Usual USD

O que é o Usual USD?

Usual USD (USD0) é um stablecoin referenciado em moeda fiduciária no padrão ERC‑20, emitido pelo protocolo Usual e projetado para manter uma garantia de 1:1 em relação ao valor do dólar norte‑americano, mantendo ativos reais de curta duração e alta liquidez (principalmente exposição tokenizada a Treasuries dos EUA), em vez de depender de depósitos em bancos comerciais.

O problema central que ele busca resolver é a fragilidade de crédito dos stablecoins e do sistema bancário, e sua principal vantagem competitiva é uma arquitetura de reservas “à prova de falência”, combinada com controles de mint/redeem on‑chain, relatório público de colateral e um desenho de protocolo que direciona parte da monetização de volta para participantes on‑chain, em vez de concentrar a economia em um emissor único.

Os próprios materiais do projeto descrevem o USD0 como um stablecoin agregador de RWA, com o minting limitado por uma razão de garantia de 1:1 e o resgate implementado como um burn on‑chain contra o módulo de colateral, ao mesmo tempo em que reconhecem ferramentas explícitas de conformidade (notadamente listas de bloqueio/blacklisting) dentro da pilha do token como parte da realidade operacional de um ativo referenciado em moeda fiduciária.

Em termos de estrutura de mercado, o USD0 deve ser entendido menos como um “stablecoin de pagamentos” competindo diretamente por canais de aceitação de comerciantes e mais como um ativo básico de colateral DeFi e de gestão de caixa, competindo por participação de balanço dentro de mercados monetários on‑chain, pools de liquidez e cofres estruturados.

No início de 2026, fontes de dados de mercado de terceiros colocam o USD0 entre os maiores criptoativos por capitalização de mercado (com o CoinGecko reportando uma posição aproximadamente entre as 100 maiores no momento da coleta), enquanto métricas de TVL do protocolo acompanhadas por plataformas de análise DeFi mostram o valor garantido do Usual na casa das centenas de milhões de dólares (faixa baixa a média), concentrado no Ethereum, com linhas relevantes de taxas e receitas do protocolo em relação ao seu tamanho — sinais de que o produto já encontrou alguma distribuição em DeFi além de mero float de corretoras.

Quem fundou o Usual USD e quando?

O USD0 surgiu a partir do Usual como parte de uma tese mais ampla de “stablecoin garantido por RWA com redistribuição de valor”, que ganhou tração após a reavaliação da credibilidade dos stablecoins em 2022 e em paralelo ao crescimento, entre 2023 e 2025, de colateral de Treasuries tokenizados como bloco de construção de DeFi. As divulgações públicas enfatizam o enquadramento em torno do protocolo/DAO e do conjunto de produtos (USD0 como núcleo estável; variantes travadas/bonded para distribuição de rendimento; USUAL como exposição a governança/receita), e o projeto divulgou participação de venture capital institucional em uma rodada Série A de 23 de dezembro de 2024, liderada por grandes investidores do setor — contexto relevante porque a execução de stablecoins de RWA geralmente exige um híbrido de engenharia on‑chain e operações de reservas off‑chain.

No entanto, a identidade de “fundadores” no sentido tradicional não é apresentada de forma consistente na documentação principal do projeto, tampouco com a mesma clareza que em projetos de L1 mais antigos; para diligência institucional, isso normalmente implica trabalho adicional: validar entidades corporativas, controle sobre chaves administrativas e separação de governança/funções, em vez de confiar apenas em mensagens de marca.

Em termos narrativos, o posicionamento do Usual evoluiu de “um novo stablecoin” para um sistema multi‑token que separa explicitamente estabilidade (USD0), compromisso de duração/rendimento (anteriormente USD0++, depois reestruturado) e direitos de governança/receita (USUAL e seus wrappers de staking/locking). Um exemplo concreto dessa evolução é a migração do protocolo de um conceito monolítico de “stablecoin travado” (USD0++) para uma construção em estilo título/bond (bUSD0) somada a um token separado de direito de resgate (rt‑bUSD0), o que constitui uma mudança de desenho significativa: isso transforma a preferência por liquidez em um mercado de opcionalidade de resgate, em vez de forçar um único mecanismo de preço‑piso a desempenhar todas as funções.

Como funciona a rede do Usual USD?

O USD0 não roda sua própria rede de consenso; ele herda a segurança das blockchains subjacentes em que é implantado (Ethereum e múltiplas chains EVM), e a “rede” relevante para análise de risco é, portanto, a combinação da finalidade da camada base, da infraestrutura de bridges e adapters (quando aplicável) e da arquitetura de Proxy Atualizável + papéis administrativos dos contratos de token e colateral.

