По мере того как регулирование стейблкоинов продвигается в США и Гонконге, а глобальные процентные ставки движутся вниз, внутри DeFi может происходить более тихий сдвиг, где эпоха, ведомая розничными инвесторами, уступает место институциональному капиталу и алгоритмическим аллокаторам.
Сэм МакФерсон, сооснователь и CEO Phoenix Labs и ключевой участник Spark, заявил, что рынок приближается к переломному моменту в том, как капитал будет входить в ончейн‑рынки и использовать их.
«Мы выходим на точку перегиба, когда институции действительно начнут выходить ончейн в масштабах», — сказал МакФерсон в интервью Yellow.com.
По его мнению, этот переход изменит само понимание «принятия DeFi», сместив фокус протоколов с розничных петель роста на оптимизацию под требования комплаенса, реалии балансов и управление рисками на системном уровне.
Институции приходят ончейн в крупном масштабе
Ключевой макро‑тезис МакФерсона заключается в том, что институциональное участие существенно расширится, а победители будут меньше похожи на потребительские приложения и больше — на связующую инфраструктуру.
Он описал стратегию Phoenix Labs как выстроенную вокруг этого ожидания: следующий набор доминирующих ончейн‑пулов ликвидности, по его словам, может оказаться теми, к которым институции действительно могут подключиться, с рамками управления рисками, похожими на те, к которым они привыкли.
Поэтому он называет Spark «институциональным уровнем коннективности», утверждая, что институциональным заемщикам часто нужны функции, которых нет в полностью пермишнлесс‑рынках, включая процессы KYC/AML, продукты с фиксированной ставкой и операционный мониторинг.
Банки как партнеры, а не экзистенциальная угроза
МакФерсон отверг идею о том, что стейблкоины, выпускаемые банками, автоматически вытеснят децентрализованные финансы.
Вместо этого он считает, что банки, выходя на ончейн‑рынки, по‑прежнему будут нуждаться в DeFi‑рельсах ликвидности, а конкурировать напрямую с банковскими балансами нереалистично.
«Если мы вступим в ликвидностную войну с банком, мы не сможем выиграть», — сказал он. — «Но когда банки выходят ончейн, это не их пространство. Мы можем помочь им войти в DeFi».
Также читайте: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
Низкие ставки могут возродить крипто‑нативную доходность
По мере сжатия доходности по токенизированным T‑bill и смягчения денежно‑кредитной политики предполагается, что доходность ончейн‑сбережений должна упасть или брать на себя больший кредитный риск.
МакФерсон утверждает, что более низкие ставки повышают аппетит к риску, что, в свою очередь, увеличивает спрос на кредитное плечо, подталкивая крипто‑нативную активность по заимствованию и фондированию.
«Снижение процентных ставок приведет к большей крипто‑спекуляции», — сказал он, описывая сценарий, при котором рост спроса на плечо поддерживает ончейн‑ставки, а не подрывает их.
Если этот тезис подтвердится, следующий режим доходности будет меньше зависеть от простого транзита безрисковых ставок и больше — от того, как быстро спрос на плечо возвращается в условиях более мягкой монетарной политики.
ИИ‑агенты, реализм в управлении и компромисс с комплаенсом
МакФерсон ожидает, что ИИ‑агенты станут крупными участниками рынка, утверждая, что более сложные аллокаторы способны повысить эффективность капитала и снизить волатильность, вызванную эмоциями.
«Я подозреваю, что ИИ‑агенты станут основными операторами в блокчейнах в недалеком будущем», — сказал он.
Он также описывает децентрализованное управление как открытый эксперимент.
Если оно не сможет эффективно координироваться в масштабах, системы, по его словам, могут вернуться к более централизованным операционным структурам, даже если базовый продукт продолжит работать.
«Возможно, если это не будет успешным, мы вернемся к более корпоративной структуре», — сказал он.
Read Next: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec