Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) готовится одобрить контракты на крипто бессрочные фьючерсы для внутренней торговли в США, что станет значительным развитием в интеграции цифровых активов в традиционную финансовую инфраструктуру.
Этот шаг предпринимается на фоне продолжающихся усилий регулирующих органов США вернуть деривативы, связанные с криптовалютой, под внутренний надзор после многолетнего доминирования офшоров.
В публичном заявлении для Bloomberg уходящий комиссар CFTC Саммер Мерсингер раскрыла, что агентство получило несколько заявок на предложение крипто бессрочных фьючерсов. Она предположила, что формальное одобрение и выход этих продуктов на рынок могут произойти в ближайшем будущем. «Я считаю, что некоторые из этих продуктов будут торговаться вживую очень скоро», - сказала Мерсингер. «К сожалению, эта сфера долгое время находилась в офшоре».
Крипто бессрочные фьючерсы - это деривативы, которые позволяют трейдерам спекулировать на цене активов без даты истечения срока действия - долгое время были основой на офшорных биржах, таких как Binance и Bybit. Несмотря на их популярность, отсутствие регуляторной ясности в США ограничивает их присутствие в финансовых рынках страны. Замечания Мерсингер свидетельствуют о возможном изменении этой тенденции.
Предоставив возможность введения регулируемых продуктов бессрочных фьючерсов, CFTC может помочь вернуть часть объема торгов криптовалютными деривативами, который до сих пор уходил от надзора США. Это изменение может снизить риск контрагента, улучшить рыночную целостность и предоставить институциональным инвесторам доступ к регулируемой экспозиции.
Мерсингер подчеркнула, что внутренняя торговля этими продуктами будет полезна не только для крипто сектора, но и для всей экономики США. Ее комментарии отражают растущее мнение в регулирующих кругах, что крипто рынки, хоть и остаются волатильными и все еще развиваются, становятся слишком неотъемлемой частью финансовой системы, чтобы оставаться нерегулируемыми или маргинализированными.
Множественные уходы как сигнал регуляторного перекрестка
Мерсингер официально покинет CFTC 30 мая. Ее следующая роль будет в Blockchain Association, крупной криптовалютной лоббистской группе, базирующейся в Вашингтоне, округ Колумбия, где она, как ожидается, будет выступать за благоприятные регуляторные рамки для цифровых активов.
Она не единственная, кто покидает комиссию. Три других комиссара также объявили о своем уходе в последние месяцы: Каролина Фам (республиканка), Кристи Голдсмит Ромеро (демократка) и Кристин Джонсон (демократка). Одновременный уход четырех из пяти комиссаров CFTC подчеркивает более широкое переходное состояние внутри агентства, поскольку оно сталкивается с возрастающими требованиями модернизировать свой подход к финансовым инновациям.
Мерсингер выразила уверенность в грядущем руководстве агентства, заявив, что новый председатель имеет «великолепный голос для крипто индустрии» и четко понимает сложности, связанные с регулированием крипто рынков.
Политические основы и законодательный импульс
Предстоящая роль Мерсингер в Blockchain Association также отражает все более размывающуюся грань между регулирующими органами и индустриальными группами, тенденцию, вызвавшую вопросы о захвате регуляторных функций и вращающейся двери между государственной службой и частным лоббированием.
Тем не менее, ее уход совпадает с более широкими законодательными усилиями, которые предпринимаются в Конгрессе для принятия всеобъемлющего законопроекта о рыночной структуре и регулирования стейблкоинов. Мерсингер ранее способствовала разработке этих предложений и теперь надеется влиять на их развитие вне правительства. «Лучшее место для моего вклада - это возможность, которую я имею в Blockchain Association», - сказала она.
Ожидаемое законодательство стремится уточнить, какое федеральное агентство - Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) или CFTC - имеет юрисдикцию над различными аспектами криптовалютных рынков. Законодатели и заинтересованные стороны отрасли в равной степени призвали к «двухуровневому» подходу, который возлагает на CFTC надзор за крипто-продуктами, похожими на товары, включая биткойн и, возможно, эфир, в то время как SEC предоставляет полномочия над криптовалютными токенами, считающимися ценными бумагами.
