A ambiciosa onda de consolidação bancária da Itália desmoronou em grande parte após a intervenção governamental e a oposição dos acionistas terem matado duas grandes tentativas de aquisição no valor combinado de mais de $24 bilhões. A UniCredit abandonou sua oferta de quase $17,5 bilhões pelo Banco BPM em julho, citando condições pouco claras impostas pelas regras de triagem do "poder dourado" de Roma, enquanto os acionistas da Mediobanca rejeitaram este mês uma oferta de cerca de $7 bilhões pelo Banca Generali.
O Que Saber:
- A UniCredit retirou sua aquisição de $17,5 bilhões do Banco BPM depois que o governo italiano impôs condições opacas através de regras de triagem de segurança nacional.
- Os acionistas da Mediobanca votaram contra a aquisição de $7 bilhões do Banca Generali pelo banco, visto como uma defesa contra a busca do Monte Dei Paschi por uma participação de 35%.
- Apenas a oferta do Monte Dei Paschi pela Mediobanca permanece ativa desde o verão de tentativas de fusões bancárias de alto perfil na Itália.
A consolidação do setor bancário começou a ganhar força no final de 2024, impulsionada pelo desempenho financeiro melhorado da Europa e pela necessidade de competir com instituições maiores de Wall Street. Os bancos italianos mostraram um apetite particular por fusões, à medida que programas de reestruturação, aumentos nos gastos de defesa europeus e maiores retornos de banco de investimentos fortaleceram seus balanços. O sistema bancário relativamente fragmentado do país, como observado pela Fitch Ratings em abril, criou oportunidades naturais de consolidação.
O desempenho econômico da Itália forneceu um terreno fértil para o crescimento bancário. O Fundo Monetário Internacional prevê um crescimento econômico de 0,5% para a Itália este ano, superando a expansão projetada da Alemanha de 0,1%.
Os analistas do Deutsche Bank observaram que a Itália "superou a maioria de seus pares da zona do euro nos últimos anos", embora o ímpeto possa diminuir à medida que os fundos de investimento do Next Generation EU se esgotem.
A onda de consolidação inicialmente parecia imparável. A UniCredit mirou o Banco BPM com sua oferta de $17,5 bilhões enquanto simultaneamente construía posições no credor alemão Commerzbank e no grego Alpha Bank. A Mediobanca buscava o Banca Generali como uma medida defensiva contra o interesse crescente do Monte Dei Paschi. Vários negócios menores também se materializaram, incluindo a aquisição bem-sucedida do Banca Sondrio pela Banca BPER e a tomada de controle do Illimity Bank pelo Banca Ifis.
Intervenção do Governo Destroi Grandes Negócios
O uso das regras do poder dourado pelo governo italiano provou ser decisivo na destruição da oferta do Banco BPM pela UniCredit. Essas regulamentações, tipicamente reservadas para transações que ameaçam a segurança nacional, impuseram condições, incluindo um cronograma para que a UniCredit interrompesse as operações russas e requisitos para manter inalterado o índice de empréstimo sobre depósitos do Banco BPM por cinco anos. O Ministro das Finanças da Itália, Giancarlo Giorgetti, defendeu a "correção absoluta" da intervenção e ameaçou demitir-se caso fosse anulado.
"A intervenção do Ministério das Finanças da Itália foi o prego final no caixão para a terceira tentativa de aquisição da UniCredit pelo Banco BPM", disse Filippo Maria Alloatti, chefe de finanças da Federated Hermes Limited. A Comissão Europeia questionou a aplicação do poder dourado por Roma, argumentando que excedeu os parâmetros típicos de segurança nacional.
Os acionistas da Mediobanca deram sua própria rejeição, votando contra a aquisição do Banca Generali em meio a preocupações sobre a direção estratégica. William Cain, chefe de Pesquisa de M&A EMEA na Mergermarket, caracterizou o voto como "efetivamente um referendo sobre a estratégia autônoma da Mediobanca." A rejeição abriu caminho para que o Monte Dei Paschi possivelmente garantisse sua participação alvo de 35% na Mediobanca.
Os negócios fracassados refletem tensões mais amplas entre governos nacionais e objetivos de consolidação da União Europeia. A Espanha enfrenta desafios semelhantes enquanto o BBVA persegue o Sabadell apesar da resistência de Madri, enquanto a UE lançou desafios legais contra intervenções espanholas e italianas em fusões bancárias.
