Incertezas econômicas globais e um mercado de ouro ressurgente têm gerado novo interesse no “ouro digital” – criptomoedas atreladas a barras de ouro físico.
Os preços do ouro subiram para recordes históricos em 2025 (cerca de $3,400 por onça) em meio ao aumento da inflação, tensões comerciais e demanda por refúgios seguros. Por exemplo, a Reuters relata que a renovação das ameaças tarifárias dos EUA e um dólar mais fraco em maio de 2025 elevaram o ouro em mais de 2%, sublinhando seu status como hedge de crise.
Dados do Conselho Mundial do Ouro mostram que os bancos centrais estão acumulando agressivamente barras de ouro (comprando mais de 1.000 toneladas em 2024), enquanto ETFs lastreados em ouro tiveram influxos recordes no início de 2025. Nesse clima, empreendedores de criptografia introduziram tokens como o Tether Gold (XAUT) e Pax Gold (PAXG) – cada um resgatável por ouro real – como alternativas aos stablecoins pelo dólar. Os defensores argumentam que esses tokens combinam a liquidez do blockchain com o valor a longo prazo do ouro; críticos apontam para sua pequena escala e dependência de custodiantes.
Neste artigo, exploramos se os stablecoins lastreados em ouro podem oferecer um refúgio líquido e estável em comparação com as moedas tradicionais em dólares. Compararemos o tamanho do mercado, uso e regulação do XAUT, PAXG e outros, pesamos sua confiabilidade como hedges de crise e exploramos se eles permanecerão ativos de nicho ou se crescerão em players importantes se o dólar enfraquecer. Traduzir o seguinte conteúdo de inglês para português. Formatar o resultado da seguinte forma:
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Conteúdo: cunhagem/resgate. Não há taxa de custódia além da cobrança incorporada. Como o XAU₮, o PAXG é negociado em grandes bolsas (Binance, Coinbase, Crypto.com, Kraken, etc.), o que lhe confere amplo acesso e volume diário relativamente maior. Observadores do mercado observam que o PAXG se beneficia do status de confiança regulamentada da Paxos, sua liquidez em locais populares e uso em DeFi. Por exemplo, o MakerDAO adicionou o PAXG como garantia aceitável para empréstimos DAI (com uma taxa de empréstimo conservadora de valor) em 2021, e ele aparece em várias exchanges e plataformas de empréstimo descentralizadas. A liquidez geral para o PAXG tende a exceder a do XAU₮: como uma análise observa, o PAXG tem em média $50–80 milhões em volume diário de negociação vs. $30–50 milhões para o XAU₮, refletindo suas listagens na Coinbase/Binance e uso ativo em pools de DeFi.
Outros Tokens de Ouro: Existem vários projetos menores, embora nenhum alcance a escala do XAU₮/PAXG. Exemplos incluem AurusGold (AWG, cada token = 1 grama de ouro), Kinesis (KAU, unidades de 0,25g), CACHE Gold (CGT) e outros. Esses têm circulação e liquidez on-chain muito limitadas (geralmente apenas milhares ou milhões em capitalização de mercado). Esquemas mais recentes (como tokens híbridos combinando ouro com outros ativos) estão surgindo, mas igualmente pequenos. Na prática, os investidores se concentram nos dois líderes de mercado. Como uma análise colocou, “PAXG e XAU₮ juntos constituem a maior parte do volume de negociação e capitalização de mercado neste setor, enquanto o resto tem volume ou presença de mercado insignificantes”. Alguns tokens de ouro iniciais (por exemplo, Perth Mint Gold Token, VNXAU) tiveram pouca adoção ou até mesmo saída (o primeiro sendo encerrado até 2025). Essa fragmentação ressalta que a indústria permanece dominada por alguns emissores confiáveis.
Liquidez e Negociação
A liquidez para moedas respaldadas por ouro está aumentando, mas ainda é modesta. As negociações geralmente ocorrem em exchanges de criptomoedas em vez de mercados de ouro de balcão. Tanto o XAU₮ quanto o PAXG estão listados em várias exchanges centralizadas. O XAU₮ é fortemente negociado na Bitfinex (exchange irmã da Tether) e em plataformas focadas na Ásia, como KuCoin e Bybit. O PAXG está disponível em gigantes globais como Binance e Coinbase, além de exchanges como Crypto.com e Kraken.
