A emissão de USDT da Tether espelhou consistentemente os ciclos de preço do Bitcoin na última década, com novos tokens sendo geralmente emitidos durante bull runs e queimados após correções de mercado, de acordo com dados da empresa de análise blockchain Whale Alert.
O que Saber:
- Os dados mostram que a emissão de USDT frequentemente coincide ou antecede ralis de preço do Bitcoin, especialmente evidente no aumento no final de 2024
- As queimas de USDT geralmente seguem quedas de mercado, funcionando mais como confirmação do que como indicadores preditivos
- Especialistas debatem se a correlação persistirá à medida que stablecoins encontrem mais casos de uso fora do crypto e a regulamentação aumente
A relação entre a maior stablecoin do mundo e o desempenho do Bitcoin tem sido especulada há muito tempo nos mercados de criptomoedas.
Com uma capitalização de mercado superando $144 bilhões, o USDT tornou-se um veículo crucial de liquidez nos mercados de cripto e é frequentemente visto como um proxy para influxos de capital mais amplos.
Os dados longitudinais do Whale Alert reforçam como os padrões de emissão de USDT rastreiam de perto os movimentos de preço do Bitcoin, embora os especialistas permaneçam divididos sobre se a emissão causa aumentos de preço ou simplesmente reflete a crescente demanda do mercado. A direção da causalidade continua a instigar debates entre analistas e traders que tentam prever os movimentos do mercado.
O pesquisador de criptografia Mads Eberhardt observou que, historicamente, maior oferta de stablecoins correla com desempenho positivo do mercado cripto. "No entanto, é importante notar que não observamos essa correlação nos últimos meses", disse Eberhardt. "Espero que, à medida que stablecoins vejam adoção crescente em casos de uso não nativos de cripto, essa correlação diminua gradualmente ao longo do tempo."
Padrões de Emissão Recentes Coincidem com a Alta do Bitcoin
Os dados revelam um padrão marcante no final de 2024, quando o Bitcoin disparou de $66.700 em 25 de outubro para mais de $106.000 em 16 de dezembro. Este movimento de preço dramático foi acompanhado por uma série de emissões substanciais de USDT.
A primeira emissão significativa neste ciclo foi uma emissão de $1 bilhão em 30 de outubro, coincidindo com o Bitcoin atingindo $72.000 antes de uma breve correção. À medida que o Bitcoin subia de $65.000 para $75.000 no início de novembro, a Tether emitiu mais $6 bilhões em 6 de novembro.
O Bitcoin registrou ganhos moderados nos três dias seguintes, durante os quais um adicional de $6 bilhões em USDT foi emitido em dois lotes separados. Isso foi seguido por um rali acentuado que elevou o Bitcoin para $88.000.
Uma emissão de $6 bilhões em 18 de novembro marcou o início do próximo estágio de alta do Bitcoin, iniciando um rali que elevou o preço para pouco menos de $99.000 até 22 de novembro. Durante este período, a Tether emitiu outros $9 bilhões em três lotes separados. Uma emissão final de $7 bilhões em 23 de novembro precedeu uma breve retração e a alta final do Bitcoin para $106.000 em 17 de dezembro.
Ki Young Ju, CEO da empresa de análise blockchain CryptoQuant, acredita que a influência do USDT nos ciclos de preço do Bitcoin está diminuindo, apesar dessas correlações aparentes. "A maior parte da nova liquidez entrando no mercado de Bitcoin hoje está vindo através do MSTR e fundos negociados em bolsa, principalmente através do mercado BTC/USD da Coinbase ou balcões OTC", disse Ju ao Cointelegraph.
"Stablecoins não são mais um sinal importante para determinar a direção do mercado de Bitcoin", acrescentou. "Na verdade, a quantidade total de stablecoins mantidos em exchanges é menor do que era durante o bull market de 2021."
Em muitos casos observados, as maiores emissões ocorreram após o momento de preço já estar em andamento. A emissão de $6 bilhões em 6 de novembro ocorreu depois que o Bitcoin já havia se recuperado de $65.000 para $75.000. Da mesma forma, mais de $15 bilhões em USDT foram emitidos entre 18 e 23 de novembro em meio a uma rápida ação de preço ascendente em vez de antes dela.
Há várias exceções notáveis. Um par de emissões totalizando $7 bilhões em torno de 13 de novembro e os $7 bilhões emitidos em 23 de novembro apareceram pouco antes de novos ralis, sugerindo que, em algumas instâncias, emissões grandes podem antecipar ou ajudar a catalisar mais movimentos de preço.