No Ethereum, o contrato do USD0 é implantado por trás de um padrão de proxy atualizável transparente (visível em exploradores de blockchain), o que é padrão para sistemas DeFi em desenvolvimento ativo, mas introduz uma superfície de confiança em governança/gestão de chaves diferente de implantações ERC‑20 imutáveis.

Mecanicamente, o protocolo descreve o minting de USD0 como sujeito a enforcement de colateralização — o mint só é permitido se as holdings de RWA do tesouro da DAO satisfizerem ou excederem a razão de garantia de 1:1 — e o resgate como um burn on‑chain contra o módulo de colateral, com uma taxa de resgate explícita (documentada em 0,10%) destinada a mitigar certos tipos de ataque e a financiar as operações do protocolo.

Do ponto de vista de segurança, o aspecto técnico mais distintivo (e institucionalmente relevante) do desenho não é sharding nem verificação ZK, mas sim ganchos explícitos de conformidade e controle: a pilha do token inclui uma função de blacklist e declara que aplica triagem de sanções, o que significa que, na prática, o USD0 se aproxima mais de USDC/USDT do que de dólares cripto‑colateralizados resistentes à censura, ainda que a composição das reservas seja apresentada como “independente de bancos”.

O projeto também mantém um rastro substancial de auditorias junto a múltiplos fornecedores e em diferentes janelas de tempo, o que é relevante porque sistemas baseados em proxy podem mudar materialmente a cada upgrade e porque a lógica de cofres/routers tende a ser a superfície mais propensa a falhas.

Quais são os tokenomics do USD0?

Os “tokenomics” do USD0 são estruturalmente diferentes dos de criptoativos típicos: como um stablecoin referenciado em moeda fiduciária, a oferta é principalmente guiada pela demanda e deve se expandir/contrair com o saldo líquido de minting e resgates, em vez de seguir um cronograma de emissão pré‑definido. Nesse sentido, o USD0 é economicamente inflacionário em quantidade quando a adoção cresce, mas não é projetado para ser inflacionário em poder de compra; qualquer análise crível foca menos em oferta máxima e mais na executabilidade e transparência da garantia, na liquidez do colateral e no atrito (taxas, barreiras, latência de liquidação) em torno da emissão/resgate primários.

A documentação técnica do Usual afirma uma restrição rígida de colateral de 1:1 para o minting e descreve o resgate via burning, com uma taxa de resgate definida, o que implica que o comportamento de paridade (peg) é parcialmente função de incentivos de arbitragem versus o arrasto das taxas e quaisquer restrições operacionais na conversão do colateral.

A captura de valor para o próprio USD0 é intencionalmente mínima — não se espera que os detentores recebam fluxos de caixa do protocolo simplesmente por manterem o stablecoin — portanto, a questão “tokenômica” mais relevante é como o Usual divide o excedente econômico entre seus ativos e módulos adjacentes. O desenho do Usual direciona incentivos de rendimento/propriedade para instrumentos não estáveis, como bUSD0 (USD0 com vencimento, em formato de título) e USUAL (exposição a governança/receita), com o bUSD0 distribuindo recompensas em USUAL e, após mudanças no protocolo, separando a opcionalidade de saída antecipada em rt‑bUSD0; isso é melhor interpretado como uma tentativa de (a) manter as mecânicas de peg do USD0 limpas e (b) deslocar “quem captura o carry” para risco de duração explicitamente opt‑in.

O protocolo também documentou mecanismos em torno de saída antecipada e contribuições associadas que são parcialmente queimadas e parcialmente redistribuídas, o que, na prática, se assemelha mais a um esquema de estabilidade e alinhamento de longo prazo financiado por taxas do que a um modelo reflexivo de senhoriagem.

Quem está usando o Usual USD?

O uso on‑chain do USD0 deve ser separado em três categorias: float passivo em corretoras (holdings especulativas ou por conveniência), utilidade como colateral em DeFi (empréstimo/tomada de empréstimo, provisão de liquidez, margem) e transformações internas do protocolo (staking/locking em bUSD0 e estratégias de cofres). No início de 2026, os dados rastreados de TVL e de taxas do Usual indicam que o protocolo não é apenas um wrapper com baixa negociação; ele gera fluxos mensuráveis de taxas e receita, sugerindo utilização relevante da estrutura de reservas, vias de resgate e produtos de rendimento associados, em vez de apenas negociação em mercados secundários.

