Stablecoins e bancos tradicionais estão convergindo por meio de uma dança complexa de colaboração e rivalidade. Desde 2023, esse relacionamento cristalizou-se em um modelo híbrido, onde bancos guardam reservas, emitem depósitos tokenizados e fazem parceria com redes de stablecoins, mesmo que temam a fuga de depósitos e a arbitragem regulatória.
O mercado de stablecoins de $250 bilhões agora processa mais volume de transações do que Visa e Mastercard juntos, com o JPMorgan movimentando $2 bilhões diariamente através de sua JPM Coin e o USDC da Circle crescendo 100% ao ano. Ainda assim, esse crescimento levanta questões existenciais: Stablecoins irão esvaziar os bancos ou os bancos absorverão a eficiência do blockchain em sua infraestrutura?
Evidências de 2023-2025 sugerem nem parceria pura, nem competição direta, mas sim uma coexistência regulada moldada por preferências de bancos centrais, interoperabilidade tecnológica e competição de moedas geopolíticas.
O ponto de inflexão chegou com a clareza regulatória. O quadro MiCA da Europa entrou em vigor em junho de 2024, distinguindo depósitos bancários tokenizados de stablecoins públicas e exigindo 100% de reservas. O Ato GENIUS dos EUA foi aprovado em julho de 2025, estabelecendo supervisão federal enquanto bancos faziam lobby para impedir que stablecoins que rendem juros drenasem depósitos.
Enquanto isso, o Ato de Serviços de Pagamento de Singapura criou um sandbox para emissores regulados, e Hong Kong lançou programas de licenciamento que atraem Standard Chartered e outros. Esses quadros revelam um consenso: stablecoins funcionam melhor quando integrados ao sistema monetário de dois níveis, liquidando em reservas de bancos centrais enquanto os bancos fornecem intermediação de crédito e seguro de depósito. A questão não é mais se bancos e stablecoins coexistirão, mas quão profundamente suas infraestruturas se fundirão.
O que são stablecoins e por que são importantes agora
Stablecoins são tokens baseados em blockchain vinculados 1:1 a moedas fiduciárias, principalmente o dólar dos EUA. Tether (USDT) domina com $140 bilhões de capitalização de mercado e 62% de participação de mercado, enquanto o USDC da Circle alcançou $61 bilhões após dobrar em 2024. Ao contrário das criptomoedas, stablecoins mantêm a estabilidade de preços através de reservas - a Tether possui $113 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA (tornando-se o 18º maior detentor soberano), enquanto a Circle faz parceria com a BlackRock para gestão de ativos e BNY Mellon para custódia. O mercado ultrapassou $200 bilhões em dezembro de 2024 pela primeira vez, adicionando $40 bilhões após a eleição dos EUA em novembro de 2024, à medida que o otimismo regulatório aumentou.
Os bancos se importam porque stablecoins processam $27,6 trilhões em volume de transações anuais, excedendo os $15,7 trilhões da Visa e os $9,8 trilhões da Mastercard combinados. Isso representa uma mudança fundamental na infraestrutura de pagamentos. Transações transfronteiriças se liquidam em 3-5 segundos em redes como o XRP Ledger contra 1-5 dias através de bancos correspondentes, com taxas caindo de 2-6% para menos de 1%.
Mais de 90 milhões de carteiras globais agora possuem stablecoins, aumento de 15% ano a ano, e a adoção institucional acelerou quando a BlackRock lançou seu fundo de tesouraria tokenizado BUIDL, que atingiu $2,5 bilhões em ativos dentro de um ano.
Stablecoins ameaçam as receitas centrais bancárias. O Standard Chartered projeta que $1 trilhão pode sair de bancos de mercados emergentes até 2028 à medida que poupadores mudam para stablecoins que oferecem rendimento e estabilidade em dólares. O Tesouro dos EUA alertou que stablecoins portadoras de juros poderiam drenar $6,6 trilhões em depósitos, forçando os bancos a depender de financiamento por atacado caro.
Executivos do Citigroup preocupam-se abertamente que dinheiro tokenizado poderia perturbar 40% do resultado final do banco derivado de serviços de transação. No entanto, os bancos também veem oportunidade: a plataforma Kinexys do JPMorgan processou $1,5 trilhão cumulativamente desde 2020, os Serviços de Tokenização do Citi foram lançados comercialmente em outubro de 2024, e o Société Générale tornou-se o primeiro banco a emitir uma stablecoin compatível com MiCA em julho de 2024.
O impacto se estende além dos pagamentos para os próprios modelos bancários. Stablecoins exigem 100% de reservas, eliminando empréstimos de reservas fracionárias que geram lucros bancários. Se os bancos emitirem stablecoins, eles não podem emprestar contra esses depósitos. Se não o fizerem, concorrentes não bancários capturam fluxos de pagamento.
McKinsey descreve isso como um dilema: "Instituições financeiras enfrentam uma escolha - se não emitirem stablecoins, perdem depósitos; se o fizerem, os requisitos de 100% de reservas minam os empréstimos de reservas fracionárias." Esta tensão estrutural explica por que os bancos buscam estratégias duais: depósitos tokenizados para clientes institucionais (mantendo o status de banco e capacidade de empréstimo) e parcerias com emissores de stablecoin para serviços de custódia e infraestrutura.
Bancos enfrentam o paradoxo das stablecoins
Grandes bancos adotaram stablecoins com cautela de 2023-2025, equilibrando inovação contra fuga de depósitos e incerteza regulatória. JPMorgan renomeou sua plataforma Onyx para Kinexys em novembro de 2024, sinalizando maturação de piloto para infraestrutura de produção. A JPM Coin do banco agora processa $2 bilhões diariamente, com transações de pagamentos crescendo dez vezes ano após ano.
Em setembro de 2024, a Siemens emitiu €100.000 em papel comercial tokenizado liquidado via JPM Coin, demonstrando integração no mundo real. O JPMorgan planeja o lançamento do Q1 2025 de liquidação cambial on-chain começando com pares USD-EUR, expandindo capacidades de compensação multicurrency 24/7.
O Citigroup moveu os Serviços de Tokenização do Citi de piloto para operação comercial em outubro de 2024, começando com a Mars Incorporated como o primeiro cliente para gestão de liquidez multimilionária transfronteiriça. A plataforma opera entre Singapura, Nova York e o Reino Unido em blockchain permissionado privado, permitindo pagamentos 24/7 quando os mercados tradicionais fecham. Durante o Ano Novo Chinês de 2024, um cliente moveu fundos entre Singapura e os EUA quando bancos locais estavam fechados - impossível sob banco correspondente.
A CEO Jane Fraser confirmou nos ganhos de julho de 2024 que o Citi está "olhando para a emissão de uma stablecoin do Citi", posicionando dinheiro tokenizado como o "killer app para liquidez". Uma pesquisa do Citi de 2024 encontrou que 65% dos entrevistados planejam usar opções não-CBDC como depósitos tokenizados e stablecoins para liquidações de valores mobiliários digitais até 2026, ante 52% preferindo CBDCs em 2023.
O BNY Mellon posicionou-se como provedor de infraestrutura em vez de emissor. O banco tornou-se o custodiante primário das reservas do USDC da Circle em março de 2022, quando a circulação estava em $52 bilhões, expandindo essa relação após o colapso do Silicon Valley Bank em março de 2023, quando a Circle tinha $3,3 bilhões presos na instituição falida. Em julho de 2025, o BNY Mellon anunciou a custódia do RLUSD stablecoin da Ripple, e em setembro de 2024 recebeu não-objeção da SEC à sua estrutura de custódia de ativos digitais. Até outubro de 2025, o BNY explorava pilotos de depósitos tokenizados para pagamentos baseados em blockchain enquanto geria $55,8 trilhões em ativos globais sob custódia.
A Euroclear avançou na emissão digital de títulos através de sua plataforma D-FMI, construída no blockchain Corda da R3. Em outubro de 2023, o Banco Mundial emitiu uma nota nativamente digital de €100 milhões, seguida pelo İşbank da Turquia com um título digital de $100 milhões em julho de 2025. A infraestrutura liga sistemas de liquidação convencionais à tecnologia de contabilidade distribuída, permanecendo em conformidade com o CSDR. Em fevereiro de 2025, a Euroclear fez parceria com a Digital Asset na Canton Global Collateral Network, focando na mobilidade de colateral tokenizado. Programas piloto em junho-julho de 2024 tokenizaram gilts do Reino Unido e Eurobonds com 27 participantes do mercado em um mercado avaliado em £2,4 trilhões em gilts e €12,97 trilhões em emissão de Eurobonds.
Preocupações com a fuga de depósitos dominam discussões executivas. O relatório de abril de 2025 do Standard Chartered projetou que mercados emergentes enfrentam risco agudo, já que dois terços do suprimento existente de stablecoins já funcionam como poupança em contas EM. Países como Egito, Paquistão, Colômbia, Bangladesh e Sri Lanka poderiam ver rápidas saídas de capital se proliferação de stablecoins portadoras de rendimento ocorrer. Ronit Ghose, um executivo do Citi, comparou a ameaça à crise de final dos anos 70, quando fundos do mercado monetário cresceram de $4 bilhões em 1975 para $235 bilhões em 1982, drenando $32 bilhões de bancos em 1981-1982, enquanto depositantes buscavam retornos mais elevados do que taxas bancárias reguladas oferecidas.
A indústria bancária dos EUA fez lobby intensamente contra as lacunas percebidas no Ato GENIUS, argumentando que, embora o Ato proíba emissores de stablecoins de pagarem juros diretamente, bolsas ou afiliados poderiam oferecer renda em stablecoins de terceiros, contornando efetivamente a restrição. A American Bankers Association e o Bank Policy Institute alertaram que isso poderia desencadear uma fuga de depósitos comparável à crise dos anos 80 no mercado monetário. O Governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, propôs limites de £10.000-£20.000 para indivíduos e £10 milhões para empresas para limitar o risco sistêmico, apesar de defensores de criptomoedas criticarem esses limites como "ruins para poupadores do Reino Unido" e difíceis de impor.
