Инвестиционный директор BlackRock по глобальному рынку облигаций Рик Ридер сокращает долю акций в портфеле в пользу высококачественных бумаг с доходностью 7–8%, считая, что такие облигации теперь сопоставимы по доходности с ожидаемой им прибыльностью акций на уровне 10–12% годовых.
Основные тезисы
- Ридер понижает рейтинг акций до B– и частично перераспределяет капитал в высоконадёжные облигации с доходностью порядка 7–8% годовых.
- Управляемый им фонд приносит 7,2% годовых при кредитном рейтинге A– и сконцентрирован на облигациях со сроком погашения или пересмотра купона в течение трёх лет.
- Он прогнозирует ещё одно повышение ставки ФРС и оценивает, что каждый процентный пункт добавляет госрасходам США около $130–150 млрд в год.
Поворот Ридера в сторону облигаций
Ридер, главный инвестиционный директор BlackRock по инструментам с фиксированным доходом, в интервью Yahoo Finance рассказал, что рост доходностей казначейских бумаг радикально изменил баланс между акциями и облигациями. Под его управлением находится около $2,4 трлн активов, и он назвал происходящее на долговом рынке «не кризисом, но серьёзным сигналом к пересмотру позиций».
Доходность 10‑летних казначейских облигаций США впервые с 2007 года превысила 5%, а по данным TradingView на 26 сентября достигала 5,167%. Доходность 30‑летних бумаг повышалась до 5,49%.
Ридер оценивает рынок акций на уровне B–, однако по‑прежнему видит потенциал в полупроводниковом секторе и производителях систем хранения данных с высоким портфелем заказов. В то же время, по его словам, рост реальных процентных ставок и более сдержанная динамика сегмента искусственного интеллекта делают значительную часть фондового рынка менее привлекательной по сравнению с высококлассными облигациями.
Один из его фондов дохода показывает 7,2% годовых при рейтинге A– и инвестирует в облигации, которые гасятся или пересматривают купон в течение трёх лет, что снижает чувствительность портфеля к дальнейшему ужесточению монетарной политики. Одновременно Ридер сокращает долю ипотечных облигаций, поскольку рост доходностей оказывает давление на их цены.
Также читайте: Криптобезопасность проходит проверку на $11 млн после взломов Payy, Duelbits и Meter
Позиция Тома Ли
По мнению Ридера, Федеральной резервной системе не следовало бы продолжать повышать ставку, хотя он и закладывает ещё одно ужесточение политики после её роста до 3,75–4% 16 сентября. По его оценке, каждые 100 базисных пунктов прибавляют к годовому объёму расходов правительства США «от 130 до 150 млрд долларов».
Однако консенсуса здесь нет. Сооснователь Fundstrat Том Ли считает, что повышенные доходности могут играть на руку более устойчивым компаниям. Ридер, напротив, указывает, что стартовая доходность 10‑летних казначейских бумаг около 5% исторически сопровождалась средней годовой доходностью облигаций порядка 9,5%.
При этом Ридер не призывает инвесторов массово уходить в длинные Treasuries. Он ссылается на устойчивые темпы роста экономики, геополитическую напряжённость и значительные объёмы новых государственных заимствований. По оперативным моделям BlackRock, экономика США сейчас растёт на 6,5–7% в годовом выражении. Ридер внимательно следит за статистикой рынка труда как за индикатором замедления.
Последние решения Ридера принимаются на фоне резкого удорожания заимствований: ипотечные ставки поднялись до 7,45%, а сам он характеризует рынок жилья как «замороженный». Выход доходности 10‑летних Treasuries выше 5% вкупе с повышением ставки ФРС 16 сентября вернул на рынок давление ставок на уровнях, невиданных с 2007 года.
Читайте далее: Притоки в Dogecoin‑ETF достигли $2,89 млн накануне октябрьского выхода Bitwise
