Стейблкоины стали общепринятым знанием. Это цифровой актив, стоимость которого напрямую связана с фиатной валютой, чаще всего с американским долларом. Но как поддерживается этот привязанный курс? USDT и USDC стейблкоины от Tether и Circle, соответственно, обеспечены реальными деньгами, казначейскими обязательствами и другими финансовыми активами из реального мира.
Но теперь на сцене появился новый игрок. Алгоритмические стейблкоины приходят, чтобы покорить криптовалютный мир. Как они функционируют, что из себя представляют, и можно ли им доверять? Давайте разберёмся.
Понимание алгоритмических стейблкоинов
Ключевым препятствием на пути к широкой адаптации цифровых активов, когда они набирали популярность, была их волатильность. Люди были осторожны к принятию концепции цифровой валюты, потому что их стоимость могла изменяться день ото дня. То, что хорошо для трейдеров, которые активно зарабатывают на колебаниях цен, было плохо для обычных пользователей, которым нужно было быть уверенными, что они смогут сохранить своё богатство в цифровой форме для будущего.
Тогда стейблкоины вошли на арену в эпичном, голливудском стиле. Всего за несколько лет после их появления стейблкоины стали настоящей кровью развивающегося тела криптовалютного мира.
Вводя стейблкоины: криптовалюты, предназначенные для поддержания стабильной стоимости относительно эталонного актива, обычно фиатной валюты, такой как американский доллар. Эти новые цифровые валюты имеют постоянную цену, в отличие от Bitcoin или Ethereum, о которых мы поговорим чуть позже.
Стейблкоины стали важным звеном между криптовалютными и традиционными финансовыми системами, они способствуют упрощению транзакций, торговле и защите инвесторов от рыночных колебаний.
Однако не каждый стейблкоин одинаков. Их подходы к достижению ценовой стабильности различаются.
Алгоритмические, обеспеченные криптовалютой и обеспеченные фиатом стейблкоины — это три наиболее распространенных типа. Алгоритмические стейблкоины, вместо того чтобы полагаться на активные резервы, стремятся поддерживать свою стоимость через математические формулы и смарт-контракты.
В качестве нового подхода, алгоритмические стейблкоины стремятся предложить стабильность без необходимости резервного обеспечения. Это огромный шаг вперед для отрасли, которая ценит эффективность и децентрализацию.
Развитие алгоритмических стейблкоинов прошло через успехи, неудачи и этапы проб и ошибок.
Что такое алгоритмический стейблкоин?
Термин "алгоритмический стейблкоин" относится к виду криптовалюты, которая не держит никаких физических резервов, но вместо этого полагается на смарт-контракты и алгоритмы, чтобы поддерживать свою стоимость постоянной, обычно в привязке к фиатной валюте, такой как американский доллар.
Да, вы правильно услышали, на самом деле нет какого-либо обеспечения для поддержки стоимости алгоритмического стейблкоина, и тем не менее идея работает.
Идея возникла как свежий подход к проблемам обеспеченных стейблкоинов, включая неэффективность управления резервами и риски централизации.
Стейблкоины, определенные алгоритмами, коренятся в проектах, таких как Basis (ранее известный как Basecoin) 2017 года, который предложил модель, похожую на механизмы центральных банков для динамического контроля инфляции и спроса. Несмотря на закрытие из-за регуляторных вопросов, Basis заложил основу для алгоритмических стейблкоинов, которые последовали.
Идея эластичности предложения является фундаментальной для алгоритмических стейблкоинов.
Протокол решает увеличить предложение стейблкоина, чтобы снизить его цену, всякий раз когда его цена превосходит привязку. В противоположном направлении предложение сокращается, если цена падает ниже привязки. В большинстве случаев это достигается с помощью управления на блокчейне и смарт-контрактов, которые могут вносить эти изменения автоматически, без какого-либо человеческого вмешательства.
Хотя алгоритмические стейблкоины могут работать на различных блокчейнах, мощные способности смарт-контрактов Ethereum сделали его лидером рынка. Однако и другие платформы поддерживали проекты алгоритмических стейблкоинов, используя их низкие затраты на транзакции и масштабируемость. Solana и Binance Smart Chain — два примера.
