Bitcoin's a capitalização de mercado excede US$ 2,17 trilhões, com seu valor ultrapassando US$ 105.500 no final de maio de 2025, mantendo uma vantagem notável sobre o Ethereum com diferença de US$ 1,7 trilhão. Embora a porcentagem do Ethereum no mercado cripto tenha caído para cerca de 9,4%, a supremacia do Bitcoin disparou para mais de 63%, firmemente estabelecendo-o como líder na cena das criptomoedas.
Esta ampla disparidade de mercado desafia a teoria uma vez popular do "Flippening", que previa que o Ethereum superaria o Bitcoin em capitalização de mercado. Mas em 2025 a diferença parece tão forte quanto nunca, com o status de "ouro digital" do Bitcoin impulsionando principalmente a forte demanda institucional e de varejo.
Buscando melhor escalabilidade, a transição para Prova de Participação (PoS) alterou a arquitetura de rede do Ethereum, mas devido à concentração de nós validadores, levanta questões sobre os riscos de centralização. Estes riscos, juntamente com o pouco interesse institucional em ETFs de Ethereum, reduzem a probabilidade de o Ethereum superar o Bitcoin em breve.
O que é o Flippening: poderia o Ethereum destronar o Bitcoin como a joia da coroa do cripto?
Originalmente proposto durante o aumento do Ethereum em 2017, a ideia do Flippening gerou muita conjectura sobre um momento em que o Ethereum terá mais capitalização de mercado que o Bitcoin. Suportando quase o dobro do volume de transações diárias do Bitcoin, a transição do Ethereum para PoS em 2022 destacou o blockchain em contratos inteligentes, DeFi e NFTs.
Ainda assim, o modelo de suprimento aberto do Ethereum e a dependência da demanda de rede para pressão deflacionária trazem volatilidade de preço que diminui sua estabilidade em comparação ao Bitcoin. Agora em US$ 18,75 bilhões, as entradas em ETFs de Bitcoin superam as entradas relativamente estáveis para ETFs de Ethereum. A aprovação de ETFs de Bitcoin por autoridades reguladoras foi mais rápida do que a dos emergentes ETFs de Ethereum, oferecendo uma maturidade e estabilidade ainda não alcançadas.
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Sete Razões Pelas Quais o Bitcoin Supera o Ethereum
1. Maior Interesse Institucional
O domínio do Bitcoin na adoção institucional continua alcançando novos referenciais no setor de criptomoedas. O sucesso notável dos ETFs de Bitcoin, acumulando US$ 48 bilhões em ativos líquidos nos primeiros meses, demonstra uma confiança institucional sem precedentes.
Esta realização está em nítido contraste com os ETFs de Ethereum, que têm lutado para manter fluxos consistentes e, em alguns casos, experimentado saídas significativas.
A disparidade no interesse institucional não é apenas uma questão de números. As grandes instituições financeiras consistentemente citam o histórico do Bitcoin e sua proposta de valor mais simples como fatores chave em suas decisões de investimento.
Gigantes das finanças tradicionais, como BlackRock e Fidelity, priorizaram ofertas de Bitcoin, reforçando sua posição como a criptomoeda de entrada para investidores institucionais.
2. Narrativa de Ouro Digital
A narrativa de "ouro digital" em torno do Bitcoin tem se mostrado notavelmente resiliente e continua a se fortalecer ao longo do tempo. Seu limite fixo de oferta de 21 milhões de moedas cria um modelo de escassez que ressoa profundamente com investidores tradicionais familiarizados com os mercados de metais preciosos.
Esta certeza matemática no cronograma de fornecimento do Bitcoin proporciona uma hedge convincente contra a inflação e as incertezas das políticas monetárias.
A tokenomics mais complexa do Ethereum, embora inovadora, carece dessa narrativa de escassez direta. A mudança da rede para Prova de Participação e seu modelo de fornecimento dinâmico, embora potencialmente benéficos para a eficiência da rede, tornam mais difícil para investidores tradicionais avaliarem o ETH como um ativo de puro armazenamento de valor.
3. Descentralização e Segurança
O compromisso do Bitcoin com a Prova de Trabalho, apesar de sua intensidade energética, provou ser um diferencial crucial em termos de segurança e descentralização de rede. O poder computacional significativo necessário para manter a rede Bitcoin cria um modelo de segurança robusto que permanece inabalável desde sua criação.