Essas listagens conferem ao PAXG maior alcance, e de fato, os dados de negociação sugerem que o PAXG desfruta de volumes médios mais altos do que o XAU₮. Em meados de 2025, o volume diário do PAXG frequentemente estava na faixa de $50–80 milhões, em comparação com $30–50 milhões para o XAU₮. Ambos empalidecem ao lado das principais moedas fiduciárias: em comparação, o USDT vê dezenas de bilhões por dia. No entanto, dentro do nicho de tokens de ouro, eles são os líderes claros de liquidez, enquanto tokens menores geralmente veem apenas milhares ou poucos milhões em volume de 24 horas.
Em plataformas descentralizadas, ambas as moedas aparecem em pools de liquidez, embora tipicamente em pares especializados (geralmente contra stablecoins ou wrapped BTC/ETH). Por exemplo, o PAXG tem pools significativos no Curve e Uniswap (vários milhões de TVL), enquanto a presença do XAU₮ no DeFi tem sido historicamente menor. A introdução recente do XAUt0 (a versão cross-chain) visa aumentar sua liquidez on-chain ao habilitar swaps multi-chain (por exemplo, no TON do Telegram, Ethereum, etc.). Nos mercados de empréstimos, o pool Ethereum da Aave aceita PAXG (e em alguns forks agora XAU₮), permitindo que os detentores de tokens façam empréstimos contra seus tokens de ouro.
Essa crescente integração ao DeFi pode melhorar ligeiramente a liquidez, mas ainda há poucos pools dedicados fora dos livros de ordens do CEX.
Uso no DeFi e Mercados Cripto
Os tokens de ouro estão começando a aparecer em serviços financeiros cripto. Em protocolos de empréstimo como Aave ou MakerDAO, eles servem como uma forma de garantia de alta qualidade. O MakerDAO, por exemplo, autoriza a garantia de PAXG para cunhar DAI (embora em uma proporção conservadora de colateralização). Assim, os usuários podem bloquear tokens de ouro e emprestar stablecoins sem liquidar sua exposição a ouro.
Da mesma forma, os pools da Aave (no Ethereum e em outras redes) aceitam ouro tokenizado em troca de ativos emprestáveis. Essas opções criam “empréstimos garantidos por ouro” on-chain – efetivamente dando liquidez aos detentores enquanto mantêm uma posição em ouro. Como uma análise observa, “Plataformas como Aave e MakerDAO aceitam ouro tokenizado como garantia, permitindo que os usuários emprestem contra suas participações em ouro sem vendê-las”.
Os tokens de ouro também aparecem como pares de negociação estáveis. Em exchanges descentralizadas (Uniswap, Curve, etc.) é possível trocar XAU₮ ou PAXG por USDC, ETH ou outros ativos. Esses pools tendem a ser menos profundos do que os pools de stablecoins fiduciárias, mas oferecem uma maneira para os usuários de DeFi estacionarem valor em ouro. A rastreabilidade on-chain do ouro tokenizado pode, em princípio, introduzir mais transparência ao mercado de ouro opaco.
Por exemplo, os detentores de PAXG podem verificar os números de série das barras de suporte on-chain, um recurso que alguns veem como uma melhoria sobre os ETFs de ouro tradicionais. Dito isso, a restrição do mundo real permanece: esses tokens circulam como stablecoins, mas, em última análise, grandes resgates ainda exigem processos off-chain. Em condições normais de mercado, no entanto, eles permitem que os usuários de cripto tenham uma saída digital para o ouro – um “ancoradouro de liquidez” em mercados turbulentos.
No geral, até agora, as stablecoins respaldadas em ouro criaram nichos limitados em finanças cripto. Elas não são amplamente usadas para pagamentos ou transações do dia a dia. Em vez disso, elas agem como instrumentos financeiros: uma ponte cripto para o ouro para investidores, traders e instituições. Em tempos de volatilidade cripto, elas podem proteger um portfólio sem sair do blockchain. Alguns tokens de ouro estão até integrados em plataformas de rendimento (habilitando estratégias como staking de ouro ou tokenização em rendimento de ativos do mundo real (RWA)). Mas a adoção permanece baixa em comparação com stablecoins fiduciárias. A maioria dos usuários de DeFi continua focada nas principais moedas em dólar (USDT, USDC), que dominam a liquidez do protocolo e a composição das colaterais.