В криптоэкосистеме эти стейблкоины имеют множество применений. Они способствуют торгам на децентрализованных биржах (DEXs), обеспечивают стабильное средство обмена в DeFi протоколах, и позволяют проводить транзакции через границы без волатильности, связанной с другими криптовалютами.
Технически, алгоритмические стейблкоины используют такие механизмы, как сеньоражные акции, ребалансировка и модели с двумя токенами.
Например, в системе с двумя токенами один токен действует как стейблкоин, в то время как другой поглощает волатильность цен. Взаимодействие между этими токенами, контролируемое алгоритмом, стремится сохранить цену стейблкоина привязанной к его курсу. Иногда это звено становится слабым местом в системе и терпит неудачу. Мы поговорим об этом через минуту. Содержание: ballooned as UST holders rushed to exit, leading to hyperinflation of LUNA and a death spiral.
Обрушение уничтожило около $40 миллиардов рыночной капитализации за считанные дни. Инвесторы потеряли значительные суммы, и это событие имело эффект домино на криптовалютный рынок, приведя к усиленному вниманию со стороны регуляторов и утрате доверия к алгоритмическим стейблкоинам.
Провал Terra/Luna подчеркнул критические уязвимости:
-
Чрезмерная зависимость от рыночной динамики: Система предполагала, что арбитражные стимулы всегда будут восстанавливать привязку, что не оказалось верным в условиях экстремального стресса.
-
Отсутствие обеспечения: Без обеспечивающих активов не было никакой страховки для поглощения ударов.
-
Обратные связи: Механизм выпуска и сжигания создал отрицательную обратную связь во время кризиса, усугубляя крах.
-
Кризис доверия: Как только доверие было утрачено, ни один механизм не мог предотвратить массовый исход.
Плюсы и Минусы Алгоритмических Стейблкоинов
Давайте рассмотрим лучшие характеристики и слабые места алгоритмических стейблкоинов.
Плюсы:
-
Децентрализация: Без необходимости в резервах обеспечения, хранящихся центральным органом, алгоритмические стейблкоины соответствуют децентрализованной этике технологии блокчейн.
-
Эффективность капитала: Они избегают избыточного обеспечения, требуемого стейблкоинами с криптообеспечением, делая их более капиталоэффективными.
-
Масштабируемость: Алгоритмические модели могут настраивать предложение без ограничений обеспечения, что потенциально позволяет неограниченное масштабирование с увеличением спроса.
-
Инновации: Они расширяют границы финансового инжиниринга, способствуя развитию новых экономических моделей и приложений DeFi.
-
Сниженные регуляторные риски: Не держа фиатные резервы, они могут сталкиваться с меньшими регуляторными барьерами, связанными с передачей средств и аудитами резервов.
Минусы:
-
Нестабильность цен: Поддержание привязки исключительно через алгоритмы оказалось трудной задачей, многие алгоритмические стейблкоины испытывают значительные отклонения цен.
-
Недостаток доверия: Пользователи могут не доверять системе без реального обеспечения, что ведет к более низким уровням принятия и проблемам с ликвидностью.
-
Уязвимость к спекулятивным атакам: Манипуляторы могут использовать механизмы, предназначенные для поддержания привязки, вызывая быстрое обесценение.
-
Сложность: Основные механизмы могут быть сложными, что затрудняет понимание и доверие со стороны рядовых пользователей.
-
Исторические неудачи: Прошлые крахи алгоритмических стейблкоинов подорвали доверие к их жизнеспособности как стабильного средства сбережения.
-
Регуляторное внимание: Несмотря на потенциальные регуляторные преимущества, они могут привлечь внимание из-за своей инновационности и непроверенности, что ведет к неопределенному юридическому статусу.
-
Зависимость от рынка: Они часто требуют постоянного участия и уверенности со стороны рынка, которые могут ослабевать во время спада.