A transição do Ethereum para Prova de Participação levantou preocupações legítimas sobre os riscos de centralização.
O requisito de 32 ETH para executar um nó validador (aproximadamente US$ 100.000 aos preços atuais) cria uma barreira significativa à entrada. Os dados mostram que um pequeno número de entidades controla uma grande parte do ETH apostado, potencialmente comprometendo os princípios de descentralização da rede.
4. Limite de Fornecimento Previsível
O limite fixo de fornecimento do Bitcoin representa uma de suas mais poderosas propostas de valor. A previsibilidade do calendário de emissão do Bitcoin, com eventos regulares de halving reduzindo o novo fornecimento, cria uma estrutura clara para a apreciação de valor a longo prazo. Esta certeza matemática contrasta fortemente com os sistemas monetários tradicionais e até mesmo com outras criptomoedas.
A implementação do EIP-1559 pelo Ethereum introduziu um mecanismo de queima que pode tornar o ETH deflacionário sob certas condições. No entanto, este modelo de fornecimento dinâmico, embora sofisticado, introduz complexidade e incerteza que muitos investidores acham desafiador incorporar em seus modelos de avaliação. Durante períodos de baixa atividade de rede, o Ethereum ainda pode experimentar inflação líquida, criando incerteza sobre a dinâmica de fornecimento a longo prazo.
5. Aumento da Atividade das Baleias
A presença sustentada de investidores "baleia" nos mercados de Bitcoin sinaliza uma confiança duradoura de participantes sofisticados do mercado. A queda de 70% na atividade de baleias de Ethereum desde 2021 levanta questões sobre a convicção de longo prazo dos grandes investidores no ETH. A habilidade do Bitcoin de manter e atrair investidores de alto patrimônio e instituições contribuiu para sua estabilidade de mercado e profundidade de liquidez.
Dados on-chain revelam que endereços de baleias de Bitcoin têm acumulado durante as quedas do mercado, sugerindo mãos fortes e horizontes de investimento a longo prazo. Este comportamento contrasta com padrões de movimento mais voláteis em endereços de baleias de Ethereum, que muitas vezes mostram taxas de rotatividade mais altas.
6. Alta Liquidez e Acessibilidade
As métricas superiores de liquidez do Bitcoin se estendem por plataformas tanto tradicionais quanto de finanças descentralizadas. Sua integração em produtos e serviços financeiros tradicionais criou múltiplas avenidas para a participação em grande escala no mercado. A profundidade dos mercados de Bitcoin permite que posições substanciais sejam entradas ou saídas com deslizamento mínimo, uma consideração crucial para investidores institucionais.
Embora o ecossistema DeFi do Ethereum seja mais extenso, sua liquidez muitas vezes é fragmentada entre múltiplos protocolos e aplicações. Esta fragmentação pode levar a custos de negociação mais altos e execução mais desafiadora para grandes operações, especialmente durante períodos de estresse no mercado.
7. Ambiente Regulatório Favorável
O cenário regulatório tem consistentemente favorecido o Bitcoin em detrimento do Ethereum e de outras criptomoedas. A aprovação de ETFs de Bitcoin à vista pela SEC, enquanto continua a adiar produtos Ethereum similares, destaca a preferência regulatória pela proposta de valor mais simples do Bitcoin.
Esta clareza regulatória tornou o Bitcoin mais atraente para investidores institucionais avessos ao risco e consultores financeiros.
A classificação do Bitcoin como uma commodity por vários órgãos reguladores fornece quadros de conformidade mais claros para a adoção institucional.
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Conteúdo: sob um maior escrutínio regulatório e incerteza, especialmente em relação à possível classificação como um valor mobiliário.
Existe Alguma Chance de o Ethereum Ganhar a Posição #1?
Primeiro, o Ethereum gera retorno. Hoje, cerca de 33,8 milhões de ETH estão em staking, oferecendo aos validadores um rendimento anual de 3-5%. Tokens de staking líquido reciclam esse retorno em finanças descentralizadas (DeFi), criando um ciclo de ganhos que o Bitcoin, que "não paga rendimento ou dividendo", não pode igualar. Em mercados de capitais ávidos por rendimento, mesmo dígitos baixos fazem diferença.
