A capitalização de mercado do Bitcoin excede $1,357 trilhão, visto que seu valor ultrapassa $68.500 no final de outubro de 2024, assim mantendo uma notável [$1 trilhão de vantagem sobre o Ethereum](https://yellow.com/news/bitcoin-surges-past-ethereum-with-historic-dollar1tn-market-gap\n). Embora o percentual do Ethereum no mercado de criptomoedas tenha caído para aproximadamente 13,9%, a supremacia do Bitcoin explodiu para mais de 58%, firmemente estabelecendo-o como líder na cena das criptomoedas. Esta crescente diferença de mercado desafia a uma vez popular teoria da "Flippening," que previa que o Ethereum superasse o Bitcoin em capitalização de mercado. Mas, em 2024, a disparidade parece tão forte como nunca, com o status do Bitcoin como um "ouro digital" principalmente impulsionando forte demanda institucional e de varejo.
Com uma capitalização de mercado de quase $314 bilhões e valor de negociação de cerca de $2.525, o Ethereum agora apresenta dificuldades particulares após o Ethereum 2.0. Aiming para uma melhor escalabilidade, a transição para Prova de Participação (PoS) mudou a arquitetura de rede do Ethereum, mas dada a concentração dos nós validadores, levanta questões sobre riscos de centralização. Esses riscos, junto com o pequeno interesse institucional em ETFs de Ethereum, reduzem a probabilidade de o Ethereum superar o Bitcoin muito em breve.
O que é a Flippening: Poderia o Ethereum Destituir o Bitcoin como a Joia da Coroa das Criptos?
Originalmente proposta durante o surto do Ethereum em 2017, a ideia da Flippening gerou muita conjectura sobre uma época em que o Ethereum teria mais capitalização de mercado do que o Bitcoin. Suportando quase o dobro do volume de transações diárias do Bitcoin, a transição para PoS do Ethereum em 2022 viu o blockchain brilhar em contratos inteligentes, DeFi, e NFTs.
Ainda assim, o modelo de oferta aberta do Ethereum e a dependência na demanda de rede para pressão deflacionária trazem volatilidade de preço que diminui sua estabilidade em relação ao Bitcoin. Agora em $18,75 bilhões, as entradas em ETFs de Bitcoin ofuscam as entradas um tanto estáveis em ETFs de Ethereum. A aprovação de ETFs de Bitcoin por autoridades reguladoras tem sido mais rápida do que a dos ainda em desenvolvimento ETFs de Ethereum, oferecendo assim uma maturidade e estabilidade ainda não alcançadas.
A flippening requer métricas simples mas significativas. O Ethereum deve mais do que dobrar sua atual capitalização de mercado se quiser ultrapassar o Bitcoin. Isso implica seja um aumento acentuado no preço do ETH enquanto o Bitcoin permanece constante ou uma mistura de apreciação do ETH e queda do BTC. A capitalização de mercado do Ethereum agora fica entre 45 e 50 por cento do Bitcoin, uma proporção que mudou grandemente ao longo do tempo.
Esta mudança poderia ser impulsionada em grande parte pelas vantagens técnicas do Ethereum. Ao mudar para Prova de Participação através do "The Merge," a rede cortou drasticamente seu consumo de energia, abordando assim uma das principais críticas dirigidas contra criptomoedas de Prova de Trabalho como o Bitcoin.
Esta consciência ambiental pode atrair investidores institucionais pressionados a manter conformidade ESG em seus portfólios.
Outro caso marcante para a Flippening é o crescente ecossistema DeFi desenvolvido no Ethereum. O Ethereum tornou-se a plataforma preferida para finanças distribuídas com quase $40 bilhões bloqueados em sistemas DeFi. Além de investimentos especulativos, esta demanda orientada pela utilidade para ETH—para transações bem como colateral—forma uma proposta de valor básica.
Uma das principais limitações do Ethereum—custos e velocidade de transação—pode ser abordada por ganhos de escalabilidade através de soluções de Camada 2 e implementação final de sharding.
Esses desenvolvimentos técnicos permitiriam que o Ethereum gerenciasse milhares de transações por segundo a baixo custo, atraindo assim desenvolvedores e usuários para a rede.
