Terra em 2020, criou tokens que espelhavam o preço de ações dos EUA (como mAAPL para Apple). Tornou-se moderadamente popular entre os usuários de cripto que buscavam exposição a ações sem passar por um corretor. Mas o design do Mirror dependia do stablecoin TerraUSD (UST) para colateral. Quando o UST colapsou em 2022, o Mirror desmoronou, e as ações sintéticas tornaram-se praticamente sem valor. Da mesma forma, Synthetix, uma plataforma DeFi de longa data no Ethereum, uma vez ofereceu tokens de ações sintéticas (sTSLA, sAMZN, etc.) apoiados por um pool de criptoativos super colateralizados. Embora inovadores, a Synthetix voluntariamente encerrou essas ofertas sob escrutínio regulatório (a SEC dos EUA contestou valores mobiliários sintéticos) e devido ao uso limitado pelos usuários. Essas soluções DeFi iniciais demonstraram viabilidade técnica, mas revelaram falhas: instabilidade da colateral (como no caso da Terra) e a falta de clareza legal para réplicas de ações não registradas.

No final de 2021, a onda inicial de ações tokenizadas havia recuado em grande parte. Barreiras regulatórias e questões de confiança (o emissor realmente deteria a ação? e se a exchange falir?) fizeram com que jogadores maiores ficassem cautelosos. Por um tempo, parecia que as ações tokenizadas eram um experimento de nicho que talvez não chegasse ao mainstream.

O Ponto de Virada (2022–2023): Vários desenvolvimentos prepararam o terreno para um ressurgimento:

Estruturas Regulamentares na Europa e em outros lugares: Jurisdições como Suíça, Alemanha e a União Europeia mais ampla começaram a implementar regras para valores mobiliários digitais. A Suíça implementou uma lei DLT (tecnologia de livro distribuído) que reconhece valores mobiliários tokenizados. A existente MiFID II da UE e suas novas regulamentações criaram caminhos para instrumentos tokenizados sob certas licenças. Isso deu a empresas legítimas uma estrutura para operar, em vez de voar sob o radar.
Interesse Institucional: Instituições financeiras tradicionais começaram a explorar a tokenização mais seriamente para títulos e fundos (por exemplo, múltiplos bancos europeus emitiram títulos tokenizados). Isso se derramou em interesse em ações também, com a sensação de que, se títulos podem estar no blockchain, por que não ações? O Fórum Econômico Mundial e empresas de consultoria como a BCG publicaram previsões otimistas, projetando que ativos tokenizados poderiam alcançar trilhões em valor até 2030. Tais previsões deram credibilidade ao espaço.
Avanços em Stablecoins e Custódia: O crescimento de stablecoins (mais de US$ 200 bilhões em circulação até 2023) proporcionou a infraestrutura de liquidez necessária para negociações on-chain de ativos em termos de dólar. Melhoria nas soluções de custódia cripto e mecanismos de demonstração de reservas (usando oráculos em blockchain para verificar que ativos reais respaldam tokens) também tornaram a proposta menos arriscada. Por exemplo, emissores de token agora podem usar auditores independentes ou provas on-chain para mostrar que mantêm as ações equivalentes em uma conta custodial, abordando preocupações de confiança.

Em 2022, o apoio público de Larry Fink da BlackRock à tokenização como o futuro sinalizou que o conceito estava ganhando validação mainstream. Até 2023, as peças estavam em prática para uma segunda onda.

Desenvolvimentos Recentes: O Surgimento das Ações Tokenizadas em 2024-2025

O ano passado, de fato, viu um momento renovado em trazer ações para o blockchain. Ao contrário das tentativas anteriores, desta vez muitas iniciativas vêm de empresas bem capitalizadas, reguladas ou plataformas cripto conhecidas e estão se coordenando com os reguladores (pelo menos fora dos EUA) em maior escala. Vamos analisar o que está acontecendo hoje com ações tokenizadas:

Exchanges Cripto AdotamCertos números de exchanges de criptomoedas – tanto centralizadas quanto descentralizadas – lançaram suporte para ações tokenizadas, marcando uma expansão significativa de suas ofertas além de apenas ativos cripto.

Backed Finance e a xStocks Alliance (2025): Um impulsionador chave do último movimento é uma empresa suíça chamada Backed Finance. Em 30 de junho de 2025, a Backed estreou suas ações tokenizadas "xStocks" em plataformas principais. Este lançamento trouxe mais de 60 tokens de ações e ETFs dos EUA para a blockchain Solana, com nomes populares como Apple, Amazon, Microsoft e até fundos de índice amplos (por exemplo, um token para o S&P 500 ETF) agora disponíveis como tokens cripto. Esses tokens (frequentemente simbolizados com um sufixo “x”, como AAPLx para Apple) são totalmente respaldados na proporção de 1:1 pelas ações subjacentes e emitidos como tokens Solana Program Library (SPL).

O que é notável é a abordagem colaborativa: a Backed organizou a xStocks Alliance, um grupo de exchanges e aplicativos DeFi comprometidos em construir um mercado aberto on-chain para esses ativos. Duas conhecidas exchanges de criptomoedas, Bybit e Kraken, foram as primeiras a listar essas ações tokenizadas em suas plataformas de negociação. Usuários da Kraken e Bybit em mais de 190 países agora podem negociar os tokens de ações como fariam com criptomoedas, através de interfaces familiares. A negociação começou com uma lista de cerca de 60 tokens disponíveis, negociáveis 24/7. Essa aliança também se estende ao DeFi: no dia do lançamento, protocolos DeFi baseados em Solana, como Kamino Finance (uma plataforma de empréstimo), Raydium (uma exchange descentralizada) e Jupiter (um agregador), integraram xStocks. Isso significa que você pode não apenas negociar nas exchanges, mas também trocar ou emprestar esses tokens dentro do ecossistema DeFi de Solana desde o primeiro dia. Os tokens estão prontos para DeFi e são livremente transferíveis – você poderia sacar da Kraken para uma carteira Solana e então fazer transações on-chain, algo sem precedentes para ativos de ações.

O cofundador da Backed, Adam Levi, saudou o lançamento como um “salto monumental” na democratização do acesso ao mercado. Além da linguagem de marketing, o envolvimento de exchanges estabelecidas como a Kraken é uma forte validação. A Kraken estava de olho em ações tokenizadas e com xStocks, efetivamente lançou tokens de ações dos EUA para investidores fora dos EUA sob essa parceria. A Bybit, uma das maiores exchanges por volume, também embarcando mostra a demanda que eles preveem entre traders globais para ter ações em plataformas cripto.

