Битва за господство в рестейкинге блокчейнов значительно обострилась в 2025 году, когда три основных протокола - EigenLayer, Symbiotic и Karak - соревнуются за переосмысление того, как криптоэкономическая безопасность работает в децентрализованных сетях.
EigenLayer сохраняет лидирующие позиции на рынке с более чем $17 миллиардами в общей стоимости заблокированных средств, но проворные конкуренты Symbiotic и Karak быстро находят свои собственные ниши, которые могут изменить весь ландшафт. Эта конкуренция связана не только с захватом рыночной доли; речь идет об установлении фундаментальной инфраструктуры, которая будет обеспечивать следующую волну децентрализованных приложений, межсетевых протоколов и сервисов Web3.
Ставки не могут быть выше. Restaking представляет собой смену парадигмы от изолированных моделей безопасности сетей к совместной, компонуемой инфраструктуре безопасности, которая обещает разблокировать триллионы долларов экономической ценности. Вместо того чтобы каждый новый блокчейн или децентрализованный сервис нуждался в создании собственной безопасности с нуля - процесс, высокого уровня затрат и отнимающий много времени - restaking позволяет существующим заложенным активам одновременно обеспечивать безопасность нескольких протоколов. Эта инновация устраняет одно из самых значительных препятствий для Web3: фрагментированную безопасность, которая исторически ограничивала рост децентрализованных сетей.
Конкурентные динамики, которые появились в 2025 году, показывают три отчетливо разные философские подходы к этой задаче. EigenLayer эволюционировал от чисто restaking протокола в то, что он теперь называет "верифицируемым облаком", ориентируясь на корпоративные приложения и институциональных пользователей с проверенной инфраструктурой. Symbiotic запустился как первый полностью бесразрешительный restaking протокол, подчеркивая максимальную настройку и модульную архитектуру для DeFi-родных приложений. Karak позиционирует себя как универсальный слой restaking, поддерживающий самый широкий спектр активов через несколько сетей блокчейн и ориентированный на корпоративные и даже национальные приложения.
Революция Restaking: Понимание Основ
Restaking в корне меняет то, как безопасность блокчейн работает, позволяя тем же заложенным активам одновременно обеспечивать безопасность нескольких сетей. Традиционные системы доказательства доли требуют от валидаторов блокировать свои токены исключительно для обеспечения одной сети. Restaking нарушает это ограничение, позволяя стейкерам получать дополнительные вознаграждения, обеспечивая безопасность Активным Валидируемым Сервисам (AVS), Распределенным Безопасным Сервисам (DSS) или другим протоколам без необходимости отдельного держания токенов для каждого сервиса.
Ценная ставка простирается далеко за рамки простого оптимизации доходности. Для новых протоколов restaking устраняет огромную проблему начального этапа убеждения валидаторов в том, чтобы обеспечить их сеть неподтвержденными токенами. Вместо того чтобы начинать с нуля, новые сервисы могут немедленно получить доступ к установленной безопасности сетей, таких как Ethereum, с миллиардами долларов в заложенных активах, поддерживающих их операции с первого дня. Это значительно сокращает время выхода на рынок для инновационных приложений, предоставляя пользователям проверенные гарантии безопасности.
Экономическая модель создает множество уровней создания ценности. Стейкеры получают базовые награды от своей оригинальной сети плюс дополнительные доходности от обеспечения безопасности дополнительных сервисов. Операторы – технические лица, которые управляют инфраструктурой и валидируют услуги – собирают комиссионные, расширяя свои доходные потоки через несколько протоколов. Новые протоколы получают немедленный доступ к проверенной инфраструктуре безопасности за часть стоимости создания собственных сетей валидаторов. Результатом является более капитально эффективная, масштабируемая и компонуемая экосистема безопасности.
