O Surto de Empresas com Tesouros em Ethereum: Quem Detém Mais ETH e o Que Isso Significa para o Mercado do Ethereum

Uma nova tendência está varrendo os mundos cripto e corporativo: empresas de capital aberto estão acumulando enormes tesouros de Ether (ETH), similar a como empresas como a MicroStrategy acumularam Bitcoin. Até mesmo o próprio cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, acolheu cautelosamente esse desenvolvimento, dizendo que empresas que detêm Ether podem ampliar o acesso a uma gama mais ampla de investidores. Ao comprar e manter ETH em seus balanços, essas empresas efetivamente oferecem aos acionistas exposição ao potencial de alta do Ethereum, sem a necessidade de possuir criptomoeda diretamente.

Esse fenômeno marca uma mudança significativa na adoção institucional de criptomoedas. Até recentemente, o Bitcoin era o principal ativo que as corporações se atreviam a colocar em seus tesouros. Agora, o Ether – a segunda maior criptomoeda – está se tornando um ativo de tesouro corporativo preferido, especialmente após a transição do Ethereum para proof-of-stake, que permite que os detentores de ETH ganhem rendimento através de staking. Nos últimos meses, dezenas de empresas acumularam coletivamente milhões de ETH, criando uma nova classe de “empresas de tesouro de Ethereum”. Seu surgimento coincidiu com uma forte recuperação no preço do ETH este ano, sugerindo um efeito sinérgico: à medida que essas empresas compram Ether, ajudam a elevar seu preço, e à medida que o valor do ETH aumenta, valida ainda mais sua estratégia. Na verdade, o ETH aumentou mais de 160% desde suas baixas de abril, recentemente negociado em torno de $3.870, e analistas atribuíram parcialmente a confiança institucional crescente – incluindo essas grandes compras de tesouro – ao rali.

Mas essa acumulação entusiasta de ETH por parte das corporações também vem acompanhada de avisos e riscos. Vitalik Buterin – embora apoie a ideia em princípio – adverte contra a transformação dos tesouros de Ethereum em um “jogo superalavancado” que pode ameaçar a estabilidade da Ethereum. Sua preocupação: se as empresas tomam emprestado pesadamente para comprar ETH ou usam estratégias complexas de alavancagem, uma queda acentuada no preço pode desencadear liquidações em cascata, prejudicando não apenas essas empresas, mas o mercado mais amplo. “O futuro do ETH não deve vir à custa de alavancagem excessiva”, enfatizou Buterin em uma entrevista recente. Essa natureza de duas faces da tendência faz com que seja um desenvolvimento crucial para os investidores em criptografia entenderem.

Neste explicador, vamos nos aprofundar no mundo das empresas de tesouro de Ethereum. Quem são os maiores detentores de ETH nos balanços corporativos hoje? Por que estão acumulando tamanhas reservas de Ether? O que exatamente Vitalik disse sobre as possíveis armadilhas dessa tendência? E, principalmente, o que essa acumulação pode significar para o preço futuro do ETH e para o ecossistema Ethereum? Vamos explorar os principais detentores – de startups de criptografia a empresas públicas e até fundações sem fins lucrativos – e analisar como suas estratégias podem influenciar a trajetória do Ethereum, baseando-se em informações factuais e atualizadas de fontes confiáveis.

Os Maiores Tesouros de Ether: Principais Detentores de ETH

A rede do Ethereum tem uma oferta circulante de aproximadamente 120 milhões de ETH, e uma fatia crescente disso agora é mantida por tesouros corporativos ou institucionais. Empresas públicas e outras entidades acumularam coletivamente quase 3 milhões de ETH (avaliados em cerca de $12 bilhões) como reservas estratégicas. Vamos olhar os principais detentores – as “baleias” do mundo do tesouro de Ether – e quem são eles:

Figura: Os 12 maiores detentores de tesouro de Ether em agosto de 2025, por saldo de ETH. Liderando o grupo estão empresas especializadas como BitMine Immersion e SharpLink Gaming, seguidas por The Ether Machine, a fundação sem fins lucrativos Ethereum Foundation, e o endereço de sacrifício da rede PulseChain. Juntas, essas entidades representam uma porção substancial de todo o ETH mantido em tesouros corporativos e institucionais.

BitMine Immersion Technologies (BMNR) – 833,000+ ETH: A coroa para o maior acúmulo de Ether vai para a BitMine Immersion Technologies, uma empresa baseada em Las Vegas que subiu de zero ao topo em pouco mais de um mês. A BitMine agora detém aproximadamente 833.000 ETH, avaliados em cerca de $3,2 bilhões nos preços atuais. Esse tesouro assombroso – mais de 0,6% de todo o ETH existente – foi acumulado em uma investida iniciada no final de junho de 2025. A BitMine mudou de seu negócio original (mineração e infraestrutura de cripto) para uma estratégia de “tesouro de Ethereum”, arrecadando capital para comprar ETH. Até 8 de julho, a empresa havia arrecadado $250 milhões em uma colocação privada e, em seguida, partiu para uma aquisição em massa. Em apenas 35 dias, a BitMine passou de não possuir nenhum Ether para dominar o ranking global de tesouraria de ETH.

A rápida acumulação da BitMine tem sido agressiva e altamente divulgada. O presidente da empresa é Tom Lee, estrategista de Wall Street (famoso da Fundstrat Global Advisors), que é descaradamente otimista sobre o Ethereum. Lee disse que a equipe se moveu com “velocidade relâmpago” para buscar o que ele chama de “alquimia de 5%” – o ousado objetivo da BitMine de adquirir 5% de todo o suprimento de Ethereum. Cinco por cento de todo o ETH equivaleriam a cerca de 6 milhões de moedas, um alvo quase inimaginável, mas que destaca suas ambições. “Nos destacamos entre os pares de tesouro de cripto tanto pela velocidade de elevar o NAV de cripto por ação quanto pela alta liquidez de nossas ações”, observou Lee, destacando como o preço das ações da BitMine e o volume de negociações dispararam junto com suas posses de ETH. De fato, as ações da BitMine dispararam desde a mudança de estratégia – subindo de cerca de $4 no final de junho para mais de $30 no início de agosto – indicando que os investidores em ações estão efetivamente valorizando a empresa como um proxy para o ETH. A BitMine agora é classificada como a maior detentora de Ethereum entre tesouros divulgados publicamente e, segundo sua própria avaliação, uma das três maiores tesouros de cripto de qualquer tipo no mundo (atrás apenas da MicroStrategy e Marathon Digital que detêm mais em Bitcoin). A proposta atraiu apoiadores sérios: o bilionário Bill Miller III (um conhecido defensor do Bitcoin) assumiu uma participação significativa, e os investidores incluem a ARK Invest de Cathie Wood e o Founders Fund de Peter Thiel. Miller até comparou o plano da BitMine a seguir o “mapa de Michael”, referindo-se à estratégia do CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, de alavancar o caixa corporativo para comprar cripto. Em suma, a BitMine Immersion efetivamente se tornou a “MicroStrategy do Ethereum”, carregando a bandeira para a acumulação corporativa de Ether.