Considerações Regulamentares e de Custódia
As moedas respaldadas por ouro habitam uma zona regulatória complexa na interseção de commodities e ativos digitais. Nos EUA, não há uma lei "stablecoin" dedicada que cubra tokens vinculados a commodities. Em vez disso, os emissores devem navegar nas regras da SEC e CFTC. Até o momento, os reguladores trataram em grande parte o PAXG e tokens similares como commodities (já que representam ouro físico) em vez de valores mobiliários.
O Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS) aprovou explicitamente a emissão do PAXG pela Paxos em 2019, considerando-o um token digital de ouro semelhante a uma commodity. Da mesma forma, o XAUT da Tether é estruturado sob a lei estrangeira (El Salvador) e provavelmente cairia sob a supervisão da CFTC na prática, como com qualquer token respaldado por uma commodity. A lei dos EUA tende a exigir licenciamento de transmissão de dinheiro e conformidade com AML/KYC, mas XAUT e PAXG ainda não foram classificados como contratos de investimento.
A situação pode evoluir sob uma legislação cripto mais ampla. O Ato U.S. GENIUS (2025) e leis federais subsequentes de stablecoins se concentram em “stablecoins de pagamento” vinculadas a moedas soberanas e não abordam diretamente moedas respaldadas por commodities. É possível que tokens de ouro possam ser deixados fora de alguns regimes regulatórios. Por outro lado, as regras de stablecoin na UE cobrem explicitamente “tokens referenciados a ativos”, o que incluiria qualquer moeda vinculada a ouro ou commodities.
Sob o framework MiCA da Europa, os emissores de tokens devem ser licenciados e atender a requisitos rígidos de reserva, transparência e capital. Na verdade, a Paxos observa publicamente que o PAXG se enquadraria nas regras de token artificial do MiCA (como um token baseado em commodities que exige divulgações). Isso significa que na Europa, projetos de tokens de ouro devem publicar whitepapers, passar por verificações prudenciais e satisfazer as mesmas proteções ao consumidor que outros projetos de stablecoin.
Em outras regiões, as regras variam. Alguns centros financeiros asiáticos e do Oriente Médio (por exemplo, Cingapura, Hong Kong, Dubai) têm sido relativamente abertos a tokens inovadores, desde que os emissores cumpram licenças, KYC/AML e auditorias. A Paxos obteve aprovação para oferecer o PAXG em Cingapura através de sua licença de Instituição de Pagamentos Principal, por exemplo. Especialistas regulatórios observam que “a maturidade regulatória agora é uma vantagem competitiva” para emissores de tokens de ouro. Na prática, os principais projetos enfatizam auditorias robustas, seguros e estruturas legais para tranquilizar os usuários. No entanto, a negociação descentralizada de tokens significa que qualquer usuário pode comprar XAUT ou PAXG em qualquer lugar; a aplicação da lei visa principalmente emissores e grandes traders. O ponto chave é que, por enquanto, tokens de ouro são em grande parte um ativo de “zona cinzenta” sob regras cripto em evolução.
Do ponto de vista da custódia, os emissores de tokens comprometem-se com o armazenamento alocado (segregado) de metais. A carta de confiança da Paxos separa legalmente o ouro que respalda o PAXG dos próprios ativos da empresa. A Tether afirma similarmente que cada XAUT é correspondido por uma barra de ouro numerada. Este modelo é análogo aos ETFs de ouro (GLD, etc.), onde os patrocinadores detêm barras em cofres e cada ação representa metal alocado. Do ponto de vista legal, os detentores de tokens têm uma reivindicação sobre o ouro físico. No entanto, a confiança nos tokens depende em última análise do emissor e do auditor. Firmas de auditoria atestaram as reservas da Paxos e da Tether, mas o escrutínio varia por jurisdição. O risco de contraparte permanece: se um emissor se tornasse insolvente, entregar o metal poderia envolver longos processos legais, apesar da segregação prometida.