Однако restaking также вводит сложные новые рисковые векторы, которых не существовало в традиционных моделях стейкинга. Самая значительная – это риски снижения – возможность того, что неправильное поведение или технические сбои в одной услуге могут привести к санкциям на нескольких протоколах. Это создает сложные расчеты риск-вознаграждение, которые значительно различаются между различными реализациями restaking и требуют тщательной оценки всеми участниками. Механизмы распределения и критерии отбора операторов. Основные контракты остаются неизменными и не подлежат обновлению, что исключает риски управления и единичные точки отказа, которые могут поставить под угрозу всю систему. Этот подход привлекает протоколы, стремящиеся к максимальной индивидуализации без необходимости участия в управлении или рисков, связанных с обновляемыми контрактами.
Поддержка протокола для работы с несколькими активами выходит далеко за пределы повторного стейкинга на базе ETH и включает любые токены ERC-20, токены LP, стейблкоины и другие примитивы DeFi. Эта гибкость позволяет реализовывать новые сценарии, такие как использование активов с доходностью, таких как sDAI, в качестве залога или повторный стейкинг токенов управления для обеспечения работы протоколов. Абстрагированная модель залога поддерживает активы на нескольких блокчейнах, создавая возможности для кросс-чейн эффективности капитала, которые традиционные протоколы повторного стейкинга не могут реализовать.
Стратегические партнерства Symbiotic оказались критически важными для его быстрого проникновения на рынок. Альянс с сооснователями Lido через инвестиции cyber.Fund и интеграция с Mellow Protocol предоставляют сложную инфраструктуру для ликвидного повторного стейкинга, которая привлекает пользователей DeFi, нацеленных на продвинутые стратегии доходности. Раунд посевного капитала в размере $5,8 миллионов, возглавляемый Paradigm, за которым последовал раунд серии А в размере $29 миллионов от Pantera Capital и Coinbase Ventures в апреле 2025 года, обеспечил как финансирование, так и стратегическую надежность для конкуренции с уже сложившейся экосистемой EigenLayer.
Система разрешителей представляет одно из самых инновационных технических решений Symbiotic, позволяя сетям выбирать между автоматизированными контрактами для решений о сокращении, подходами к управлению на основе комитетов, интеграцией с уже существующими системами разрешения споров, такими как UMA или Kleros, или работой без какого-либо разрешителя для специфических случаев использования. Эта гибкость позволяет сетям адаптировать свои модели безопасности в соответствии со своими конкретными требованиями и толерантностью к риску, а не принимать единый подход.
Быстрое развитие экосистемы Symbiotic привлекло более 40 партнеров в её начальной когорте, включая крупные протоколы DeFi, такие как Ethena, Frax, EtherFi и RedStone Oracles. Акцент протокола на безразрешительном развертывании означает, что новые сети могут интегрироваться без необходимости одобрения со стороны управления протоколом или основных разработчиков, что значительно сокращает время выхода на рынок для инновационных приложений. Этот подход позиционирует Symbiotic как "Uniswap повторного стейкинга" - предоставляя открытую, совместимую инфраструктуру, на основе которой любой может построить.
Траектория роста протокола демонстрирует спрос рынка на гибкие решения повторного стейкинга, с 69,000 кошельков, претендующих на 1,3 миллиарда токенов NIGHT и быстрой кросс-чейн адаптацией. Однако Symbiotic сталкивается с задачей поддержания стандартов децентрализации и безопасности при безразрешительном развертывании, особенно по мере того, как менее сложные сети начинают использовать его услуги безопасности без надлежащей оценки рисков или возможностей мониторинга.
Karak: Универсальная многоактивная платформа
Karak занял отличительное положение на ландшафте повторного стейкинга, стремясь к максимально широкой поддержке активов и цепей, позиционируя себя как универсальный слой повторного стейкинга, который может обеспечить любой протокол, используя любые активы на любом блокчейне. С общим заблокированным капиталом в размере приблизительно $740-826 миллионов на нескольких цепях, Karak представляет собой второй по величине протокол повторного стейкинга и демонстрирует убедительную динамику роста, несмотря на то, что является новым основным игроком в этой области.