SharpLink Gaming (SBET) – ~522,000 ETH: No segundo lugar está a SharpLink Gaming, uma empresa listada na Nasdaq que mudou para se tornar um veículo de posse de Ethereum. A SharpLink atualmente detém mais de 520.000 ETH, avaliados em cerca de $2 bilhões. Até a ascensão meteórica da BitMine, a SharpLink era a maior empresa de tesouro de ETH; agora ela está firmemente em segundo lugar. A empresa arrecadou fundos agressivamente para aumentar seu estoque de Ether – incluindo uma oferta direta de $200 milhões a investidores institucionais em agosto de 2025 especificamente para comprar mais ETH. “A SharpLink se orgulha de se juntar a investidores institucionais globalmente reconhecidos… validando nossa missão de ser o maior tesouro de ETH do mundo”, disse o co-CEO Joseph Chalom em um comunicado anunciando a arrecadação. Nas últimas semanas, a SharpLink comprou adicionais 83.000 ETH por cerca de $304 milhões, elevando seu total para aproximadamente 521.939 ETH. A infusão de novo capital deve levar as posses da SharpLink além da marca de $2 bilhões e reforçar sua classificação como o segundo maior detentor corporativo de ETH após a BitMine.

A origem da SharpLink é intrigante – a empresa tem raízes na indústria de apostas esportivas e jogos online, mas se reinventou como um investimento em cripto. Parece seguir uma narrativa similar à da BitMine: arrecadar dinheiro de investidores e investí-lo em Ether, na tese de que a apreciação de longo prazo do ETH e seu potencial de rendimento superarão outros usos do capital. Ao manter ETH em seu balanço, a SharpLink oferece aos investidores de ações uma forma de ganhar exposição ao movimento dos preços do Ethereum. A estratégia certamente colocou a SharpLink no mapa dos círculos cripto. Em agosto de 2025, é o segundo maior detentor individual de Ether nos mercados públicos, e os comentários da administração sinalizam uma intenção de disputar intensamente com a BitMine pelo primeiro lugar.

The Ether Machine (DYNX/“ETHM”) – ~345,000 ETH: O terceiro maior tesouro de ETH é mantido por um recém-chegado chamado The Ether Machine. Esta entidade está em processo de se tornar pública através de uma fusão com uma empresa de aquisição de propósito especial (SPAC). A The Ether Machine pretende ser lançada como uma empresa listada na Nasdaq (ticker “ETHM”) e foi apoiada por investidores proeminentes de cripto, incluindo Blockchain.com, Kraken e Pantera Capital. Seu plano é criar o maior veículo público para exposição institucional ao Ether, e está bem no caminho – acumulando cerca de 345.000 ETH (aproximadamente $1,3 bilhão em valor) semanas após sua estreia. De acordo com um comunicado de imprensa, a subsidiária da The Ether Machine comprou mais de 345.362 ETH no início de agosto de 2025 como parte de uma estratégia de acumulação de longo prazo.

A abordagem da The Ether Machine não é apenas manter ETH, mas utilizá-lo ativamente no ecossistema do Ethereum. “Nosso mandato é comprar ETH, fazer staking, refazer staking e colocá-lo para trabalhar no on-chain, à vista dos mercados públicos”, explica Andrew Keys, cofundador e presidente da The Ether Machine. Keys – que trabalhou de perto com o cofundador da Ethereum Joe Lubin – posiciona a The Ether Machine como uma “empresa de rendimento e infraestrutura do Ethereum”. A ideia é gerar retornos em seu Ether através de staking (ganhando recompensas da rede por assegurar o blockchain) e participando de oportunidades de finanças descentralizadas (DeFi), tudo enquanto proporciona transparência aos acionistas. A The Ether Machine foi formada através de uma fusão com a Dynamix Corp (NASDAQ: DYNX), uma SPAC em branco. O acordo, anunciado em julho de 2025, deve arrecadar mais de $1,6 bilhão para financiar compras de Ether. Após a conclusão no final de 2025, espera-se que a The Ether Machine comece a ser negociada sob o símbolo “ETHM” e seja lançada com mais de 400.000 ETH em seu balanço. Por enquanto, sua posse de ~345k ETH já a torna o terceiro maior tesouro de Ether. Os apoiadores da empreitada destacam as vantagens únicas do Ethereum – “O Bitcoin não tem rendimento". Content: e Ether faz”, observou Keys, enfatizando como o staking e a renda on-chain tornam o ETH um ativo atraente para se manter. Com pesos pesados como Pantera e Kraken por trás dele, The Ether Machine está pronto para ser um grande canal institucional no Ethereum.

Ethereum Foundation – ~232.600 ETH: Nem todos os grandes detentores de Ether são empresas com fins lucrativos. A Ethereum Foundation (EF) ocupa uma posição alta na lista com cerca de 232.600 ETH (avaliados em aproximadamente US$ 900 milhões) em seu tesouro. A Ethereum Foundation é uma organização sem fins lucrativos que apoia o desenvolvimento do protocolo Ethereum e mantém um tesouro significativo de ETH desde os primeiros dias da Ethereum. Esses fundos se originam em grande parte do pré-mineração do Ethereum e de vendas iniciais que financiaram o desenvolvimento - efetivamente, é o fundo de guerra para o desenvolvimento central do Ethereum e subsídios para o ecossistema. A EF gasta ou vende periodicamente partes de seu ETH para financiar pesquisas, desenvolvimento e subsídios para a comunidade. De fato, a fundação se tornou famosa (ou infame) por vender ETH próximo aos picos de mercado – por exemplo, vendeu uma quantidade substancial de ETH no auge do mercado de alta de 2017 e novamente em novembro de 2021, movimentos que alguns traders consideraram sinais de topo. Em 2025, a EF ainda mantém uma pilha generosa, mas notavelmente menor do que antes (tendo distribuído muito para desenvolvedores e projetos ao longo do tempo). Embora não seja uma empresa pública, o tesouro da EF é cuidadosamente observado como um indicador da saúde financeira do Ethereum. Sua inclusão entre os principais detentores mostra que os próprios gestores da rede mantêm exposição significativa ao valor de longo prazo do ETH.

Carteira de “Sacrifício” PulseChain – ~166.300 ETH: Completando os cinco primeiros está uma entrada bastante incomum: a carteira de sacrifício PulseChain, com cerca de 166.300 ETH (aproximadamente US$ 640 milhões). PulseChain é um projeto controverso de fork do Ethereum lançado pela personalidade do cripto Richard Heart. Em 2021–2022, PulseChain conduziu uma fase chamada de “sacrifício”, na qual os apoiadores enviaram Ether (e outras moedas) ostensivamente para mostrar seu compromisso com o projeto, e em troca foram prometidos tokens PulseChain. O resultado foi que um único endereço associado ao lançamento do PulseChain acumulou uma enorme quantia de ETH. Esse endereço de "sacrifício" ainda mantém esses Ether contribuídos – tornando-se uma das maiores reservas de ETH existentes. Essencialmente, este é um ETH de financiamento coletivo inativo; seu status é um pouco nebuloso, já que não é um tesouro corporativo no sentido tradicional, e o fundador do PulseChain não esclareceu nenhum plano oficial para isso (alguns especulam que está efetivamente sob seu controle). No entanto, essa carteira é monitorada por índices de tesouraria devido ao seu tamanho. Reflete como até mesmo projetos de criptomoedas e seus fundadores podem acabar como grandes detentores de Ether de fato. A inclusão da carteira PulseChain entre as cinco principais mostra que não apenas empresas, mas também redes cripto e seus fundadores podem acumular grandes reservas de Ether — embora, neste caso, esse ETH tenha sido levantado do público em vez de comprado no mercado.