Expansão Transfronteiriça Continua Apesar dos Percalços Domésticos
Os bancos italianos mantiveram sua expansão internacional apesar dos fracassos de fusões domésticas. A UniCredit converteu sua participação sintética no Commerzbank em uma propriedade direta de 26% e assegurou a aprovação do Banco Central Europeu para deter até 29,9%, embora Berlim oponha-se a qualquer aquisição total. O banco também aumentou sua participação no Alpha Bank para quase 26% por meio de instrumentos financeiros adicionais.
Esses movimentos transfronteiriços destacam a luta contínua da Europa com a integração bancária. A presidente do conselho de supervisão do Banco Central Europeu, Claudia Buch, observou em abril que "as fusões transfronteiriças têm permanecido relativamente raras, cerca de 75% das carteiras de empréstimos dos bancos são investidos em seus mercados domésticos."
O presidente da Autoridade Bancária Europeia, José Manuel Campa, expressou frustração com a persistência de "fusões domésticas com uma lógica doméstica, não fusões de mercado único."
A consolidação reduziu o número de bancos da UE desde 2009, embora aproximadamente 4.752 instituições ainda operem na União Europeia em junho, com 418 na Itália, segundo a Statista. O quadro de supervisão da união bancária lançado após a crise financeira permanece incompleto, limitando o progresso da integração transfronteiriça.
Termos Financeiros e Contexto de Mercado
Vários conceitos financeiros chave impulsionam a tendência de consolidação. As regras de poder dourado permitem que governos bloqueiem ou condicionem transações consideradas ameaças à segurança nacional ou interesses estratégicos. Os índices de empréstimo sobre depósitos medem a eficiência dos bancos ao comparar volumes de empréstimos às bases de depósito. Participações sintéticas envolvem instrumentos derivados que proporcionam exposição econômica sem a propriedade direta de ações.
Os retornos de banco de investimentos melhoraram em meio à volatilidade do mercado provocada pelas políticas tarifárias dos EUA e pelo aumento dos gastos de defesa europeus. Os fundos do Next Generation EU representam o programa de recuperação pós-pandemia do bloco, fornecendo financiamento significativo para infraestrutura e desenvolvimento.
A união bancária tem como objetivo criar mecanismos europeus unificados de supervisão e resolução para grandes instituições financeiras.
Agências de classificação de crédito como a Fitch avaliam a fragmentação do sistema bancário medindo a concentração de mercado e a dinâmica competitiva. O quadro de supervisão do Banco Central Europeu cobre instituições significativas nos estados membros, enquanto reguladores nacionais mantêm a supervisão de bancos menores.
Oportunidades Restantes e Perspectivas Futuras
Apesar dos recentes contratempos, analistas acreditam que o ímpeto de consolidação persiste. "Uma fusão entre o Credit Agricole Italia e o Banco BPM parece provável no médio prazo," previu Alloatti, observando a movimentação do Credit Agricole em direção a uma participação de 20% no Banco BPM. A busca do Monte Dei Paschi pela Mediobanca permanece ativa, com chances aumentadas de garantir seu limite de propriedade alvo.
Stefano Caselli, reitor da SDA Bocconi School of Management, enfatizou o papel da Itália como "um estudo de caso para a UE testar como as fusões e aquisições podem evoluir no setor bancário europeu."
A experiência do país demonstra o complexo equilíbrio entre lógica comercial, interesses dos acionistas e objetivos de políticas governamentais.
A tendência de consolidação se estende além das fronteiras da Itália. O Banco Santander da Espanha concluiu sua aquisição de £2,65 bilhões do TSB do Sabadell, enquanto o BBVA mantém sua busca pelo Sabadell apesar dos obstáculos regulatórios. Essas transações refletem pressões mais amplas do setor bancário europeu para alcançar escala e competir internacionalmente.
Considerações Finais
A onda de consolidação bancária da Itália encontrou resistência política e de acionistas significativa, reduzindo três grandes negócios a uma única busca ativa. Enquanto a oferta do Monte Dei Paschi pela Mediobanca continua, a intervenção do governo através das regras do poder dourado e a oposição dos acionistas demonstraram os complexos desafios enfrentados pela integração bancária europeia, deixando incerto o futuro da consolidação do setor, apesar das pressões comerciais subjacentes.