Техническая архитектура протокола сосредоточена вокруг Распределённых Безопасных Услуг (DSS) - эквивалента AVS EigenLayer, поддерживаемых сложными системами хранилищ, которые обрабатывают выделенное хранилище для каждого типа токенов. ХранилищеSupervis - центральный узел, управляющий всеми операциями хранилища, в то время как DelegationSupervisor занимается выводом и логикой делегирования. Родная сеть K2 Layer-2 предоставляет специально созданную среду для управления рисками и тестирования DSS, предлагая разработчикам песочницу для экспериментов без рисков основной сети.
Способность Karak к много-активному повторному стейкингу представляет собой его самое значительное конкурентное преимущество, поддерживая самый широкий спектр типов залогов, включая родной ETH и токены ликвидного стейкинга, Биткойн через WBTC, основные стейблкоины, такие как USDC и USDT, токены LP из различных протоколов DeFi и активы с доходностью, такие как позиции Pendle PT. Это разнообразие позволяет разрабатывать уникальные стратегии оптимизации доходности, невозможные для протоколов, которые работают только с ETH, особенно привлекательные для опытных пользователей DeFi, стремящихся максимизировать доходность на разнообразных портфелях.
Кросс-чейн архитектура протокола работает нативно на Ethereum, Arbitrum, Optimism, Mantle, BSC и других сетях, с отслеживанием TVL, показывающим около $250.75 миллионов на Ethereum, $12.22 миллионов на Arbitrum, $11.54 миллионов на Fraxtal и $8.8 миллионов на K2. Это распределение демонстрирует подлинное много-чейновое восприятие, а не просто мосты или обернутые токены, создавая реальную полезность для пользователей, работающих в разных экосистемах блокчейнов.
Серия A финансирования Karak в размере $48 миллионов при оценке в $1+ миллиард долларов, возглавляемая Coinbase Ventures, Pantera Capital и Lightspeed Ventures, включала заметные инвестиции от Mubadala Capital, суверенного фонда в 280 миллиардов долларов. Эта институциональная поддержка предоставляет как финансовые ресурсы, так и стратегическую надежность для преследования крупномасштабных корпоративных и государственных приложений, к которым более мелкие протоколы не могут получить доступ. Финансирование поддерживает амбициозную стратегию Karak по много-чейновому расширению и диверсификации активов, обеспечивая при этом возможности для значительного технического развития.
Фокусировка протокола на предприятиях и государствах отличает его от конкурентов, в первую очередь нацеленных на приложение DeFi или институциональных инвестиционных менеджеров. Karak получил признание Белого дома за предоставление суверенной цифровой инфраструктуры и предлагает решения с белой этикеткой для бизнеса и правительств, желающих внедрять блокчейн-технологии без сложности создания индивидуальной инфраструктуры. Это позиционирование может обеспечить устойчивые конкурентные преимущества по мере того, как традиционные учреждения всё больше исследуют возможности внедрения блокчейна.
Опыт разработчиков Karak подчеркивает простоту и доступность через готовые к использованию SDK-инструменты, всесторонние возможности аудита смарт-контрактов и среду песочницы K2 для тестирования. Подход протокола признаёт, что у многих потенциальных разработчиков DSS отсутствует техническая экспертиза для навигации по сложной реализации повторного стейкинга, предоставляя абстрагированные интерфейсы, которые позволяют быстрому развертыванию без ущерба для безопасности или функциональности.
Ожидаемый запуск токена KAR представляет собой значительный предстоящий катализатор для развития экосистемы Karak. Хотя конкретная токеномика пока не объявлена, ожидается, что токен будет задействован в участии в управлении, стейкинге и награждении за повторный стейкинг, механизмах безопасности DSS и кросс-чейн операциях. Активная кампания по вознаграждению XP протокола привлекла значительное участие сообщества в преддверии запуска токена, создавая вовлеченность и импульс раннего принятия.