No entanto, os bancos também identificaram oportunidades em operações 24/7, redução de custos e novas fontes de receita de serviços de infraestrutura. O HSBC expandiu seu Serviço de Depósito Tokenizado de Hong Kong e Cingapura para o Reino Unido e Luxemburgo em setembro de 2024, completando a primeira transação cross-border denominada em USD. O Standard Chartered anunciou uma joint venture de stablecoin de dólar de Hong Kong com a Animoca Brands e a HKT em fevereiro de 2025, participando do sandbox do HKMA como um dos primeiros emissores licenciados. O Bank of America, embora não emissoresse stablecoins, registrou centenas de patentes de blockchain e reconheceu em agosto de 2025 que a tokenização transformaria a infraestrutura nos próximos 5 a 15 anos.
O desafio AML e KYC complica a relutância institucional. Em 2024, $51,3 bilhões em criptomoedas facilitaram atividades ilícitas, com stablecoins compondo 63% de todas as transações de criptomoedas ilícitas - mais de $40,9 bilhões vinculados a endereços suspeitos. A Chainalysis documentou que 5% de todas as stablecoins transactions ($649 bilhões) envolveram endereços suspeitos, enquanto Tether e Circle congelaram $1,3 bilhão em 2024 (o dobro dos três anos anteriores combinados) para cumprir sanções. Os bancos temem exposição à responsabilidade: quando uma empresa recebeu ETH vinculado ao mixer sancionado Tornado Cash, a Gemini congelou $100.000 por um mês, com recuperação parcial após seis meses. A banca correspondente tradicional fornece múltiplos pontos de verificação KYC; as stablecoins contornam esses intermediários, reduzindo a visibilidade das cadeias de transações e aumentando os riscos de conformidade com sanções.
Por que emissores de stablecoins precisam de bancos tradicionais
A estratégia da Circle exemplifica a dependência das stablecoins na infraestrutura bancária. Além da custódia do BNY Mellon, a Circle faz parceria com a BlackRock como principal gestora de ativos para reservas em dinheiro e com o Cross River Bank para serviços de emissão e resgate adicionados após a crise do SVB.
O CEO Jeremy Allaire posicionou a Circle como "ponte entre as finanças tradicionais e o blockchain," buscando uma licença bancária do Federal Reserve ao mesmo tempo que solicita IPO na NYSE em 2024-2025. A empresa enfatiza que "a banca de reservas integrais, construída sobre tecnologia de moeda digital, pode levar a um sistema financeiro não apenas radicalmente mais eficiente, mas também mais seguro e resiliente."
A composição das reservas da Circle demonstra a interdependência bancária. As atestações mensais da Grant Thornton mostram 61% em dinheiro ou equivalentes, com o restante em títulos do Tesouro dos EUA, todos custodiados por parceiros bancários. Quando o SVB colapsou com $3,3 bilhões das reservas da Circle, o USDC desvinculou para $0,87 antes de a Circle transferir o restante do dinheiro do SVB para o BNY Mellon e receber suporte emergencial do Federal Reserve através do Programa de Financiamento a Prazo para Bancos.
O episódio provou que stablecoins não podem sobreviver a grandes crises bancárias sem intervenção do banco central, minando alegações de independência das finanças tradicionais.
O PayPal USD foi lançado em agosto de 2023 através da Paxos Trust Company sob a regulação do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York, com o Standard Chartered anunciado como parceiro bancário em dezembro de 2024 para gestão de caixa, negociação e custódia. O Chefe de Estratégia da Paxos, Walter Hessert, explicou a lógica estratégica: "Quando o PayPal entra no espaço e lança uma stablecoin, está dizendo a outras empresas de pagamento, e aos seus dezenas de milhões de comerciantes ao redor do mundo, que a stablecoin é um produto real. Agora é um produto confiável apoiado pelo PayPal, totalmente regulado pelo NYDFS, emitido pela Paxos." A colaboração oferece legitimidade institucional que o PayPal não poderia alcançar independentemente, enquanto dá à Paxos acesso a 100 milhões de usuários.
Os relacionamentos bancários do Tether permanecem mais opacos, apesar de ser a maior stablecoin. Howard Lutnick confirmou em janeiro de 2024 que a Cantor Fitzgerald serve como custodiante das reservas do Tether, que incluem $113 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA (75,86% das reservas), $3,5 bilhões em ouro e $2,8 bilhões em Bitcoin. O Tether gerou $13 bilhões de lucro em 2024, principalmente de juros do Tesouro, superando os ganhos do BlackRock. No entanto, bancos dos EUA permanecem "cautelosos em processar transações do Tether" devido a incertezas regulatórias e multas passadas da CFTC, forçando a dependência de relações bancárias offshore. A BDO fornece atestações trimestrais (não auditorias completas), e o Tether anunciou planos para relatórios em tempo real de reservas via APIs baseadas em blockchain até o final de 2025.
Os emissores de stablecoins precisam de bancos para três funções críticas. Primeiro, reservas e custódia requerem parceiros em nível institucional com seguro, supervisão regulatória e contas segregadas com proteção contra falência. Segundo, rampas de entrada/saída para converter fiat em stablecoins (emissão) e de volta (resgate) requerem infraestrutura bancária tradicional - acesso a ACH, SWIFT, Fedwire. Terceiro, a conformidade regulatória exige infraestrutura AML/KYC, supervisão de reguladores bancários e integração com sistemas de pagamento. Como a Paxos afirmou em seu whitepaper bancário: "Hoje, a maioria das stablecoins reguladas é apoiada 1:1 por ativos líquidos de alta qualidade, como títulos do Tesouro e dinheiro mantidos em bancos segurados. Em vez de drenar depósitos, as stablecoins podem na verdade aprofundar relações com clientes atuais."
A abordagem da Société Générale demonstra como bancos podem emitir stablecoins diretamente. O banco lançou a EURCV em abril de 2023 no Ethereum através da subsidiária SG-FORGE, atingindo conformidade MiCA em julho de 2024 como umas das primeiras stablecoins em euro sob o novo quadro. A SG-FORGE detém licenças de Instituição de Dinheiro Eletrônico e Empresa de Investimento, com 100% de backup em dinheiro mantido na Société Générale em estruturas sem risco de falência. Em junho de 2025, a SG-FORGE lançou USDCV com o BNY Mellon como custodiante de reservas, expandindo para Solana, Stellar, e implantação planejada no XRP Ledger. Divulgação pública diária da composição de colaterais e auditorias de terceiros pela HACKEN oferecem transparência.
A relação entre emissores de stablecoins e bancos evoluiu de transações à distância para parcerias estratégicas. A Circle assinou um acordo bancário global com o Standard Chartered tornando o G-SIB um banco consultor para a Circle Payments Network, contribuindo para o design da rede, frameworks de conformidade e padrões operacionais. Em agosto de 2025, a Circle integrou-se na plataforma Global PAYplus da Finastra atendendo 8.000 clientes, incluindo 45 dos 50 maiores bancos do mundo, processando mais de $5 trilhões diariamente em transações transfronteiriças. Jeremy Allaire enquadrou isso como "habilitando instituições financeiras a testar e lançar modelos de pagamento inovadores que combinam a tecnologia blockchain com a escala e confiança do sistema bancário existente."
Estruturas regulamentares convergem em princípios principais
O regulamento MiCA da Europa entrou em vigor em junho de 2023 com provisões para stablecoins aplicáveis a partir de 30 de junho de 2024. O quadro distingue Tokens Referenciados por Ativos (atrelados a várias moedas ou ativos) de Tokens de Dinheiro Eletrônico (uma moeda oficial única) e depósitos tokenizados (que permanecem sob a lei bancária, não MiCA).
Requisitos-chave incluem suporte 100% o tempo todo, pelo menos 30% das reservas EMT em depósitos bancários com limites de concentração, resgate ao par sem taxas, e proibição de pagamentos de juros (Artigo 50). A Autoridade Bancária Europeia esclareceu em dezembro de 2024 que os depósitos tokenizados envolvem relações contratuais contínuas com destruição e criação de reivindicações liquidadas em dinheiro do banco central, enquanto EMTs transferem como instrumentos ao portador em mercados secundários.
A aplicação do MiCA acelerou no início de 2025 quando a ESMA emitiu orientações exigindo que as exchanges retirassem stablecoins não conformes até o primeiro trimestre de 2025. Principais plataformas, incluindo Coinbase e Crypto.com, removeram o Tether para clientes da UE, deixando o USDC da Circle, EURC, EURCV da Société Générale, e alguns outros como opções compatíveis. A regulação inclui um período de transição até 1º de julho de 2026, mas a conformidade imediata pressionou os emissores a se adaptarem rapidamente. A Presidente do BCE, Christine Lagarde, pediu em setembro de 2025 por requisitos de equivalência rigorosos para stablecoins estrangeiras, preocupada que o domínio de stablecoins em USD (aproximadamente 90% do mercado) pudesse "dolarizar" a área do euro e enfraquecer o controle monetário do BCE.
O Ato GENIUS dos EUA assinado em julho de 2025 estabeleceu um quadro federal para emissores de stablecoins após o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira alertar em dezembro de 2024 que as stablecoins eram "agudamente vulneráveis a corridas, na ausência de padrões adequados de gerenciamento de risco." O Ato permite que tanto bancos quanto empresas de fideicomisso com licenças estaduais emitam stablecoins sob supervisão federal, proíbe pagamentos diretos de juros para prevenir dreno de depósitos, e exige conformidade com AML/KYC. O Governador do Federal Reserve, Christopher Waller, em discurso de fevereiro de 2025 "Reflexões sobre um Mercado de Stablecoins em Maturação" reconheceu que o mercado havia dobrado para $250 bilhões com previsões alcançando $400 bilhões até o final de 2025 e $2 trilhões até 2028.