Do lado do usuário, os termos de resgate diferem. Como mencionado, tanto o XAUT quanto o PAXG impõem mínimos altos para entrega física (430 tokens por barra de Londres). Isso os torna impraticáveis para indivíduos converterem de volta em metal; efetivamente, apenas grandes instituições resgatam barras, enquanto os detentores comuns confiam na liquidez do mercado para sacar. Este aspecto destaca uma fraqueza das moedas de ouro: ao contrário do USDC/USDT, que pode ser resgatado por dólares em qualquer conta bancária, tokens de ouro requerem logísticas complexas. Em uma palavra, “[o] resgate de XAU₮ por ouro envolve um caminhão Brinks se você realmente receber a entrega na Suíça”, tornando-o muito menos conveniente do que uma transferência bancária de dólares. Como resultado, a maioria dos usuários trata esses tokens como ativos negociáveis em vez de instrumentos de resgate – semelhante a como o GLD e outros ETFs são mantidos pela maioria dos investidores.
Em resumo, o tratamento regulatório dos tokens de ouro ainda está emergindo. Nenhuma grandeSure, let's translate the content into Portuguese while skipping the translation for markdown links:
O governo proibiu-os completamente, mas eles operam sob múltiplos frameworks (leis de confiança, leis de commodities, leis de ativos digitais) que impõem transparência, respaldo de reservas e KYC. Os registros de conformidade dos principais emissores (auditorias, cartas de confiança) fornecem alguma confiança. No entanto, vale notar que a supervisão pode mudar. Por exemplo, o stablecoin BUSD da Paxos enfrentou ação de fiscalização em relação ao suporte em dólares americanos; em contraste, PAXG – como um token puramente lastreado em ativos – até agora evitou tais problemas. Ainda assim, a complexidade legal significa que os projetos de tokens de ouro precisam permanecer ágeis à medida que as regras evoluem.
Forças: Confiança no Ouro, Proteção em Crises
O principal apelo dos stablecoins lastreados em ouro está enraizado na reputação comprovada do ouro. O ouro é uma reserva de valor finita e universal, imune à política monetária. Historicamente, manteve o poder de compra durante guerras, episódios inflacionários e crises cambiais. Como um analista colocou, o ouro é “finito... imune aos caprichos dos bancos centrais” e “o anti-dólar – uma reserva de valor que se mantém estável quando o fiat perde estabilidade”. Ao tokenizar o ouro, os investidores podem acessar essa estabilidade na blockchain sem comprar barras fisicamente. Em certo sentido, os tokens de ouro oferecem “a estabilidade do ouro com a conveniência do blockchain”, proporcionando uma proteção contra a desvalorização do fiat e a volatilidade das criptomoedas simultaneamente.
Essa estabilidade percebida tem implicações práticas em tempos turbulentos. Durante episódios de busca por segurança, o ouro e os ETFs geralmente sobem. O ouro tokenizado mostrou comportamento semelhante. Por exemplo, quando o ouro ultrapassou 3.000 dólares no início de 2025, investidores em criptomoedas “correram para o ouro tokenizado”, comprando XAU₮ e PAXG. As vendas de ETFs de ouro atingiram máximas de três anos em meados de 2025, e alguns observadores acreditam que a crescente demanda por RWA (ativos do mundo real) está impulsionando a emissão de XAU₮. Em agosto de 2025, um aumento nas tarifas dos EUA sobre metais preciosos supostamente desencadeou a emissão recorde de 439 milhões de dólares em tokens de ouro naquele mês (refletindo motores geopolíticos). Esses movimentos ilustram que os tokens de ouro podem atuar como uma proteção portátil contra a inflação: se a moeda desvaloriza, os tokens ainda representam uma quantidade fixa de ouro, cujo valor em USD deve aumentar de acordo.
Outra força é a confiança por meio da transparência. Ao contrário de muitos ativos cripto, as moedas de ouro têm respaldo tangível. Os principais projetos permitem que os detentores verifiquem as reservas: por exemplo, o PAXG permite o rastreamento dos números de série individuais das barras na blockchain. Os emissores publicam relatórios de auditoria, e as principais moedas proíbem a rehipotecação (ou seja, eles não emprestam o ouro de respaldo). Esta auditabilidade é vista como um benefício em relação aos mercados tradicionais de ouro (que podem ser opacos) ou mesmo alguns stablecoins fiat (onde as composições das reservas foram questionadas). Em teoria, usuários que confiam que o ouro existe e não é duplamente empenhado podem se sentir mais seguros com essas moedas do que com ativos digitais totalmente não lastreados ou sub-prateados.
