Global Dollar

O que é o Global Dollar (USDG)?

Global Dollar (USDG) é uma stablecoin totalmente lastreada em moeda fiduciária designed para acompanhar o dólar americano em blockchains públicas, com emissão e resgate gerenciados por entidades reguladas da Paxos, em vez de por um mecanismo algorítmico on-chain. De acordo com a Visão Geral do Paxos USDG na documentação para desenvolvedores da Paxos, o USDG é emitido pela Paxos Digital Singapore Pte. Ltd. (PDS), uma Instituição de Pagamentos Major supervisionada pela Autoridade Monetária de Singapura (MAS), e é resgatável na proporção de 1:1 por dólares americanos por meio da Paxos.

O principal problema que o USDG targets busca resolver é a lacuna de confiabilidade entre (a) a compensação de dólares nativos de blockchain e (b) os requisitos de nível institucional em relação a resgate, qualidade de reservas e supervisão regulatória. A vantagem competitiva declarada do USDG não é a descentralização técnica – é a postura regulatória somada à infraestrutura operacional: reservas segregadas, atestações recorrentes e uma estratégia de distribuição via rede de parceiros que tenta inserir o USDG em trilhas de pagamento, tesouraria e câmbio (a “Global Dollar Network”).

Em termos de escala, o USDG é melhor caracterizado como uma stablecoin de grande capitalização fora do primeiro escalão: o CoinMarketCap listed o token por volta da posição ~#46 com aproximadamente US$ 1,6 bi de valor de mercado no momento da análise (final de janeiro de 2026), o que é significativo, mas ainda bem menor que líderes consolidados como USDT/USDC.

Quem fundou o Global Dollar e quando?

O USDG foi introduzido pela Paxos no final de 2024. O próprio anúncio da Paxos (“Paxos Introduces Global Dollar (USDG)”) data as comunicações de lançamento em 31 de outubro / 1º de novembro de 2024, posicionando o USDG como “substancialmente em conformidade” com o futuro marco regulatório de stablecoins da MAS e orientando-o explicitamente para casos de uso regulados de pagamentos e liquidação.

Na prática, “fundação” é melhor understood entendida como origem corporativa, e não como gênese comunitária/DAO: o USDG é um produto emitido pela Paxos, com a Paxos Digital Singapore como emissora para a vertente regulada em Singapura e, posteriormente, emissão na UE por meio de uma entidade afiliada sob outro regulador, à medida que a distribuição se expandiu.

A evolução da narrativa desde o lançamento parece incremental em vez de um pivô: o posicionamento inicial foi “adoção de stablecoin em nível empresarial”, seguido por (i) expansão multi-chain (por exemplo, disponibilidade na Solana announced em 25 de fevereiro de 2025) e (ii) empacotamento regulatório regional para distribuição na UE sob supervisão relacionada ao MiCA (anunciado em 1º de julho de 2025).

Como funciona a Global Dollar Network?

O USDG não é uma rede L1/L2 independente; é um token implantado em cadeias existentes (por exemplo, Ethereum, Solana e outras redes compatíveis) e herda seus pressupostos de consenso/segurança. A documentação da Paxos enquadra o USDG como um bloco de construção interoperável para smart contracts nessas redes, com a cunhagem/resgate mediada off-chain por meio do processo regulado de onboarding e operações da Paxos.

No Ethereum, o USDG é implemented como um ERC-20 upgradeable baseado em proxy, com controle centralizado de mint/burn. O repositório paxosglobal/usdg-contract descreve o USDG como “cunhado e queimado centralmente pela Paxos” e apresenta um mecanismo de upgrade (upgradeTo, upgradeToAndCall) típico de padrões de proxy; as auditorias são divulgadas como conduzidas pela Zellic e pela Trail of Bits.

Segurança e estrutura de nós: as propriedades de finalização de transações e resistência à censura do USDG come principalmente da cadeia hospedeira (por exemplo, conjunto de validadores do Ethereum / conjunto de validadores da Solana). No entanto, o USDG também introduz uma camada de risco controlada pelo emissor: os controles jurídicos/operacionais da Paxos podem ser relevantes para os resultados dos usuários finais (por exemplo, inclusão em listas de bloqueio/congelamento em nível de token, se implementados e exercidos; e congelamento em nível de plataforma/conta, conforme descrito nos termos da Paxos).

Quais são os tokenomics do USDG?

Os “tokenomics” do USDG são estruturalmente diferentes dos criptoativos voláteis porque a oferta é guiada pela demanda: ela se expande quando usuários autorizados fazem mint (tipicamente depositando USD via Paxos/parceiros) e se contrai quando usuários fazem o resgate (a Paxos queima os tokens e devolve USD). Não há oferta máxima fixa, e o ativo não é significativamente inflacionário nem deflacionário no sentido típico; é melhor modelado como um passivo de caixa tokenizado com float em circulação variável. O CoinGecko exibe explicitamente uma apresentação de oferta máxima infinita para stablecoins no estilo USDG, consistente com a elasticidade de oferta via mint/redeem.

Utilidade: os usuários mantêm USDG para exposição ao dólar, liquidação, mobilidade de colateral e fluxos de pagamentos/tesouraria on-chain. A Paxos posiciona o USDG para pagamentos/liquidação/tesouraria e componibilidade em smart contracts, o que implica uso pretendido em plataformas de negociação, liquidação institucional e trilhas de colateral em DeFi onde for aceito.