Waller identificou a fragmentação regulatória doméstica (conflitos estado por estado) e a divergência internacional (requisito de 30% de depósito bancário do MiCA versus padrões variados dos estados dos EUA) como principais obstáculos à escalabilidade. Ele notou os casos de uso claros das stablecoins em pagamentos transfronteiriços ("sandwich de stablecoin" de fiat-para-stablecoin-para-fiat), remessas, liquidação de ativos tokenizados via entrega contra pagamento, e aplicações no atacado. Sobre modelos de negócios, Waller explicou que a receita deriva do spread entre retornos de reservas e passivos de zero juros, tornando a lucratividade sensível aos ambientes de taxa de juros.
O quadro do Ato de Serviços de Pagamento de Singapura, finalizado em 15 de agosto de 2023, exige licenças de Instituição de Pagamento Principal para stablecoins de moeda única excedendo S$5 milhões em circulação. Os emissores devem manter 100% de apoio em dinheiro, equivalentes de dinheiro, ou títulos governamentais de 3 meses denominados na moeda lastro, com resgate ao par em cinco dias úteis. A Autoridade Monetária de Singapura concedeu aprovações em princípio para StraitsX e Paxos Digital Singapura enquanto proibia emissores licenciados de oferecerem empréstimos, staking, ou negociação em outros tokens de pagamento digital. Importante, o MAS permite apenas emissão de jurisdição única inicialmente, citando dificuldade em estabelecer equivalência regulatória global.
A tensão entre convergência e contenção molda dinâmicas transfronteiriças. Padrões internacionais das recomendações de julho de 2023 do Conselho de Estabilidade Financeira fornecem um quadro comum: "mesma atividade, mesmo risco, mesma regulação" aplicado de forma neutra em relação à tecnologia com apoio de reservas 100%, resgate oportuno ao par, e autorização antes das operações. As dez recomendações de alto nível do FSB enfatizam que as autoridades devem ter poderes e ferramentas para supervisão abrangente, com cooperação transfronteiriça e planos de recuperação/resolução exigidos. Para stablecoins de moeda única, o FSB exige resgate ao par em fiat, explicitamente observando que stablecoins algorítmicas não atendem requisitos.
Ainda assim, divergências persistem em detalhes críticos. O MiCA proíbe juros sobre EMTs enquanto os EUA permitem. MiCA exige um mínimo de 30% em depósitos bancários, enquanto os padrões estaduais dos EUA...Claro, aqui está a tradução solicitada, mantendo os links de markdown intactos:
depósitos; As jurisdições de Singapura e dos EUA variam. MiCA oferece passaporte em toda a UE, mas exige uma equivalência rigorosa de países terceiros; Singapura inicialmente restringe à emissão doméstica; os EUA criam sistemas federais-estaduais. Essas diferenças refletem posicionamentos geopolíticos: os EUA veem as stablecoins em USD como "ferramentas de diplomacia" para fortalecer a dominância do dólar internacionalmente, enquanto a UE teme que a dolarização impulsionada por stablecoins possa minar a soberania monetária e a transmissão de políticas do BCE.
Os bancos centrais globalmente preferem depósitos tokenizados em vez de stablecoins públicas. O Banco de Compensações Internacionais argumentou em abril de 2023 que depósitos tokenizados preservam a "unicidade do dinheiro" através da liquidação pelo banco central, mantendo o sistema de dois níveis enquanto adiciona benefícios de programabilidade. Stablecoins públicas como instrumentos ao portador correm risco de divergência de preço do valor nominal - precedentes históricos incluem o sistema bancário liberal dos EUA do século XIX, com descontos de até 20%, enquanto eventos recentes de desvinculação durante as crises da FTX e SVB demonstraram fragilidade. O Fed de Nova York argumentou em fevereiro de 2022 que depósitos tokenizados são preferíveis porque utilizam a infraestrutura existente sem imobilizar reservas separadas desnecessariamente.
O blog do BCE de julho de 2025 alertou que stablecoins crescendo de $255 bilhões em junho de 2025 para um projetado $2 trilhões até 2028 poderia minar a soberania monetária, criar riscos de contágio de colapsos desordenados e consolidar a dominância do USD através de efeitos de rede difíceis de reverter. O BCE pediu por uma aplicação do MiCA, desenvolvimento do euro digital para manter o controle monetário e potencial promoção de stablecoins em euro para conter o crescimento de stablecoins em USD. Esta estratégia de contenção contrasta com a abordagem dos EUA de encorajar a proliferação de stablecoins em USD globalmente como uma forma de diplomacia digital do dólar.
Infraestrutura técnica que conecta blockchain e bancos
A liquidação na blockchain opera de forma fundamentalmente diferente do sistema bancário correspondente, ao atualizar diretamente saldos em registros distribuídos em 3-5 segundos em redes como XRP Ledger, contra 1-5 dias para transferências bancárias tradicionais. Transações com stablecoins alcançam liquidação atômica, onde a execução é tudo ou nada sem liquidações parciais, eliminando risco de contraparte através de mecanismos de entrega contra pagamento impostos por contratos inteligentes.
A arquitetura sempre disponível permite pagamentos instantâneos transfronteiriços às 3h da manhã de um domingo, o que é impossível com sistemas RTGS operando apenas durante o horário comercial. O sistema bancário correspondente tradicional bloqueia aproximadamente $10 trilhões globalmente em contas Nostro/Vostro pré-financiadas; a liquidação com stablecoin pode melhorar a eficiência de capital em até 40% e reduzir taxas de remessa em até 80%.
Contratos inteligentes transformam dinheiro de valor estático em instruções programáveis que executam automaticamente quando condições são atendidas. A lógica de pagamento condicional verifica a entrega e a precisão da fatura antes de liberar fundos automaticamente, reduzindo o esforço de processamento de pagamentos em 84% em pilotos na indústria da construção. A gestão automática de tesouraria otimiza juros ao mover fundos para plataformas de maior rendimento com base em taxas em tempo real, enquanto pagamentos recorrentes autorizam contratos pré-aprovados a retirar pagamentos automaticamente. Implantações no mundo real incluem financiamento de cadeia de suprimentos com captura robótica de realidade acionando pagamentos a subcontratados, cartas de crédito automatizadas em financiamentos de comércio, e o piloto de fundos tokenizados da UBS utilizando mensagens SWIFT com o Protocolo de Interoperabilidade Cross-Chain da Chainlink para acionar inscrições e resgates de fundos na blockchain.
A mecânica de pagamentos transfronteiriços demonstra a diferença de eficiência. Cadeias bancárias correspondentes tradicionais envolvem o banco do remetente, banco correspondente 1, banco correspondente 2, banco intermediário, banco do destinatário e destinatário - mais de seis intermediários, cada um acrescentando 2-6% de taxas ao longo de 1-5 dias úteis com transparência limitada. O modelo "sandwich" de stablecoins converte moeda fiduciária local em stablecoin, liquida na blockchain em 3-5 segundos, e depois converte para moeda fiduciária local do destinatário - liquidação total em menos de uma hora com taxas de 0,1-1% e rastreamento em tempo real na blockchain. A XRP Ledger da Ripple processa isso através de seu protocolo de consenso, liquidando a cada 3-5 segundos com uma troca descentralizada nativa para conversão instantânea de moeda e XRP como ativo-ponte quando mercados diretos carecem de liquidez.
O Protocolo de Interoperabilidade Cross-Chain da Chainlink fornece infraestrutura de nível institucional para comunicação segura entre cadeias, com três Redes de Oráculos Descentralizados independentes verificando cada transação, uma Rede de Gestão de Risco separada monitorando anomalias, e validação de múltiplas assinaturas exigindo acordo de vários operadores de nodos. A Chainlink assegurou mais de $14 trilhões em valor de transação na cadeia e lançou o padrão Cross-Chain Token em janeiro de 2025, permitindo a implantação auto-serviço de tokens em múltiplas blockchains em minutos. A stablecoin GHO da Aave e o Bitcoin envelopado do Protocolo Solv adotaram este padrão, que inclui Atestado de Desenvolvedor de Token permitindo que emissores de stablecoins verifiquem eventos de queima/bloqueio antes da cunhagem em cadeias de destino.
Em setembro de 2025, a Chainlink anunciou integração com a SWIFT para permitir que mais de 11.000 bancos transacionem com sistemas blockchain usando os padrões de mensagem ISO 20022. O piloto de integração blockchain SWIFT testado pela UBS usou com êxito mensagens SWIFT com Chainlink para executar inscrições e resgates de fundos tokenizados, demonstrando como a mensagens financeiras legadas podem acionar operações na cadeia. A ISO 20022 está se tornando a linguagem universal que conecta finanças tradicionais e blockchain - 80% das transações financeiras globais usarão esse padrão até o final de 2025. Blockchains como XRP Ledger, Stellar, XDC Network, Algorand, Cardano, e Hedera estão implementando a conformidade com a ISO 20022 para habilitar integração direta com sistemas bancários correspondentes.
A ISO 20022 suporta metadados detalhados de transações, incluindo códigos de propósito, informações de remessa, e endereços estruturados em comparação com campos de caracteres limitados em mensagens SWIFT MT legadas. Esses dados aprimorados permitem triagem automatizada de AML/KYC e verificação de sanções enquanto fornecem interoperabilidade para que transações blockchain possam ser entendidas por sistemas bancários tradicionais. A API Impel da XDC Network processa pagamentos transfronteiriços com liquidação instantânea usando a stablecoin US+ da Fluent Finance com taxas de transação de $0,00001 com total conformidade com mensagens ISO 20022, demonstrando como o padrão conecta mundos.
Sistemas de mensagens SWIFT tradicionais apenas enviam instruções de pagamento sem mover dinheiro, exigindo relações correspondentes e sistemas RTGS para liquidação real ao longo de 1-5 dias úteis durante o horário comercial. Em setembro de 2025, a SWIFT anunciou a integração de um livro-razão compartilhado baseado em blockchain em sua infraestrutura através de parceria com a Consensys, com mais de 30 bancos globais participando, incluindo JPMorgan, HSBC, Bank of America, e Deutsche Bank. A nova arquitetura proporciona pagamentos transfronteiriços em tempo real 24/7 enquanto mantém a compatibilidade com a ISO 20022 e integrando-se com XRP Ledger, Hedera, e Ethereum Layer 2s como Linea para liquidação na cadeia.
Sistemas RTGS como o Fedwire operam das 6h30 às 17h ET, sem acesso nos fins de semana ou feriados, criando pontos de controle centralizados que arquiteturas de blockchain evitam através de descentralização entre múltiplos validadores. O Project Meridian do Banco da Inglaterra, testado em 2024, demonstrou a sincronização de transferências de ativos DLT com a liquidação de pagamentos RTGS usando blockchain R3 Corda e um "operador de sincronização" coordenando entre livros-razão para compras de casas com o HM Land Registry, provando que entrega atômica contra pagamento pode integrar ativos tokenizados com dinheiro do banco central.
A infraestrutura de conformidade amadureceu significativamente em 2024-2025. O Motor de Conformidade Automatizada da Chainlink, lançado em 2025, fornece infraestrutura de conformidade unificada em blockchains ao conectar fontes de identidade do mundo real a formatos na cadeia através de integração com Identificadores Legais Verificáveis (vLEI) da GLEIF. O gerenciador de políticas do sistema permite motores de regras personalizáveis, definindo requisitos de KYC, restrições de jurisdição, e limites de volume com execução em tempo real antes da execução de transações. Triagem contínua monitora contra listas de sanções, bancos de dados de PEP, e mídia adversa, enquanto a geração automatizada de Relatórios de Atividade Suspeita fornece contexto completo da transação e trilhas de auditoria imutáveis.
O padrão de Identidade Canônica da Chainlink vincula endereços de carteira a entidades legais do mundo real via sistema LEI da GLEIF, com provas criptográficas de atributos de conformidade que não expõem dados pessoais brutos. Contratos inteligentes verificam CCID antes de permitir transferências de ativos restritos, armazenando apenas a prova criptográfica de conformidade na cadeia em vez de dados pessoais. O LEI verificável da GLEIF traz padrões de identificação mandatados pelo G-20 oficialmente para blockchain pela primeira vez, permitindo identificação padronizada de entidades em todas as jurisdições. O piloto do e-HKD da Autoridade Monetária de Hong Kong com ANZ e Fidelity International usou o ACE da Chainlink para verificar identidades de investidores para compras de fundos tokenizados, demonstrando conformidade preservadora de privacidade para transações institucionais.
Provas de conhecimento zero possibilitam comprovar conformidade sem revelar dados subjacentes - provando a conclusão de KYC sem revelar nome e endereço, provando que transações não são sancionadas sem revelar identidades de contrapartes, provando suficiência de colateral sem expor saldos de carteira. A XRP Ledger possui um roteiro que inclui Tokens Multiuso Confidenciais lançando no Q1 de 2026 para gestão de colateral preservadora de privacidade, permitindo que auditores verifiquem conformidade enquanto as transações permanecem confidenciais para apoiar requisitos de comércio institucional confidencial.
Plataformas de análise de blockchain agora rastreiam mais de 270 indicadores de risco, incluindo conexões a endereços ilícitos conhecidos de mercados darknet, ransomware e hacks; uso de serviços de mistura; exposição a jurisdições de alto risco; e...
Se precisar de mais alguma seção traduzida ou se houver algo a mais com que eu possa ajudar, não hesite em dizer! análise de padrões de transações detectando estruturação e movimento rápido. Soluções de conformidade líderes da Chainalysis, Elliptic e TRM Labs fornecem triagem de transações em tempo real integradas via APIs para sinalizar automaticamente carteiras suspeitas antes da execução das transações. O fluxo de trabalho de conformidade examina os endereços das carteiras antes da transação em relação a bancos de dados de risco, atribui classificações de risco baixo/médio/alto e aplica políticas que permitem, sinalizam para revisão ou bloqueiam transações com base no risco, seguidas pelo monitoramento contínuo das carteiras dos clientes para riscos emergentes.
O XRP Ledger da Ripple desenvolveu recursos institucionais de DeFi especificamente voltados para finanças regulamentadas. A plataforma atingiu seu primeiro volume mensal de stablecoin de $1 bilhão em 2024 e está entre as 10 principais cadeias para atividades de Ativos do Mundo Real. Os recursos técnicos incluem finalização de liquidação em 3-5 segundos, capacidade de 1.500 transações por segundo e taxas de transação de $0,00001 com mais de 150 validadores globalmente fornecendo descentralização. Ferramentas de conformidade lançadas em 2024 incluem Credenciais vinculadas a Identificadores Descentralizados, onde emissores confiáveis atestam o status de KYC e permissões regulatórias, e Deep Freeze permitindo que emissores de tokens impeçam transferências de contas sinalizadas para cumprir sanções.
O Protocolo de Empréstimo Nativo, lançado no quarto trimestre de 2025 via especificações XLS-65/66, agrega liquidez em Vaults de Ativo Único emitindo ações de Vault transferíveis ou não transferíveis que podem ser públicas ou restritas via Domínios de Permissão. O protocolo suporta empréstimos amortizados a prazo fixo ao nível do protocolo (não contratos inteligentes), possibilita empréstimos sem garantias com subscrição fora da cadeia e inclui capital de primeira perda no livro razão opcional para proteção de depositantes enquanto automatiza todo o ciclo de vida do empréstimo, desde a emissão até o reembolso e reconciliação.
Isso fornece às instituições capital de baixo custo, proveniente de pools de liquidez globais, aplicação primária de conformidade com requisitos de KYC/AML via Credenciais e Domínios de Permissão, operações automatizadas eliminando a reconciliação manual de back-office e trilhas de auditoria à prova de adulteração.
Onde bancos e stablecoins colaboram na prática
A plataforma Kinexys do JPMorgan (rebatizada de Onyx em novembro de 2024) representa a infraestrutura de blockchain liderada por banco mais madura, com mais de $1,5 trilhão em transações acumuladas desde 2020 e volume diário médio de $2 bilhões. As transações de pagamentos cresceram dez vezes de ano para ano, de 2023 a 2024, com volumes diários atingindo "vários bilhões de dólares em alguns dias" após a introdução de programabilidade em maio de 2024.
Umar Farooq, co-chefe de Pagamentos do J.P. Morgan, explicou a visão: "Nosso objetivo é superar as limitações da tecnologia legada e concretizar a promessa de um mundo de múltiplas cadeias para fomentar um ecossistema mais conectado, superar sistemas díspares, permitir maior interoperabilidade e reduzir as limitações da infraestrutura financeira atual."
A Siemens emitiu €100.000 em papel comercial tokenizado em setembro de 2024, liquidado via Sistema de Moedas JPM na plataforma Kinexys, demonstrando uso comercial real além dos pilotos. O lançamento planejado no primeiro trimestre de 2025 das capacidades de liquidação de FX na cadeia, começando com pares USD-EUR, permitirá a liquidação e compensação multimoeda quase em tempo real 24/7. O JPMorgan atende a clientes em cinco continentes, incluindo BlackRock, Ant International e Fidelity International, com casos de uso abrangendo pagamentos transfronteiriços, repos intradia (executando as maiores transações de repo em qualquer blockchain globalmente), liquidação de entrega contra pagamento e gestão de liquidez intragrupo.
O banco seguiu uma estratégia dupla: Kinexys proprietária para clientes institucionais em blockchain privada, e em junho de 2024 anunciou o JPM Deposit Token (JPMD) como prova de conceito no blockchain Base público da Coinbase como uma alternativa aos stablecoins. O CEO Jamie Dimon reconheceu: "Estaremos envolvidos tanto em moeda de depósito do JPMorgan quanto em stablecoins," reconhecendo que o banco não pode se dar ao luxo de ficar à margem, apesar de seu ceticismo pessoal ("Eu não entendo o apelo"). A plataforma teve três horas de inatividade aos sábados à tarde (3-6 PM EST) para conectividade com sistemas de contas tradicionais, destacando desafios de integração que melhorias técnicas contínuas abordam.
A estratégia institucional da Ripple focou em parcerias com moedas digitais de bancos centrais com mais de dez governos, incluindo Palau (moeda digital ecologicamente correta com respaldo em USD com a Fase Um concluída), Butão (melhorando os pagamentos digitais transfronteiriços para o único país com carbono negativo), Montenegro (avaliando a funcionalidade do blockchain com o banco central), Geórgia (pilotando o Lari Digital) e Colômbia (melhorando a transparência do sistema de pagamentos de alto valor com o Banco de la República). O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, confirmou parcerias adicionais não divulgadas, posicionando a plataforma CBDC da empresa, lançada em maio de 2023, como a melhor classificada tanto pela Juniper Research (dentre 15 fornecedores de tecnologia CBDC) quanto pela CB Insights para pagamentos transfronteiriços em blockchain e CBDCs.
Em dezembro de 2024, a Ripple lançou o Ripple USD (RLUSD) totalmente regulamentado pelo Departamento de Serviços Financeiros de Nova York e lastreado 1:1 por depósitos em dólares americanos, títulos do Tesouro de curto prazo e equivalentes em caixa. O stablecoin opera tanto no XRP Ledger quanto no Ethereum, com o BNY Mellon como o custodiante primário de reserva, sob o anúncio de parceria de julho de 2025. A RippleNet atende a mais de 300 instituições financeiras em mais de 40 países, com parceria com a Onafriq criando corredores de remessas entre 27 países africanos e o Reino Unido, Austrália e regiões do Golfo, através de mais de 1.300 conexões de carteiras móveis. A eficiência das transações mostra vantagens dramáticas: taxas médias de XRP de ~$0,0002 versus ~$1,09 do Bitcoin com liquidação em tempo real e operações 24/7.