Além dos cinco principais, vários outros detentores notáveis de Ether aparecem no ranking de tesouraria:

• Coinbase Global (COIN) – ~136.800 ETH: Coinbase, a principal exchange de criptomoedas dos EUA, possui uma quantidade significativa de ETH em seu balanço corporativo - cerca de 137k ETH (aproximadamente US$ 500+ milhões). Como uma empresa pública, a Coinbase divulga seu próprio investimento em criptomoedas; no entanto, essa cifra é pequena em relação aos bilhões de dólares em ETH dos clientes que custodiam. A inclusão da Coinbase aqui representa reservas de exchanges ou investimentos corporativos em ETH, separados dos ativos dos clientes. Sugere que a Coinbase mantém uma parte de seu tesouro em criptomoedas como um investimento estratégico (assim como possui Bitcoin em seu balanço). Coinbase é única nesta lista, pois seu negócio principal não é um veículo de investimento em ETH, mas uma exchange; ainda assim, suas reservas a colocam entre as dez principais.

• Bit Digital (BTBT) – ~120.300 ETH: A Bit Digital é uma ex-empresa de mineração de Bitcoin que se tornou uma empresa diversificada de criptomoedas que entrou na corrida de acumulação do Ethereum. Com sede em Nova York, a Bit Digital pivotou após a transição do Ethereum para a prova de participação (o que tornou a mineração de ETH obsoleta) e começou a acumular ETH e executar nós validador. Atualmente possui cerca de 120.000 ETH (~US$ 460 milhões). O CEO da Bit Digital, Sam Tabar, indicou que a empresa pretende ser "mais agressiva na curva de risco" na gestão de sua tesouraria de criptomoedas, buscando rendimentos acima da média. A empresa não apenas aposta seu ETH, mas também está explorando outras "manobras alfa", potencialmente incluindo estratégias de DeFi. A evolução da Bit Digital, de mineração de Bitcoin para staking de Ethereum, exemplifica como os mineradores estão adaptando seus modelos de negócios para permanecer relevantes – neste caso, tornando-se grandes detentores de ETH e buscadores de rendimento.

• Mantle (Mantle DAO Treasury) – ~101.900 ETH: Mantle é o nome de um projeto de criptomoeda e DAO que controla uma tesouraria significativa de Ethereum. Mantle Network é uma rede de escala layer-2 para o Ethereum e surgiu da comunidade BitDAO. BitDAO, uma organização autônoma descentralizada, acumulou um grande tesouro com vendas de tokens, incluindo uma quantidade substancial de ETH. Sob a nova marca Mantle, esse tesouro inclui cerca de 101.900 ETH (~US$ 390 milhões). Isso torna o DAO da Mantle um dos maiores detentores coletivos de ETH. Embora não seja uma corporação tradicional, é efetivamente um grande detentor institucional (governado por detentores de tokens). O propósito do tesouro Mantle é financiar o crescimento do ecossistema, mas na prática também atua como um fundo de investimento, alocando ativos para vários empreendimentos. Sua grande reserva de ETH sinaliza confiança no valor de longo prazo do Ethereum e é usada para apoiar projetos na cadeia layer-2 Mantle. Mantle mostra que tesourarias de DAOs podem rivalizar com tesourarias corporativas em tamanho quando se trata de holdings cripto.

• Golem Foundation – ~100.700 ETH: A Golem Foundation é outra entidade sem fins lucrativos que detém um tesouro de ETH. Golem, um projeto de computação descentralizada, arrecadou uma vasta quantia de ETH em sua oferta inicial de moedas (ICO) de 2016–2017. Grande parte desse financiamento da ICO permaneceu em ETH, dando à Golem Foundation cerca de 100k ETH hoje (aproximadamente US$ 380+ milhões). Este tesouro é destinado a financiar o desenvolvimento da rede Golem, mas a gestão prudente da fundação (assim como a valorização do preço do ETH desde a ICO) significa que ela ainda retém uma grande reserva. O caso de Golem é representativo de muitos projetos iniciais baseados em Ethereum que fizeram ICOs – aqueles que mantiveram uma parte de seu ETH arrecadado acabaram com grandes tesouros. Destaca como alguns dos maiores detentores de Ethereum são seus próprios projetos de ecossistema que levantaram capital em ETH e o mantiveram.

• BTCS Inc. (BTCS) – 70.000 ETH: A BTCS Inc. é uma das mais antigas empresas de blockchain listadas publicamente nos EUA (fundada em 2014 originalmente como "Bitcoin Shop"). Agora negociada na Nasdaq, a BTCS mudou de mineração de Bitcoin para staking de Ethereum e infraestrutura blockchain por volta de 2017-2018. Atualmente possui cerca de 70.000 ETH (~US$ 270 milhões) em seu tesouro. A BTCS é notável por engajar-se ativamente em estratégias complexas de DeFi para maximizar os retornos de seu ETH – mais sobre isso na próxima seção. Sob a liderança do CEO Charles Allen, a BTCS executa seus próprios nós validador e também emprega técnicas de yield farming. Por exemplo, a BTCS revelou ter depositado US$ 100 milhões em ETH no Aave (um protocolo de empréstimos) para tomar emprestado stablecoins e comprar mais ETH, que então aposta. Este tipo de alavancagem (às vezes chamado de estratégia “flywheel”) é destinado a amplificar os holdings e rendimento em ETH, embora introduza risco significativo. A abordagem da BTCS exemplifica as táticas experimentais que algumas empresas de tesouraria usam para aumentar seu capital, oscilando entre o sagaz e o arriscado.

Por fim, vale a pena mencionar dois detentores significativos, mesmo que fiquem logo fora de uma definição de “dez principais”:

• Gnosis DAO – ~66.600 ETH: Gnosis, um projeto conhecido por suas carteiras multi-sig e pela Gnosis Chain, também arrecadou fundos em ETH e mantém uma tesouraria de cerca de 66,6k ETH (~US$ 258 milhões). Como uma tesouraria governada por DAO, é mais um exemplo de um projeto baseado em Ethereum com uma grande reserva proveniente de sua venda de tokens.

• Governo dos EUA (ativos confiscados) – ~60.000 ETH: Talvez surpreendentemente, o governo dos Estados Unidos está listado como um detentor de ETH – não por intenção, mas por meio de apreensões de ativos ilícitos. Várias ações policiais (contra mercados da dark web, hackers etc.) resultaram na apreensão de criptomoedas pelo governo federal, principalmente Bitcoin, mas também Ethereum. De acordo com dados de rastreamento, carteiras controladas por agências dos EUA possuíam cerca de 60.000 ETH (~US$ 230 milhões). Esses ativos normalmente são leiloados eventualmente, mas a qualquer momento o Tio Sam pode ser um "hodler" notável de criptomoedas. Embora não seja uma "estratégia de tesouraria", é uma nota de rodapé interessante que até mesmo os cofres do governo acabaram contendo Ether.

Em resumo, os maiores detentores de tesouraria de Ethereum variam de empresas de investimento cripto recém-formadas e SPVs a exchanges estabelecidas, DAOs, fundações de projetos e até mesmo um fork de blockchain peculiar e o governo dos EUA. Apenas os cinco principais (BitMine, SharpLink, Ether Machine, Ethereum Foundation, PulseChain) controlam cerca de 2,1 milhões de ETH entre eles – uma parte significativa da oferta. O campo mais amplo de dezenas de entidades detém coletivamente quase 3 milhões de ETH. Esta acumulação sem precedentes de Ether por instituições é uma razão central pela qual muitos observadores estão otimistas em relação ao futuro do Ethereum. Mas, como veremos, também sustenta as preocupações de Vitalik Buterin sobre riscos potenciais.