Acúmulo de valor: o USDG não foi projetado para “acumular valor” acima de US$ 1; em vez disso, a proposta de valor é (i) manutenção rigorosa do peg, (ii) resgate confiável e (iii) distribuição/liquidez. Qualquer economia relevante se acumula principalmente para o emissor e/ou parceiros de rede por meio do rendimento das reservas e acordos de parceria, não para os detentores de USDG via tarifas de protocolo ou mecanismos de queima. A Global Dollar Network emphasized publicamente o compartilhamento de recompensas com parceiros atrelado a cunhagem/posse/aceitação, o que se aproxima mais de uma camada de incentivos de distribuição do que de acúmulo de valor para detentores do token.

Quem está usando o Global Dollar?

O uso deve ser separado em (1) saldos em corretoras/venues e liquidez de negociação especulativa e (2) utilidade on-chain (pagamentos, colateral em DeFi, liquidação de comerciantes/PSPs). Fontes públicas de dados de mercado mostram oferta circulante significativa e volume de negociação moderado em relação ao valor de mercado no momento da análise, sugerindo que o USDG é usado, mas não necessariamente profundamente incorporado em todo o DeFi em comparação com os incumbentes.

Os sinais mais claros de adoção “real” vêm de parcerias divulgadas de distribuição e pagamentos. A comunicação de lançamento da Paxos na UE declara a disponibilidade do USDG para consumidores europeus por meio da Kraken e Gate, e apresenta o conjunto de parceiros da Global Dollar Network como incluindo entidades como Anchorage Digital, Kraken, Mastercard, Robinhood e Worldpay (notando que declarações de parceria devem ser interpretadas como participação no ecossistema, não necessariamente como volume principal de liquidação).

On-chain, o USDG se expandiu para a Solana no início de 2025, permitindo transferências com taxas mais baixas no estilo de pagamentos e integrações nativas da Solana; isso é relevante para pagamentos/remessas efetivos, mas ainda exige evidências de fluxos sustentados de comerciantes/PSPs, e não apenas saldos.

Quais são os riscos e desafios para o Global Dollar?

Exposição regulatória (principal superfície de risco): o USDG é explicitamente posicionado como regulado, mas o status regulatório é multijurisdicional e dinâmico. As comunicações da Paxos enfatizam a supervisão da MAS (Singapura) e a disponibilidade na UE sob supervisão relacionada ao MiCA por meio de um caminho regulatório finlandês, o que introduz complexidade operacional (por exemplo, onde as reservas são mantidas, quem é a contraparte de resgate e qual regulador tem supervisão primária em determinado contexto).

Separadamente, o histórico regulatório mais amplo da Paxos é relevante para a avaliação de risco de contraparte, mesmo quando não específico ao USDG. Por exemplo, o NYDFS announced um acordo de US$ 48,5 milhões (7 de agosto de 2025) relacionado a deficiências de compliance/AML da Paxos Trust Company ligadas a questões da era Binance; embora não seja uma acusação sobre as reservas do USDG, é um sinal de que a execução operacional/de compliance pode ser um limitador relevante para produtos vinculados à Paxos.

Vetores de centralização: o USDG é emitido e administrado de forma centralizada. O emissor controla mint/burn e (dependendo da implementação e das políticas) pode restringir transferências ou acesso. O smart contract é atualizável (padrão de proxy) e, embora existam auditorias e procedimentos de governança, o processo de detenção da chave de upgrade permanece uma dependência central de confiança em comparação com designs de stablecoins descentralizadas.

Panorama competitivo: as principais ameaças não são técnicas – são efeitos de rede e concentração de liquidez. O USDG compete com USDT/USDC (liquidez profunda, amplo suporte em corretoras), bem como com outros modelos de emissores regulados (por exemplo, PYUSD em certos contextos de pagamento). Ganhar participação costuma exigir (i) distribuição, (ii) desempenho consistente do peg sob estresse e (iii) ampla aceitação como colateral em mercados monetários DeFi para utilidade como garantia.

Qual é a perspectiva futura para o Global Dollar?

Os itens de roadmap mais críveis no curto e médio prazo são expansão de distribuição e regulatória, não avanços técnicos na camada base. Nos últimos ~12 meses a partir do início de 2026, os principais marcos visíveis incluíram: (i) expansão multi-chain (por exemplo, o anúncio de disponibilidade na Solana em fevereiro de 2025) e (ii) rollout na UE em julho de 2025, enquadrado em torno da conformidade com o MiCA e de um plano de transição/consulta com a MAS em relação à conformidade substancial à medida que as estruturas de emissão evoluem.

Estruturalmente, a viabilidade do USDG hinges em saber se ele consegue converter as alegações de “rede de parceiros” em demanda de transações durável (pagamentos/tesouraria/liquidação) e integrações de colateral em DeFi críveis. A atividade em fóruns de governança (por exemplo, discussão para integrar o USDG ao major DeFi venues like Aave) suggests attempts to deepen DeFi utility, but those integrations are subject to risk parameters, liquidity depth, and issuer risk assessment by governance participants.

Principais obstáculos a monitorar ao longo do próximo ciclo:

• Fragmentação regulatória: manter garantias consistentes de resgate enquanto se opera por meio de estruturas em Singapura/UE e requisitos variados de custódia de reservas.
• Escalabilidade operacional/de conformidade: emissores de stablecoins podem ser limitados por constatações de supervisores, necessidade de investimento em compliance e fricção no onboarding, o que afeta diretamente a capacidade de mint/redeem e a confiança de parceiros.
• Fosso de liquidez: desalojar incumbentes exige não apenas ser “regulado”, mas ser aceito de forma ubíqua e ter liquidez profunda durante eventos de estresse – muitas vezes a parte mais difícil para entrantes tardios.

Se quiser, posso acrescentar um apêndice com (a) endereços de contrato por blockchain que você forneceu, (b) uma estrutura de discussão sobre “estabilidade do peg sob estresse” e (c) um checklist para due diligence institucional (atestados, composição de reservas, entidade emissora legal, termos de resgate).