Paralelamente, a interface do app Usual posiciona explicitamente o USD0 como a perna estável que alimenta “modos de ganho” e oportunidades de liquidez, reforçando que a base de usuários esperada é composta por alocadores nativos de DeFi, e não por usuários de varejo focados em remessas.

Para adoção institucional ou corporativa, o registro público recomenda uma leitura cautelosa: há evidências claras de participação de venture capital e de conectividade de ecossistema, mas menos divulgações firmes e verificáveis de forma independente sobre parcerias de distribuição em padrão bancário do que seria típico para stablecoins de pagamento voltadas ao mainstream.

Os sinais “institucionais” mais defensáveis são (a) o próprio substrato de RWA, que depende de produtos tokenizados de Treasuries regulados e de contrapartes profissionais, e (b) a postura explícita de conformidade do projeto (blacklisting e enforcement de listas de sanções), que costuma ser pré‑requisito para suporte em exchanges centralizadas e para integrações que tocam entidades reguladas, mesmo que isso entre em conflito com uma neutralidade DeFi mais maximalista.

Quais são os riscos e desafios para o Usual USD?

A exposição regulatória do USD0 é melhor enquadrada como exposição de stablecoin e RWA, e não como exposição de “commodity cripto”: composição das reservas, promessas de resgate, conformidade com sanções e a estrutura jurídica em torno de custódia e isolamento em caso de falência importam mais do que narrativas de descentralização em nível de blockchain.

A própria documentação do Usual deixa claro que os contratos incluem uma função de blacklist e que o sistema opera com triagem de sanções em mente, o que mitiga alguns riscos de conformidade, mas, ao mesmo tempo, aumenta riscos de censura e de comprometimento de chaves; para instituições, isso cria um trade‑off familiar: melhor postura regulatória ao custo de maior discricionariedade do emissor/operador e de centralização operacional.

Tecnicamente, a presença de proxies atualizáveis e papéis privilegiados é um padrão, mas não trivial vetor de risco; concentra risco em processos de governança e gestão de chaves, e eleva a importância de auditorias, timelocks e multisig/separação de funções.

No eixo econômico e competitivo, o USD0 compete em uma pilha de stablecoins já lotada (USDT, USDC) enquanto simultaneamente compete com um conjunto em rápido crescimento de produtos de “caixa” lastreados em Treasuries tokenizados e RWAs, que são cada vez mais composáveis em DeFi. O enquadramento competitivo da própria DefiLlama para a Usual é explicitamente focado em RWA/Treasuries, em vez de stablecoins genéricas, o que é direcionalmente correto: a ameaça não é apenas um “token de $1” melhor, mas também um primitivo de colateral melhor, com liquidez mais profunda, taxas mais baixas, estrutura jurídica mais limpa ou distribuição superior em mercados monetários.

Um desafio adicional é o risco de smart contracts e de cofres/roteadores: apesar das auditorias, o protocolo teve pelo menos um incidente de exploit publicamente rastreado em 2025 ligado à mecânica dos cofres e às rotas de conversão/arbitragem; mesmo que o impacto reportado tenha sido pequeno, isso ressalta que a superfície de ataque da “estratégia de wrapper + cofre” pode dominar o risco mais do que o próprio colateral subjacente em T‑bills.

Qual é a Perspectiva Futura para o Usual USD?

O “futuro” mais plausível para o USD0 depende de a Usual conseguir manter mecanismos de peg apertados e resilientes enquanto escala a distribuição para venues de colateral em DeFi sem acumular riscos ocultos de balanço na pilha de colateral (por exemplo, concentração em um único emissor de Treasuries tokenizadas, desencontros de liquidez sob estresse ou complexidade de governança em torno de múltiplos wrappers e cofres).

Os sinais de roadmap verificados nos últimos 12 meses enfatizam engenharia de produto iterativa em vez de upgrades na camada base: a mudança de USD0++ para bUSD0 e rt‑bUSD0 é uma alteração estrutural relevante no desenho de liquidez/duração, e o desenvolvimento contínuo de modos de “earn” e integrações com cofres indica uma estratégia de embutir o USD0 em trilhos de yield e produtos estruturados, em vez de vendê-lo como uma simples moeda de liquidação.

Essas mudanças também aumentam a complexidade do sistema, o que eleva o prêmio para contabilidade transparente, design robusto de oráculos e roteadores e governança de parâmetros conservadora, especialmente em ambientes de taxa voláteis, nos quais a atratividade do carry em Treasuries pode mudar rapidamente e em que a liquidez de stablecoins pode se tornar reflexiva sob estresse.