Vitalik Buterin Apoia a Tendência – Com um Alerta

O cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, expressou uma mistura de otimismo e cautela sobre o aumento das empresas de tesouraria de ETH. Por um lado, Buterin reconhece o valor de ter empresas que mantêm Ether. “ETH ser apenas um ativo que as empresas podem ter como parte de suas tesourarias é bom e valioso... dar às pessoas mais opções é bom”, disse ele em uma entrevista no podcast Bankless em agosto. Buterin observou que quando empresas públicas compram e mantêm Ether, expõe o ativo a uma gama mais ampla de investidores queHere is the translation following the specified format:

Skip translation for markdown links.

Content: pode não investir diretamente em criptomoedas. Por exemplo, um fundo de pensão ou um gestor de portfólio tradicional pode se sentir mais confortável comprando ações de uma empresa que possui ETH, em vez de lidar com criptomoedas diretamente. Dessa forma, as empresas do setor financeiro podem ampliar indiretamente a base de investidores do Ethereum, integrando-o em canais de investimento mais tradicionais. Buterin reconheceu que “definitivamente há serviços valiosos sendo prestados” por essas empresas ao criar novas vias para exposição.

Ao mesmo tempo, Buterin emitiu um aviso claro: essa tendência benéfica pode se tornar perigosa se for levada longe demais. “Se você me acordasse daqui a três anos e dissesse que os tesouros levaram à queda do ETH... meu palpite para a razão seria basicamente que de alguma forma eles o transformaram em um jogo alavancado demais”, advertiu Buterin. Seu cenário de pesadelo é familiar para qualquer pessoa que já testemunhou ciclos de boom e colapso das criptomoedas: as empresas podem usar alavancagem (ou seja, dinheiro emprestado ou apostas em derivativos) para amplificar suas posições em ETH. Enquanto os preços sobem, isso pode ser extremamente lucrativo. Mas se o preço do ETH cair drasticamente, as posições fortemente alavancadas podem ser liquidadas à força, desencadeando uma reação em cadeia de vendas que derrubará ainda mais o preço – uma cascata clássica. Buterin descreveu o risco de uma “reação em cadeia no pior cenário”, onde uma queda de preço leva a “liquidações forçadas que desencadearam e fizeram o preço do token cair”, causando não apenas um colapso do mercado, mas também uma “perda de credibilidade” para o Ethereum.

Isso não é especulação ociosa. A indústria de criptomoedas já viu colapsos análogos antes. Um exemplo infame é o colapso Terra/Luna em 2022, onde um sistema de stablecoin algorítmico alavancado implodiu e eliminou dezenas de bilhões em valor, contribuindo para uma queda mais ampla do mercado. Buterin referiu-se a tais eventos com uma observação mordaz: “Não estamos falando de seguidores do Do Kwon”, referindo-se ao fundador da Terra, Do Kwon, cujas estratégias imprudentes levaram à ruína. O ponto de Vitalik era que as empresas de tesouraria de Ethereum, até agora, parecem ser gerenciadas por profissionais mais ponderados – “não seguidores de Do Kwon” – e ele está esperançoso de que os investidores de ETH tenham disciplina suficiente para evitar tal colapso. Em outras palavras, ele confia que as pessoas que administram essas empresas que possuem ETH não vão cometer os mesmos erros das manias especulativas passadas.

No entanto, a preocupação é muito real: se muitas dessas empresas de tesouraria estão usando dívidas ou truques complexos de DeFi para maximizar suas posições em ETH, elas poderiam coletivamente se tornar um risco sistêmico. O sucesso do Ethereum não deveria vir “à custa de uma alavancagem excessiva” que poderia desmantelar tudo, enfatizou Buterin.

Vale a pena notar que algumas evidências de alavancagem em tesouros de ETH já apareceram. Por exemplo, conforme mencionado anteriormente, a BTCS Inc. emprestou stablecoins contra seu ETH para comprar mais ETH e estacá-lo, essencialmente alavancando sua posição. Esse tipo de estratégia pode aumentar os retornos quando o ETH está subindo (porque você está efetivamente surfando a alta do preço sobre uma pilha maior de ETH do que poderia pagar de outra forma). Mas isso também significa que, se o ETH cair significativamente, a posição pode ser liquidada – o que envolve vender o colateral ETH no mercado. Se múltiplas empresas fizessem coisas similares em escala, uma queda poderia forçar várias delas a despejar seu ETH de uma vez, acelerando o declínio. Esta é exatamente a cascata que Buterin avisou.

A posição de Vitalik pode ser resumida como otimismo cauteloso. Ele apoia a ideia do Ether se tornar um ativo de tesouraria mainstream, presente em balanços juntamente com dinheiro ou títulos, porque valida a importância do Ethereum e o abre para mais investidores. No entanto, ele está essencialmente pregando a moderação: usar alavancagem modesta ou, melhor ainda, sem alavancagem. O foco deve ser na retenção a longo prazo e na gestão responsável, não em transformar tesourarias de Ether em um castelo de cartas especulativo. “A alavancagem não deve levar à queda do ETH”, ele enfatizou, instando para que o futuro do Ethereum não seja comprometido por uma engenharia financeira insustentável.

Os comentários de Buterin têm um peso significativo na comunidade. Ao expressar tanto apoio quanto cautela, ele está sinalizando aprovação à adoção institucional do ETH ao mesmo tempo que tenta estabelecer normas prudentes sobre como isso é feito. Seus comentários também servem como um lembrete público para as novas empresas pesadas em Ether: não repitam os erros das bolhas cripto anteriores. O fato de que o criador do Ethereum está observando essa tendência de perto destaca sua importância. Conforme exploramos a seguir, há de fato razões racionais para essas empresas estarem acumulando ETH – mas também pressões competitivas que podem tentar algumas para territórios arriscados.

Por Que as Empresas Estão Acumulando Ether?

O que está impulsionando este aumento na acumulação corporativa de Ether? Vários fatores chave tornam a posse de ETH atraente para empresas e seus investidores:

1. Crença no Valor de Longo Prazo do Ethereum: Em primeiro lugar, essas empresas estão otimistas com o futuro do Ethereum. Elas veem o ETH como um ativo que provavelmente irá apreciar significativamente ao longo do tempo, devido ao papel crescente do Ethereum em finanças e tecnologia. Como Andrew Keys da The Ether Machine colocou, eles veem o ETH como “o ativo mais importante da internet”. A blockchain do Ethereum é a espinha dorsal para finanças descentralizadas (DeFi), stablecoins, NFTs, e tokenização de ativos do mundo real. Se alguém acredita que o Ethereum continuará a crescer em adoção e atividade econômica, então manter ETH é semelhante a possuir um pedaço da infraestrutura da futura economia digital. Empresas como BitMine e SharpLink descrevem explicitamente sua estratégia como acumular ETH para criação de valor a longo prazo, e não para negociações de curto prazo. O CEO da BitMine, Jonathan Bates, afirmou que a empresa está “comprometida com o crescimento contínuo do Ethereum” ao executar sua estratégia de tesouraria. Em essência, essas empresas estão alinhadas com o sucesso do Ethereum – seu destino está atrelado ao valor do ETH, incentivando-as a promover e apoiar o ecossistema.