Ações Tokenizadas da Gemini para Clientes da UE (2025): A exchange de criptomoedas Gemini, com sede nos EUA e gerida pelos irmãos Winklevoss, fez uma incursão nas ações tokenizadas especificamente para o mercado europeu. No final de junho de 2025, a Gemini anunciou que havia se associado a uma startup chamada Dinari para oferecer negociação de ações dos EUA em forma de token. O serviço foi lançado primeiro com uma ação tokenizada da MicroStrategy (MSTR) – notavelmente uma empresa famosa por deter Bitcoin em seu balanço – e planejou adicionar mais ações e ETFs em breve.

A escolha da Europa é estratégica: a Gemini garantiu uma licença sob as regulamentações financeiras de Malta (licença MiFID II) que lhe permite oferecer derivados tokenizados em toda a Área Econômica Europeia. Usando a tecnologia da Dinari, que acabara de obter um registro de broker-dealer da FINRA nos EUA para emissão de ações tokenizadas, a Gemini garantiu que os tokens são totalmente compatíveis e respaldados por ações reais. O status de broker-dealer da Dinari (a primeira aprovação desse tipo, em junho de 2025) é um marco significativo – isso significa uma luz verde regulatória para criar tokens digitais de ações de maneira legalmente aprovada. Enquanto o lançamento da Gemini é limitado a usuários da UE por agora, ele demonstra um caminho futuro onde empresas ligadas aos EUA (Gemini, Dinari) usam jurisdições estrangeiras amigáveis para lançar esses produtos de maneira compatível. Também destaca como a Europa se tornou um hotspot para valores mobiliários tokenizados graças a regras mais claras.

Planos da Coinbase e Kraken: A Coinbase, a maior exchange de criptomoedas dos EUA, também está interessada – mas está seguindo a rota regulatória nos EUA em vez de lançar no exterior (até agora). Em junho de 2025, a Coinbase revelou publicamente que está buscando aprovação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para oferecer negociação de ações tokenizadas a seus clientes. O Diretor Jurídico da Coinbase chamou o conceito de “uma enorme prioridade”, indicando que a exchange vê uma grande oportunidade aqui. Se aprovado, a Coinbase pode se tornar a primeira plataforma principal dos EUA regulamentada a permitir negociação de ações via blockchain, potencialmente colocando-a em competição com corretoras de varejo tradicionais como Robinhood ou Charles Schwab. Até meados de 2025, a Coinbase estava buscando uma carta de não-ação da SEC – essencialmente pedindo aos reguladores que dissessem formalmente que não se oporiam a tal oferta. Isso sugere que, nos bastidores, discussões regulatórias estão em andamento. Enquanto isso, a Kraken, como observado, tomou a rota de fazer parceria com a Backed para começar a oferecer ações tokenizadas fora dos EUA. As ações de ambas as exchanges indicam um reconhecimento de que ativos tokenizados podem ser uma grande expansão de seu modelo de negócios, mesclando cripto com ações.
Outros Atuação: Nos bastidores, outras empresas e alianças estão se formando. A xStocks Alliance mencionada anteriormente não inclui apenas exchanges, mas também provedores de infraestrutura como a Chainlink (para oráculos de preço e verificação de prova de reserva). Há também empresas fintech especializadas como a Ondo Finance trabalhando em infraestruturas on-chain de nível institucional para ações. A Ondo, conhecida por fundos de títulos tokenizados, está supostamente projetando um sistema on-chain compatível que pode lidar com ações corporativas (como dividendos, desdobramentos de ações) de maneira automatizada. Isso aponta para um ecossistema sendo construído para apoiar ações tokenizadas em escala, desde feeds de preços até custódia e tecnologia regulatória – grande parte disso nos bastidores, mas crucial para o longo prazo.

Robinhood Une a Divisão

Talvez um dos desenvolvimentos mais marcantes seja a entrada da Robinhood na arena de ações tokenizadas em 2025. A Robinhood é um nome bem conhecido no investimento de varejo tradicional, famosa por negociar ações sem comissão através de seu aplicativo. Agora, ela está aproveitando a blockchain para expandir seu alcance na Europa:

Lançamento de Ações Tokenizadas da UE pela Robinhood: Em 30 de junho de 2025, a Robinhood anunciou que havia lançado mais de 200 ações e ETFs tokenizados dos EUA para clientes na União Europeia. Esses tokens abrangem muitos dos maiores nomes do mercado dos EUA – Nvidia, Apple, Microsoft e assim por diante – e estão disponíveis para negociação sem comissão, 24 horas por dia, cinco dias por semana (24/5). Esta iniciativa, revelada em um evento da empresa na França, efetivamente permite que usuários europeus negociem ações dos EUA através de tokens digitais, em vez de através de um corretor tradicional. A Robinhood fez parceria com a blockchain Arbitrum (uma rede de camada 2 no Ethereum conhecida por baixas taxas) para emitir esses tokens de ações. Ao usar a Arbitrum, as negociações podem acontecer rápida e economicamente on-chain, enquanto a Robinhood lida com a interface e a experiência.

Os motivos da Robinhood parecem ser duplos: capturar o crescente interesse global em ações dos EUA (especialmente ações de tecnologia beneficiadas por tendências como a IA) e aproveitar a tokenização para diferenciar seu produto em novos mercados. Os executivos da empresa proclamaram que "A tokenização abrirá a porta para uma revolução comercial maciça", sublinhando o quão significativo eles acreditam que este passo é. De fato, após a notícia, o próprio preço da ação da Robinhood subiu quase 10% para um recorde histórico, indicando a aprovação dos investidores desse pivô para blockchain.

Além de ações públicas, a Robinhood sinalizou planos para se aprofundar na tokenização de ativos privados. Eles mencionaram tokens futuros para a OpenAI e SpaceX, duas empresas privadas altamente cobiçadas, o que seria um movimento inovador se realizado. Isso sugere que a Robinhood vê a tokenização como uma forma de oferecer produtos que ninguém mais (na corretagem tradicional) atualmente oferece – dando aos investidores comuns uma chance de ações pré-IPO por meio de tokens.

De forma única, a Robinhood também está buscando construir sua própria blockchain no futuro para suportar negociações 24/7 (atualmente 24/5 na Arbitrum). Isso indica uma visão de longo prazo de ser não apenas um aplicativo, mas uma pilha tecnológica completa para negociação on-chain. Se a Robinhood expandir o número de tokens de ações para “milhares” até o final do ano, como prometido, ela pode se tornar um dos maiores mercados de ações tokenizadas globalmente.