Однако Karak сталкивается с серьёзными техническими вызовами, как подчеркнула проверка от Code4rena, которая выявила четыре уязвимости высокой степени серьезности и пять средней, включая потенциальную постоянную блокировку ETH и атаки отказа в обслуживании на механизмы сокращения. Хотя усилия по смягчению последствий продолжаются, эти находки подчеркивают сложности при создании безопасной инфраструктуры многоактивного, многочейнового повторного стейкинга и важность проведения тщательных проверок безопасности перед полным развертыванием.
Конкурентная динамика и эволюция рынка
Войны за повторный стейкинг 2025 года эволюционировали далеко за пределы простой конкуренции за общую стоимость, заблокированную в сложные баталии за различные сегменты рынка децентрализованной инфраструктуры. Каждый протокол разработал явные конкурентные рвы и стратегические позиции, которые предполагают устойчивую дифференциацию, а не динамику победитель получает всё.
Институциональная стратегия EigenLayer использует преимущество первопроходца и установленные партнерские отношения для доминирования в сегменте корпоративных и институциональных приложений. Партнёрство с Google Cloud предоставляет техническую надёжность для корпоративных приложений, в то время как интеграция с Coinbase предлагает комплексные услуги по хранению и стейкингу, которые требуются институциональным инвесторам. Преобразование протокола в платформу "проверяемого облака" позиционирует её для захвата значения с более широкого рынка облачных вычислений на $10 трлн, а не только ограничиваясь крипто-родными приложениями. Это позиционирование особенно привлекательно для крупных организаций, стремящихся к преимуществам блокчейна без сложности управления несколькими протоколами и моделями безопасности.
Подход Symbiotic, ориентированный на DeFi, нацелен на сложные протоколы и разработчиков, стремящихся к максимальной гибкости и индивидуализации. Партнёрство с сооснователями Lido и интеграция с передовыми DeFi-протоколами, такими как Mellow, Ethena и Pendle, продемонстрировали явное позиционирование для пользователей, оптимизирующих доход и отдающих приоритет индивидуализации над простотой. Неизменные основные контракты протокола привлекают проекты, обеспокоенные захватом управления или изменениями протокола, которые могут повлиять на их предположения о безопасности. Этот подход особенно хорошо резонирует с устоявшимися протоколами DeFi, стремящимися усилить свои модели безопасности, не жертвуя контролем.
Универсальная стратегия платформы Karak охватывает случаи использования, которые ни EigenLayer, ни Symbiotic не могут эффективно обслуживать, особенно оптимизацию дохода от различных активов и кросс-чейн приложения. Поддержка протокола для стейблкоинов, токенов управления и токенов LP позволяет реализовывать инновационные модели безопасности, которые невозможны только с подходами на базе ETH. Фокусировка на корпоративных и государственных приложениях предоставляет отличную стратегию выхода на рынок, избегая прямой конкуренции с устоявшимися игроками, адресуя значительные рыночные возможности, которые другие упускают.
Контент: распределение отражает различные стратегические подходы, при этом EigenLayer сохраняет около 75% доли рынка, несмотря на усиливающуюся конкуренцию. Symbiotic захватила примерно 7-8% доли рынка в течение восьми месяцев после запуска, демонстрируя спрос на гибкую, разрешительную инфраструктуру перераспределения. Доля рынка Karak в 2-3% преуменьшает его стратегическую значимость, так как протокол обслуживает уникальные случаи применения и типы активов, которые создают ценность, выходящую за рамки простых метрик TVL.
Схождение функций между протоколами ускорилось в течение 2025 года, и теперь все основные платформы предлагают или планируют полную функциональность перераспределения, включая механизмы штрафования, поддержку мультицепей и сложные инструменты управления рисками. Это сближение принесло пользу всей экосистеме, повышая стандарты безопасности, улучшая опыт пользователей и расширяя общий адресный рынок для услуг перераспределения.