Finalmente, as moedas de ouro ampliam a “composição” das criptomoedas. Ao tokenizar a mais antiga reserva de valor, os desenvolvedores podem experimentar novos produtos. As propostas incluem derivados lastreados em ouro, ativos sintéticos denominados em ouro ou contas de poupança indexadas ao ouro. Este ângulo de inovação é um atrativo: promete fundir a estabilidade dos ativos tradicionais no ecossistema de criptomoedas em rápida movimentação. Por exemplo, tokens multiativos que misturam ouro com títulos de curto prazo foram propostos, visando combinar a proteção do ouro com a geração de rendimentos. Em regiões com moedas locais instáveis (por exemplo, países com alta inflação), o ouro tokenizado pode fornecer um âncora na blockchain para poupança sem precisar de um sistema bancário local. Em suma, os stablecoins lastreados em ouro ocupam um nicho único de “commodity nativa de cripto”, e suas forças estão em atrair crentes no dinheiro de ativos físicos.
Fraquezas: Centralização, Liquidez e Resgate
Apesar de suas vantagens, os tokens lastreados em ouro têm desvantagens significativas. A mais óbvia é a centralização da custódia e confiança. Cada onça de ouro de suporte é mantida por um emissor ou custodiante (Tether, Paxos, Brink's, etc.), então os detentores de tokens devem confiar nessas entidades. Se um custodiante for encontrado mantendo ouro insuficiente, ou se as reservas forem congeladas, o respaldo do token poderia ser questionado.
Embora as reservas sejam auditadas, historicamente houve controvérsias (por exemplo, as reservas de USD₮ da Tether). Críticos alertam que os tokens de ouro introduzem camadas de contraparte: enquanto as transferências na blockchain são descentralizadas, a garantia real não é. Uma falha em qualquer etapa (má administração de cofres, fraude de custódia, apreensão legal) poderia minar o lastro de um token. Uma análise de riscos enfatiza que os principais projetos mitigam isso trabalhando com operadores de cofres confiáveis e seguradoras, mas nota que “se as reservas de ouro forem mal administradas, inacessíveis ou mal representadas, a credibilidade do token colapsa”. Na prática, nenhum incidente de custódia importante foi relatado para o XAUT/PAXG, mas o potencial permanece.
Outra fraqueza é a liquidez. Como notado, a negociação diária de XAU₮/PAXG é pequena em relação às moedas em dólares. Esta baixa liquidez pode levar a spreads de compra-venda mais amplos e mais deslizamento de preço para grandes negociações. Também significa menos formadores de mercado e maior volatilidade no preço do token (em termos de USD) quando os fluxos aumentam. Em mercados estressados, os tokens de ouro podem não ser tão fáceis de descartar quanto USDT (que negocia em bilhões diariamente). Por exemplo, durante um crash, se todos tentassem mudar 100% de seu portfólio de stablecoin de moedas em USD para moedas de ouro, simplesmente não haveria profundidade suficiente. Em termos técnicos, os tokens de ouro permanecem “de nicho” e não fazem parte do pacote padrão da maioria dos criadores de criptomoedas. Consequentemente, a adoção entre protocolos descentralizados foi limitada: apenas alguns aplicativos DeFi aceitam tokens de ouro, e nenhuma carteira ou rede de pagamentos importante oferece amplamente pagamentos em tokens de ouro.
A fricção no resgate é outra desvantagem. Como discutido, nem o XAUT nem o PAXG são prontamente resgatáveis por pequenas quantidades de ouro ou dinheiro sem passar por uma troca de mercado. O XAUT requer 430 tokens para reivindicar uma barra LBMA, e o PAXG impõe igualmente um mínimo de 430 tokens para uma barra (cerca de 27 quilogramas). Para um usuário médio, esses tamanhos (no valor de bem mais de um milhão de dólares) tornam o resgate físico impraticável. Mesmo que alguém consiga reunir 430 tokens, o emissor ainda exige extensos controles de KYC/AML e coordenação para entregar barras de ouro.