A entrada da Robinhood é significativa porque é uma ponte entre TradFi e cripto: uma empresa de negociação de ações mainstream abraçando totalmente a blockchain como infraestrutura. Isso dá credibilidade à ideia de que ações tokenizadas não são apenas uma novidade cripto, mas um recurso que até mesmo investidores tradicionais podem usar sem necessariamente perceber que estão em uma blockchain (a Robinhood pode abstrair a complexidade cripto para os usuários).

Rumo a um Mercado On-Chain Integrado

Todos esses desenvolvimentos contribuem para um quadro emergente: esforços dispersos estão gradualmente tecendo um mercado de ações on-chain paralelo ao tradicional. A aliança xStocks da Backed, a abordagem regulamentada da Gemini/Dinari e o lançamento voltado para o consumidor da Robinhood abordam o desafio de diferentes ângulos (infraestrutura de atacado, conformidade e licenciamento, experiência do usuário, respectivamente).

Além disso, os movimentos das instituições mostram que entidades de mercado tradicionais estão tomando nota:

O London Stock Exchange Group (LSEG), uma das exchanges mais antigas do mundo, revelou em 2023 que vinha explorando um local de negociação baseado em blockchain para ativos tradicionais. O chefe de mercados de capitais da LSEG disse que a empresa atingiu um “ponto de inflexão” e visa usar a tecnologia digital para tornar o trading e a holding de ativos tradicionais “mais ágil, suave, barato e transparente”. Importante, ele enfatizou que isso seria totalmente regulado – destacando que grandes exchanges veem o blockchain como uma ferramenta para modernizar, não contornar, a regulamentação. O projeto está considerando uma entidade jurídica separada e trabalhando com múltiplos reguladores para possivelmente tokenizar ativos como ações ou fundos em um ambiente controlado.Skip translation for markdown links.

Conteúdo: Relatórios do (WEF)** e outras publicações de pesquisa em 2023-2024 apontaram que a tokenização poderia aumentar a liquidez e a interoperabilidade nos mercados globais. Embora também notando desafios, eles impulsionam o diálogo entre formuladores de políticas sobre a atualização de estruturas para acomodar essas inovações.

Grandes gestores de ativos e bancos estão experimentando com fundos, títulos e até mesmo ativos alternativos tokenizados (como imóveis). Essa tendência mais ampla na tokenização de ativos do mundo real cria um ecossistema de serviços (jurídicos, de custódia, tecnológicos) que também pode apoiar ações. Por exemplo, empresas como a Securitize têm emitido valores mobiliários tokenizados (dívidas e fundos) sob isenções regulatórias, construindo conhecimento que poderia se estender às ações.

Em resumo, o que está acontecendo hoje é que as ações tokenizadas estão saindo do conceito para implementação no mundo real. Grandes exchanges de criptoativos estão a bordo, uma grande corretora fintech está a bordo, e as bases para regulamentação e confiança (licenças, corretores, prova de reservas) estão sendo estabelecidas. Os volumes diários de negociação ainda são pequenos no grande esquema das coisas (por exemplo, poucos dias após o lançamento, as xStocks da Backed viram cerca de $1,3 milhão em volume com 1.200 traders, o que é minúsculo em comparação aos mercados de ações tradicionais). Mas a trajetória de crescimento e o número crescente de participantes sugerem um espaço em rápida evolução.

Em seguida, consideraremos como essa convergência está afetando os mercados e participantes em várias esferas – desde investidores em cripto até instituições financeiras tradicionais – e o que isso significa para o cenário financeiro.

Conectando Finanças Tradicionais e Cripto: Impactos nos Mercados

As ações tokenizadas estão na encruzilhada de dois reinos anteriormente separados. À medida que ganham tração, elas estão começando a influenciar tanto o mercado de cripto quanto os mercados financeiros tradicionais de maneiras interessantes. Vamos detalhar os impactos em diferentes esferas:

1. Impacto nos Mercados de Cripto e no Ecossistema de Ativos Digitais:

A infusão de ativos do mundo real como ações no âmbito da negociação de cripto pode ser transformadora para os mercados de cripto:

Diversificação e Dinâmica do Mercado: Os mercados de cripto, historicamente, têm sido dominados por ativos cripto nativos (Bitcoin, Ethereum, etc.) que muitas vezes se movem em conjunto (alta correlação dentro do cripto). A introdução de ações, que respondem a diferentes fundamentos (lucros corporativos, dados econômicos, etc.), adiciona uma nova dimensão. Os traders de cripto podem se diversificar em ações sem sair de sua exchange, potencialmente suavizando parte da volatilidade. Inversamente, o sentimento do mercado de cripto pode começar a afetar os preços das ações tokenizadas após o horário de fechamento. Por exemplo, se houver um rali geral no mercado de cripto, os traders de cripto podem ter mais capital e apetite por risco para investir em tokens de ações, possivelmente movendo seus preços mesmo quando Wall Street está fechada. Essa interação poderia levar a uma correlação mais estreita entre mercados de cripto e de ações ao longo do tempo, especialmente se os volumes crescerem. Poderíamos ver, por exemplo, um cenário onde um grande evento de notícias em um fim de semana (quando os mercados de ações estão fechados) faz com que os preços das ações tokenizadas se ajustem imediatamente, e os mercados tradicionais então ao abrir na segunda-feira. Isso efetivamente estende a linha do tempo de descoberta de preço de informações para ações.
Uso Aumentado de Stablecoins e Cripto: Para negociar ações tokenizadas, geralmente se usam stablecoins ou outras cripto como moeda de negociação. À medida que esses mercados crescem, a demanda por stablecoins (dólares digitais) pode aumentar, consolidando-as ainda mais como base do comércio em blockchain. Isso também significa mais volume de transações em blockchain nas cadeias que hospedam esses tokens (Solana, Ethereum camada-2s, etc.), potencialmente aumentando a atividade e as taxas nessas redes. Por exemplo, a DeFi de Solana pode ver um ressurgimento de volume devido à negociação de tokens de ações e arbitragem, o que poderia atrair provedores de liquidez, etc.
Novas Oportunidades DeFi: Como mencionado anteriormente, protocolos DeFi podem integrar ações tokenizadas, trazendo novos usuários e novos casos de uso. Um impacto concreto é que plataformas de empréstimo podem começar a ver depósitos de tokens de ações e oferecer empréstimos contra eles, ou vendedores a descoberto os pegando emprestados para apostar em quedas. Isso pode gerar oportunidades de rendimento para detentores de tokens (emprestando tokens da Apple para juros, por exemplo). Isso efetivamente traduz o empréstimo de títulos tradicionais em DeFi. Além disso, a capacidade de emparelhar cripto com ações em pools de liquidez significa que os traders podem criar produtos semelhantes a índices ou proteger um com o outro de maneiras descentralizadas. Tudo isso obscurece a linha entre classes de ativos – nativos de cripto podem se interessar mais por ações e vice-versa, dadas as interfaces unificadas.
Maior Credibilidade e Conforto Institucional: A presença de ativos do mundo real pode tornar as plataformas de cripto mais aceitáveis para investidores institucionais. Instituições que estavam cautelosas em relação ao puro cripto podem participar se puderem negociar tokens da Apple ou do S&P 500 no mesmo local. É uma maneira de introduzir suavemente investidores tradicionais ao uso de plataformas blockchain. Isso pode ampliar a base de usuários e trazer mais capital para o ecossistema de cripto, embora instituições demandarão estruturas legais robustas e gestão de riscos.
Desenvolvimentos de Infraestrutura e Custódia: Para suportar ações tokenizadas, custodiantes de cripto e provedores de serviços precisam lidar com uma combinação de custódia de cripto e ativos tradicionais. Isso pode acelerar o desenvolvimento de soluções de custódia unificadas que possam proteger chaves privadas de cripto e se conectar à custódia de ativos tradicionais (bancos ou brokers principais que seguram as ações reais). É um ponto positivo para a maturidade da infraestrutura da indústria de cripto, aproximando-a dos padrões financeiros convencionais.