Конкурентные ответы демонстрируют тонкое стратегическое мышление, а не просто копирование. Ускоренное мультицепевое развертывание EigenLayer непосредственно отвечает на преимущества гибкости Symbiotic и Karak, в то время как переориентировка на верифицируемое облако создает дифференциацию, которую конкуренты не могут легко воспроизвести. Акцент Symbiotic на разрешительном развертывании и модульной архитектуре предоставляет устойчивые преимущества для разработчиков, стремящихся к максимальному контролю. Позиционирование Karak как много-активного и государственно-ориентированного создает уникальные ценностные предложения, которые не конкурируют напрямую с преимуществами других протоколов.
Соображения по безопасности и управление рисками
Среда безопасности для протоколов перераспределения представляет собой сложные новые векторы риска, требующие тщательной оценки всеми заинтересованными сторонами. Хотя перераспределение усиливает эффективность капитала и расширяет возможности заработка, оно также вводит взаимосвязанную опасность, которая не существовала в традиционных моделях стейкинга.
Риск срезания представляет собой наиболее значительную озабоченность участников перераспределения, так как неправильное поведение или технические сбои в одной услуге могут привести к штрафам по нескольким протоколам. Каждая платформа решает эту проблему по-разному: EigenLayer внедряет сложную изоляцию рисков через свою систему Unique Stake Allocation, Symbiotic предлагает управление рисками, специфичными для хранилища, и гибкие механизмы разрешения, а Karak предлагает прогрессивные модели штрафования, направленные на защиту меньших валидаторов от несоразмерных штрафов.
Фактическая частота событий срезания предоставляет важный контекст для оценки рисков. Исторические данные показывают, что случаи срезания крайне редки: в Эфириуме только 0,04% валидаторов подверглись срезанию (472 из 1,2 миллиона валидаторов), а на Cosmos Hub было зарегистрировано только 5 событий срезания с 2019 года. Это подразумевает, что хотя риск срезания требует тщательного управления, это не та подавляющая угроза, как утверждают некоторые критики.
Уязвимости смарт-контрактов представляют дополнительные риски, особенно для новых протоколов с недостаточно проверенным на практике кодом. Результаты аудита Karak от Code4rena, обнаружившие несколько критических уязвимостей, включая потенциальное постоянное блокирование ETH и атаки на отказ в обслуживании, подчеркивают важность комплексных обзоров безопасности и постоянного мониторинга. В отличие от этого, более длительная операционная история и множественные аудиты безопасности EigenLayer обеспечивают большую уверенность в его технической реализации.
Риск операторов затрагивает все протоколы перераспределения, так как стейкеры обычно делегируют свои активы операторам, которые управляют фактической инфраструктурой и услугами валидации. Плохая работа оператора, будь то по причине технических сбоев или злонамеренного поведения, может привести к штрафам за делегированные активы или снижению вознаграждений. Это создает потребность в сложных системах оценки операторов и мониторинга, которые большинство индивидуальных стейкеров не могут эффективно внедрить.
Регуляторная среда добавляет еще один слой сложности, особенно после руководства SEC от мая 2025 года, которое предоставило ясность для базового стейкинга, исключая при этом ликвидный стейкинг, перераспределение и ликвидное перераспределение из своих безопасных гарбарных положений. Эта регуляторная неопределенность создает проблемы с соблюдением правил для институциональных участников и может ограничить внедрение до появления более четких рекомендаций.
Появляющиеся страховые решения решают некоторые из этих проблем с помощью инновационных продуктов, таких как Strashing Insurance Vaults (SIVs), предложенных Re² и Symbiotic, которые предоставляют логику страхования институционального уровня с моделями риск-траншей и разрешительным выполнением покрытия. Традиционные страховые компании и децентрализованные варианты, такие как Nexus Mutual, также предлагают покрытие для отказов смарт-контрактов и других технических рисков.
