EURC

O que é EURC?

EURC é uma stablecoin denominada em euro emitida pela Circle que tokeniza um direito sobre reservas em euro e busca resgate à paridade de um euro por token, tendo como principal problema que procura resolver o atrito operacional ao mover liquidez em EUR pelos trilhos bancários legados para venues on-chain para liquidação, negociação e colateralização.

Sua vantagem prática não é o design algorítmico, mas a credibilidade do emissor e da distribuição: a Circle opera o EURC sob um modelo de reservas integrais com divulgações recorrentes e posiciona o token para ser resgatável 1:1, ao mesmo tempo em que mantém listagens e integrações em grandes corretoras, carteiras e venues de DeFi, o que em geral importa mais para stablecoins do que recursos inovadores de contratos inteligentes, porque liquidez, resgates e postura de conformidade regulatória dominam a tomada de decisão do usuário. O próprio material da Circle enfatiza a garantia de reservas integrais, atestações mensais e contrapartes reguladas para reservas e emissão dentro do enquadramento da UE sob MiCA e divulgações relacionadas em sua página de EURC e na documentação para desenvolvedores.

Em termos de estrutura de mercado, o EURC funciona como uma “perna de caixa” para atividade on-chain denominada em euro, e não como um ativo de crescimento: ele é usado para denominar saldos e fazer a intermediação entre colateral em cripto e exposição em euro, competindo principalmente em liquidez, aceitação regulatória e infraestrutura operacional.

No início de 2026, agregadores de dados de mercado de terceiros colocavam o EURC na faixa de meio de tabela do conjunto de criptoativos (por exemplo, o CoinGecko o classificava aproximadamente na casa das poucas centenas por valor de mercado no momento de captura), ao mesmo tempo em que o retratavam como o maior constituinte da categoria de stablecoins em euro por capitalização, indicando que stablecoins em euro continuam estruturalmente de nicho em relação às stablecoins em USD, mesmo quando o EURC domina sua categoria local.

O ponto analítico central é que a “escala” do EURC é melhor compreendida como alcance de rede entre venues e cadeias do que como um valor de mercado absoluto, porque a demanda por stablecoins em euro está fortemente ligada às condições de câmbio e a casos de uso corporativos transfronteiriços, à aceitação regulatória da UE por intermediários e à disposição do DeFi em cotar pares em euro, nenhum dos quais é um vento favorável secular garantido.

Quem fundou o EURC e quando?

O EURC foi emitido pela primeira vez em junho de 2022 pela entidade norte‑americana da Circle e mais tarde recentrado na Europa à medida que o perímetro regulatório se estreitou: a documentação da Circle voltada para o MiCA descreve o EURC como um token atrelado ao euro que foi “emitido pela primeira vez” em junho de 2022, observando que, a partir de 1º de julho de 2024, a entidade francesa da Circle se tornou a única emissora em conexão com a regulamentação e o licenciamento de tokens de moeda eletrônica da UE.

Essa transição é relevante porque reformula o EURC de “um produto da Circle oferecido globalmente” para “uma oferta de token de moeda eletrônica regulada pela UE”, o que altera as expectativas das contrapartes quanto a divulgação, governança e direitos de resgate no EEE.

Os atores institucionais relevantes, portanto, não são uma DAO ou um coletivo de código aberto, mas a própria Circle (e suas subsidiárias reguladas), com o contexto de emissão ligado à implementação regulatória da UE e à decisão da Circle de obter uma licença de Instituição de Moeda Eletrônica na França.

Em termos de narrativa, o posicionamento do EURC evoluiu de um simples “Euro Coin / EUROC” complementar ao USDC para um instrumento de liquidação em euro mais explicitamente ancorado em conformidade para “mercados de capitais cripto” e fluxos financeiros transfronteiriços, com a Circle descrevendo o nome legado “Euro Coin” e o símbolo “EUROC” como sendo descontinuados em favor da nomenclatura padronizada “EURC”.

Essa mudança de marca e de entidade emissora não é cosmética: ela acompanha uma guinada mais ampla dos grandes emissores de stablecoins em direção a emissão regulada e relatórios padronizados (incluindo white papers em formato MiCA e notificações de emissor), implicando que a tese de adoção de longo prazo do EURC está cada vez mais ligada a canais de distribuição regulados — corretoras, custodiante e fluxos de pagamentos/tesouraria — em vez de depender puramente da demanda orgânica de DeFi.

Como funciona a rede do EURC?

O EURC não opera sua própria rede ou consenso; ele é um token de camada de aplicação implantado como contratos inteligentes em múltiplas blockchains de terceiros, de modo que suas propriedades de “rede” são herdadas do consenso das cadeias subjacentes (por exemplo, a finalidade de prova de participação da rede principal Ethereum, o design de alta vazão da Solana, a Base como uma L2 do Ethereum e o modelo de consenso da Stellar).

Na prática, isso significa que a segurança do EURC não é governada pelos detentores do token EURC, mas pela correção de execução e pela liveness de cada cadeia hospedeira, pela integridade da implementação do contrato do token (tipicamente padrões de proxy atualizável para tokens gerenciados por emissor) e pelos controles centralizados de emissão/resgate e processos de conformidade da Circle.