O piloto de liquidação com stablecoin da Visa, lançado em setembro de 2023 com a Crypto.com usando USDC no Ethereum, expandiu para os adquirentes de comerciantes Worldpay e Nuvei e adicionou suporte ao blockchain Solana. O programa liquidou mais de $225 milhões em volume de stablecoin até março de 2025 entre os clientes participantes. Em janeiro de 2025, a Visa adicionou mais duas stablecoins (Paxos Global Dollar USDG e PayPal USD PYUSD), dois blockchains (Stellar e Avalanche) e suporte ao EURC lastreado em euros, expandindo as capacidades de liquidação sete dias por semana, à medida que o fornecimento de stablecoin em circulação atingiu $217 bilhões com um crescimento de 46% ano a ano.
O anúncio de setembro de 2025 do pré-financiamento de stablecoin Visa Direct representou uma evolução importante, permitindo que empresas prefundissem pagamentos transfronteiriços com stablecoins que a Visa trata como "dinheiro no banco". Chris Newkirk, presidente de Soluções Comerciais e de Movimento de Dinheiro da Visa, explicou: "Os pagamentos transfronteiriços ficaram presos em sistemas desatualizados por muito tempo. A nova integração de stablecoins do Visa Direct estabelece as bases para que o dinheiro se mova instantaneamente pelo mundo, dando às empresas mais opções de como pagam."
Os benefícios incluem movimentar o dinheiro em minutos em vez de dias, aumentar a frequência de pré-financiamento sem aumentar os custos, camada de liquidação consistente reduzindo a volatilidade da moeda local e pagamentos 24/7 quando os bancos estão fechados. O Visa Direct processou 10 bilhões de transações em 2024, alcançando 11 bilhões de pontos de extremidade, incluindo 3,5 bilhões de contas bancárias, 4 bilhões de cartões e 3,5 bilhões de carteiras, com disponibilidade limitada de pré-financiamento de stablecoin esperada até abril de 2026.
A Mastercard anunciou sua Rede Multi-Stablecoin em junho de 2025, suportando Paxos Global Dollar (USDG), FIUSD da Fiserv, PayPal USD (PYUSD) e USDC da Circle em mais de 150 milhões de locais de comerciantes em todo o mundo. Mais de 3,5 bilhões de cartões Mastercard em circulação podem se envolver com criptomoedas, com milhões já gastando saldos de stablecoins globalmente. A rede alcançou 30% das transações tokenizadas em 2024, um marco importante em pagamentos digitais. A Mastercard se posicionou como trazendo "expertise, rede incomparável, serviços de última geração e parcerias líderes para integrar stablecoins no mainstream financeiro com uma visão de torná-los tão contínuos e onipresentes quanto as formas tradicionais de pagamento."
Os casos de uso de pagamento transfronteiriços enfatizam o Mastercard Move capacitando instituições financeiras e carteiras a enviarem e receberem fluxos de stablecoins de forma contínua para remessas, folha de pagamento global e pagamentos a fornecedores. O Mastercard One Credential, lançado em 2025, fornece uma maneira flexível de gastar saldos em fiat e stablecoins através de um único produto, com a Fiserv como o primeiro adotante.
A Rede Multi-Token constroída para pagamentos programáveis e liquidação com stablecoin potencia a Plataforma de Ativos Digitais da Fiserv, oferecendo suporte pronto para uso para comércio programável em cadeia. Pilotos de liquidação de comerciantes anunciados em abril de 2025 em parceria com a Nuvei, Circle e Paxos permitem que comerciantes liquidem vendas e recebam pagamentos em stablecoins, reduzindo taxas de processamento de pagamentos (os comerciantes pagaram $187,2 bilhões em taxas em 2024), permitindo liquidação 24 horas e acesso a recursos de dinheiro programável.
A rede bancária da Circle expandiu-se globalmente com acesso atacadista direto ao USDC em importantes centros financeiros, abrangendo EUA, Reino Unido, UE, Cingapura, Hong Kong, Brasil, Japão e Emirados Árabes Unidos. A empresa solicitou uma carta constitutiva de banco fiduciário nacional junto ao Escritório do Controlador da Moeda em 30 de junho de 2025, buscando estabelecer o First National Digital Currency Bank, N.A. para supervisionar a gestão das Reservas de USDC sob supervisão do OCC como uma instituição fiduciária regulada federalmente que oferece custódia de ativos digitais a clientes institucionais. A Circle obteve a primeira BitLicense do NYDFS em 2015, tornou-se o primeiro emissor global de stablecoins em conformidade com MiCA em 2024 e recebeu aprovação em princípio da Autoridade de Serviços Financeiros de Singapura em abril de 2025.
A integração com a plataforma Global PAYplus da Finastra, em agosto de 2025, deu à Circle acesso a 8.000 clientes, incluindo 45 dos 50 principais bancos do mundo que processam mais de $5 trilhões diariamente em transações transfronteiriças. Jeremy Allaire destacou que a parceria "permite que instituições financeiras testem e lancemModelos de pagamento inovadores que combinam a tecnologia blockchain com a escala e a confiança do sistema bancário existente." Colaborações de redes de pagamento se estenderam para a Worldpay para liquidação de USDC, permitindo transações nos fins de semana, a Stripe oferecendo pagamentos em USDC através das blockchains Ethereum, Solana e Polygon após processar um volume total de pagamentos em 2023 de $1 trilhão, e a MoneyGram usando USDC na blockchain Stellar para remessas em 180 países através de 440.000 localidades físicas.
A EUR CoinVertible (EURCV) do Société Générale, lançada em abril de 2023 na Ethereum, alcançou conformidade com MiCA como Token de Dinheiro Eletrônico em julho de 2024, tornando-se uma das primeiras stablecoins em euros sob o novo marco com transferibilidade livre e sem restrições de lista branca. Jean-Marc Stenger, CEO da SG-FORGE, afirmou: "Stablecoins robustas e regulamentadas são essenciais para o bom funcionamento, segurança e institucionalização dos mercados de criptoativos. Com a EUR CoinVertible, e a implementação da regulamentação europeia MiCA, a SG-Forge está fortalecendo sua oferta para ecossistemas de cripto." Em junho de 2025, a SG-FORGE lançou a USD CoinVertible (USDCV) com o BNY Mellon como custodiante de reserva na Ethereum e Solana, expandindo para a Stellar em fevereiro de 2025 e implantação planejada no XRP Ledger anunciada em novembro de 2024.
Com 46.79 milhões de EURCV em circulação, o Société Générale ocupa a terceira posição mais significativa de stablecoins em euros com aproximadamente 10% de participação de mercado e cerca de €40 milhões ($47 milhões) de volume de negócios diário a partir de setembro de 2025. A reserva 100% em caixa mantida no Société Générale para EURCV e no BNY Mellon para USDCV mantém estruturas à prova de falência com divulgação pública diária da composição do colateral auditada pela HACKEN.
A distribuição através da Bitstamp (dezembro de 2023), Bullish Europe (setembro de 2025 para USDCV), e Bitpanda (setembro de 2024) fornece acesso a bolsas, enquanto parcerias de liquidez com Wintermute, Flowdesk e Keyrock apoiam a formação de mercado. As aplicações alvo incluem transferência instantânea de dinheiro global, câmbio em tempo real, liquidação 24/7 fora do horário, pagamentos de ativos digitais, redução de volatilidade, e integração de contratos inteligentes em protocolos DeFi como Morpho e Uniswap.
Debate sobre se stablecoins substituirão ou redefinirão os bancos
Críticos argumentam que stablecoins poderiam fundamentalmente deslocar o sistema bancário tradicional. Christian Catalini do MIT escreveu na Harvard Business Review que stablecoins "poderiam reconfigurar o sistema financeiro global, deslocar SWIFT, Visa e Mastercard, e acelerar o desmembramento das instituições financeiras."
Os mecanismos de deslocamento operam através da competição por depósitos, desintermediação de pagamentos, dominância transfronteiriça (já 3% dos pagamentos globais contra 0% em 2022), e dolarização de mercados emergentes com alta adoção na Argentina, Nigéria e Turquia. McKinsey descreveu stablecoins como "o primeiro ajuste de mercado verdadeiro para ativos digitais não cripto," capturando atividade econômica real além da especulação.
A ameaça da competição por depósitos se materializa através de múltiplos canais. O Tesouro dos EUA alertou que depósitos transacionais estão "em risco," com cenários de pior caso projetando uma queda de 20% se o crescimento das stablecoins vier de depósitos bancários. Stablecoins oferecendo rendimentos podem minar bancos restringidos por custos gerais e regulamentação: a Stripe cobra 1.5% dos comerciantes para aceitação de stablecoins contra 3% de cartões tradicionais, e plataformas como Coinbase oferecem taxas anuais de 4% em holdings de stablecoins. A pesquisa do Standard Chartered mostra que dois terços da oferta atual de stablecoins já funcionam como poupança em contas de mercados emergentes, indicando uma mudança comportamental de depósitos bancários para holdings de dólares digitais.
A desintermediação do sistema de pagamentos contorna a infraestrutura de correspondência bancária que gera receita significativa para os bancos. Relações bancárias correspondentes exigem contas Nostro pré-financiadas, múltiplos intermediários cobrando taxas de 2-6% e liquidação de 1-5 dias. Stablecoins comprimem isso para taxas inferiores a 1% e liquidação em menos de uma hora, ameaçando a contribuição de 40% ao resultado final da Citi derivada de serviços de transação. O volume anual de transações de stablecoins de $27.6 trilhões em 2024 já excedeu o volume combinado de Visa e Mastercard, demonstrando fluxos de pagamento capturados que estão se deslocando fora dos trilhos bancários tradicionais.
