O dólar dos EUA, há muito considerado a base da estabilidade financeira global, está enfrentando um teste sem precedentes de seu status de refúgio seguro. Em um discurso contundente na Assembleia Geral Anual do Banco de Compensações Internacionais em Basileia, Suíça, o Gerente Geral do BIS, Agustín Carstens, alertou que as dinâmicas de política dos EUA, a crescente volatilidade global e os crescentes desequilíbrios estruturais empurraram a economia mundial para o que ele chamou de “uma nova era de incerteza elevada”.
As observações de Carstens, proferidas em 29 de junho, enfatizam como uma onda de anúncios de política voláteis dos EUA - que variam de tarifas generalizadas a expansões fiscais controversas e questões sobre a independência do banco central - está abalando a confiança dos investidores e agravando a fragilidade econômica global.
Para os mercados de cripto, que muitas vezes prosperam durante períodos de estresse em moedas fiduciárias, o aviso carrega importantes implicações: os pilares tradicionais de confiança financeira estão sendo testados, e os ativos digitais podem estar prontos para ganhar relevância em um futuro monetário multipolar.
“A volatilidade disparou. O dólar dos EUA depreciou-se, mesmo com o aumento dos rendimentos dos títulos do governo - uma combinação extraordinária e preocupante”, disse Carstens a líderes financeiros globais. “A reação do mercado foi reveladora. Essas dinâmicas levantaram questões sobre o papel duradouro do dólar como refúgio seguro global.”
Chaotic Policy and Dollar's Decline
Segundo Carstens, a inconsistência política dos EUA tornou-se um importante fator desestabilizador para os mercados globais. O recente anúncio de tarifas abrangentes sobre importações e uma ambiciosa expansão fiscal proposta aumentaram a pressão sobre as já frágeis condições financeiras.
Investidores foram ainda mais abalados por discursos políticos que questionam a independência do Federal Reserve, junto com sugestões para penalizar detentores estrangeiros de títulos de dívida dos EUA - movimentos que Carstens descreveu como “perturbadores para a confiança global.”
Esses desenvolvimentos desencadearam uma resposta de mercado rara e preocupante: o dólar dos EUA enfraqueceu, mesmo com o aumento dos rendimentos de títulos do governo. Tradicionalmente, rendimentos crescentes de títulos - refletindo expectativas de política monetária mais rígida - fortaleceriam o dólar.
A divergência entre esses indicadores sugere que os investidores estão buscando refúgio fora dos instrumentos tradicionais dos EUA, potencialmente voltando-se para o ouro, outras moedas fiduciárias ou, cada vez mais, criptomoedas e ativos digitais.
Crypto’s Potential Role in a Fragmenting Financial System
Embora Carstens não tenha abordado diretamente as criptomoedas em seu discurso, os temas mais amplos de erosão da confiança, instabilidade monetária e a necessidade de inovação tecnológica em finanças alinham-se de perto com os desenvolvimentos no ecossistema de ativos digitais.
Períodos de volatilidade institucional historicamente atuaram como catalisadores para a adoção de criptomoedas. Bitcoin, Ethereum e stablecoins como USDT e USDC têm sido usados por investidores em todo o mundo como proteções contra desvalorização monetária e controles de capital, particularmente em mercados emergentes.
Agora, à medida que os riscos sistêmicos parecem estar crescendo no núcleo do sistema financeiro global, o cripto pode ser cada vez mais visto não apenas como um investimento alternativo - mas como uma infraestrutura paralela.
Nos últimos meses, moedas digitais de bancos centrais, títulos tokenizados e stablecoins descentralizadas ganharam tração significativa, sinalizando uma mudança para sistemas monetários digitais menos dependentes de um único emissor soberano.
BIS Calls for Structural Reforms and Digital Transformation
Os comentários de Carstens não se limitaram a diagnosticar problemas - ele esboçou um roteiro para reforma que poderia ajudar a reconstruir a estabilidade financeira global. No coração de sua proposta está o reconhecimento de que a arquitetura financeira global atual está sob imensa pressão e que, sem mudanças substanciais, as vulnerabilidades podem se aprofundar.