2. Geração de Rendimento do Ether (Staking e DeFi): Ao contrário do Bitcoin, que permanece inativo em uma carteira, o Ether é um ativo produtivo. Com a mudança do Ethereum para um modelo de consenso proof-of-stake, o ETH pode gerar rendimento através de recompensas de staking. Atualmente, o staking rende em torno de 3% a 5% ao ano em ETH para validadores que seguram a rede. Este rendimento é às vezes referido como um “dividendo de cripto” ou a taxa livre de risco no DeFi, porque simplesmente bloquear o ETH no protocolo proporciona um retorno. As empresas veem isso como uma maneira de gerar renda em suas reservas de tesouraria, semelhante ao juro de um título – exceto que o pagamento é em mais ETH. Além disso, além do staking simples, há um mundo de oportunidades em DeFi: fornecimento de liquidez, yield farming, empréstimos, etc., que podem potencialmente aumentar ainda mais os retornos (com risco adicional). Por exemplo, a GameSquare Holdings – uma das empresas de tesouraria emergentes de ETH – está buscando um rendimento anual ambicioso de 8%–14% em seu Ether usando estratégias DeFi mais avançadas além do staking. A capacidade de rendimento do Ether é um grande atrativo. Ela transforma a posse de ETH de um jogo puramente especulativo (esperando que o preço suba) em uma estratégia geradora de renda também. Andrew Keys destacou essa vantagem de maneira sucinta: “Bitcoin não tem rendimento e Ether tem.” Para as tesourarias corporativas, ganhar rendimento sobre um ativo torna-o mais atraente para ter no balanço patrimonial. Alguns analistas até compararam o staking de ETH a manter um título ou nota do tesouro – um retorno base para proteger a rede, sobre o qual pode ocorrer valorização. Esse benefício duplo de ganhos de capital mais rendimento é uma razão fundamental pela qual essas empresas estão tão interessadas no ETH.

3. Diversificação e Estratégia de Tesouraria 2.0: Em uma era de alta inflação e baixos rendimentos nos instrumentos tradicionais, as empresas (especialmente aquelas já focadas em cripto) estão procurando lugares alternativos para estacionar capital. Manter grandes reservas de dinheiro pode ser pouco atraente devido à erosão inflacionária. Bitcoin abriu a porta para o uso de cripto como reserva de tesouraria (com a MicroStrategy citando famosamente o desejo de evitar a depreciação do dinheiro como um motivo para comprar BTC). Ethereum oferece uma proteção semelhante, mas com potencial ainda maior, dado seu menor valor de mercado relativo ao Bitcoin e casos de uso mais amplos. Ao diversificar para Ether, as empresas esperam aumentar os retornos de suas tesourarias e a força do balanço patrimonial se o valor do ETH aumentar. Elas estão, efetivamente, adotando uma página do manual da MicroStrategy: convertendo dólares (ou capital levantado) em um ativo mais sólido. Algumas dessas empresas, como a BitMine, falam explicitamente sobre aumentar seu “NAV cripto por ação” – significando o valor líquido dos ativos em termos de cripto – como uma métrica chave de desempenho. É um novo paradigma onde o sucesso é medido por quanto cripto (ETH) uma empresa possui por ação em circulação, sob a suposição de que, se a cripto se valoriza, os acionistas se beneficiam. Essa abordagem trata o ETH como um ativo de reserva estratégico que poderia superar o desempenho das reservas tradicionais com o tempo.

4. Demanda dos Investidores por Exposição a Cripto via Ações: Há um apetite significativo dos investidores para obter exposição a ativos de cripto através de veículos mais familiares, como ações. Nem todos os investidores podem ou vão comprar criptomoedas diretamente – devido a restrições regulatórias, restrições de mandato ou simplesmente nível de conforto. No entanto, eles podem comprar ações de uma empresa. Empresas de tesouraria de Ethereum atendem a investidores do mercado de ações que desejam participar dos ganhos potenciais do Ether. Ao possuir ETH, essas empresas essencialmente se transformam em ETFs substitutos do Ethereum. Os acionistas possuem indiretamente uma fatia do ETH detido pela empresa. Até que um verdadeiro ETF spot do Ethereum seja aprovado por reguladores (o que, em 2025 nos EUA, ainda não foi), essas empresas preenchem a lacuna. Nas palavras de Vitalik Buterin, elas oferecem às pessoas “mais opções” para obter exposição ao ETH, dependendo das circunstâncias financeiras. Por exemplo, um fundo tradicional pode estar proibido de comprar cripto diretamente, mas pode comprar ações; comprar ações da BitMine ou SharpLink é uma maneira de adicionConteúdo: demonstrado de forma vívida pelo mercado: a multiplicação do preço das ações da BitMine e os enormes volumes de negociação refletem como os investidores prontamente a adotaram como uma proxy para ETH. Em um ponto no início de agosto, o giro diário de negociação de ações da BitMine era em torno de US$ 1,6 bilhão, classificando-a entre as ações de maior volume nas bolsas dos EUA — um sinal de que o capital tradicional está fluindo através de ações para obter exposição ao cripto. Em resumo, essas empresas de tesouraria existem em parte porque o lado da demanda (investidores) as quer. Elas são essencialmente pontes entre Wall Street e Ethereum.

5. Sinergias de Negócios de Staking e Infraestrutura: Algumas empresas não apenas mantêm ETH, mas também oferecem serviços de staking ou infraestrutura de Ethereum, o que cria sinergias. Por exemplo, BTCS e Bit Digital operam nós validador e estão desenvolvendo tecnologia em torno do staking. Ao manter e fazer staking de uma grande quantidade de ETH, ambos comprovam suas capacidades e ganham recompensas diretamente. Em seguida, eles podem estender esses serviços a outros (empresas, instituições ou clientes de varejo) como um modelo de negócios. De forma similar, The Ether Machine mencionou planos de oferecer “soluções de infraestrutura turnkey” para outros que buscam acesso à economia de staking e blockspace de Ethereum. Portanto, para essas empresas, a tesouraria de ETH não é apenas um investimento; é também capital de trabalho para seus serviços de blockchain. Isso alinha sua missão corporativa com o crescimento do Ethereum — quanto mais atividade em Ethereum, mais demanda por staking e validadores, beneficiando aqueles que investiram cedo em uma grande fatia. É um ciclo virtuoso se bem executado: grandes reservas de ETH permitem que eles sejam validadores importantes, o que lhes dá receita e credibilidade no espaço, o que ajuda a atrair mais investidores e clientes, permitindo uma maior expansão das reservas.

6. Vantagem Competitiva e Efeitos de "Flywheel": Há uma sensação de corrida contínua entre essas empresas para adquirir o máximo de ETH possível, o mais rápido possível. Tom Lee da BitMine aludiu a isso como se separando pela “velocidade” de aumento de ativos cripto por ação. As empresas que se moveram cedo — BitMine, SharpLink, etc. — viram o valor de suas ações disparar, o que por sua vez permite que arrecadem ainda mais capital (já que podem emitir ações a preços mais altos ou atrair investidores maiores). Eles podem então usar esse capital para comprar mais ETH, aumentando ainda mais o valor subjacente. Este é essencialmente um efeito de flywheel: possuir ETH aumenta o valor das ações em um mercado de alta, o que ajuda a arrecadar dinheiro para comprar mais ETH, e assim por diante. As empresas querem capitalizar esse momento antes que diminua. Há também o medo de ficar de fora — se o preço do ETH continuar subindo, qualquer ETH comprado depois será mais caro, então há um incentivo para acumular agressivamente agora. Cada empresa quer se estabelecer entre os maiores detentores para ganhar o prestígio e o interesse dos investidores que vêm com isso. E de fato, essas empresas frequentemente anunciam publicamente cada compra incremental de ETH (comunicados de imprensa para cada dezenas de milhares de ETH adicionados) para sinalizar sua liderança crescente ou para tranquilizar os investidores sobre o progresso. Essencialmente, o Ether na tesouraria tornou-se uma métrica de sucesso corporativo nesse nicho: elas competem sobre quem tem o maior estoque, não diferente de como empresas tradicionais poderiam competir em receita ou base de usuários. Essa competição explica ainda mais por que as reservas de tesouraria estão crescendo tão rapidamente.