Contrapontos enfatizam os papéis estruturais insubstituíveis dos bancos. A intermediação de crédito representa a função bancária fundamental que stablecoins não podem desempenhar. O respaldo com reservas totais exigido pelas regulamentações significa que emissores de stablecoins não podem criar crédito através do sistema bancário fracionário. Os bancos fornecem descobertos, linhas de crédito e expansão elástica de oferta monetária que stablecoins por design excluem. O Banco de Compensações Internacionais argumentou que "contas pré-financiadas seriam receitas para um bloqueio do sistema de pagamentos" porque a economia requer criação de crédito além do estoque existente de dinheiro. Essa limitação estrutural significa que stablecoins podem processar pagamentos, mas não podem desempenhar funções bancárias essenciais de transformação de maturidade e alocação de crédito.
O seguro de depósitos distingue criticamente depósitos bancários de holdings de stablecoins. A proteção FDIC para depósitos bancários até $250.000 previne a maioria das corridas bancárias, enquanto stablecoins não têm garantia governamental. O colapso do Silicon Valley Bank em março de 2023 demonstrou essa lacuna: os depósitos não segurados de $3.3 bilhões da Circle ficaram presos, fazendo o USDC se desvalorizar para $0.87 até a intervenção de emergência do Federal Reserve através do Programa de Financiamento a Termo do Banco. O episódio provou que stablecoins dependem do apoio do banco central durante crises bancárias, minando reivindicações de independência. O laureado Nobel Jean Tirole afirmou em setembro de 2025 que está "muito, muito preocupado" com a supervisão das stablecoins, citando "conflitos de interesse políticos e financeiros" e prevendo possíveis resgates.
A supervisão regulamentar submete os bancos a requisitos de capital sob Basel III, testes de estresse e exames abrangentes que stablecoins evitaram até recentes marcos como MiCA e GENIUS Act. Os bancos devem manter buffers de capital contra ativos ponderados por risco, manter índices de cobertura de liquidez e se submeter à supervisão do Federal Reserve com planejamento de resolução. Emissores de stablecoins enfrentaram supervisão mínima antes de 2024, e mesmo as estruturas atuais aplicam requisitos mais leves do que as regras de capital bancário. Arthur Wilmarth, da Faculdade de Direito da Universidade George Washington, advertiu que o GENIUS Act fornece padrões "fracos e inadequados" que "preparariam o palco para corridas desencadeando crises sistêmicas e resgates."
O acesso ao emprestador de última instância permanece exclusivo dos bancos. Durante o estresse de liquidez, os bancos podem tomar empréstimos das instalações de janela de desconto do Federal Reserve contra colateral. Stablecoins não têm tal acesso - quando o USDC se desvalorizou, a Circle não pôde obter diretamente liquidez do Fed. O FMI observou: "Bancos centrais não podem fornecer liquidez para emissores de dinheiro digital privado" sob as estruturas atuais. Essa vulnerabilidade estrutural significa que stablecoins enfrentam maior risco de corrida do que depósitos bancários, particularmente durante o estresse sistêmico, quando investidores fogem para a segurança e as demandas de resgate aumentam.
As diferenças na finalidade de liquidação importam para o risco sistêmico. Pagamentos bancários liquidam-se em reservas do banco central, proporcionando finalidade última respaldada pelo governo. Stablecoins liquidam-se em reivindicações de emissores privados - receber USDC significa manter uma reivindicação sobre as reservas da Circle, não sobre passivos do Federal Reserve. O BIS enfatizou esse princípio de "singularidade do dinheiro": todo o dinheiro deve negociar paritariamente com o dinheiro do banco central com aceitação universal. Evidências históricas do século 19 nos EUA mostraram notas de banco privado negociando com descontos de até 20% do par. Eventos recentes de desvalorização durante as crises da FTX e SVB demonstraram que stablecoins podem divergir do par durante o estresse, violando a singularidade e criando incerteza sobre o valor.
A comparação entre stablecoins públicas e emitidas por bancos revela diferentes trade-offs de risco-retorno. Stablecoins públicas como Tether e Circle alcançaram escala massiva ($140 bilhões USDT, $55 bilhões USDC) através de efeitos de rede, acesso permissionless e vantagens de primeiro-movimento. Tether gerou lucro de $13 bilhões em 2024 com rendimentos de reservas, excedendo os ganhos da BlackRock. Stablecoins públicas fornecem acesso sem fronteiras e integram-se em ecossistemas DeFi sem bloqueios institucionais. No entanto, persistem preocupações de transparência - a Tether pagou multa de $41 milhões para a CFTC por alegações de respaldo de reservas, confia em atestações trimestrais em vez de auditorias completas, e mantém relações bancárias opacas principalmente offshore.
Stablecoins emitidas por bancos priorizam conformidade regulatória, alavancam bases de clientes existentes e integram-se com infraestruturas bancárias. Kinexys da JPMorgan e Serviços de Token da Citi operam em blockchains permissionados com controles completos KYC/AML, bancos pais supervisionados pelo FDIC, e integração direta com sistemas de pagamento tradicionais. A EURCV do Société Générale alcançou conformidade com MiCA imediatamente, fornece divulgação pública diária com auditorias de terceiros, e mantém estruturas de reservas à prova de falência. A transação envolve interoperabilidade limitada, ciclos de inovação mais lentos restringidos por processos de aprovação regulatória, e redes confinadas a clientes bancários em vez de acesso aberto.
Um modelo híbrido emergiu em 2024-2025 com consórcios bancários interoperáveis. O Wall Street Journal relatou em maio de 2025 que JPMorgan, Bank of America, Citi, e Wells Fargo discutiram a emissão conjunta de stablecoins através do Early Warning Services (que opera o Zelle) ou The Clearing House (que representa 22 bancos). O CEO do Bank of America, Brian Moynihan, afirmou: "Você precisa de redes... Eu esperaria ver consórcios assim como bancos individuais se movimentando." Essa abordagem de consórcio tenta combinar conformidade regulatória bancária e seguro de depósitos com escala de rede aproximando-se das stablecoins públicas. A Brookings Institution notou "somente os maiores bancos podem suportar a incerteza jurídica e riscos AML/KYC," sugerindo consolidação entre as principais instituições.
Os riscos de desintermediação se aplicam de ambos os lados. Se stablecoins forem apoiadas por Títulos do TesouroBancário baseado em blockchain", enquanto tenta abordar os desafios sistêmicos de riscos relacionados a stablecoins e conduzir melhorias no sistema financeiro.
Com reservas de 100%, o Instituto de Política Bancária alertou sobre um "declínio substancial de depósitos com um cenário de pior caso de 20%", drenando a fonte de financiamento mais barata dos bancos. Alternativamente, se as stablecoins mantiverem depósitos bancários como reservas, elas criam "veículos de risco sistêmico semelhantes aos fundos do mercado monetário em 2008" com financiamento atacadista concentrado em um punhado de gigantes bancários globais. O Conselho Atlântico questionou se concentrar reservas "entre um punhado de gigantes bancários globais é uma melhoria em relação aos 11.000 bancos no SWIFT." A economista do FMI Hélène Rey alertou que as stablecoins "podem esvaziar os setores bancários" com "efeitos sobre o risco sistêmico que merecem exame atento."
A análise de risco sistêmico revela precedentes históricos de corridas bancárias múltiplas. O colapso do TerraUSD em maio de 2022 eliminou US$ 45 bilhões em uma semana, desencadeando contágio nos mercados de stablecoins. A depreciação do USDC em março de 2023 para US$ 0,94 após a apreensão de depósitos não segurados de US$ 3,3 bilhões do Circle pelo Silicon Valley Bank causou US$ 10 bilhões em resgates em um fim de semana. A Tether experimentou bilhões em retiradas durante o estresse de maio de 2022, mantendo o vínculo mas levantando questões sobre a transparência das reservas. A Moody's Analytics definiu a depreciação como uma flutuação diária acima de 3%, documentando 2.347 desses eventos em 2022, apenas entre várias stablecoins.
Os mecanismos de risco de corrida são paralelos aos fundos de mercado monetário com fragilidade elevada. A pesquisa do Fed de Nova York intitulada "São as stablecoins os novos fundos do mercado monetário?" identificou semelhanças na dinâmica de corrida, mas observou que as stablecoins enfrentam maior vulnerabilidade devido à ausência de um emprestador de última instância, à natureza de instrumento ao portador que permite transferências instantâneas peer-to-peer e ao comércio 24/7 que acelera o comportamento de manada. Os economistas Gary Gorton e Jeffrey Zhang argumentaram que as stablecoins enfrentam "risco de corrida elevado porque dependem da manutenção de um vínculo 1:1 credível" com "efeitos de rede e comportamento de manada acelerando corridas assim que a confiança se erosiona."
Risco de venda forçada emerge das principais stablecoins detendo títulos do Tesouro. A Tether detém US$ 113 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA (18º maior titular soberano), enquanto a exposição combinada das stablecoins ao Tesouro excede US$ 150 bilhões. A pesquisa do BIS alertou que influxos de stablecoin de US$ 3,5 bilhões deprimem os rendimentos de T-bills em 2,5-5 pontos base, com efeitos de resgate três vezes maiores. Resgates rápidos forçando liquidações de Tesouro durante o estresse de mercado poderiam perturbar os mercados de financiamento de curto prazo, transmitindo choques do cripto para a finança tradicional. O Conselho de Risco Sistêmico Europeu declarou em maio de 2023: "O aumento da interconexão combinado com um corrida em uma grande stablecoin poderia causar risco sistêmico" para a estabilidade financeira mais ampla.
Canais de contágio no sistema bancário multiplicaram-se através da exposição direta dos bancos (Silvergate falhou em março de 2023, Signature apreendido, os depósitos da SVB Circle desencadearam a depreciação do USDC), interconexões de colateral (plataformas de cripto usando BlackRock BUIDL como colateral, margens denominadas em stablecoin em derivativos) e impacto no mercado de Tesouro de liquidações súbitas. O BIS alertou em julho de 2025: "As crescentes interconexões das stablecoins alcançaram um estágio onde os spillovers não podem mais ser descartados." A Chainalysis documentou US$ 12,4 bilhões em fraudes em cripto em 2025, observando um "ecossistema de fraudes cada vez mais profissionalizado" que pode transbordar para as finanças tradicionais.