A única maneira realista para a maioria dos detentores sair é vendendo tokens por USD (ou USDC/USDT) em uma troca, o que introduz dependência nos mercados de terceiros e tomadores. Isso contrasta fortemente com os stablecoins fiat: resgatar USDC por USD é tão simples quanto fazer uma transferência bancária em qualquer quantia (sujeito ao KYC). Em outras palavras, tokens de ouro não podem replicar totalmente o resgate eletrônico fácil das moedas em USD. A diferença foi resumida de forma sucinta por um relatório: “Resgatar XAU₮ por ouro envolve um caminhão da Brinks se você realmente aceitar a entrega… enquanto resgatar USDC por USD é tão simples quanto uma transferência bancária”.
O custo de armazenamento e operações também é maior para tokens de ouro. Os emissores devem pagar por cofres seguros, seguro e conformidade de auditoria. Esses custos geralmente são incorporados em taxas de tokens ou spreads. Por exemplo, Paxos cobra uma pequena taxa, mas diferente de zero, em resgates (cerca de 0,02 PAXG, além do gás da rede). Tether inclui de forma semelhante um spread considerável ao emitir ou resgatar XAUT. Na prática, a “taxa de despesa” de manter ouro digital é maior do que para muitos stablecoins fiat (que frequentemente pagam juros ou têm patrocinadores que subsidiam custos). Isso torna as moedas de ouro um produto de armazenamento de valor mais caro do que seus colegas fiat.
Finalmente, uma limitação prática é a experiência do usuário e a educação. Usuários de criptomoedas estão acostumados com dólares, e os stablecoins estão profundamente integrados em bolsas, empréstimos, robôs de trading, etc. Os tokens de ouro, por outro lado, requerem conscientização e carteiras especiais. Até muito recentemente, a maioria das carteiras e bolsas não listava XAUT ou PAXG por padrão. Os usuários muitas vezes devem adicionar manualmente endereços de contratos ou navegar por novas interfaces. Essa fricção mantém a adoção baixa. Isso também significa que para a maioria dos participantes do mercado, as moedas em dólares continuam sendo a escolha mais simples para transações diárias.
Em resumo, enquanto os stablecoins lastreados em ouro oferecem a propriedade única de respaldo em ativos físicos, eles têm trade-offs: complexidade de contraparte aumentada, liquidez mais leve, resgate complicado e custos mais altos. Como uma análise observou, “[r]esgatar XAU₮ ou PAXG por ouro físico não é fácil para a maioria dos detentores; eles funcionam efetivamente como colateral negociável em vez de dinheiro instantaneamente conversível”. Essas fraquezas explicam por que, apesar das atrações do ouro, essas moedas não têm (até agora) superado em destaque os stablecoins em USD.
Perspectivas: Nicho, Alternativa ou Rival?
Olhando adiante, vários cenários podem se desenrolar para os tokens de ouro. Em um cenário base, eles permanecem uma classe de ativos de nicho. Seu tamanho total de mercado (alguns bilhões) pode crescer modestamente, mas permanecer abaixo do radar das criptomoedas mainstream. Nesta visão, XAUT e PAXG continuam a atender casos de uso especializados – diversificação de tesouraria por traders conservadores, colateral para cofres, e meios para cidadãos favoráveis à criptomoeda acessarem ouro. Stablecoins lastreados em fiat e Bitcoin retêm a maior parte da atenção.
As limitações das moedas de ouro os mantêm à margem da maioria dos fluxos cripto. De fato, como o relatório da CoinGecko observa, atualmente os “tokens lastreados em commodities representam apenas 0,8% do market cap dos stablecoins lastreados em fiat”. Se as stablecoins em dólares permanecerem estáveis e líquidas, e se as finanças globais evitarem um choque maior, pode haver pouco ímpeto para a migração em massa para tokens de ouro. Nesse resultado, XAUT e PAXG sobrevivem principalmente como instrumentos de casos extremos em vez de dinheiro mainstream.