Ele apontou três fraquezas sistêmicas em particular:
- Crescimento estagnado da produtividade nas economias avançadas;
- Posições fiscais insustentáveis, especialmente em grandes economias;
- O surgimento de instituições financeiras não bancárias não regulamentadas, que agora representam quase metade dos ativos financeiros globais.
Carstens pediu paridade regulatória entre bancos tradicionais e não bancos, enfatizando que o shadow banking e a expansão descontrolada das fintechs poderiam amplificar o risco sistêmico. Isso é especialmente relevante para os mercados de cripto, onde protocolos descentralizados e stablecoins não regulamentadas frequentemente operam fora da supervisão formal.
“O sistema financeiro precisa de clareza regulatória e supervisão consistente, independentemente da estrutura legal da instituição ou da pilha tecnológica”, disse Carstens. “A fragmentação gera fragilidade.”
Ele também destacou que a fragmentação comercial impulsionada por tarifas, frequentemente implantada sob o disfarce de autonomia estratégica, está exacerbando a inflação, limitando a flexibilidade monetária e corroendo a abertura econômica. Essas forças, argumentou, poderiam desacelerar a recuperação global, a menos que revertidas por meio de reformas que priorizem o comércio aberto, o investimento em infraestrutura e a credibilidade institucional.
A Vision for the Future: Tokenized Reserves and Bond Markets
Em uma seção voltada para o futuro de seu discurso, Carstens propôs uma ideia ambiciosa: uma nova arquitetura financeira global baseada em reservas de bancos centrais tokenizadas e títulos governamentais. Este modelo envolveria a digitalização de instrumentos financeiros centrais - como dívida soberana e ativos de reserva - e a integração em uma camada financeira programável e interoperável.
Tal sistema, afirmou Carstens, poderia restaurar transparência, liquidez e confiança nos fluxos financeiros transfronteiriços, ao mesmo tempo que reduziria a dependência de intermediários fragmentados.
“Inovações importantes como a entrada de grandes empresas de tecnologia em finanças, a implementação de CBDCs e avanços em IA estão reformulando o sistema financeiro”, observou Carstens. “Devemos guiar essa transformação de forma responsável, com confiança e eficiência no centro.”
A ideia de ativos soberanos tokenizados ganhou impulso nos últimos meses. Programas piloto em Cingapura, Hong Kong, Reino Unido e Emirados Árabes Unidos testaram versões tokenizadas de títulos governamentais e sistemas de liquidação interbancária.
Enquanto isso, plataformas nativas de cripto como Ethereum, Avalanche e Chainlink estão construindo infraestrutura para apoiar a tokenização de ativos do mundo real, que poderia eventualmente conectar finanças tradicionais com ecossistemas descentralizados.
Global Markets React to Dollar Volatility
O aviso do BIS chega em um momento em que os mercados globais já estão mostrando sinais de tensão. Moedas de mercados emergentes estão enfrentando maior pressão, ativos de refúgio seguro como ouro e Bitcoin têm visto influxos, e bancos centrais na Ásia e na América Latina estão supostamente reavaliando suas estratégias de diversificação de reservas.
Nas últimas semanas:
- O yuan chinês, o franco suíço e o iene japonês apreciaram-se em relação ao dólar.
- Os preços do ouro atingiram um pico de 12 meses em meio a uma demanda renovada.
- O Bitcoin subiu 5,8% na última semana, recuperando o nível de $67.000 em meio à incerteza macroeconômica renovada.
Esses movimentos refletem o crescente ceticismo em relação à estabilidade financeira dos EUA e uma mudança nos fluxos de capital globais.
What This Means for Crypto
Para investidores e protocolos de cripto, o aviso do BIS pode marcar um ponto de virada na forma como os ativos digitais são percebidos. Enquanto o cripto há muito é visto como uma proteção contra inflação ou crises bancárias, agora é cada vez mais visto como um contrapeso à desordem monetária soberana.
As stablecoins - especialmente aquelas apoiadas por ativos não exclusivamente vinculados ao dólar dos EUA - podem se beneficiar de tendências de diversificação, enquanto sistemas permisionários oferecem uma alternativa a preceitos financeiros politizados.
A emergência da tokenização de ativos do mundo real, mercados de tesouro na cadeia e interoperabilidade de CBDC sinalizam que o futuro financeiro é provável de ser multi-ativos, programável e global.