Uma transferência silenciosa mas massiva de controle está remodelando o mercado de $2,1 trilhões do Bitcoin enquanto detentores anônimos de longa data despejam centenas de milhares de moedas enquanto jogadores institucionais absorvem a oferta. A mudança deixou o Bitcoin lutando para ultrapassar seu recorde perto de $110.000, apesar da adoção corporativa generalizada e políticas governamentais favoráveis.
O que Saber:
- Grandes detentores de Bitcoin venderam mais de 500.000 moedas avaliadas em mais de $50 bilhões no ano passado.
- Investidores institucionais agora controlam aproximadamente 25% de todo o Bitcoin em circulação, um aumento em relação às mínimas participações de 2020.
- A volatilidade do Bitcoin caiu para mínimos de dois anos à medida que o mercado transita de negociações especulativas para alocações institucionais.
A Grande Venda de Bitcoin
No ano passado, as baleias do Bitcoin descarregaram mais de 500.000 moedas avaliadas em mais de $50 bilhões aos preços atuais, de acordo com dados compilados pela 10x Research. Essa venda maciça equivale aproximadamente às entradas líquidas em fundos negociados em bolsa dos EUA desde sua aprovação. A cifra também se aproxima dos $65 bilhões acumulados ao longo de cinco anos pelo pioneiro do tesouro cripto Michael Saylor e sua empresa, agora conhecida como MicroStrategy.
Muitas dessas baleias traçam suas posses aos ciclos mais iniciais do Bitcoin, quando a criptomoeda era negociada muito abaixo dos níveis atuais.
Algumas baleias não estão simplesmente vendendo seus tokens diretamente. Em vez disso, estão trocando moedas por negócios ligados ao mercado de ações, contornando totalmente o mercado aberto.
"O que estamos vendo é uma agitação na base", disse Edward Chin, cofundador da Parataxis Capital. "Um motor menos coberto e um potencial motivo para a agitação e o aumento da atividade na rede parecem ser impulsionados por baleias convertendo seu BTC em exposição ao mercado acionário por meio de contribuições em espécie de BTC em transações de financiamento ligadas aos mercados públicos."
A dinâmica de poder está mudando rapidamente. Em 2020, o pesquisador Flipside Crypto estimava que cerca de 2% das contas de propriedade anônimas controlavam 95% do ativo digital. Agora, instituições controlam cerca de um quarto de todo o Bitcoin em circulação.
Apetite Institucional Aumenta
Enquanto baleias reduziram sua exposição, ETFs, empresas de tesouraria e outras instituições absorveram quase 900.000 moedas no ano passado, de acordo com a 10x Research. Esses players institucionais agora detêm cerca de 4,8 milhões de moedas do total aproximado de 20 milhões de Bitcoins em circulação.
O influxo institucional trouxe estabilidade e legitimidade para a classe de ativos. "A cripto está se tornando menos uma exceção e mais estabelecida como uma classe de ativos legítima", disse Rob Strebel, chefe de gerenciamento de relacionamentos na firma de trading DRW, que inclui o braço focado em cripto Cumberland.
Essa mudança em direção à posse institucional reduziu a notória volatilidade do Bitcoin. Uma medida monitorada de oscilações de preço caiu para o nível mais baixo em cerca de dois anos, de acordo com o Índice de Volatilidade BTC do Deribit, que monitora expectativas anualizadas de volatilidade com 30 dias de antecedência.
Alguns analistas agora esperam que a apreciação do Bitcoin seja limitada a 10% a 20% anualmente. Isso é uma mudança dramática em relação ao aumento de quase 1.400% em 2017 que levou o token à consciência do mainstream. "O Bitcoin é provavelmente mais como uma ação de dividendos ao longo do tempo", disse Jeff Dorman, diretor de investimentos da Arca. "Em média, aumenta a cada ano, mas por uma quantidade cada vez menor."
Após dois anos consecutivos em que o preço do Bitcoin mais do que dobrou, a criptomoeda permanece presa em níveis alcançados no início de 2025, apesar da agenda pró-cripto do presidente Donald Trump.
Riscos de Mercado e Advertências
Nem todos veem essa transformação de forma positiva. Alguns observadores alertam que as instituições estão fornecendo a tão esperada saída para as baleias, aumentando o risco de que investidores de varejo e aposentadoria possam acabar segurando a bomba se o sentimento cripto desvanecer.
"O objetivo há muito tempo tem sido fazer do Bitcoin um ativo palatável para investidores institucionais para fornecer liquidez de saída em volume para que as baleias pudessem sacar", disse Hilary Allen, professora de direito da Faculdade de Direito da Universidade Americana em Washington e cética de cripto de longa data.
Um risco significativo permanece no desequilíbrio do mercado. Se as baleias do Bitcoin retomarem as vendas em grande escala enquanto os fluxos institucionais se estabilizam, o mercado pode cair em declínios acentuados. Dados históricos mostram que saídas de apenas 2% em 2018 e 9% em 2022 desencadearam quedas de preços do Bitcoin de 74% e 64%, respectivamente, de acordo com a 10x Research.
"Estamos nos aproximando de um ponto onde o mercado está atingindo seu pico," disse Fred Thiel, presidente-executivo da mineradora de Bitcoin MARA Holdings Inc., que ainda não vendeu qualquer de suas posses de Bitcoin. "Minha crença pessoal, no entanto, é que estamos em uma dinâmica de mercado muito diferente hoje."
O quadro permanece incompleto, pois nem toda a atividade das baleias é visível no blockchain. O Bitcoin pode se tornar volátil novamente se novos catalisadores de mercado emergirem.
Continuação da Transformação do Mercado
A mudança de baleias anônimas para alocadores institucionais pode ajudar a sustentar a atual dinâmica de mercado por um longo período. "Isso pode continuar por muito tempo — anos", disse Markus Thielen, CEO da 10x Research. "É mais um desgaste lento, onde o Bitcoin se torna mais um ativo de 10%-20%."
A transformação representa uma mudança fundamental na identidade do Bitcoin. O que começou como um comércio especulativo de alta octanagem está evoluindo para o que alguns analistas descrevem como uma alocação de queima lenta adequada para portfólios de aposentadoria.
Reflexões Finais
A transferência maciça de Bitcoin de baleias anônimas para investidores institucionais representa uma mudança histórica no mercado de criptomoedas. Enquanto essa transição trouxe estabilidade e legitimidade para o Bitcoin, também alterou fundamentalmente suas características de investimento, potencialmente limitando futuros ganhos enquanto reduz a extrema volatilidade que uma vez definiu o ativo digital.