Рыночное воздействие и прием индустрии
Участники индустрии давно выступали за одобрение крипто бессрочных фьючерсов в рамках регуляторных рамок США. Возможность предлагать эти продукты на зарегистрированных платформах, таких как CME или CBOE, могла бы изменить ландшафт ликвидности и дать хедж-фондам, управляющим активами и фирмам, занимающимся корпоративной торговлей, возможность вносить больше капитала в крипто рынки с использованием знакомых инструментов.
Между тем, офшорные биржи извлекали выгоду из регуляторной неясности. Binance, например, продолжает доминировать в глобальных объемах бессрочных фьючерсов, несмотря на растущие юридические проблемы в США. Надежная, регулируемая альтернатива в рамках американской финансовой системы может сократить зависимость от таких платформ и усилить защиту потребителей.
Однако процесс внедрения этих инструментов на внутренний рынок сложен. Биржи, стремящиеся разместить бессрочные фьючерсы, должны соответствовать строгим требованиям Закона о товарных биржах (CEA) и зарегистрироваться как назначенные контрактные рынки (DCM) или объекты выполнения свопов (SEF). Эти платформы также должны соблюдать правила надзора, отчетности и защиты покупателей.
Юридические и технические препятствия
Путь CFTC к одобрению крипто бессрочных фьючерсов не лишен сложностей. Юридические определения различных крипто-активов остаются нерешенными, особенно поскольку SEC продолжает утверждать юрисдикцию над токенами, которые она считает незарегистрированными ценными бумагами.
Отсутствие четкой юридической категоризации создает риски соответствия для бирж и может препятствовать инновациям. Это также влияет на дизайн продукта, так как биржи должны обеспечивать, что базовые активы в контрактах на бессрочные фьючерсы не являются бумагами, если они не правильно зарегистрированы.
Еще одна проблема - риск рыночных манипуляций. Криптовалютные рынки деривативов исторически сталкивались с проблемами, связанными с торговлей с помощью промывки, подделкой и недостаточным надзором. Для того, чтобы внутренние бессрочные фьючерсы получили регуляторное одобрение, биржи должны продемонстрировать надежные механизмы управления рисками и привести свои практики в соответствие с традиционными финансовыми рынками.
Регуляторная конкуренция и институциональный спрос
Действия CFTC могут рассматриваться как часть более широкой попытки закрепить свою роль в качестве основного регулятора крипто-деривативов, особенно по сравнению с более сосредоточенным на применении подходом SEC. Институциональные инвесторы все чаще проявляют интерес к крипто деривативам, особенно поскольку традиционные фирмы, такие как BlackRock и Fidelity, входят в пространство крипто ETF.
Регулируемые бессрочные фьючерсы могут дополнять это институциональное расширение, предлагая инструменты для управления рисками и рыночного создания. Введение этих продуктов на территории США также может помочь сузить арбитражный разрыв между спотовыми и деривативными ценами, который в настоящее время сказывается на фрагментированном крипто рынке.
Заключительные мысли
Несмотря на отсутствие официального графика для одобрения конкретных продуктов бессрочных фьючерсов, замечания Мерсингер предполагают, что CFTC находится на завершающей стадии проверки по крайней мере некоторых заявок. Готовность агентства одобрить эти продукты может зависеть не только от внутренней готовности, но и от более широких политических и межведомственных динамик.
Если одобрения произойдут, они могут ознаменовать поворотный момент в процессе созревания регулируемых в США криптовалютных рынков. Переход принесет надзор, капитал и легитимность в ту часть рынка, которая до сих пор в основном работала в регуляторных серых зонах.
По мере того, как Мерсингер готовится перейти на свою роль в Blockchain Association, внимание останется на CFTC и его следующих шагах. Будет ли агентство продолжать проактивное взаимодействие или отступит в разгар межведомственных территориальных сражений, это может повлиять на регуляторную среду на годы вперед.