No Ethereum, por exemplo, o contrato canônico é um ERC‑20 implantado pela Circle, visível no Etherscan, o que reforça que os usuários enfrentam riscos padrão de contrato inteligente e de cadeia além do risco de crédito e operacional do emissor.

Tecnicamente, a disponibilidade multi‑chain do EURC deve ser diferenciada de interoperabilidade com confiança minimizada: se usuários movem EURC entre cadeias via pontes de terceiros, eles tipicamente adicionam suposições específicas de confiança na ponte, enquanto o primitivo de interoperabilidade preferido da Circle para suas stablecoins tem sido o burn‑and‑mint nativo por meio do seu Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP), projetado para evitar o risco de pontes com liquidez em pool ao usar eventos de queima on‑chain mais atestações da Circle para cunhar nativamente na cadeia de destino.

A Circle descreveu publicamente a evolução do CCTP (incluindo a introdução do CCTP V2 e o cronograma planejado de desativação da versão legada CCTP V1 a partir de 31 de julho de 2026), mas, no início de 2026, a linguagem de roteiro mais concreta e verificada do CCTP estava voltada para o USDC, enquanto o EURC era descrito como um candidato futuro para interoperabilidade ampliada, em vez de estar universalmente ativo nas mesmas trilhas em todos os lugares.

Separadamente, as notas de lançamento para desenvolvedores da própria Circle mostram expansão contínua de cadeias para o EURC (por exemplo, atualizações de documentação mencionando suporte ao EURC na World Chain em dezembro de 2025), o que é melhor interpretado como expansão de distribuição do que como uma “atualização” de protocolo no sentido de L1.

Quais são os tokenomics do EURC?

A mecânica de oferta do EURC é estruturalmente diferente da de criptoativos com teto de emissão: não há oferta máxima fixa embutida no contrato inteligente, e a oferta em circulação se expande e contrai de forma endógena com a cunhagem e o resgate contra reservas. O white paper da Circle para o MiCA caracteriza explicitamente a oferta de EURC como não limitada a qualquer valor fixo dentro do contrato inteligente de cunhagem e enquadra a oferta em circulação como função dos tokens emitidos que permanecem em circulação, com reservas mantidas em contas segregadas em benefício dos detentores.

Em outras palavras, o EURC é economicamente “não inflacionário” no sentido convencional, porque aumentos na oferta de tokens são pareados com aumentos correspondentes nos ativos de reserva, e reduções ocorrem quando tokens são resgatados e queimados; no entanto, isso não significa que o token seja isento de risco, porque as reservas estão expostas a risco de crédito e a arranjos operacionais com bancos regulados, e os detentores em geral não recebem repasse de rendimento das reservas.

A utilidade e a captura de valor do EURC são primariamente transacionais, e não especulativas: usuários não fazem stake de EURC para proteger uma rede, e não há mecanismo nativo de queima de taxas ou fluxo de receita de protocolo que se acumule aos detentores como recurso de design.

A proposta de valor, em vez disso, é que o EURC possa funcionar como uma unidade de conta relativamente estável para finanças on‑chain denominadas em euro — liquidação à vista, colateral de margem, empréstimo/tomada de empréstimo e roteamento de câmbio — permanecendo resgatável à paridade por meio dos trilhos institucionais da Circle, como o Circle Mint.

Onde “yield” aparece, ele é tipicamente um fenômeno externalizado de DeFi (taxas de empréstimo, incentivos à provisão de liquidez ou operações de basis trade), e não um mecanismo fornecido pelo emissor; as divulgações da Circle no contexto do MiCA também enfatizam que o EURC não é desenhado para gerar retornos para os detentores, o que é importante para a forma como instituições podem classificar o perfil de risco do token e se sua demanda é “aderente” fora de ciclos transitórios de incentivos em DeFi.

Quem está usando EURC?

O uso observado tende a se bifurcar entre liquidez liderada por corretoras (saldos sob custódia, liquidação de operações à vista e de derivativos e gateways fiat‑cripto) e utilidade on‑chain (pools de DeFi, mercados de empréstimo e pares de negociação denominados em euro).

A realidade institucional é que uma grande parcela do “volume” de stablecoins é coreografia de balanço — market making, gestão de inventário de corretoras e liquidação entre venues — em vez de pagamentos de usuário final, e o EURC provavelmente não é exceção; a questão mais relevante é se o EURC está se tornando a perna padrão de liquidação em euro no DeFi e se mantém liquidez profunda entre venues.

A própria Circle posiciona o EURC como comumente usado em DeFi para negociação de câmbio e empréstimo/tomada de empréstimo e enfatiza sua presença multi‑chain em grandes ecossistemas, enquanto dados de mercado de terceiros no início de 2026 mostravam a atividade de EURC em corretoras distribuída entre grandes venues centralizados que suportam trilhos em EUR, consistente com um caso de uso de “infraestrutura institucional” mais do que como moeda de pagamento de varejo.