Soluções propostas para riscos sistêmicos incluem integração regulatória na estrutura monetária de dois níveis, concedendo contas de banco central aos emissores de stablecoin e exigindo reservas em depósitos no banco central, emissão apenas para bancos permitindo acesso ao LOLR mas criando risco moral, reservas aprimoradas através do índice 1:1 da MiCA com ativos líquidos de alta qualidade e teste de estresse, e designação sistêmica onde as recomendações do Financial Stability Board de 2023 sugerem que "stablecoins globais" acima de limiares recebam supervisão semelhante a de bancos com acesso a liquidez de emergência. O desafio permanece na construção de estruturas que capturem benefícios de eficiência ao mesmo tempo que previnem corridas e limitam a exposição do contribuinte a resgates.
Um sistema financeiro híbrido é moldado
O Relatório Anual de Economia do Banco de Compensações Internacionais de junho de 2025 argumentou que as stablecoins falham em três testes críticos e defendeu uma abordagem de "trilogia tokenizada". O Gerente Geral do BIS, Agustín Carstens, afirmou que "embora as stablecoins possam desempenhar um papel subsidiário se adequadamente regulamentadas, seu papel futuro é incerto."
Os testes examinaram a singularidade (as stablecoins carecem de aceitação universal a par e negociam a taxas variadas), a elasticidade (não podem expandir a oferta além do suporte completo e requerem pagamento antecipado) e a integridade (facilitam crimes financeiros com US$ 25-32 bilhões fluindo para atores ilícitos em 2024). O BIS recomendou a tokenização das reservas dos bancos centrais, dinheiro de bancos comerciais e títulos do governo em um registro unificado em vez de depender de stablecoins privadas.
Os projetos de inovação do BIS demonstraram a visão: Projeto Agorá com 7 bancos centrais e 43 instituições testando pagamentos atacadistas transfronteiriços, Projeto Pine para operações de política monetária, e Projeto Promissa para tokenização de notas promissórias. A pesquisa do BIS encontrou um terço dos bancos centrais intensificou o trabalho com CBDC diretamente em resposta à proliferação de stablecoins, vendo-a como uma ameaça competitiva à soberania monetária. Hyun Song Shin declarou: "A sociedade tem uma escolha: transformar-se em bases testadas e comprovadas de
dinheiro de banco central e banco sólido, ou reaprender lições sobre dinheiro insustentável com custos sociais reais."
Análises do FMI de 2025 advertiram sobre "grandes riscos de estabilidade financeira" das stablecoins. Hélène Rey identificou aspectos positivos em pagamentos transfronteiriços mais rápidos e baratos, mas enfatizou aspectos negativos, incluindo o risco de dolarização, a volatilidade do fluxo de capital, o enfraquecimento do sistema bancário e a facilitação da lavagem de dinheiro. O Documento de Trabalho do FMI 25/141 documentou US$ 2 trilhões em fluxos de stablecoin durante 2024, com a maior concentração na América do Norte (US$ 633 bilhões) e na Ásia-Pacífico (US$ 519 bilhões). Yao Zeng da Wharton observou: "A paisagem mudou, mas as regras em grande parte permanecem inalteradas. As stablecoins podem funcionar bem em tempos bons, mas falham sob estresse."
O desenvolvimento de CBDCs pelos bancos centrais acelerou em paralelo com o crescimento das stablecoins. O e-CNY da China alcançou 7 trilhões de yuans (US$ 986 bilhões) em volume de transações até junho de 2024 (quatro vezes o aumento ano a ano) em 17 províncias no maior piloto do mundo. A Rúpia Digital da Índia alcançou ₹10,16 bilhões (US$ 122 milhões) em circulação com um crescimento de 334% ano a ano, atendendo 6 milhões de usuários, testando pagamentos programáveis e funcionalidade offline. O Projeto Helvetia III da Suíça passou para produção com CHF 750 milhões em títulos tokenizados liquidados com CBDC atacadista. O Conselho Atlântico rastreou 137 países (98% do PIB global) explorando CBDCs, com 72 em fases avançadas, 49 executando pilotos ativos e 3 lançados.
Recursos programáveis de CBDC representam metade das implementações planejadas, de acordo com pesquisas de Bancos Centrais. Cingapura conduziu pilotos ao vivo de CBDC atacadista em 2024-2025 para pagamentos interbancários e liquidação de valores mobiliários transfronteiriços. No entanto, surgiram obstáculos políticos: a ordem executiva do presidente dos Estados Unidos Trump paralisou o desenvolvimento de CBDC para o varejo, limitando o trabalho do Federal Reserve a pesquisas atacadistas transfronteiriças no Projeto Agorá. O presidente do Fed, Jerome Powell, confirmou que não haverá varejo de CBDC durante seu mandato, que termina em 2026, enquanto a governadora do Fed, Lisa Cook, alertou que as liquidações de corridas de stablecoin poderiam perturbar os mercados de financiamento, dadas as interconexões.
O crescimento do fundo do Tesouro tokenizado explodiu de aproximadamente US$ 100 milhões no início de 2023 para US$ 1 bilhão até março de 2024, US$ 2 bilhões até agosto de 2024 e US$ 5,4 bilhões até março de 2025 - mais de 1.000% de crescimento. O fundo BUIDL da BlackRock lidera com US$ 2,5 bilhões em ativos sob gestão após um crescimento anual de 7x, implantado em 7 blockchains, incluindo Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism e Polygon. O fundo paga dividendos mensais dos rendimentos subjacentes do Tesouro dos EUA, com um investimento mínimo de US$ 50 milhões, mirando em clientes institucionais. O BENJI de Franklin Templeton alcançou US$ 707 milhões, o Superstate USTB US$ 661 milhões, o Ondo USDY US$ 586 milhões, o Circle USYC US$ 487 milhões e o Ondo OUSG US$ 424 milhões. Seis entidades controlam 88% do mercado de tesouros tokenizados.
Os casos de uso se expandiram além da especulação para aplicações institucionais práticas: colateral de derivativos de cripto permitindo que plataformas de futuros perpétuos aceitem tesouros tokenizados como margem, rendimento em cadeia 24/7 permitindo acumulação contínua de juros sem horários tradicionais de mercado, ativos de reserva DeFi apoiando a emissão de stablecoin ou proporcionando pools de liquidez, e gestão automatizada do tesouro onde contratos inteligentes otimizam a alocação de fundos. A Deloitte projetou que o mercado imobiliário tokenizado sozinho atingirá US$ 4 trilhões até 2035, indicando tendências mais amplas de tokenização de ativos do mundo real, com tesouros como base.
Redes interbancárias de stablecoin avançaram do conceito para o planejamento. O relatório de maio de 2025 do Wall Street Journal revelou que JPMorgan, Bank of America, Citi e Wells Fargo estão discutindo a emissão conjunta de stablecoin através de infraestrutura existente, como o Early Warning Services (operando o Zelle com mais de 2.000 instituições financeiras) ou The Clearing House (representando 22 bancos). A JPMorgan processa US$ 1-2 bilhões diariamente através do JPM Coin enquanto anuncia o token de depósito JPMD para a blockchain pública Base da Coinbase. O CEO Jamie Dimon reconheceu: "Estamos envolvidos tanto no JPMorgan deposit coin quanto em stablecoins."
O Citigroup lançou os Serviços de Token Citi comercialmente em outubro de 2024, em quatro mercados processando bilhões em pagamentos transfronteiriços, com a CEO Jane Fraser chamando o dinheiro tokenizado de "o aplicativo matador para liquidez" e confirmando a exploração da emissão de stablecoin com marca Citi. O CEO do Bank of America, Brian Moynihan, previu: "Você precisa de redes. Eu esperaria ver consórcios, assim como movimentos de bancos individuais." A Société Générale foi pioneira na emissão de stablecoin regulamentada na Europa com o EURCV alcançando conformidade com a MiCA em julho de 2024, lançando implantação em várias cadeias através de Ethereum, Solana, Stellar e planejando integração no XRP Ledger.Conteúdo: bancos" em livros-razão unificados que integram instruções de pagamento com atualizações de contas para liquidação atômica e conformidade com AML/CFT impulsionada por IA. Os benefícios incluem eliminação de atrasos de mensagens para compensação para liquidação e operação 24/7. O projeto mBridge com China, Hong Kong, Tailândia, Emirados Árabes Unidos e Arábia Saudita alcançou o estágio de produto viável mínimo antes que o BIS se retirasse em outubro de 2024 devido a preocupações de contorno de sanções, ilustrando complexidades geopolíticas.
O anúncio de integração de blockchain da SWIFT em setembro de 2025 com a Consensys trouxe mais de 30 bancos globais, incluindo JPMorgan, HSBC, Bank of America e Deutsche Bank, para uma parceria que constrói uma camada de blockchain para pagamentos transfronteiriços em tempo real 24/7 enquanto mantém a compatibilidade com ISO 20022 e integração com XRP Ledger, Hedera e Ethereum Layer 2s como Linea. Essa arquitetura híbrida preserva a rede de mensagens da SWIFT enquanto adiciona capacidades de liquidação em blockchain, potencialmente ligando 11.500 instituições membros às finanças tokenizadas.
As projeções de mercado preveem crescimento exponencial. A capitalização de mercado atual de stablecoins de $210-250 bilhões no primeiro trimestre de 2025 é esperada para atingir $400 bilhões até o final de 2025 e $2 trilhões até 2028, de acordo com previsões do Standard Chartered e McKinsey. A McKinsey identificou "2025 como um ponto de inflexão" devido à clareza regulatória de MiCA e GENIUS Act, infraestrutura amadurecida de Chainlink CCIP e adoção de ISO 20022, e adoção institucional por BlackRock, JPMorgan e redes de pagamento. No entanto, os casos de uso atuais permanecem limitados: aproximadamente 3% dos pagamentos transfronteiriços e menos de 1% das transações dos mercados de capitais empregam stablecoins, indicando uma pista de crescimento substancial.
