Bitcoin (BTC) торгуется примерно на 17% дешевле средней себестоимости добычи одной монеты, но крупные майнеры не спешат избавляться от резервов.
Главное:
- Биткоин закрепился около $63 400 — заметно ниже оценочной средней себестоимости майнинга порядка $78 000.
- Комиссии за транзакции формируют сейчас менее 1% выручки майнеров — минимальную долю с 2015 года.
- Публичные майнинговые компании продали около 28 000 BTC с начала года, в основном для финансирования расширения AI‑дата‑центров.
Себестоимость майнинга обгоняет цену биткоина
По отраслевым оценкам, средняя себестоимость добычи одного биткоина приблизилась к $78 000, и примерно пятая часть мирового парка оборудования сейчас работает в убыток.
Рыночная цена уже несколько месяцев держится ниже этой планки и на этой неделе колеблется около $63 400, оставляя более слабых игроков с дефицитом ликвидности. Разрыв вынуждает их отключать устаревшие машины и перераспределять капитал в другие направления.
При этом не все майнеры оказываются «по ту сторону» этой экономики: операторы с современными установками и долгосрочными контрактами на электроэнергию дешевле $0,05 за кВт⋅ч по‑прежнему сохраняют положительную маржу. Отраслевая средняя включает энергозатраты, амортизацию и финансирование, сглаживая огромный разрыв между наиболее и наименее эффективными компаниями.
Также по теме: Четыре трейдера поставили $343 млн против биткоина, и один уже дрогнул
Давление со стороны майнерских продаж остаётся слабым
Ончейн‑индикаторы прибыльности заметно ниже своих среднегодовых уровней, однако данные по оттокам рисуют иную картину. Puell Multiple, сопоставляющий дневный доход майнеров с его 365‑дневной средней, болтается около 0,74 — глубоко в зоне, которую аналитики трактуют как «стресс доходов». Индекс Miner Position Index остаётся в отрицательной зоне, указывая, что майнеры скорее накапливают монеты, чем выводят их на биржи.
Дополнительной «подушки» в виде комиссий тоже нет.
Доля комиссий в выручке майнеров в этом месяце опустилась существенно ниже 1% — это минимальный показатель с 2015 года, по данным Glassnode. Ончейн‑аналитик Axel Adler Jr. считает, что сеть проходит через контролируемую адаптацию: при падении цены биткоина на 49% от пика октября 2025 года хешрейт сократился лишь на 23%.
Биткоин‑майнеры разворачиваются в сторону AI
Там, где продажи всё‑таки происходили, они в основном финансировали стратегический разворот. Публичные майнинговые компании реализовали около 28 000 BTC в этом году — примерно на $1,78 млрд, сократив совокупные резервы со 127 000 до примерно 99 000 монет. Значительная часть высвобождённого капитала направлена в расширение дата‑центров под арендаторов из сегмента искусственного интеллекта — бизнеса, приносящего долларовую выручку, а не блоковые вознаграждения.
MARA Holdings раскрыла продажи 23 093 биткоинов примерно на $1,6 млрд за первую половину года по средней цене $70 631. Большую часть вырученных средств компания направила на выкуп конвертируемых облигаций и поддержку планируемого приобретения газовой генерации в штате Огайо.
Коррекция отрасли нарастает с конца прошлого года.
Сложность майнинга достигла пика в районе 156 трлн в ноябре 2025 года и с тех пор упала более чем на 19% — одно из наиболее продолжительных и глубоких снижений в истории сети, в то время как публичные майнеры только за первый квартал продали свыше 32 000 BTC. Каждое понижение сложности перераспределяет уменьшающийся пул вознаграждений в пользу тех операторов, которые продолжают работу.
Читайте далее: Давление продаж XRP опустилось до 0,86 — минимума с мая