Por outro lado, os mercados de cripto devem lidar com novos riscos: se uma ação tokenizada se tornar muito popular e um evento corporativo acontecer (como um desdobramento de ações ou exclusão de lista), os contratos inteligentes e plataformas precisam gerenciar esses eventos corretamente. Qualquer falha em espelhar um evento na blockchain corretamente pode causar confusão ou perdas. Por exemplo, se uma empresa emitir um dividendo, o emissor do token deve distribuir prontamente e corretamente o valor (como tokens adicionais ou equivalentes) – qualquer falha nisso pode prejudicar a confiança. Portanto, a indústria de cripto está aprendendo a lidar com ações corporativas e processos de finanças tradicionais, o que é um novo desafio.

2. Impacto nos Mercados Financeiros Tradicionais e Investidores:

Do ponto de vista do mundo das finanças tradicionais, ações tokenizadas podem ser tanto disruptivas quanto complementares:

Competição para Corretoras e Bolsas: Se mais investidores, especialmente internacionalmente, migrarem para ações tokenizadas, isso pode desviar volume das bolsas de valores e corretoras tradicionais. Por exemplo, um trader na Índia ou Nigéria que atualmente não pode facilmente negociar ações dos EUA pode preferir usar uma plataforma de cripto com ações tokenizadas ao invés de passar por um corretor local que oferece recibos depositários caros. Com o tempo, se um mercado paralelo significativo se desenvolver na blockchain, os locais tradicionais podem sentir pressão competitiva. Isso poderia levar incumbentes a estenderem os horários de negociação ou reduzirem taxas para evitar perder clientes. Já vimos corretoras dos EUA permitirem alguma negociação com horário estendido limitada; a existência de uma alternativa 24/7 pode acelerar movimentos para negociação ao redor do relógio nos mercados tradicionais também.
Eficiência de Mercado e Arbitragem: A presença de ações tokenizadas negociando o tempo todo poderia realmente melhorar a eficiência geral do mercado. Arbitradores garantirão que o preço do token e o preço da ação real permaneçam sincronizados (considerando taxas de câmbio, etc.). Se um token negociar com prêmio fora do horário, arbitradores o venderão a descoberto e comprarão a ação real quando a bolsa abrir, ou vice-versa, ligando assim os mercados. Isso poderia levar à incorporação mais rápida de notícias nos preços das ações. Anúncios corporativos ou notícias macro que ocorram à noite ou nos finais de semana serão refletidos imediatamente nos mercados de tokens; quando a bolsa oficial abrir, grande parte do ajuste de preços já pode ter ocorrido via tokens. Em essência, mercados tokenizados podem servir como um mecanismo de precificação contínuo para ações, potencialmente reduzindo gaps e volatilidade ao abrir o mercado. Participantes do mercado tradicional podem começar a observar mercados de tokens de cripto como um indicador para os preços de abertura do próximo dia de negociação.
Aumento da Participação de Varejo Global: As ações tokenizadas podem aumentar o número de investidores de ações globalmente. Muitas pessoas que abraçaram ativos digitais, mas não ações, podem começar a possuir ações por meio de tokens. Além disso, indivíduos jovens e familiarizados com tecnologia podem pular a abertura de uma corretora tradicional se puderem obter sua exposição a ações por meio de um aplicativo de cripto que parece mais acessível. Essa demanda incremental pode apoiar de alguma forma as avaliações de ações, especialmente para ações populares de tecnologia que atraem o público de cripto. Isso efetivamente globaliza a base acionária de certas empresas. As empresas podem descobrir que têm muitos microinvestidores de todo o mundo que possuem tokens que representam suas ações.
Efeitos na Liquidez: Inicialmente, os mercados de ações tokenizadas são muito menores do que os reais mercados de ações, então o rabo (tokens) não leva o cão (ações reais). Mas imagine um cenário futuro onde a negociação tokenizada cresce significativamente – o grande volume de negociações em tokens poderia influenciar o mercado real? Se acontecer uma venda repentina de tokens da Apple às 3 AM horário de Nova York, até 9:30 AM quando o Nasdaq abrir, os formadores de mercado podem ajustar cotações para baixo porque viram o sentimento do mercado de tokens. Portanto, sim, indiretamente os mercados de tokens poderiam impulsionar tendências de preços que se espalham em exchanges tradicionais. Estamos essencialmente adicionando novas sessões de negociação para ações (durante a noite em plataformas de cripto), o que pode aumentar a liquidez geral, mas também significa nova volatilidade fora do horário convencional. Reguladores e exchanges estarão muito interessados nessas dinâmicas.
Modernização de Liquidação e Back-office: A pressão de ver a liquidação quase instantânea na blockchaininicia um spinoff de uma empresa, a emitição de novos tokens ou divisão de tokens pode se tornar complicada. As plataformas de tokenização devem garantir que essas transações complexas sejam conduzidas sem prejudicar os detentores de tokens.

