O vice-presidente sênior da Ripple, Markus Infanger, argumentou que o XRP Ledger representa a infraestrutura ideal para a próxima geração de tokenização de ativos do mundo real, posicionando as abordagens de mercado atuais como pontes temporárias para o que ele chama de "emissão nativa". O chefe do RippleX afirma que a dependência atual de Veículos de Propósito Específico eventualmente dará lugar a ativos que existem puramente como tokens digitais com conformidade e recursos de liquidação incorporados.
O que Saber:
- O vice-presidente sênior da Ripple afirma que os métodos atuais de tokenização usando Veículos de Propósito Específico são "andaimes" em direção à real emissão de ativos digitais
- O XRP Ledger apresenta recursos integrados de troca, protocolos de empréstimo e formadores de mercado automatizados projetados especificamente para uso financeiro institucional
- O piloto do registro de terras de Dubai demonstra aplicação prática de gravação de títulos de propriedade nativos no XRPL
De Certificados Imobilizados a Tokens Digitais
Infanger estabelece paralelos entre o panorama atual da tokenização e a transformação dos mercados de capitais nos anos 1970. Naquela época, organizações como Euroclear e DTCC moveram certificados em papel para cofres seguros enquanto digitalizavam registros de propriedade. Esse processo de "imobilização" criou a base para a negociação eletrônica moderna.
Os esforços atuais de tokenização seguem um padrão semelhante por meio de Veículos de Propósito Específico. Essas estruturas legais mantêm ativos tradicionais como títulos do Tesouro, imóveis ou instrumentos de crédito enquanto emitem representações digitais em redes blockchain. Infanger reconhece essa abordagem como "desajeitada" e centralizada, mas a vê como infraestrutura necessária enquanto padrões e estruturas regulatórias são desenvolvidos.
O objetivo final, segundo o executivo da Ripple, envolve a "emissão nativa", onde tokens servem como os próprios instrumentos legais em vez de meras representações. Nesse modelo, a conformidade é aplicada por meio de código, a liquidação ocorre de forma atômica e a liquidez flui livremente entre plataformas sem restrições intermediárias.
Vantagens Técnicas da Arquitetura do XRP Ledger
O argumento de Infanger para o XRPL se concentra nas capacidades em nível de protocolo concebidas desde o início para aplicações financeiras. Ele argumenta que esses recursos reduzem a complexidade da integração e o risco operacional para instituições em transição dos modelos de SPV para a emissão nativa.
O ledger inclui uma troca descentralizada integrada que permite negociação de tokens direta sem roteadores de contratos inteligentes externos.
Esse sistema nativo de livro de ordens permite a listagem imediata e execução peer-to-peer de ativos do mundo real tokenizados com menos componentes técnicos.
O mecanismo de consenso do XRPL visa a pronta finalização com custos mínimos de transação. Infanger enfatiza essa combinação como crítica para instrumentos financeiros de alto volume, como títulos tokenizados do Tesouro ou faturas comerciais, onde taxas de transação e atrasos na liquidação impactam diretamente a rentabilidade.
O padrão de formador de mercado automatizado XLS-30 introduz pools de liquidez no ledger que determinam preços algoritmicamente com base no inventário disponível. Esse recurso permite a negociação contínua mesmo sem ordens correspondentes, solucionando um desafio chave nos mercados de ativos do mundo real que requerem precificação constante bidirecional em vez de sistemas episódicos de pedido de cotações.
Um padrão de cofre de empréstimo proposto XLS-65 permitiria empréstimos em nível de protocolo sem contrato inteligente personalizado. Emissores poderiam facilitar acordos de crédito assegurados, como empréstimos contra notas ou reivindicações imobiliárias tokenizadas, com regras padronizadas que melhoram a auditabilidade e a gestão de riscos.
Integração de Conformidade e Custódia
A integração da emissão, troca e liquidação no protocolo base do XRPL permite mecanismos de conformidade embutidos, segundo Infanger. Conjuntos de regras incluindo listas de permissões, restrições de transferência e requisitos de divulgação podem ser incorporados diretamente nos ciclos de vida dos ativos, apoiando o alinhamento regulatório à medida que o volume de transações aumenta.
Essa componibilidade se estende por múltiplas funções. Os tokens podem transitar por emissão primária, negociação secundária, colateralização e liquidação sem requerer integração de sistemas externos separados.
Infanger posiciona isso como um caminho para a liquidez "embutida" em vez dos silos fragmentados que caracterizam as abordagens de tokenização atuais.
Exemplos de implantação inicial sustentam essa visão. A Ctrl Alt iniciou um programa piloto com o regulador de terras de Dubai para cunhar registros de propriedade diretamente no XRPL. Gravando títulos nativamente no blockchain, a iniciativa visa simplificar transferências de propriedade, melhorar a auditabilidade de transações e fornecer às autoridades supervisoras visibilidade em tempo real nas mudanças de propriedade.
O projeto de Dubai também demonstra a integração de custódia de nível institucional, com a Ctrl Alt planejando usar a Custódia Ripple para armazenamento seguro de escrituras de propriedade tokenizadas.
Entendendo Termos Chave de Tokenização
Vários conceitos técnicos sustentam a evolução de ativos tradicionais para digitais nativos. Veículos de Propósito Específico representam entidades legais criadas especificamente para manter ativos enquanto emitem tokens baseados em blockchain que representam propriedade fracionada ou completa. Essas estruturas fornecem clareza legal sob as regulamentações atuais, mas exigem supervisão operacional contínua.
Os Formadores de Mercado Automatizados funcionam como sistemas de negociação algorítmica que mantêm a liquidez ajustando automaticamente os preços de compra e venda com base em fórmulas matemáticas predeterminadas e inventários de tokens disponíveis.
Diferente de livros de ordens tradicionais que exigem a correspondência entre compradores e vendedores, os AMMs permitem a negociação contínua através de pools de liquidez.
A emissão nativa refere-se a ativos criados diretamente como tokens digitais e não como representações em blockchain de ativos fora da cadeia. Nesse modelo, o token em si carrega peso legal como o instrumento primário de propriedade ou obrigação, eliminando a necessidade de invólucros legais separados ou arranjos de custódia.
Estratégia de Adoção Institucional
Infanger defende uma abordagem medida para a adoção institucional em vez de mudanças imediatas e gerais. As instituições financeiras podem continuar usando Veículos de Propósito Específico, onde necessário pelas regulamentações atuais, enquanto gradualmente desenvolvem capacidades para emissão nativa à medida que os marcos legais evoluem.
Sua estratégia reconhece as restrições práticas enfrentadas por bancos, gestores de ativos e tesoureiros corporativos que devem satisfazer auditores e operar dentro de parâmetros regulamentares existentes. A abordagem incremental permite que as instituições adquiram experiência operacional com ativos tokenizados enquanto a infraestrutura amadurece.
O executivo da Ripple posiciona o XRPL como reduzindo a complexidade técnica dessa transição através da funcionalidade de troca integrada, protocolos de empréstimo padronizados, e ferramentas de conformidade integradas. Ele argumenta que essa abordagem minimiza o trabalho de desenvolvimento personalizado e simplifica os controles operacionais em comparação com plataformas que exigem programação extensiva de contratos inteligentes.
Considerações Finais
A análise de Infanger enquadra os métodos atuais de tokenização como pontes temporárias para instrumentos financeiros totalmente digitais. O chefe da RippleX afirma que o design específico para finanças do XRP Ledger oferece aos usuários institucionais um caminho mais direto para a emissão de ativos digitais nativos do que plataformas blockchain de uso geral, que requerem trabalho de desenvolvimento personalizado.