Um cenário alternativo mais otimista é que os tokens de ouro cresçam à medida que a demanda por ativos reais aumenta. Isso poderia acontecer se as preocupações com inflação, desvalorização da moeda ou conflitos geopolíticos se intensificarem. Por exemplo, se a confiança no dólar americano vacilar, os investidores podem procurar ativos que preservem o valor. O ouro tradicionalmente fazia isso – e o ouro tokenizado seria, na era das criptomoedas, a maneira de mantê-lo. Alguns analistas
Informe-me se precisar de mais alguma coisa!Conteúdo: argumente que mesmo que uma pequena fração do mercado de ouro de trilhões de dólares migre para a blockchain, o mercado de tokens pode disparar.
Conforme um relatório de pesquisa comentou: "se mesmo uma pequena fração de ETFs ou de ouro físico fluir para tokens, isso poderia multiplicar o tamanho do mercado de tokens". Nesse cenário, parcerias entre plataformas de criptomoedas e mineradoras ou refinarias de ouro poderiam expandir a emissão. A iniciativa da Tether de criar um token “Alloy” (50% ouro, 50% dólares) sugere tais estratégias híbridas. Além disso, o interesse institucional em stablecoins (agora legitimado por regulamentações como o Ato GENIUS) pode se estender para tokens de commodities se permitido. O Goldman Sachs e outros previram uma “corrida do ouro em stablecoins” em 2025. Se os reguladores se tornarem mais permissivos em relação a ativos reais tokenizados, investidores tradicionais podem usar moedas de ouro como uma ponte para as finanças digitais.
Por outro lado, um cenário pessimista ou competitivo é que tokens de ouro permaneçam em um nicho, com o próprio “ouro digital” das criptos (Bitcoin) e as stablecoins tradicionais limitando seu crescimento. Muitos defensores de cripto já veem o Bitcoin como a defesa definitiva contra moedas fiduciárias. Como notado por analistas, o Bitcoin é “frequentemente promovido como o ouro digital” e possui seu próprio impulso institucional. Se o BTC cumprir o papel de reserva de valor para a maioria, menos usuários podem se interessar por essas novas moedas.
Da mesma forma, grandes empresas podem se concentrar em emitir mais stablecoins lastreadas em dólar ou euro (como agora permitido pelo MiCA) em vez de tokens de ouro. Podemos até ver obstáculos regulatórios: se as autoridades restringirem tokens garantidos por ativos (temendo fraude ou fragmentação de mercado), o crescimento pode ser limitado. A recente repressão ao stablecoin algorítmico da Terra pode fazer com que os reguladores fiquem cautelosos com qualquer nova emissão de stablecoin, independentemente do colateral. Nesse caso, as moedas de ouro continuariam discretamente entre entusiastas, sem nunca desafiar o padrão do USD.
Há sinais iniciais de interesse no mundo real. Mercados asiáticos com incerteza em relação a moedas fiduciárias (ex.: mercados com moedas fracas ou controle de capital) poderiam adotar o ouro tokenizado mais facilmente. Por exemplo, se exchanges cripto listarem XAUT ou PAXG emparelhados com moedas locais, as pessoas podem comprá-los como substitutos do ouro. De fato, a pesquisa do Yellow aponta que em mercados como Nigéria ou Argentina, “residentes estão cada vez mais recorrendo ao ouro tokenizado como uma reserva de valor estável”. No entanto, a adesão até agora tem sido muito limitada; a maioria da adoção global permanece hipotética. Fatores tecnológicos (como o sucesso de pontes multi-chain para XAUt0) e suporte ao ecossistema (como aplicativos DeFi integrando ouro) podem equilibrar a balança. Outro fator imprevisível é a infraestrutura de tokenização: se as trilhas de stablecoins em conformidade se expandirem para incluir respaldo em commodities, tokens de ouro podem aproveitar isso.
Em um cenário de crise, os tokens de ouro poderiam, em teoria, gozar de um aumento. Imagine um colapso acentuado do dólar ou uma crise bancária global: moedas com lastro em dólar poderiam desatrelar ou congelar, como aconteceu brevemente em março de 2023 com USDC. Enquanto isso, o ouro (e, portanto, os tokens de ouro) provavelmente dispararia em termos de USD. Nesse ambiente, os detentores de XAU₮ ou PAXG veriam o valor de seus tokens disparar em relação aos ativos fiduciários em falha - preservando efetivamente a riqueza. Por serem ativos cripto, o ouro tokenizado ainda estaria acessível globalmente, ao contrário de cofres físicos.