"Hoje em dia, a maior parte da liquidez de stablecoins recém-emitidas é para liquidações de comércio global ou representa lucros da ascensão do Bitcoin sendo convertidos em forma líquida, o que aumenta a capitalização de mercado — não necessariamente novos influxos", explicou Ju.
Queimas Seguem Correções de Mercado
Inversamente, períodos de queimas sustentadas de USDT — quando tokens são removidos de circulação — frequentemente ocorrem durante ou logo após correções de mercado. Este padrão sugere que os resgates tendem a seguir declínios de preço em vez de antecedê-los.
Esta relação foi evidente nas semanas após o pico de dezembro de 2024 do Bitcoin acima de $106.000. À medida que o Bitcoin caiu em janeiro e março de 2025, várias queimas significativas ocorreram.
Em 26 de dezembro de 2024, uma grande queima de USDT de $3,67 bilhões seguiu a queda do Bitcoin de cerca de $106.000 para $95.713. Quatro dias depois, uma queima menor de $2 bilhões coincidiu com a continuação da queda do Bitcoin em direção a $92.000.
O padrão se reverteu brevemente em 10 de janeiro de 2025, quando uma emissão de USDT de $2,5 bilhões ocorreu antes do Bitcoin se recuperar para mais de $106.000. Em 28 de fevereiro, outros $2 bilhões em USDT foram queimados após um declínio de um mês dos picos de seis dígitos do Bitcoin para cerca de $84.000.
Ao contrário das emissões, as queimas raramente precedem movimentos para baixo. Em vez disso, tendem a confirmar o que já está em andamento, tornando-os úteis para rastrear o comportamento pós-pico em vez de identificar topos de mercado em tempo real.
Este padrão tem sido observado ao longo da existência do USDT, incluindo uma queima recorde de $20 bilhões em USDT em 20 de junho de 2022, quando o Bitcoin despencou de mais de $65.000 para cerca de $21.000.
No entanto, especialistas alertam contra ver as queimas como sinais definitivos. "Atualmente, não temos evidências de uma correlação entre queimas e topos de mercado, nem como um indicador atrasado", disse Jos Lazet, fundador e CEO da empresa de gestão de ativos Blockrise, ao Cointelegraph.
Mudanças Regulatórias Podem Alterar Relação
Embora os dados históricos demonstrem uma relação clara entre mudanças na oferta de USDT e movimentos de preço do Bitcoin, o setor ainda não encontrou evidências concretas sugerindo que a emissão de USDT influencia diretamente o preço do Bitcoin.
"Não é viável relacionar a oferta de USDT (ou emissão) a um volume de negociação específico, pois a maior parte da negociação contra stablecoins ocorre em exchanges centralizadas, especialmente em relação ao Bitcoin", disse Lazet. "O que pode ser facilmente visto é que a grande maioria do volume de negociação se relaciona ao Bitcoin, e de forma similar o volume de negociação de Bitcoin é amplamente feito contra USDT. No entanto, provavelmente não será viável correlacionar diretamente esses eventos."
A conexão entre a emissão de USDT e o Bitcoin pode em breve enfrentar uma ruptura devido a desenvolvimentos regulatórios. O quadro Regulação de Mercados em Ativos de Cripto (MiCA) da União Europeia impõe novos requisitos de conformidade aos emissores de stablecoins, levando várias exchanges a deslistar o USDT de suas plataformas.
Nos Estados Unidos, propostas de legislação podem reformular como stablecoins centralizadas como o USDT são emitidas, respaldadas e resgatadas. O aumento do escrutínio regulatório pode reduzir a flexibilidade dos emissores ou incentivar uma mudança para alternativas mais conformes.
Enquanto isso, a competição no mercado de stablecoins está se intensificando. USDC, com seu forte foco em conformidade, se recuperou da crise do Silicon Valley Bank que viu sua capitalização de mercado cair de $56 bilhões para $24 bilhões. Desde então, atingiu um pico histórico de capitalização acima de $60 bilhões.
Stablecoins descentralizadas como Dai estão ganhando força entre usuários que priorizam resistência à censura e transparência blockchain.
Pensamentos Finais
A influência da Tether no Bitcoin e no mercado cripto mais amplo permanece significativa, mas a relação parece estar evoluindo. Se as emissões e queimas de USDT continuarão servindo como indicadores confiáveis de fluxo de capital depende de como as mudanças regulatórias, preferências dos usuários e desenvolvimentos de infraestrutura reformatarão o ecossistema de stablecoins nos próximos anos.
À medida que os mercados de criptomoedas amadurecem e a participação institucional cresce por meio de veículos regulamentados como ETFs, as correlações históricas entre a emissão de stablecoins e movimentos de preço do Bitcoin podem enfraquecer, potencialmente criando novas dinâmicas de mercado neste setor em rápida evolução.