A Flippening poderia ser desencadeada pela adoção institucional de maneira direta. Embora o Bitcoin domine os investimentos em criptos institucionais agora, o poder gerador de rendimento do Ethereum através do staking e sua importância central no ecossistema Web3 tornam-no cada vez mais atraente para tesourarias corporativas e fundos de investimento. Apoiando ainda mais esta tendência estão o crescente número de ETFs de ETH e programas de staking institucionais.
No caminho para a supremacia do Ethereum, no entanto, ainda existem grandes obstáculos. Não se pode subestimar a vantagem do pioneirismo e o reconhecimento de marca do Bitcoin. Sua simplicidade e ênfase única em ser um reserva de valor dão clareza aos investidores tradicionais. Além disso, criando uma narrativa de escassez que o Ethereum não pode igualar está o limite de oferta fixa do Bitcoin de 21 milhões de moedas.
O cenário competitivo complica ainda mais a ascensão do Ethereum. Solana, Cardano, e outras blockchains alternativas de camada 1 continuam a se desenvolver e a ganhar participação de mercado no reino das plataformas de contratos inteligentes. O Ethereum precisa manter sua vantagem tecnológica e efeitos de rede se quiser evitar que a base de desenvolvedores e usuários se fragmente.
Sete Razões Pelas Quais o Bitcoin Supera o Ethereum
1. Maior Interesse Institucional
A dominância do Bitcoin na adoção institucional continua a estabelecer novos padrões no setor de criptomoedas. O notável sucesso dos ETFs de Bitcoin, acumulando $48 bilhões em ativos líquidos em seus meses iniciais, demonstra uma confiança institucional sem precedentes.
Este feito está em forte contraste com os ETFs de Ethereum, que lutaram para manter entradas consistentes e, em alguns casos, experimentaram saídas significativas.
A disparidade no interesse institucional não se trata apenas de números. Grandes instituições financeiras consistentemente citam o histórico mais longo do Bitcoin e a proposta de valor mais simples como fatores-chave em suas decisões de investimento.
Gigantes das finanças tradicionais como BlackRock e Fidelity priorizaram ofertas de Bitcoin, reforçando sua posição como a criptomoeda porta de entrada para investidores institucionais.
2. Narrativa de Ouro Digital
A narrativa "ouro digital" em torno do Bitcoin mostrou-se impressionantemente resiliente e continua a se fortalecer com o tempo. Seu limite de oferta fixa de 21 milhões de moedas cria um modelo de escassez que ressoa profundamente com investidores tradicionais familiarizados com mercados de metais preciosos.
Esta certeza matemática no cronograma de oferta do Bitcoin proporciona uma proteção atraente contra a inflação e incertezas de política monetária.
A tokenômica mais complexa do Ethereum, embora inovadora, carece desta narrativa de escassez direta. A mudança da rede para Prova de Participação e seu modelo de oferta dinâmica, embora potencialmente benéfico para a eficiência da rede, tornam mais difícil para investidores tradicionais valorarem o ETH como um ativo de reserva de valor puro.
3. Descentralização e Segurança
O compromisso do Bitcoin com a Prova de Trabalho, apesar de sua intensidade energética, provou ser um diferenciador crucial em termos de segurança da rede e descentralização. O significativo poder computacional necessário para manter a rede Bitcoin cria um modelo de segurança robusto que permaneceu inabalável desde sua criação.
A transição do Ethereum para Prova de Participação suscitou preocupações legítimas sobre riscos de centralização.
O requisito de 32 ETH para executar um nó validador (aproximadamente $100.000 a preços atuais) cria uma barreira significativa de entrada. Dados mostram que um pequeno número de entidades controla uma grande porção do ETH em staking, potencialmente comprometendo os princípios de descentralização da rede.
4. Limite de Oferta Predizível
O limite de oferta fixo do Bitcoin representa uma de suas proposições de valor mais poderosas. A previsibilidade do cronograma de emissão do Bitcoin, com eventos regulares de halving reduzindo a nova oferta, cria um quadro claro para apreciação de valor a longo prazo. Esta certeza matemática contrasta fortemente com sistemas monetários tradicionais e até outras criptomoedas.