Do lado institucional e corporativo, as alegações de adoção mais defensáveis são aquelas ligadas à presença de emissão regulada da Circle e às decisões de listagem/suporte de corretoras e prestadores de serviços regulados, em vez de parcerias anedóticas.

O white paper da Circle para o MiCA e divulgações relacionadas enumeram categorias de plataformas de negociação suportadas e descrevem a estrutura jurídica para emissão no EEE, e as comunicações públicas da Circle em torno do MiCA compliance frame EURC as an e-money token with redemption rights at par value, which is the kind of legal clarity institutions often require before integrating stablecoin settlement into treasury or brokerage workflows.

Nesse sentido, a trajetória de adoção do EURC tem menos a ver com marca de consumo e mais com a capacidade de prestadores de serviços de criptoativos regulados na UE, custodians e intermediários de pagamento de suportarem o EURC sem desencadear exigências duplicadas de licenciamento, capital e reporte.

Quais são os riscos e desafios para o EURC?

O principal risco do EURC é ser centralizado por desenho, de modo que os detentores assumem risco do emissor e risco regulatório, além do risco de smart contract da cadeia hospedeira.

Do ponto de vista regulatório, o EURC é explicitamente enquadrado como um token de moeda eletrônica sob o MiCA no próprio white paper da Circle, o que pode ser estabilizador (regras mais claras, formatos de divulgação padronizados, emissor regulado), mas também introduz fragilidade de política: à medida que a UE operacionaliza o MiCA em paralelo com a regulação legada de pagamentos, serviços de custódia e transferência de stablecoins podem enfrentar interpretações sobrepostas de licenciamento, potencialmente aumentando os custos de compliance para intermediários e desestimulando a distribuição.

Os encargos de reporte e licenciamento são relevantes porque stablecoins escalam por meio de intermediários — exchanges, custodians, corretoras e empresas de pagamento — e, se esses intermediários reduzirem o suporte, a liquidez e a usabilidade do token podem se degradar mesmo que as reservas permaneçam intactas.

A concorrência e as ameaças econômicas também são estruturais.

O EURC compete com outros stablecoins de euro (incluindo ofertas afiliadas a bancos ou com foco prioritário na Europa) e, mais importantemente, com a dominância consolidada dos stablecoins em USD como a moeda de liquidação padrão para mercados cripto.

Mesmo que o EURC domine o nicho de stablecoins em euro, o mercado endereçável pode permanecer limitado se os mercados de colateral e empréstimo em DeFi continuarem centrados em dólar, se a demanda por euros for episódica e ligada a regimes cambiais, e se a liquidez permanecer fragmentada entre cadeias e venues.

Além disso, como o EURC não paga rendimento de forma nativa, ele pode perder demanda marginal para dólares/euros sintéticos que geram yield em períodos de maior apetite a risco — até que esses modelos sofram depeg ou pressão regulatória — produzindo uma adoção cíclica em vez de linear.

Qual é a perspectiva futura para o EURC?

Os vetores de “roadmap” mais verificáveis para o EURC são a continuidade da distribuição regulada na Europa e a continuidade da distribuição técnica entre cadeias, em vez de avanços em design de protocolo.

As próprias divulgações da Circle indicam uma postura de ampliar a interoperabilidade e a disponibilidade do EURC (incluindo discussão explícita de suporte futuro a interoperabilidade no estilo CCTP na sua página de produto do EURC, e evidência concreta de adições incrementais de suporte a cadeias nas notas de lançamento para desenvolvedores), enquanto o stack mais amplo de interoperabilidade da Circle continua a evoluir com a descontinuação de versões legadas do CCTP e a migração em direção a um padrão canônico para movimentação crosschain de stablecoins.

Para o EURC especificamente, a questão de infraestrutura é se a Circle estende amplamente ao EURC, nas principais cadeias, as mesmas garantias nativas de interoperabilidade via burn-and-mint e se a liquidez se consolida em torno de instâncias “nativas” em vez de representações bridged, já que stablecoins bridged podem importar risco de bridge para instrumentos que instituições, de outro modo, escolheriam por conservadorismo.

Os principais obstáculos estruturais são menos técnicos do que regulatório-econômicos: stablecoins em euro precisam convencer intermediários de que as obrigações de compliance são tratáveis, e precisam criar liquidez e integração em DeFi suficientes para se tornarem moeda padrão de cotação e colateral, em vez de um ativo de nicho.

A interpretação contínua, pela UE, de como o MiCA interage com a regulação de pagamentos, somada ao ônus operacional dos regimes de reporte para intermediários, é portanto um determinante de primeira ordem da viabilidade do EURC como um instrumento em euro “mainstream” onchain.

Se esses atritos persistirem ou se intensificarem em 2026 e além, o EURC pode continuar robusto em termos de mecânica de resgate e, ainda assim, não alcançar penetração profunda de mercado em relação aos stablecoins em dólar; se diminuírem, o design conservador do EURC e a presença de distribuição da Circle o tornam um padrão plausível para liquidação em euro em mercados cripto regulados — sem exigir qualquer tokenomics especulativa para sustentar a demanda.