Influência nas Políticas e Regulações:

A convergência entre criptoativos e ações inevitavelmente atrai a atenção dos reguladores e formuladores de políticas. Os impactos aqui incluem:

Reformas Regulatórias: À medida que os títulos tokenizados proliferam, é provável que os reguladores atualizem leis ou emitam novas diretrizes para cobri-los. Já estamos vendo movimentos – por exemplo, a SEC dos EUA reduzindo certas imposições (como observado, sob uma administração mais favorável ao cripto em 2025) e participando de discussões de não-acusação, ou reguladores europeus concedendo licenças como permissões da MiFID e aprovando prospectos para instrumentos tokenizados. Os governos podem precisar harmonizar como tratam uma ação em relação a uma ação tokenizada. Eles são exatamente os mesmos em termos de direitos? As regras de trading, como as regulamentações de venda a descoberto, se aplicam igualmente no blockchain? Essas questões moldarão a política futura. Se o trading tokenizado permanecer fora de algumas jurisdições nacionais (offshore), poderemos também ver colaboração regulatória internacional para definir padrões.
Reconhecimento Legal da Propriedade Digital de Ações: Um impacto sutil, mas profundo, é sobre o conceito de propriedade. Atualmente, se você possui uma ação tokenizada, você legalmente possui a ação, ou possui uma reivindicação sobre uma ação através do emissor? Agora, é tipicamente a última – o emissor/custodiante é o acionista registrado, e você tem uma reivindicação contratual. Algumas jurisdições podem evoluir para reconhecer o detentor do token como o proprietário direto e beneficiário através de alterações na lei de valores mobiliários, dando direitos mais robustos aos detentores de tokens. Por exemplo, o Wyoming nos EUA atualizou algumas leis para reconhecer certidões de ações tokenizadas para corporações. Tais mudanças legais podem se propagar se a tokenização provar ser popular.
Execução da Lei de Valores Mobiliários: Reguladores como a SEC permanecerão vigilantes para garantir que as ações tokenizadas não se tornem uma porta dos fundos para negociação de valores mobiliários não regulamentada. Um impacto imediato é que as ofertas devem ou geograficamente excluir investidores dos EUA ou garantir que passem por corretores registrados e sigam o cumprimento de KYC/AML. Vimos isso na prática: usuários dos EUA geralmente são impedidos de negociar esses tokens na maioria das plataformas atualmente. Com o tempo, se os EUA integrarem essas regulamentações (através de corretores como a Dinari e potencialmente bolsas nacionais), isso poderia abrir as portas para o varejo dos EUA – mas também sujeitar o espaço ao peso total das regulamentações de valores mobiliários (requisitos de relatório, vigilância de mercado para fraudes/negociação com informações privilegiadas em tokens, etc.). Enquanto isso, reguladores em jurisdições mais abertas (como alguns estados da UE, Dubai, Cingapura) podem tentar se posicionar como centros de inovação de ativos tokenizados, o que pode influenciar onde as empresas se estabelecem.

Em resumo, os impactos são de longo alcance: os mercados de criptomoedas ganham novos ativos e possivelmente estabilidade e maturidade; os mercados tradicionais são empurrados para mais acessibilidade e mudanças impulsionadas pela tecnologia; e as estruturas regulatórias começam a se adaptar a um mundo onde a linha entre um ativo criptográfico e um título tradicional se mistura. As duas esferas – outrora amplamente separadas – estão interagindo cada vez mais por meio desses instrumentos híbridos.

Desafios e Riscos

Apesar do otimismo, as ações tokenizadas enfrentam desafios e riscos significativos que podem atrasar ou minar sua adoção. É importante considerar esses aspectos, tanto para investidores interessados nesses tokens quanto para entender por que o conceito ainda não é onipresente.

Incerteza Regulatória e Restrições: De longe, o maior desafio é regulatório. Como as ações tokenizadas estão claramente vinculadas a valores mobiliários, qualquer plataforma que os ofereça sem autorização adequada corre o risco de enfrentar a ira dos reguladores. Temos o exemplo marcante do fechamento forçado da oferta de ações tokenizadas da Binance em 2021 devido a preocupações regulatórias. Nos EUA, ações tokenizadas são efetivamente fora dos limites para investidores de varejo, a menos que feitas através de uma entidade registrada. Como observado, atualmente nenhuma bolsa dos EUA as oferece para clientes dos EUA, pendente de aprovação da SEC. As plataformas têm navegado por isso lançando-se em jurisdições amigáveis ao cripto ou almejando apenas não-americanos. Essa colcha de retalhos limita o tamanho do mercado e também cria incertezas – a qualquer momento, um regulador em um país poderia declarar os tokens ilegais para investidores locais, causando interrupções. Até que haja uma orientação mais clara (como uma carta de não-ação da SEC ou leis explícitas) e talvez um framework global, muitos potenciais participantes do mercado (especialmente grandes instituições) permanecerão à margem. O cumprimento regulatório também adiciona custos – obter licenças de corretor, realizar KYC/AML nos usuários, apresentar divulgações – o que poderia diminuir algumas vantagens de custo da tokenização.
Liquidez e Profundidade de Mercado: No momento, os volumes de negociação em ações tokenizadas são relativamente pequenos. O Fórum Econômico Mundial apontou falta de liquidez suficiente no mercado secundário como um grande desafio. Baixa liquidez pode levar a spreads amplos entre compra e venda e dificuldade em executar ordens grandes sem mover o preço. Também pode exacerbar a volatilidade – se apenas alguns criadores de mercado ou arbitradores estiverem ativos, desequilíbrios súbitos podem não ser absorvidos de forma suave. Novos mercados frequentemente enfrentam um problema de bootstrapping de liquidez: os traders não vêm se a liquidez é baixa, mas a liquidez permanece baixa até que traders suficientes venham. O envolvimento de grandes bolsas como Kraken e criadores de mercado ajudará, mas pode levar tempo para que os volumes se aproximem de algo como os mercados tradicionais. No entanto, podem ocorrer desvios de preço. Por exemplo, fora do horário de expediente, uma ação tokenizada pode oscilar mais drasticamente do que seria subjacente durante a negociação regular. Se os links de arbitragem quebrarem (digamos, devido à impossibilidade de redimir instantaneamente tokens por ações), os preços podem divergir dos fundamentos. Qualquer exemplo de alta qualidade de um token sendo negociado fora da linha e causando perdas pode prejudicar a confiança.
Risco de Custódia e Contraparte: Quando você compra uma ação tokenizada, está confiando inerentemente em dois níveis de custódia: a plataforma de criptomoeda (para o token na sua carteira ou conta) e o emissor/custodiante que detém as ações subjacentes reais. Isso introduz risco. Se a exchange de criptomoedas for hackeada ou insolvente, seus tokens podem ser perdidos ou congelados (não diferente de outros ativos de criptomoedas na exchange). Mais especificamente, se o custodiante que detém as ações reais falhar ou for fraudulento, os detentores de tokens podem ficar com um token sem valor. Eles apenas têm a promessa do emissor de que uma ação respalda cada token. Isso é essencialmente risco de contraparte, semelhante a como um detentor de stablecoin confia no emissor para ter dólares reais. Medidas robustas, como auditorias, seguros e relatórios de prova de reserva, são necessárias para mitigar isso. A Backed Finance, por exemplo, indicou o uso do Chainlink’s Proof of Reserve para permitir que qualquer pessoa verifique on-chain que os ativos subjacentes estão contabilizados. Isso ajuda, mas não elimina todo o risco (por exemplo, riscos legais se o país do custodiante congelar ativos). Os investidores devem considerar a solvência e jurisdição do emissor. No pior dos casos, os detentores de tokens poderiam se encontrar em uma batalha legal para reivindicar as ações subjacentes se algo der errado – o que poderia ser complexo se o emissor estiver no exterior ou falir.
Ausência de Direitos de Acionista (Votação, etc.): Como mencionado anteriormente, os detentores de tokens geralmente não obtêm direitos de voto ou influência direta nas empresas. Isso não é um grande problema para a maioria dos investidores de varejo (muitos não votam em suas ações de qualquer maneira), mas significa que os investidores em ações tokenizadas são puramente especuladores em termos econômicos, não proprietários com voz ativa. Mesmo os dividendos não são pagos da forma usual – eles são tratados através de ajustes de tokens ou distribuições separadas. Para grandes investidores que se importam com governança ou ativistas, ações tokenizadas não são um veículo para esses objetivos. Há também incerteza sobre outras ações corporativas: e se houver uma fusão ou divisão? O emissor do token deve descobrir como entregar as novas ações ou dinheiro para os detentores de tokens. Isso adiciona complexidade operacional. Se esses eventos não forem tratados perfeitamente, os detentores de tokens podem ser prejudicados. Por exemplo, se uma empresa iniciar um spinoff, a emissão de novos tokens ou divisão de tokens pode se tornar complicada. As plataformas de tokenização devem garantir que essas transações complexas sejam conduzidas sem prejudicar os detentores de tokens.Content:

splits 2-para-1, o contrato de token pode precisar dobrar instantaneamente o fornecimento e reduzir pela metade o preço, ou emitir tokens adicionais para os detentores. Qualquer atraso ou erro pode causar confusão. Até agora, os emissores provavelmente têm planos para esses cenários, mas até serem testados, é um risco.

Riscos Técnicos e de Contratos Inteligentes: Estar na blockchain introduz os riscos típicos de criptomoeda – bugs em contratos inteligentes, problemas na rede blockchain, etc. Se os tokens estiverem em uma cadeia específica, problemas com essa cadeia (falhas, ataques) podem interromper a negociação ou causar anomalias. Solana, por exemplo, já teve falhas no passado; se a rede Solana cair, a negociação de tokens de ações emitidos na Solana congelaria (embora exchanges centralizadas ainda possam permitir negociações fora da cadeia, talvez). Também há o risco de hacks em pontes ou quebras de paridade se o token se mover entre cadeias. E enquanto blockchains são transparentes, ironicamente uma negociação pública altamente descentralizada de ações poderia abrir novas possibilidades para manipulação de mercado se não monitorada – reguladores temem que mercados cripto possam manipular o preço percebido de uma ação após o expediente, embora a arbitragem ajude a mantê-la honesta quando os mercados abrem. Além disso, riscos de erro do usuário (enviando tokens para o endereço errado, perdendo chaves) significam que investidores devem tomar precauções, especialmente se custodiando seus próprios tokens de ações.
Fragmentação e Falta de Padrões: Agora, temos diferentes players emitindo tokens em diferentes blockchains (Solana, Arbitrum, outros). Não há um único padrão ou intercambiabilidade. Um token da Apple da Backed na Solana não é o mesmo que um token da Apple da Robinhood na Arbitrum. São dois silos separados de liquidez. Esta fragmentação pode levar a confusão e mercados mais frágeis. Pode também provocar um problema de arbitragem, se um negociar com um ligeiro prêmio em relação ao outro (em teoria, a arbitragem poderia conectá-los se alguém puder trocar um por ação real e voltar ao outro, mas isso requer estar em todos os sistemas). A xStocks Alliance está tentando evitar a fragmentação fazendo com que múltiplas exchanges usem os mesmos tokens. Isso é um bom começo, mas outros como Robinhood estão atualmente fazendo suas próprias iniciativas. Com o tempo, ou um padrão pode dominar ou soluções de interoperabilidade (pontes entre cadeias, custódia comum) podem surgir. Até lá, o cenário é um pouco fragmentado. A falta de um padrão global claro, como observado pelo WEF, é um desafio para uma adoção mais ampla. Todos precisam ter confiança de que as ações tokenizadas funcionarão de forma uniforme e serão reconhecidas em todas as plataformas, semelhante a como uma ação é fungível independentemente de qual corretor você use.
Percepção Pública e Confiança: Após eventos como o colapso da FTX e vários golpes em cripto, alguns investidores estão compreensivelmente cautelosos com qualquer coisa que misture cripto com sua riqueza. Convencer investidores tradicionais a manterem “Apple na blockchain” pode levar tempo e educação. Existe uma barreira psicológica para alguns: eles podem perguntar, por que preciso disso se posso simplesmente comprar a ação através do meu corretor? A indústria precisará demonstrar claramente as vantagens (como acesso 24/7, etc.) e garantir uma experiência segura para o usuário (por exemplo, abstraindo a complexidade das carteiras de cripto para iniciantes). Qualquer incidente inicial – como um hack, ou alguém perdendo dinheiro devido a um bug de contrato inteligente – poderia impactar significativamente a confiança pública.
Complicações Jurisdicionais e Fiscais: Negociar um ativo em uma plataforma estrangeira ou descentralizada pode ter implicações fiscais das quais as pessoas não estão cientes. Por exemplo, se você negocia tokens de ações dos EUA como uma pessoa não residencial nos EUA, está sujeito ao imposto sobre ganhos de capital dos EUA ou imposto local? Esses são considerados ativos estrangeiros? O tratamento fiscal e legal ainda está se adequando. Sem orientação clara, investidores podem enfrentar deveres incertos de reporte fiscal. Além disso, questões como o imposto de retenção de dividendos (para detentores internacionais de ações dos EUA) precisam ser resolvidas pelos emissores de tokens para que os valores corretos sejam retidos ou repassados. Esses são detalhes minutiosos que importam a longo prazo para o sistema ser sustentável e estar em conformidade.