Риски и вознаграждения значительно различаются между различными группами заинтересованных сторон и протоколами. Консервативные инвесторы могут предпочесть проверенный опыт EigenLayer и институциональные партнерства, в то время как инвесторы, ищущие доходность, могут быть склонны к модульному управлению рисками от Symbiotic или разнообразным возможностям активов от Karak. Институциональным участникам требуются всесторонние комплексы соблюдения и профессиональные средства управления, которые добавляют сложность, но обеспечивают необходимые возможности управления рисками.
Перспективы рынка и стратегические последствия
Ландшафт перераспределения в 2025 году демонстрирует значительное развитие от экспериментальных концепций до готовой к производству инфраструктуры, обеспечивающей ценность в миллиарды долларов.Содержимое: Валидаторы и операторы могут максимизировать доходы, предоставляя услуги безопасности множеству сетей, создавая позитивные динамики, от которых выигрывают все участники. Эта экономическая модель может оказаться особенно важной для нишевых или экспериментальных протоколов, которые испытывают трудности с привлечением специализированных наборов валидаторов, но могут предоставлять ценные услуги при поддержке устоявшейся инфраструктуры безопасности.
Ускорение инноваций может представлять собой наиболее значительное долгосрочное воздействие экосистемы повторного стейкинга. Когда новые протоколы могут незамедлительно получить доступ к проверенной инфраструктуре безопасности, а не тратить месяцы или годы на создание сетей валидаторов, темпы инноваций в блокчейне могут резко ускориться. Это может позволить проводить быстрые эксперименты с новыми механизмами консенсуса, моделями управления и архитектурами приложений, которые были бы непрактичными при традиционных требованиях к запуску безопасности.
Конкурентная динамика между EigenLayer, Symbiotic и Karak уже привела к значительным улучшениям во всей экосистеме. Схождение функций повысило стандарты безопасности, в то время как специализация расширила диапазон сценариев использования и приложений, которые может поддерживать повторный стейкинг. Эта конкуренция приносит пользу пользователям благодаря лучшим продуктам, разработчикам через улучшение инструментов и более широкой экосистеме через улучшенную безопасность и сниженные барьеры на пути инноваций.
Созревание инфраструктуры повторного стейкинга в 2025 году знаменует собой критический поворотный момент, когда экспериментальные концепции эволюционировали в готовые к работе платформы, обеспечивающие безопасность миллиардов долларов. Это развитие придает уверенность институциональному внедрению, позволяя более сложным приложениям и сценариям использования, которые требуют проверенной безопасности и надежности.
По мере продолжения эволюции «войн повторного стейкинга» конечные победители, вероятно, будут определяться не только по общему заблокированному значению, но и по их способности эффективно обслуживать определенные рыночные сегменты, внося вклад в более широкую цель сделать децентрализованную инфраструктуру безопасности более доступной, эффективной и устойчивой. Конкуренция между институциональной направленностью EigenLayer, модульной гибкостью Symbiotic и универсальным подходом платформы Karak предполагает будущее, в котором несколько протоколов сосуществуют и дополняют друг друга, а не соревнуются в динамике «победитель получает все».
Последствия выходят за пределы непосредственного рынка повторного стейкинга и влияют на то, как вся экосистема блокчейна подходит к вопросам безопасности, управления и экономической устойчивости. Новшества, возникающие в результате этой конкуренции, скорее всего, изменят не только то, как работают отдельные протоколы, но и то, как децентрализованная сеть в целом развивается для обслуживания массовых пользователей и приложений.
Для пользователей, разработчиков и учреждений, оценивающих возможности повторного стейкинга, ключевой вывод заключается в том, что каждый протокол обслуживает различные потребности и профили рисков в рамках более широкой экосистемы. Вместо единственного «лучшего» выбора оптимальный подход, вероятно, включает в себя понимание конкретных требований, терпимости к рискам и стратегических целей, которые разные протоколы наиболее эффективно решают. Войны повторного стейкинга 2025 года создали богатую экосистему вариантов, которые могут удовлетворять разнообразные потребности, внося вклад в общую цель сделать технологию блокчейн более доступной, безопасной и устойчивой для массового внедрения.