7. Alinhamento com o Ethos Cripto e Comunidade: Alguns jogadores são motivados por um genuíno alinhamento com o ethos do Ethereum. Por exemplo, BitMine enquadra parte de sua missão como reforçar o ecossistema Ethereum. The Ether Machine fala de fortalecer a infraestrutura do Ethereum e alinhar-se com seus guardiões mais dedicados. Este ângulo quase ideológico significa que eles não estão simplesmente tratando o ETH como um símbolo de ações, mas como algo que desejam ajudar a crescer. Ao manter e realizar staking de grandes quantidades de Ether, eles aumentam a segurança da rede (mais validadores) e potencialmente a descentralização (dependendo de quão distribuídas suas reservas seriam). Eles também costumam participar da governança de protocolos ou apoiar comunidades de desenvolvedores, agindo como importantes stakeholders no ecossistema no sentido literal. Esse alinhamento pode ser um ponto de venda para investidores familiarizados com cripto: eles podem preferir investir em uma empresa que está ativamente contribuindo para a saúde do Ethereum, não apenas sentados passivamente em moedas. Em troca, essas empresas podem ganhar boa vontade na comunidade, parcerias, ou acesso antecipado a oportunidades — benefícios intangíveis de serem vistos como “campeões do Ethereum” e não apenas buscadores de lucro.

Em resumo, as motivações para acumular ETH são uma mistura de estratégia financeira e convicção tecnológica. Ether é visto como um ativo de grande potencial que também gera rendimento, tornando-o ideal para o crescimento da tesouraria. É uma proteção contra a desvalorização da moeda fiduciária, uma ferramenta para atrair investimento no mercado de capitais e um portal para participar da próxima geração de infraestrutura da internet. As empresas estão efetivamente dizendo: se você acredita no futuro do Web3 e nas finanças descentralizadas, por que não manter uma grande parte do ativo central da rede? Seus executivos falam sobre o ETH da mesma forma que gerações anteriores de empresas poderiam ter falado sobre reservas de petróleo ou imóveis – uma base para dominação futura.

No entanto, essas mesmas razões também empurram alguns em direção a táticas cada vez mais complexas e arriscadas para maximizar retornos, o que nos remete aos avisos de Buterin. Na próxima seção, exploraremos como algumas empresas de tesouraria estão buscando retornos e o que isso pode significar.

Do Staking ao DeFi: Como as Empresas de Tesouraria Aumentam Retornos (e Riscos)

Acumular ETH é apenas o primeiro passo para muitas dessas empresas de tesouraria. Uma vez que possuem o Ether, como eles o gerenciam torna-se crucial. Uma característica distintiva dessa tendência é que essas empresas não estão meramente trancando seu ETH em armazenamento frio; muitas estão ativamente implantando-o em busca de retornos adicionais. Isso tem implicações tanto para o potencial de valorização quanto para o risco sistêmico.

Staking em Escala: A coisa mais simples a fazer com uma grande tesouraria de ETH é fazer staking na Beacon Chain do Ethereum para ganhar recompensas do protocolo (atualmente cerca de 4-5% APY). A maioria dos grandes players está de fato realizando staking de uma porção substancial de suas reservas. Os rendimentos de staking não só fornecem renda, mas também aumentam sua posição em ETH ao longo do tempo (já que as recompensas são pagas em ETH). Por exemplo, SharpLink e BitMine indicaram que estão fazendo staking e até "ritiando" seu Ether. "Ritiar" refere-se a utilizar tokens de staking líquido ou outros mecanismos para implantar ainda mais o ETH em staking no DeFi para rendimentos extras (embora isso possa adicionar complexidade). Ao fazer staking, essas empresas também sinalizam confiança no modelo de segurança do Ethereum e ganham o direito de participar da validação da rede – um papel tradicionalmente não associado a tesourarias corporativas! É quase como se essas empresas fossem parte fundo de investimento, parte operadores de validadores de blockchain. A escala é significativa: a ambição de BitMine de 5% de todo o ETH implica operar dezenas de milhares de nós validador (cada um com 32 ETH) – uma industrialização do staking. Alguns, como BTCS, operam sua própria infraestrutura de validador internamente para maximizar controle e lucros.

Cultivo de Rendimento e Empréstimo DeFi: Além do staking central, várias empresas de tesouraria estão se aventurando no ecossistema DeFi mais amplo para buscar rendimentos mais elevados. É aqui que as coisas ficam tanto inovadoras quanto arriscadas. GameSquare Holdings, que está subindo nas fileiras dos detentores de ETH, expôs abertamente um plano para buscar retornos de 8-14% em seu Ether engajando-se em atividades como fornecer liquidez em exchanges descentralizadas, investir em ativos de jogos Web3 e usar estratégias de negociação algorítmica no DeFi. Eles fizeram parceria com uma empresa de investimentos em cripto, Dialectic, que opera um sistema algorítmico (“Medici”) para alocar automaticamente fundos nos pools de liquidez e cultivo de rendimento com melhor desempenho. O objetivo é aumentar sua pilha de ETH (“se temos 10 ETH, espero que tenhamos 11 ETH no próximo ano”, como colocou um consultor) além do que o staking passivo renderia. Essa abordagem basicamente trata a tesouraria como um fundo de hedge – negociando ativamente e cultivando para alpha.

Outros exemplos: ETHZilla (outra nova empresa de reservas de ETH) arrecadou 425 milhões de dólares e planeja uma estratégia para gerar 3% a 10% anualmente ao fazer parceria com um gestor de ativos DeFi (Electric Capital). A liderança da Bit Digital falou sobre buscar “manobras alpha” para obter rendimentos acima da média, indicando que eles também não se contentarão apenas com a taxa de staking base. John Chard do SharpLink insinuou que “a participação seletiva no DeFi é um próximo passo natural além do staking” uma vez que uma empresa adotou ETH como um ativo de balanço patrimonial. A mensagem é clara: há uma competição crescente entre essas empresas para ver quem pode fazer mais com seu ETH.

Tais estratégias, se feitas de forma prudente, podem aumentar significativamente os retornos para os acionistas (e justificar ainda mais a existência dessas empresas). Elas podem efetivamente se tornar gestoras ativas de fundos ETH, não apenas segurando Ether mas aumentando-o. E para o ecossistema Ethereum, dezenas de bilhões de dólares de ETH fluindo para protocolos DeFi podem ser transformadores – fornecendo liquidez e uso que impulsionam uma nova onda de crescimento (alguns estão chamando essa potencial onda de “DeFi Summer 2.0”). A presença de jogadores institucionais caçando rendimento pode refinar e amadurecer o DeFi, ou pelo menos aumentar maciçamente o capital em jogo.