Em essência, enquanto as ações tokenizadas têm grande potencial, elas precisam superar barreiras regulatórias, garantir liquidez robusta e confiança, e fornecer uma experiência suave e segura para realmente decolar. Muitas das iniciativas atuais estão cientes desses desafios e gradualmente os estão abordando – por exemplo, obtendo licenças adequadas (conformidade), fazendo parcerias com custodiante de renome e utilizando auditorias (confiança), envolvendo formadores de mercado (liquidez), e educando os usuários. Mas é um ato de equilíbrio: eles têm que fornecer descentralização e abertura suficientes para serem inovadores, mas controle e conformidade suficientes para satisfazer reguladores e preocupações de segurança.

Considerações Finais

As ações tokenizadas estão em um estágio inicial mas crucial. Os próximos meses e anos provavelmente determinarão se esse conceito se tornará uma constante das finanças globais ou permanecerá um produto de nicho. Com base nas tendências atuais, aqui está o que podemos esperar para o futuro:

Crescimento Contínuo e Massificação: O impulso está claramente aumentando. Análises do setor projetam um crescimento significativo em ativos tokenizados em geral – o Boston Consulting Group, por exemplo, prevê até $16 trilhões em ativos tokenizados até 2030 em um cenário otimista. As ações representariam uma parte disso. No curto prazo, mesmo um crescimento modesto é notável: um relatório de pesquisa estimou que, até 2025, os mercados de ações tokenizadas poderiam atingir um valor total de centenas de milhões de dólares (caso base) até cerca de $1 bilhão em um caso otimista. Estes ainda são pequenos em relação ao mercado de ações global de mais de $100 trilhões, mas representam um crescimento exponencial de praticamente zero alguns anos atrás. Se a adoção por parte do varejo continuar (através de aplicativos como Robinhood ou exchanges como Kraken) e as instituições começarem a entrar, podemos ver um caminho onde os volumes de negociação de ações tokenizadas começam a rivalizar com aqueles de negociação de criptomoedas para certos ativos. A expansão de 60 tokens para potencialmente centenas ou milhares de tokens (como prometido por Robinhood e provavelmente outros) significa que os investidores poderiam acessar uma ampla carteira de ações globais on-chain, aumentando a utilidade do sistema financeiro cripto.
Abertura do Mercado dos EUA (Possivelmente): Um grande desenvolvimento a observar é se os Estados Unidos – o maior mercado de ações do mundo – permitirá formalmente a negociação de ações tokenizadas para o varejo. A posição da SEC é crucial. Se Coinbase ou outros conseguirem uma carta de não-ação ou outra aprovação, isso seria um divisor de águas. A Coinbase poderia lançar a negociação de tokens para dezenas de milhões de usuários dos EUA, e outras entidades regulamentadas (talvez até corretores tradicionais) poderiam seguir o exemplo. Da mesma forma, os passos da Dinari para trabalhar com a SEC e lançar nos próximos meses como a primeira plataforma aprovada nos EUA será um caso de teste. Caso suceda, os EUA poderiam passar de serem uma zona proibida para um grande motor do volume de ações tokenizadas. No entanto, isso provavelmente vem com regras estritas (KYC, limites, relatórios). Se os EUA, em vez disso, atrapalharem ou reprimirem, a inovação continuará no exterior e na Europa/Ásia, potencialmente criando um cenário global fragmentado. Em qualquer cenário, reguladores em todo o mundo estarão observando como a proteção dos investidores e a integridade do mercado são mantidas nesses novos locais de negociação.
Colaboração com Bolsas Tradicionais: Podemos ver mais parcerias entre empresas de cripto e bolsas de ações tradicionais. Por exemplo, uma bolsa pode listar versões tokenizadas de ações de outra região para fornecer dupla listagem via blockchain. Ou bolsas tradicionais podem investir ou adotar tecnologia de startups de cripto. A linha pode se borrar – uma futura plataforma spin-off da Bolsa de Nova York pode oferecer negociação de tokens 24/7 de ações listadas na NYSE de maneira totalmente regulamentada, o que essencialmente funde o conceito ao mainstream. A exploração da Bolsa de Valores de Londres é um sinal disso. Se uma grande bolsa lançar um segmento de mercado tokenizado, poderia validar o modelo e abordar algumas preocupações regulatórias através de sua supervisão.
Padronização e Alianças: Para que a tokenização alcance seu potencial, padrões precisarão emergir. Podemos ver grupos da indústria serem formados para estabelecer protocolos comuns – como lidar com ações corporativas on-chain, como fazer KYC em várias plataformas, como garantir suporte 1:1 de forma transparente. A xStocks Alliance é um começo, e poderia se expandir se mais exchanges se unissem de modo que, por exemplo, Coinbase, Kraken, Gemini e outras listassem o mesmo token da Apple em vez de cada um ter o seu próprio. A tecnologia de interoperabilidade como o Protocolo de Interoperabilidade Cross-Chain (CCIP) da Chainlink, que a xStocks está adotando, poderia permitir que tokens se movessem entre blockchains, evitando silos. Com o tempo, talvez não nos importemos em qual cadeia um token de ações está – os usuários poderiam negociar ou transferir entre redes sem problemas. Atingir um padrão confiável também ajudaria reguladores a ficarem mais confortáveis, já que o mercado seria mais transparente e unificado.
Sinergia na Tokenização de Ativos Mais Amplos: A ascensão das ações tokenizadas não está acontecendo isoladamente. Isso paralelamente à tokenização de títulos, commodities, imóveis, fundos e outros ativos. Este movimento mais amplo de RWA (ativos do mundo real) significa que os mercados financeiros como um todo poderiam estar gradualmente se movendo para on-chain. Pode-se imaginar um futuro porta-fólio onde seus títulos do governo, seu fundo de índice de ações e seus criptoativos estejam todos na mesma carteira cripto como tokens. Isso possui conveniência e eficiência de benefícios – relatório consolidado, colateralização instantânea, etc. Também significa que a infraestrutura (redes oracle, emissores em conformidade, identidade digital para KYC) sendo construída agora para uma classe de ativos pode suportar outras. Por exemplo, o sucesso em Tesouros dos EUA tokenizados (que já têm cerca de $4 bilhões tokenizados até 2024) ajuda a abrir caminho para ações tokenizadas, uma vez que muitos princípios se sobrepõem. Se a clareza regulatória for alcançada para um ativo de alta qualidade (como Tesouros), isso poderá criar um modelo para ações. Podemos estar caminhando para um mercado de capitais on-chain onde qualquer ativo pode ser negociado globalmente 24/7.