Mesmo que o resgate formal se tornasse impossível durante um crash, os tokens poderiam ser negociados de forma peer-to-peer a preços elevados. Esse uso como “ouro digital” é exatamente o que os proponentes imaginam ao dizer que esses tokens oferecem estabilidade fora do sistema financeiro tradicional. Claro, isso é especulativo. Supõe-se que a confiança nos emissores se mantenha durante a crise e que pessoas suficientes aceitem os tokens como pagamento ou troca. Porém, continua sendo um contrafactual potencial: se o dólar realmente desmoronar, tokens de ouro não entrariam em colapso em valor de USD (ganhariam), enquanto USDT/USDC seriam tão bons quanto inúteis. Nesse contexto, stablecoins lastreadas em ouro poderiam emergir como uma das poucas criptomoedas sobreviventes.
Neste ponto, no entanto, dados concretos sobre a adoção futura são escassos. A maioria dos relatórios do setor descreve tokens de ouro como um "canto" do mercado de criptomoedas com forte interesse de nicho, mas grandes obstáculos. Mesmo os recentes rallies de ouro moveram modestamente os mercados de tokens (o limite de tokens de ~$2,6 bilhões é apenas uma fração do mercado mundial de $13 trilhões de ouro). Os próximos anos dirão se o capital institucional ou os investidores de varejo empurram essas moedas além da novidade. Por enquanto, a aposta mais segura é que coexistam ao lado das stablecoins fiduciárias: um pequeno "diversificador" em vez de um substituto.
Considerações finais
As stablecoins lastreadas em ouro em 2025 ocupam um fascinante meio-termo entre o dinheiro antigo e o novo. Elas aproveitam o apelo duradouro de refúgio seguro do ouro em um momento em que muitos se preocupam com inflação, geopolítica ou o enfraquecimento do dólar. Em teoria, um token como XAU₮ ou PAXG oferece uma forma de ouro digital que poderia proteger contra turbulências fiduciárias. Na prática, seu mercado permanece limitado. A capitalização combinada de tokens de ouro é de alguns bilhões de dólares - minúscula em comparação com as centenas de bilhões em moedas lastreadas em fiat. A liquidez, logística de resgate e complexidade regulatória garantem que permaneçam nas margens por enquanto.
No entanto, os tokens de ouro estão melhorando: a liquidez tem crescido constantemente, mais exchanges os listam e até mesmo protocolos DeFi agora os aceitam. A experiência do usuário está lentamente melhorando (acesso multi-chain, upgrade de custódia). Se a instabilidade global se intensificar, essas moedas poderiam de repente parecer muito mais relevantes do que são em mercados calmos. Por outro lado, se a infraestrutura de stablecoins se firmar em soluções atreladas a fiat e o Bitcoin permanecer dominante, tokens de ouro podem simplesmente persistir como ativos especializados para alguns crentes.
Em última análise, se as stablecoins lastreadas em ouro se tornarem grandes rivais para as moedas em dólar ou permanecerão como proteção de nicho dependerá de fatores fora do controle das criptomoedas: a saúde do dólar e do sistema bancário, políticas governamentais sobre cripto e a fé contínua no próprio ouro. Por enquanto, a maioria dos usuários de cripto trata XAU₮ e PAXG não como dinheiro cotidiano, mas como veículos de negociação ou poupança vinculados ao preço do ouro. Eles fornecem um portal “programável” para o ouro, mas ainda não oferecem a liquidez perfeita das stablecoins lastreadas em dinheiro. Como um analista observa, o ouro traz “confiança e intemporalidade”, enquanto o fiat traz “escala e velocidade” – e esses trade-offs significam que os tokens de ouro têm tanto um apelo exclusivo quanto limites claros.
No final, as stablecoins lastreadas em ouro podem se provar uma proteção em cenários extremos – mas mesmo em 2025 elas são melhor entendidas como uma ponte experimental entre os mercados tradicionais de bullion e as modernas trilhas de cripto. Os investidores devem pesar cuidadosamente sua confiabilidade a longo prazo e seu futuro regulatório. No presente, não são nem um substituto central para USDT/USDC nem um espetáculo condenado – mas um pequeno, crescente complemento, cujo destino final depende tanto da fortuna do ouro quanto da evolução do cripto.