-
Риски смарт-контрактов: Будучи полностью кодо-управляемыми, они уязвимы перед ошибками и уязвимостями в смарт-контрактах.
-
Проблемы управления: Децентрализованное управление может привести к медленным реакциям на критические проблемы, усугубляя их во время кризисов.
-
Ограниченное принятие: По сравнению с стейблкоинами с обеспечением, алгоритмические стейблкоины еще не достигли значительного уровня принятия в основных криптовалютных активностях.
Будущее алгоритмических стейблкоинов
Инцидент с Terra/Luna послужил уроком, подтолкнув пересмотр роли алгоритмических стейблкоинов в криптоэкосистеме.
В отличие от этого, традиционные стейблкоины с обеспечением, такие как Tether (USDT) и USD Coin (USDC), сохранили стабильность, усилив их предполагаемую безопасность.
Хотя нет сомнений в том, что стейблкоины продолжат набирать популярность и станут самой популярной формой цифровых денег, остается вопрос — могут ли алгоритмические стейблкоины стать настоящим вызовом стейблкоинам с обеспечением, таким как USDT и USDC.
Плюсы стейблкоинов с обеспечением:
-
Прозрачность и надежность: Обеспечены резервациями фиатной валюты или эквивалентных активов, предоставляют ощутимую гарантию стоимости.
-
Соответствие регуляциям: Все больше соответствует требованиям регуляторов, предлагая аудиты и раскрытие информации для укрепления доверия.
-
Доминирование на рынке: USDT и USDC совместно занимают большинство доли рынка стейблкоинов, широко принимаются на обменах и платформах.
Алгоритмические стейблкоины:
-
Потенциал для инноваций: Несмотря на неудачи, продолжают исследовать новые модели децентрализованной стабильности.
-
Проблемы впереди: Должны решить вопросы доверия, устойчивости и прозрачности для восстановления уверенности.
-
Гибридные модели: Проекты, такие как Frax, предполагают промежуточное решение, сочетая обеспечение с алгоритмическими элементами.
Какие лучше?
Стейблкоины с обеспечением в настоящее время предлагают отличную стабильность и принятие, они являются стандартным вариантом оплаты. И нет никаких признаков того, что их популярность может скоро снизиться.
Тем временем, алгоритмические стейблкоины представляют собой продолжающийся смелый эксперимент в финансовых инновациях. Будущее может увидеть улучшенные дизайны, компенсирующие прошлые недостатки, но для широкого принятия потребуется преодоление значительных препятствий.
Заключение
Алгоритмические стейблкоины воплощают в себе новаторский дух криптоиндустрии. Какой дух? Тот, который заставляет нас стремиться решать сложные проблемы инновационными решениями.
Их стремление к стабильности без обеспечения адресует фундаментальные вопросы эффективности капитала и децентрализации.
Однако вызовы, с которыми они сталкиваются, непросты.
Крах Terra/Luna подчеркнул риски, присущие алгоритмическим подходам. Он подчеркнул необходимость в robust механизмах и, возможно, пересмотр моделей без обеспечения.
Стейблкоины с обеспечением в настоящее время обеспечивают надежность и доверие, необходимые для широкого использования. В то же время они выигрывают от прозрачности и соответствия регуляциям. С развитием криптоиндустрии эти стейблкоины играют важную роль в интеграции цифровых активов с традиционными финансами.
Будущее алгоритмических стейблкоинов может лежать в гибридных моделях, сочетающих повышение с алгоритмическими корректировками, стремясь воспользоваться преимуществами обеих систем.
Продолжение инноваций, тщательное тестирование и, возможно, новые регуляторные рамки будут необходимы для их развития.
В конечном итоге ландшафт стейблкоинов, вероятно, продолжит диверсифицироваться, предлагая различные варианты для удовлетворения разных потребностей в криптоэкосистеме. Хотя алгоритмические стейблкоины еще не доказали, что могут надежно обеспечивать стабильность без обеспечение, их продолжающаяся эволюция держит их на переднем крае самых интригующих экспериментов криптовалют.