As opiniões de especialistas variam entre perspectivas de parceria, competição e colisão. Defensores da parceria incluem Christian Catalini do MIT: "Stablecoins e CBDCs são complementares, não concorrentes. Eles podem coexistir e se aprimorar mutuamente." O Gerente Geral do BIS, Carstens, argumentou que os bancos centrais devem "liderar a inovação digital" com stablecoins desempenhando um "papel subsidiário se regulado." A CEO do Citi, Jane Fraser, chamou o dinheiro tokenizado de a "killer app para liquidez," enquanto o CEO do Bank of America, Moynihan, previu "consórcios da indústria e bancos se movendo individualmente."
Os defensores da competição enfatizam o potencial de transformação. O CEO da BlackRock, Larry Fink, declarou que "a tokenização tem potencial para transformar a infraestrutura dos mercados de capitais." O CEO da Circle, Jeremy Allaire, previu que "as redes de stablecoins se tornarão as estruturas financeiras mais importantes." O testemunho no Congresso posicionou a adoção de stablecoins como estendendo "o status de moeda de reserva do dólar americano" como uma ferramenta de competição geopolítica contra o yuan digital da China.
Críticos expressando preocupações de colisão incluem o laureado Nobel Jean Tirole, que afirmou em setembro de 2025 estar "muito, muito preocupado" com a supervisão, questionando os "padrões atuais" e alertando sobre resgates. Arthur Wilmarth da Universidade George Washington chamou a GENIUS Act de "fraca e inadequada, preparando o cenário para corridas que desencadeiam crises sistêmicas e resgates." A senadora Elizabeth Warren criticou a legislação por não ter "salvaguardas essenciais e permitir investimentos em ativos arriscados." Hélène Rey do FMI alertou que stablecoins "provavelmente criarão grandes riscos de estabilidade financeira, incluindo dolarização, volatilidade, enfraquecimento do sistema bancário e lavagem de dinheiro."
Visões sistêmicas nuançadas emergiram de praticantes. Yao Zeng de Wharton observou: "A paisagem mudou, as regras não. Funcionam bem em tempos bons, mas falham sob estresse." Jong Kun Lim da LSE argumentou que a "finalidade do banco central é a base crítica, mas é errado categoricamente excluir stablecoins" do sistema monetário. Jamie Dimon do JPMorgan permaneceu cético pessoalmente ("não entende o apelo") mas pragmático institucionalmente: "Vamos estar envolvidos porque não podemos nos dar ao luxo de ficar à margem." Ravi Menon de Cingapura posicionou as CBDCs como "reforçando o papel do dinheiro do banco central em pagamentos seguros," vendo as CBDCs e as stablecoins reguladas como complementares, em vez de competitivas.
A questão da simbiose oferece respostas complexas
O relacionamento entre bancos e stablecoins de 2023 a 2025 revela nem pura parceria nem pura competição, mas sim uma evolução complexa para uma coexistência regulada com riscos sistêmicos significativos que exigem gerenciamento cuidadoso. As evidências demonstram que os bancos não podem ignorar stablecoins - o volume anual de transações de $27,6 trilhões supera Visa e Mastercard juntos, além da adoção institucional por BlackRock, Visa e Mastercard, comprova que stablecoins capturaram atividade econômica real.
Simultaneamente, stablecoins não podem substituir os bancos - a crise da USDC em março de 2023 exigindo intervenção do Federal Reserve, a incapacidade estrutural de criar crédito por meio de bancarização fracionada e a ausência de seguro de depósito ou acesso a um emprestador de última instância provam que stablecoins dependem da infraestrutura financeira tradicional e dos apoios de banco central.
O modelo híbrido cristalizando-se envolve bancos fornecendo três camadas fundamentais: gestão de custódia e reservas (BNY Mellon para Circle e Ripple, BlackRock para reservas USDC, Cantor Fitzgerald para Tether), infraestrutura de emissão e resgate (Cross River Bank para Circle, Standard Chartered para Paxos), e estruturas de conformidade regulatória (supervisão da NYDFS sobre Paxos, licenciamento MiCA da SG-FORGE, autorização nacional de confiança OCC buscada pela Circle).
Stablecoins públicas fornecem camadas de transação: liquidação 24/7 através de fronteiras (3-5 segundos no XRPL versus 1-5 dias no banco correspondente), automação de pagamento programável (liberação condicional, gerenciamento de tesouraria automatizado, integração de contratos inteligentes), e redes de distribuição global (90 milhões de carteiras, integração com protocolos DeFi, interoperabilidade entre cadeias).
Depósitos tokenizados emitidos por bancos e stablecoins representam um desenvolvimento paralelo com tratamento regulatório diferente. Depósitos tokenizados (JPMorgan Kinexys, Citi Token Services, HSBC Tokenized Deposit Service) permanecem sob a lei bancária tradicional, preservam a finalidade de liquidação do banco central, mantêm cobertura de seguro de depósito e permitem pagamentos de juros enquanto restringem a transferibilidade a clientes verificados. Stablecoins públicas sob estruturas MiCA e GENIUS Act exigem 100% de reservas, proíbem juros (na UE), permitem transferibilidade gratuita e não têm seguro de depósito enquanto atingem interoperabilidade global.
As estruturas regulatórias convergiram em princípios centrais - 100% de reserva, resgate ao par, autorização antes das operações, conformidade AML/KYC - enquanto divergem em contenção estratégica. A UE teme que o enfraquecimento da soberania monetária do BCE impulsionado por stablecoins em USD leve a uma implementação rigorosa do MiCA e ao desenvolvimento do euro digital.
Os EUA veem stablecoins em USD como ferramentas geopolíticas que fortalecem a dominância do dólar internacionalmente, criando estruturas mais permissivas pelo GENIUS Act. Cingapura equilibra a regulação favorável à inovação com altos padrões de qualidade através de rótulos regulados pela MAS e pilotos de dinheiro com finalidade específica. Essa fragmentação regulatória (30% de requisitos de depósitos bancários na UE, padrões variáveis dos estados dos EUA, emissão em jurisdição única em Cingapura) cria obstáculos de escalabilidade que a coordenação internacional por meio de padrões FSB aborda parcialmente.
A maturação da infraestrutura tecnológica permite a convergência através do Chainlink CCIP, que oferece interoperabilidade entre cadeias de grau institucional, garantindo valor de transação de $14+ trilhões, adoção do ISO 20022 por 80% das transações financeiras globais, conectando mensagens de banco e blockchain, integração de blockchain SWIFT anunciada em setembro de 2025 ligando 11.500 bancos a ativos tokenizados, e infraestrutura de conformidade via Chainlink ACE com GLEIF vLEI, permitindo KYC preservador da privacidade e triagem de sanções automatizada. Esses desenvolvimentos transformam a tecnologia de stablecoin de experimental para infraestrutura institucional de produção.
O gerenciamento de riscos sistêmicos permanece incompleto. Eventos históricos de corrida (colapso de $45 bilhões da TerraUSD, desvalorização da USDC $0,94, resgates de estresse do Tether) demonstram fragilidade, enquanto $25-32 bilhões fluindo para atores ilícitos em 2024 revelam lacunas de integridade. As estruturas atuais carecem de mecanismos abrangentes de emprestador de última instância, requisitos de testes de estresse comparáveis aos dos bancos e planejamento de resolução para stablecoins sistemicamente importantes. O risco de concentração com Tether controlando 70% da participação de mercado e USDT-USDC combinados segurando 88,5% cria dinâmicas de "grande demais para falhar" sem regulamentação prudencial correspondente.
Trajetórias futuras apontam para uma capitalização de mercado de stablecoins de $2 trilhões até 2028, desenvolvimento contínuo de consórcios bancários (discussões JPMorgan-Citi-BofA-Wells Fargo), expansão de tesouros tokenizados além do nível atual de $5,4 bilhões, proliferação de CBDCs em 137 países, e integração de blockchain SWIFT operacionalizando em 2025-2026. A questão muda de não se a coexistência ocorre para quão profundamente as infraestruturas se fundem e se os marcos regulatórios previnem crises sistêmicas enquanto preservam os benefícios da inovação.
O paradoxo se resolve em complementaridade: os bancos fornecem confiança, regulamentação, criação de crédito e seguro de depósito; stablecoins fornecem velocidade, programabilidade, alcance global e operações 24/7. Nenhuma suprime completamente a outra. Em vez disso, o sistema financeiro evolui em direção a uma estrutura tokenizada de dois níveis, onde o dinheiro do banco central ancora a estabilidade, bancos regulados intermediam créditos e reservas de custódia, e stablecoins baseadas em blockchain processam transações com lógica programável.
O período de 2023-2025 representa a fase de construção de fundamentação dessa transformação, com implantações de produção como os $1,5 trilhões processados pelo JPMorgan, liquidação de stablecoin da Visa e emissão em conformidade com MiCA da Société Générale demonstrando viabilidade enquanto crises históricas e respostas regulatórias revelam requisitos de adaptação contínua.
O sucesso requer evitar dois extremos: a proliferação não regulamentada de stablecoins arrisca corridas sistêmicas e resgates financiados pelos contribuintes, eHere is the translation formatted as requested:
Content: contenção excessiva sufocando os benefícios da inovação em pagamentos transfronteiriços, inclusão financeira e dinheiro programável. As evidências não sugerem nenhum dos resultados - em vez disso, integração regulada na arquitetura monetária com bancos e stablecoins ocupando papéis distintos mas interconectados.
A metáfora do barco a motor, apesar de não atribuída a uma fonte verificada, captura a dinâmica: stablecoins aceleram a eficiência bancária sem esmagar as instituições tradicionais, desde que a regulamentação canalize a velocidade para casos de uso produtivo, mantendo barreiras contra riscos sistêmicos. A próxima fase a partir de 2025 testará se essa arquitetura híbrida entrega os ganhos de eficiência prometidos sem desencadear instabilidade financeira.