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com liquidação instantânea – uma visão que entusiasma tecnólogos e até mesmo alguns economistas por sua eficiência, mas que exigirá uma governança cuidadosa.

Inclusão de Mercados Emergentes e Novos Investidores: À medida que as ofertas tokenizadas crescem, podemos ver ações de fora dos EUA e Europa serem tokenizadas também. Por exemplo, alguém poderia tokenizar ações de empresas asiáticas ou latino-americanas para oferecê-las globalmente. Isso poderia beneficiar esses mercados ao trazer mais liquidez do exterior por meio de trilhos de cripto. Também poderia ajudar expatriados ou cidadãos globais a investir em seus mercados de origem facilmente de qualquer lugar. Bolsas de mercados emergentes podem até colaborar para tokenizar suas empresas listadas e atrair investidores internacionais. Se feito corretamente, isso poderia aumentar o fluxo de capital para lugares que precisam, alinhando-se com a ideia de democratizar as finanças globalmente. No lado do varejo, milhões de usuários de cripto poderiam ter um gosto pelo investimento em ações e vice-versa, potencialmente ampliando a base de investidores e promovendo a alfabetização financeira sobre investimentos diversificados (indo além da simples especulação com cripto).
Gestão de Riscos e Melhorias na Governança: Com o tempo, a indústria provavelmente implementará proteções mais fortes. Por exemplo, custódia com múltiplas assinaturas e seguro para ações subjacentes para reduzir o risco do emissor, sistemas de governança on-chain para possivelmente dar aos detentores de tokens algum poder de decisão (talvez via organizações autônomas descentralizadas, caso a contribuição da comunidade seja necessária em certas decisões sobre o token). Se surgirem quaisquer problemas (como um hack ou uma má gestão), as respostas levarão a processos aprimorados – semelhante a como os desafios iniciais no cripto (hacks de exchanges, etc.) levaram à segurança agora muito mais robusta nas principais exchanges. A chave será aprender com quaisquer incidentes e construir resiliência. Ferramentas de vigilância de mercado podem ser implantadas para monitorar a negociação de tokens e capturar qualquer manipulação cedo, colaborando com reguladores para garantir que esses mercados sejam justos e confiáveis.
Perspectiva de Longo Prazo – Convergência de Cripto e TradFi: Em uma visão de 5 a 10 anos, é possível que a distinção entre “exchange de cripto” e “bolsa de valores” se torne difusa. Podemos simplesmente ter exchanges de ativos digitais onde se pode negociar qualquer coisa – sejam criptomoedas, ações tokenizadas, títulos tokenizados ou commodities – sob um mesmo teto. A tecnologia cripto pode simplesmente se tornar o backend para todos os tipos de negociação, devido às eficiências que oferece. Isso não significa necessariamente que tudo será descentralizado ou anônimo; provavelmente muitas dessas exchanges serão reguladas e seguirão leis, mas usarão blockchain nos bastidores para liquidação. As potenciais economias de custo e velocidade são atraentes demais para a indústria financeira ignorar, desde que os obstáculos regulatórios e técnicos sejam superados. Como um CEO afirmou, o “jogo final” seria não apenas um corretor-dealer na blockchain, mas uma bolsa inteira na blockchain lidando com ativos tokenizados de maneira legalmente compatível. Nesse ponto, não estaríamos falando de um produto de nicho, mas de uma reformulação fundamental da infraestrutura do mercado.
Otimismo Cauteloso: No futuro imediato, devemos permanecer cautelosamente otimistas. Pode haver retrocessos – talvez uma oposição regulatória em uma jurisdição ou um problema técnico que cause uma reflexão. A adoção de mercado pode ser mais lenta do que os entusiastas esperam se os benefícios não superarem claramente o conforto dos sistemas existentes para muitos usuários. A educação será fundamental: os usuários precisam entender o novo modelo para confiar nele. No entanto, dado o tendência e a entrada de players respeitáveis, a trajetória é de crescimento e maior aceitação. Cada lançamento bem-sucedido (como discutimos) aumenta a confiança de que ações tokenizadas podem ser tratadas de forma responsável e útil.

As ações tokenizadas representam uma inovação significativa que reúne o melhor de dois mundos: as amplas e familiares oportunidades de investimento dos mercados tradicionais e a abertura, velocidade e programabilidade das redes de cripto. Elas são importantes porque prometem um sistema financeiro mais acessível e eficiente – onde os mercados nunca dormem e onde o acesso não é limitado por geografia ou grandes investimentos mínimos. A recente atividade intensa – desde os 60+ tokens da Backed Finance na Solana até a adoção do blockchain pela Robinhood para negociação de ações – mostra que essa ideia está passando da teoria à prática.

No entanto, como detalhamos, os desafios em torno da regulamentação, liquidez e confiança devem ser abordados com cuidado. Os próximos anos serão um período formativo para as ações tokenizadas. Se a indústria puder trabalhar com os reguladores para estabelecer padrões seguros e transparentes, e se a tecnologia provar seu valor em confiabilidade e segurança, poderemos testemunhar o início de um mercado verdadeiramente global, 24/7 para ações e além. Em tal mundo, as linhas entre "cripto" e "finanças tradicionais" podem desaparecer – tudo será simplesmente finanças, funcionando em trilhos melhorados.

Por enquanto, investidores e observadores devem manter um olhar atento ao desempenho dos programas pilotos e das ofertas iniciais. O uso no mundo real e as respostas regulatórias nos dirão quão rapidamente essa revolução na negociação de ações se desenrolará. A tokenização de ativos foi chamada de a próxima geração para os mercados; enquanto observamos o desenvolvimento das ações tokenizadas, provavelmente estamos assistindo os primeiros passos dessa próxima geração tomando forma – uma perspectiva animadora para o futuro dos investimentos e criação de riqueza em todo o mundo.