A implementação do EIP-1559 no Ethereum introduziu um mecanismo de queima que pode tornar o ETH deflacionário em certas condições. No entanto, este modelo dinâmico de oferta, embora sofisticado, introduz complexidade e incerteza que muitos investidores acham desafiador de fator em seus modelos de avaliação. Durante períodos de baixa atividade na rede, o Ethereum ainda pode experimentar inflação líquida, criando incerteza sobre dinâmicas de oferta a longo prazo.
5. Aumento da Atividade de Baleias
A presença contínua de investidores baleias nos mercados de Bitcoin sinaliza confiança duradoura de participantes sofisticados do mercado. A queda de 70% na atividade de baleias de Ethereum desde 2021 levanta questões sobre a convicção de longo prazo dos grandes investidores em ETH. A capacidade do Bitcoin de manter e atrair investidores de alto patrimônio líquido e instituições contribuiu para sua estabilidade de mercado e profundidade de liquidez.
Dados on-chain revelam que endereços de baleias de Bitcoin têm acumulado durante períodos de baixa de mercado, sugerindo mãos fortes e horizontes de investimento de longo prazo. Este comportamento contrasta com padrões de movimento mais voláteis em endereços de baleias de Ethereum, que frequentemente mostram taxas de rotatividade mais altas.
6. Alta Liquidez e Acessibilidade
As métricas superiores de liquidez do Bitcoin estendem-se tanto em plataformas de finanças tradicionais quanto descentralizadas. Sua integração em produtos e serviços financeiros tradicionais criou múltiplas vias para participação em larga escala no mercado. A profundidade dos mercados de Bitcoin permite que posições substanciais sejam entradas ou saídas com derrapagem mínima, uma consideração crucial para investidores institucionais.
Embora o ecossistema DeFi do Ethereum seja mais extenso, sua liquidez frequentemente é fragmentada através de múltiplos protocolos e aplicações. Esta fragmentação pode levar a custos de negociação mais altos e execuções mais desafiadoras em grandes negócios, particularmente durante períodos de estresse de mercado.
7. Ambiente Regulatório Favorável
O cenário regulatório tem consistentemente favorecido o Bitcoin em relação ao Ethereum e outras criptomoedas. A aprovação de ETFs de Bitcoin à vista pela SEC, enquanto continua a adiar produtos similares de Ethereum, destaca a preferência regulatória pela proposta de valor mais simples do Bitcoin.
Esta clareza regulatória tornou o Bitcoin mais atraente para investidores institucionais avessos a riscos e consultores financeiros.
Content: As estruturas fornecem frameworks de conformidade mais claros para a adoção institucional.
A funcionalidade mais complexa do Ethereum e seu papel em contratos inteligentes e DeFi levaram a um maior escrutínio regulatório e incerteza, particularmente em relação a uma possível classificação como um valor mobiliário.
Considerações Finais
Fortalecido por seu teto fixo de oferta e forte interesse institucional, o aumento consistente do Bitcoin como reserva de valor o manteve em uma classe própria. O Ethereum teria que alcançar um preço próximo a $9,000 para superar o Bitcoin, o que seria um aumento irracional sem mudanças significativas nas condições de mercado.
Enquanto a capacidade tecnológica e o ecossistema do Ethereum continuam se desenvolvendo notavelmente, as principais vantagens do Bitcoin na adoção institucional, clareza de narrativa, segurança e posição regulatória o mantiveram como a criptomoeda mais frequentemente usada, mesmo que suas características técnicas continuem mudando.
Os elementos descritos acima sugerem que, mesmo à medida que o mercado maior de criptomoedas se desenvolve e amadurece, esse papel de liderança provavelmente vai continuar.
Esses benefícios acentuam as propostas de valor únicas de ambos os ativos, sem diminuir os sucessos ou promessas do Ethereum. O sucesso do Bitcoin em se provar como uma reserva de valor digital criou uma barreira em termos de domínio de mercado e aceitação institucional que mesmo a grande capacidade do Ethereum ainda não superou.
O "Flippening" parece improvável em 2024 ou 2025. E, para ser bem honesto, não está muito distante de agora.