Em segundo lugar, a política monetária do Ether tem se tornado mais restrita. Desde o EIP-1559, cada bloco queima uma parte das taxas; durante períodos de atividade intensa, a emissão líquida tornou-se negativa, ressuscitando a narrativa de "dinheiro ultraestável". O mecanismo já removeu mais de 4,1 milhões de ETH de circulação, compensando a inflação das recompensas de staking e empurrando o crescimento efetivo da oferta abaixo do Bitcoin.
Em terceiro lugar, o Ethereum resolveu—pelo menos economicamente—sua própria congestão. Roll-ups de camada 2 agora processam mais transações agregadas que a cadeia principal e asseguram cerca de $42 bilhões em ativos. Crucialmente, eles encaminham as taxas de liquidação de volta para a L1, reforçando a taxa de queima do Ether enquanto preservam a segurança. A Lightning Network do Bitcoin, em contraste, lida com valores pequenos em relação ao volume e não gera fluxo de taxas correspondente para a camada base.
Quarto, tokens representando ativos do mundo real estão se agrupando em torno do Ethereum. O fundo BUIDL da BlackRock sozinho empurrou o mercado de Tesouro dos EUA tokenizado além de $4 bilhões, com 90% desse valor presente nos trilhos do Ethereum. O veículo de T-Bills de $200 milhões de Abu Dhabi, e uma fila crescente de gestores de ativos, sublinham o mesmo ponto: o dinheiro institucional está escolhendo a infraestrutura ERC-20. Cada novo dólar cunhado tem que comprar espaço de bloco de ETH.
Quinto, o gelo regulatório está afinando. ETFs de Bitcoin spot estão ativos; fundos de Ethereum permanecem na fila, mas a SEC já está considerando permitir staking dentro de um wrapper de ETF. A aprovação—sempre que chegar—ofereceria aos gestores de ativos uma alternativa que gera rendimento e alinhada com ESG ao BTC e poderia catalisar o tipo de influxos que impulsionaram os ETFs de ouro duas décadas atrás.
Sexto, o talento flui para onde estão as ferramentas. O censo de desenvolvedores de 2024 da Electric Capital mostra que o Ethereum mantém a maior parte dos programadores ativos em todos os continentes. Um elenco mais amplo acelera as atualizações do protocolo—Danksharding, árvores Verkle—e mantém o pipeline de aplicações abastecido, algo que o menor grupo de desenvolvedores do Bitcoin luta para igualar.
Sétimo, o quadro de energia foi invertido. O Proof-of-Stake reduziu o consumo de eletricidade do Ethereum em mais de 99 por cento, levando sua pegada anual abaixo de 0.1 TWh. Em um mundo de mandatos ESG cada vez mais rígidos, essa diferença importa para tesourarias que medem cada vez mais o custo de carbono por ponto-base de retorno.
Nada disso garante uma "inversão". Pelo contrário, a marca do Bitcoin, sua liquidez de pioneiro e narrativa de limite rígido permanecem fossos formidáveis. No entanto, se os mercados de capitais valorizam fluxo de caixa, ótica ecológica e infraestrutura de nível institucional, a opcionalidade do Ether não pode ser descartada. A janela é estreita, mas existe—e nos mercados, mesmo uma pequena abertura pode valer uma aposta.
Considerações Finais
Fortalecido por seu limite fixo de oferta e forte interesse institucional, o aumento consistente do Bitcoin como reserva de valor o manteve em uma classe própria. O Ethereum teria que atingir um preço próximo a $9.000 para superar o Bitcoin, o que seria um aumento irracional sem mudanças significativas nas condições de mercado.
Enquanto a capacidade tecnológica e o ecossistema do Ethereum continuam se desenvolvendo notavelmente, as principais vantagens do Bitcoin em adoção institucional, clareza de narrativa, segurança e posição regulatória o mantiveram como a criptomoeda mais utilizada, mesmo se suas características técnicas continuarem mudando.
Os elementos descritos acima implicam que, mesmo com o desenvolvimento e amadurecimento do mercado de criptomoedas mais amplo, este papel de liderança provavelmente durará.
Esses benefícios acentuam as propostas de valor únicas de ambos os ativos, não diminuem os sucessos ou promessas do Ethereum. O sucesso do Bitcoin em se provar como uma reserva de valor digital criou um fosso em termos de domínio de mercado e aceitação institucional que nem mesmo a grande capacidade do Ethereum conseguiu superar ainda.