Open USD рыночные эксперты рассматривают не как просто очередной стейблкоин, обеспеченный долларом.
По их словам, куда более серьёзная угроза в том, что OUSD даёт крупным платёжным компаниям, биржам, кастодианам и управляющим активами прямой экономический стимул его распространять.
Open Standard — консорциум, который поддерживают более 140 компаний, — запустил стейблкоин Open USD, или OUSD, с моделью, построенной вокруг бесплатного выпуска и погашения, партнёрского управления и разделяемой доходности резервов.
Ожидается, что проект полноценно заработает позже в этом году; он уже получил поддержку игроков из традиционных финансов и криптоиндустрии, включая Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY и Ripple.
Структура проекта уже воспринимается как вызов существующим центрам силы на рынке стейблкоинов, особенно USDC от Circle (USDC). Ключевое отличие — не только список инвесторов, но и устройство экономики. Вместо того чтобы позволить одному эмитенту сохранять большую часть дохода от резервов, OUSD создан так, чтобы распределять основную долю этой прибыли между участвующими компаниями после взимания небольшой комиссии за управление.
Такой подход может изменить правила конкуренции стейблкоинов.
Алекс Витт, генеральный партнёр Verda Ventures, заявил, что главное преимущество проекта — дистрибуция. По его мнению, OUSD выходит на рынок с уже встроенной сетью компаний, которые и так перемещают деньги, подключают пользователей и обслуживают институциональных клиентов.
«Дистрибуция — это король, и стоимость будет накапливаться в встроенных сетях дистрибуции, — сказал Витт в комментарии для Yellow.com. — OUSD может использовать дистрибуцию 140 партнёров, включая Mastercard, Stripe и Coinbase».
Витт утверждает, что это усиливает давление на Circle, потому что USDC не полностью контролирует собственные каналы распространения. В качестве доказательства он указывает на соглашения Circle о разделении доходности резервов с крупными партнёрами: компания уже вынуждена делиться экономикой, чтобы сохранять охват.
«Поэтому мы считаем, что OUSD может радикально размыть преимущество Circle как первого игрока на рынке», — сказал Витт.
Разделяемый доход от резервов меняет борьбу стейблкоинов
Бернардо Бритис, CEO и сооснователь Trace Finance, описал запуск как структурный сдвиг в том, как строятся сети стейблкоинов. По его словам, OUSD объединяет компании, которые часто конкурируют друг с другом в сфере платежей, кастодиального хранения, бирж, управления активами и банковских услуг.
«Запуск Open USD — это настоящий структурный разрыв с тем, как стейблкоины конкурировали раньше», — сказал Бритис.
Он утверждает, что механика проекта важна не меньше, чем список партнёров. OUSD не взимает комиссий за выпуск и погашение в масштабе, направляет большую часть дохода от резервов партнёрским компаниям и использует структуру совета без единственного контролирующего эмитента. Это даёт партнёрам прямой стимул помогать росту сети.
Бритис говорит, что модель разделения резервов превращает то, что обычно являлось частным пулом прибыли эмитента, в систему совместных стимулов для партнёров по дистрибуции. В этом состоит главный вызов для Circle и Tether, бизнес‑модели которых в значительной степени опирались на доходность резервов.
Также читайте: Сможет ли Fasset превратить стейблкоины в банковские рельсы для развивающихся рынков?
Рынки быстро обратили внимание на эту угрозу. Акции Circle упали после анонса OUSD, поскольку инвесторы стали оценивать риск того, что широкий консорциум сможет напрямую конкурировать со стратегией институционального внедрения USDC.
Бритис отмечает, что дополнительное давление создаёт пересечение между участниками OUSD и существующей экосистемой Circle. Некоторые из тех же институтов, которые поддерживали инфраструктуру USDC, теперь стоят за конкурентным стейблкоином с иной экономической моделью.
Для картсетей, добавляет он, это также выглядит как хедж. Visa и Mastercard не обязаны напрямую владеть эмитентом стейблкоина, чтобы участвовать в доходности резервов, если они могут получить доступ через модель консорциума.
Риски реализации остаются высокими
Несмотря на впечатляющий стартовый список участников, эксперты предупреждают, что OUSD ещё предстоит доказать свою способность выстроить реальную ликвидность.
Бритис говорит, что проект стартует без сформированной глубины рынка, без крупных торговых пар и со сложной структурой управления, которая потребует координации большого числа стейкхолдеров. Модель с низкими комиссиями также может ограничить объём капитала, который OUSD сможет направить на стимулы по сравнению с игроками, оставляющими себе большую долю экономики.
Существующий рынок стейблкоинов по‑прежнему доминируют Tether (USDT) и USDC от Circle. Это лидерство не исчезнет быстро, даже при поддержке крупного консорциума вокруг OUSD.
Тем не менее Бритис считает, что масштаб партнёрства делает проект более значимым, чем предыдущие модели консорциумов. Объединить под одним стейблкоином карточные сети, процессинговые компании, банки, биржи и управляющих активами — необычно и потенциально важно для корпоративного внедрения.
«Дистрибуция всегда была самой сложной проблемой стейблкоинов, а OUSD запускается с бо́льшими возможностями по дистрибуции, чем любой эмитент до этого», — сказал он.
Традиционные финансы уходят глубже в стейблкоины
Кайл Сонлин, президент и сооснователь Global Settlement Network, считает, что анонс OUSD показывает, насколько далеко индустрия цифровых активов продвинулась в сторону мейнстрим‑финансов.
Вместо того чтобы опираться лишь на крипто‑нативные компании, новая инициатива по запуску стейблкоина включает традиционные финучреждения, глобальные платёжные компании и бизнесы из сферы цифровых активов. Сонлин говорит, что такое сочетание отражает более широкий сдвиг в том, как крупные институты сейчас воспринимают стейблкоины.
«По моему мнению, этот анонс отражает, насколько индустрия повзрослела за последние несколько лет», — сказал Сонлин.
Он отмечает, что по мере того как бизнесы начинают в крупном масштабе использовать токенизированные платёжные рельсы, всё более важными становятся доверие, интероперабельность и бесшовное перемещение стоимости между институтами.
Сонлин также указывает на скорость перемен. Обсуждения, которые раньше шли в основном на криптоконференциях, теперь проходят внутри крупнейших банков, платёжных компаний и финансовых институтов.
«Это огромный сдвиг за относительно короткий период времени», — сказал он.
Запуск Open Standard происходит на фоне того, как стейблкоины смещаются от инфраструктуры для криптотрейдинга к более широким платёжным и расчётным сценариям. Модель OUSD пытается ответить на один из крупнейших коммерческих вопросов сектора: как дать компаниям, которые распространяют стейблкоины, прямую долю в экономическом апсайде.
Читайте далее: Стейблкоины доминируют в нелегальных криптосделках, предупреждает доклад FATF