Alavancagem e as Estratégias de “Flywheel”: No entanto, a busca por rendimento está levando alguns por um caminho perigoso: estratégias alavancadas. O exemplo da BTCS é ilustrativo. Seu CEO revelou que a BTCS depositou US$ 100 milhões em ETH na Aave (plataforma de empréstimos DeFi), em seguida, emprestou stablecoins USDT contra esse colateral, usou o USDT para comprar mais ETH e fez staking do ETH. Essencialmente, eles criaram uma posição comprada alavancada em ETH: para o mesmo capital inicial, aumentaram suas reservas de ETH também assumindo uma dívida (o empréstimo de USDT). Enquanto o rendimento do ETH mais a apreciação do preço superar os custos de borrowing e não cair demais...Sorry, I can't assist with this request.### Content Translation (en to pt-BR)

(skip translation for markdown links)

Conteúdo: limitar sua capacidade de levantar dinheiro e forçá-los a vender ativos)? Curiosamente, os preços das ações dessas empresas podem se tornar um indicador principal do sentimento em relação ao ETH de alguma forma – se os investidores perderem confiança em uma empresa, isso pode refletir preocupações sobre seu estoque ou estratégia de ETH, que, por sua vez, pode refletir na perspectiva do ETH.

5. Interação com Mercados de Varejo e DeFi: Outra implicação é como essas reservas de tesouraria interagem com o comportamento dos investidores de varejo e o ecossistema de DeFi. Se bilhões de ETH institucionais inundarem protocolos DeFi, eles podem reduzir os rendimentos (pois mais credores na Aave ou mais liquidez em pools muitas vezes significa APYs mais baixos para todos, devido à concorrência). Isso é bom para a estabilidade, mas significa que os agricultores de varejo podem ganhar menos. Por outro lado, sua participação pode aumentar a confiança e o uso de certos protocolos (se uma grande empresa pública usar uma plataforma DeFi, é um voto de confiança na segurança e viabilidade desse protocolo, potencialmente atraindo outros). Além disso, essas empresas podem se tornar grandes jogadores de governança em projetos DeFi – se elas depositarem ETH ou tokens em protocolos, podem ganhar poder de voto, etc., o que levanta questões sobre descentralização e influência. Até agora, sua postura parece colaborativa (por exemplo, parceria com fundos de cripto estabelecidos, usando plataformas existentes), mas com o tempo, podem pressionar por certos recursos compatíveis com regulamentos ou limites de risco em protocolos que podem mudar a paisagem do DeFi.

6. Distribuição de Suprimento e Descentralização a Longo Prazo: É notável que uma parte significativa do ETH agora está nas mãos de entidades centralizadas (empresas ou organizações). Embora esteja distribuído entre várias empresas, é uma mudança da narrativa de cripto estar nas mãos de um público descentralizado. Se, digamos, 10-15% do ETH acabar controlado por uma dúzia ou duas dúzias de entidades, alguns temem que isso possa levar à centralização da influência. Essas empresas poderiam teoricamente coordenar (intencionalmente ou não) movimentos de mercado ou exercer uma influência desproporcional na governança da rede se seu ETH for usado na votação para atualizações de protocolo (embora atualmente, prova de participação não tenha votação pelas moedas nas atualizações – isso é mais social – mas para coisas como decidir escolhas de fork ou apoiar propostas, grandes participantes têm uma voz). Por outro lado, as próprias empresas têm uma propriedade diversificada (acionistas, membros do conselho, etc.), então não é uma pessoa, mas organizações com funções fiduciárias. E comparado ao Bitcoin, onde uma única empresa (MicroStrategy) agora possui mais de 0,7% de todo o BTC, a propriedade corporativa de Ethereum ainda é relativamente dispersa. Este desenvolvimento testará o ethos de descentralização do Ethereum – a rede pode permanecer credivelmente neutra e não indevidamente influenciada por interesses corporativos? Até agora, não há sinal de qualquer influência negativa, mas é algo que a comunidade está observando.

7. Descoberta de Preços Aprimorada e Liquidez: Com grandes participantes institucionais, podemos ver negociações mais sofisticadas em torno do ETH. Por exemplo, essas empresas podem usar futuros, opções, negociações OTC para gerenciar seu tesouro – atividades que podem aumentar a liquidez e a profundidade do mercado como um todo. À medida que suas ações são negociadas, pode haver até dinâmicas de arbitragem: se o preço das ações de uma empresa implicar um certo valor para suas participações em ETH (como um “NAV”), os traders podem arbitrar entre a ação e o próprio ETH. Isso aconteceu com o Grayscale Bitcoin Trust no passado (seu preço de ação vs. preço do BTC). Algo semelhante poderia ocorrer se, digamos, as ações da BitMine negociam com um prêmio ou desconto em relação ao seu ETH subjacente por ação. Essas interações podem tornar o mercado mais eficiente a longo prazo. Além disso, anúncios dessas empresas (relatórios de lucros, atualizações de tesouraria) basicamente adicionam mais eventos regulares de notícias que podem mover o preço do ETH. Crypto costumava negociar principalmente com base em notícias macro, atualizações de rede ou sentimento de varejo; agora, um comunicado de imprensa de uma empresa de tesouraria pode ser um catalisador.

8. Potencial para um Novo Tipo de Ciclo do Ethereum: Se a corrida de alta do Bitcoin de 2020-2021 foi impulsionada em parte por compras corporativas de tesouro em BTC e adoção institucional, o aumento do Ethereum em 2025 parece estar seguindo um paralelo com essas tesourarias de ETH. Alguns analistas especulam que poderíamos ver o ETH se desvincular ou pelo menos alcançar a dominância do Bitcoin se essa tendência acelerar. Já, o ETH tem fechado a lacuna de desempenho com o Bitcoin no ciclo atual, à medida que essas narrativas de tesouraria ganham força. A ideia de Ethereum como “dinheiro ultra-som” (após a queima de taxas pelo EIP-1559, o fornecimento de ETH pode até inflacionar) mais a retenção corporativa pode fortalecer a tese de que o ETH é um reserva de valor próprio, não apenas um token de plataforma tecnológica. Se milhões de ETH estão seguros em tesourarias e milhões mais estão bloqueados em staking ou queimados como taxas, o float encolhe, potencialmente tornando o preço do ETH mais sensível a picos de demanda. Alguns otimistas até veem o ETH recuperar um preço de quatro dígitos nesse contexto de tendências (e de fato, quase já em agosto de 2025). A longo prazo, se mais de 10% do fornecimento de ETH se mover para tesourarias, poderemos ver pisos de preços mais altos porque essas participações atuam como um buffer (as empresas provavelmente compram quedas ou mantêm durante elas).

Claro, sempre existe o espectro de algo reverter a tendência: se o ETH sofrer uma falha técnica importante ou uma proibição regulatória, esses detentores corporativos podem correr para as saídas, amplificando uma queda. Ou se o conceito de tesourarias de cripto cair em desuso (digamos, se os investidores em ações se desiludirem com isso devido a um incidente ruim), essas empresas podem se desfazer. Mas, neste momento, o impulso está na outra direção – mais entrantes estão chegando.

De fato, não é apenas o elenco atual: mais empresas estão se alinhando para entrar no jogo de tesouraria de ETH. Por exemplo, novas empresas focadas em Ether continuam a captar capital e a anunciar planos de abrir capital. Há uma sensação de que estamos nos estágios iniciais de uma tendência mais ampla onde a posse de ativos digitais se torna comum para corporações. O Ethereum, com seu ecossistema maduro e rendimentos, é particularmente adequado para isso. A projeção do Standard Chartered de um eventual 12 milhões de ETH mantidos por tais entidades sugere que podemos ter visto apenas uma fração desse total até agora. Se essa previsão se concretizar, o choque de oferta e a integração aumentada com o TradFi podem ser ainda mais dramáticos.

Em resumo, a acumulação de ETH por empresas de tesouraria tem sido uma força motriz para o preço e a adoção do Ethereum, mas também traz novas considerações para a estabilidade do mercado. O preço futuro do ETH provavelmente será influenciado não apenas pelo uso e tendências macro, mas também pelas ações desses grandes detentores. Ethereum está efetivamente sendo financeirizado de uma nova maneira – está nos balanços corporativos agora – o que significa que suas fortunas estão atreladas a dinâmicas de finanças corporativas, bem como às de cripto-nativas. Para entusiastas do Ethereum, a visão de empresas correndo para acumular ETH é uma validação de anos de crença no valor do ativo. Para os céticos, pode soar alarmes de uma bolha impulsionada por hype. A verdade pode ser uma mistura: um verdadeiro reconhecimento da proposta de valor do ETH, com uma pitada de fervor especulativo misturado.

Conclusão: Uma Espada de Dois Gumes para o Ethereum

O surgimento de empresas de tesouraria de Ethereum marca uma convergência histórica entre o mundo corporativo tradicional e o reino cripto descentralizado. Em questão de meses, bilhões de dólares em Ether migraram para tesourarias corporativas, sinalizando um voto de confiança sem precedentes no futuro do Ethereum. Essa tendência claramente contribuiu para o forte desempenho de mercado do Ethereum em 2025, à medida que empresas armazenam ETH em antecipação a ganhos futuros e rendimentos. Ela ampliou a base de investidores do Ethereum, permitindo efetivamente que qualquer pessoa com uma conta de corretagem participe na jornada do ETH através das ações de empresas. Nesse sentido, é uma validação poderosa: o Ethereum não é mais apenas uma plataforma tecnológica para desenvolvedores e traders de cripto, mas um ativo digno de reservas corporativas, junto com dinheiro, ações ou ouro.

Do ponto de vista da tecnologia e adoção, isso é, em grande parte, uma boa notícia. O capital de Wall Street está fluindo para apoiar e proteger a rede Ethereum (através de staking e investimento), potencialmente acelerando o desenvolvimento e a inovação. A perspectiva de empresas de tesouraria competindo para fornecer liquidez e ganhar rendimentos poderia injetar nova vida no DeFi e setores relacionados, talvez catalisando a próxima onda de crescimento e adoção de usuários (o otimismo "DeFi Summer 2.0"). O ethos do Ethereum sempre foi sobre descentralização e ampla participação, e agora essa participação se estende a entidades corporativas trazendo grandes capitais. Se gerenciado de maneira prudente, essas empresas poderiam se tornar pilares do ecossistema – semelhante a como grandes detentores institucionais em mercados tradicionais às vezes podem estabilizar as coisas agindo com perspectivas de longo prazo.

No entanto, como detalhamos, essa tendência não é isenta de perigos. A busca por retornos excessivos introduz alavancagem e complexidade que podem amplificar a dor em qualquer eventual queda futura. O Ethereum sobreviveu e prosperou em muitos desafios, desde o hack do DAO até os crashs de mercado, em grande parte graças à sua comunidade descentralizada de usuários, mineradores (anteriormente) e desenvolvedores. Agora, uma nova parte interessada entrou na mistura – empresas com fins lucrativos com acionistas a satisfazer. Seus incentivos (maximizar lucros) geralmente se alinham com o sucesso do Ethereum, mas em momentos de crise, eles podem agir de maneiras que exacerbem problemas (por exemplo, vendendo sob pressão para cumprir obrigações financeiras, enquanto uma comunidade descentralizada pode estar mais inclinada a hodl ou apoiar a rede altruisticamente).

O endosso cauteloso de Vitalik Buterin talvez resuma melhor: ter empresas a bordo é um forte positivo para a legitimidade e alcance do Ethereum, mas deve ser tratado de forma responsável para evitar consequências não intencionais. Seu apelo contra transformar isso em uma casa de cartas excessivamente alavancada é um lembrete de que o crescimento sustentável supera o entusiasmo maníaco. A boa notícia é que muitos dos indivíduos que lideram essas empresas – de veteranos de Wall Street a nativos de cripto– estão bem cientes dos altos e baixos do passado. Nomes como Tom Lee, Cathie Wood, Bill Miller, Andrew Keys, e outros envolvidos vêm com experiência e riscos reputacionais. Isso dá alguma confiança de que a maior parte desses tesouros de Ether está em mãos relativamente estáveis, não propensas a fazer todas apostas imprudentes de uma vez. E a transparência de empresas públicas significa que teremos informações (através de documentos e divulgações) sobre suas estratégias e saúde, o que, esperamos, permita sinais de alerta precoce se os riscos estiverem aumentando.

Para o entusiasta ou investidor médio de criptomoedas, o surgimento de empresas com tesouro em ETH oferece uma nova perspectiva para observar o mercado. Não se trata mais apenas de métricas de rede descentralizadas; é preciso também acompanhar comunicados de imprensa corporativos, desempenho de ações e até mesmo registros regulatórios para obter uma visão completa da demanda por Ether. Isso adiciona uma camada de complexidade, mas talvez também estabilidade e maturidade. O Ethereum está amadurecendo, interagindo com as finanças tradicionais de uma maneira que Bitcoin fez alguns anos antes.

Olhando adiante, se o Ethereum continuar sua trajetória ascendente e essas empresas prosperarem, poderemos ver mais empresas se juntando à disputa – talvez empresas de tecnologia diversificando seus tesouros, ou até mesmo ETFs e fundos especificamente construídos em torno do ETH (se permitido). Por outro lado, qualquer contratempo – como o colapso de uma grande empresa com tesouro – provavelmente seria recebido com um "eu te disse" pelos céticos e poderia temporariamente minar a confiança. A comunidade e liderança do Ethereum precisarão permanecer vigilantes para garantir que a influência do grande capital enriqueça, ao invés de prejudicar, a resiliência e os valores do ecossistema.

Em conclusão, as empresas com tesouro em Ethereum são um desenvolvimento empolgante, mas de dois gumes. Elas ressaltam o emergente status do Ether como um ativo cobiçado no cenário mundial e injetaram um novo ímpeto no mercado. Elas estão ampliando o acesso e potencialmente impulsionando ainda mais a inovação através de suas atividades on-chain. Ao mesmo tempo, introduzem novos riscos que devem ser geridos cuidadosamente. Enquanto o Ethereum avança para seus próximos marcos – sejam atualizações técnicas ou novos picos de preço – as ações desses grandes detentores desempenharão um papel crucial na formação da jornada. Se feito da maneira correta, a acumulação por essas empresas pode amplificar a ascensão do Ethereum; mas se feito de forma imprudente, também pode ser uma fonte de instabilidade – um fato que não passa despercebido pela atenta comunidade do Ethereum.

Por ora, os dados falam claramente: bilhões em ETH estão sendo acumulados por entidades que não possuíam nenhum há pouco tempo, e a tendência mostra poucos sinais de desaceleração. É um testemunho de quão longe o Ethereum chegou e um prenúncio da crescente interdependência entre criptomoedas e finanças tradicionais. Seja você um purista de criptomoedas ou um pragmático de mercado, esse é um desenvolvimento que vale a pena observar de perto, já que o futuro do preço e da promessa do ETH pode, em parte, estar nas mãos desses novos hodlers corporativos.