Артур Хейс полагает, что возможное расширение доступа Японии к долларовой ликвидности со стороны Федеральной резервной системы способно поддержать биткоин (BTC) и эфириум (ETH), если усилия по защите иены будут нарастать.
Ключевые тезисы
- По оценке Хейса, расширение репо‑линии FIMA позволило бы Японии привлекать больше долларов для интервенций в защиту иены, не прибегая к масштабным продажам казначейских бумаг США.
- Сейчас на одного контрагента по линии FIMA приходится лимит $60 млрд, тогда как, по расчетам Хейса, Япония и GPIF держат $1,373 трлн подходящих под условия казначейских бумаг.
- Хейс ожидает, что дополнительная долларовая ликвидность будет работать в пользу биткоина, золота и эфира, хотя любое расширение программы зависит от решений ФРС.
Ликвидность биткоина
Сооснователь BitMEX изложил свои аргументы в эссе “Yen-quake” от 10 августа, утверждая, что у Японии немного аккуратных инструментов для укрепления иены без возникновения побочных эффектов. Агрессивное повышение ставок Банком Японии увеличит долговую нагрузку на бюджет, а масштабные продажи зарубежных активов японскими институциональными инвесторами могут подтолкнуть доходности казначейских облигаций США еще выше. На этом фоне FIMA, по его мнению, выглядит наиболее приемлемым вариантом.
В рамках репо‑механизма Федеральной резервной системы для иностранных валютных и монетарных властей (FIMA) одобренные регуляторы могут временно обменивать принадлежащие им казначейские бумаги США на доллары вместо прямой продажи этих бумаг. Министерство финансов Японии 3 августа заявило, что планирует пользоваться этим инструментом в будущем.
Проблема — в масштабе. Лимит по линии FIMA установлен на уровне $60 млрд на одного контрагента. Хейс оценивает, что японское правительство владеет казначейскими бумагами США на $1,143 трлн, а Государственный пенсионный инвестиционный фонд (GPIF) — еще на $230 млрд, что в сумме формирует пул в $1,373 трлн.
Читайте также: Anthropic Locks Up 191 Megawatts Of Texas Power From A Bitcoin Miner
Крипто‑ставка Хейса
По его расчетам, увеличение емкости FIMA расширит долларовую ликвидность: Япония будет занимать доллары под залог казначейских бумаг и продавать их на рынке, выкупая иену. «Чем больше они печатают, тем выше идет биткоин», — пишет Хейс. При этом его тезис остается условным: без реальных шагов ФРС ничего не произойдет.
Скотт Бессент ранее призывал ФРС расширить FIMA, а экономист Далип Сингх отмечал, что увеличение лимита станет скорее «амортизатором шока, а не лекарством» от валютных трендов. Сам Хейс наращивает позиции в биткоине, физическом золоте и акциях золотодобытчиков, отслеживая регуляторные изменения, а эфириум называет «спящим гигантом среди ликвидных активов».
Он также выделяет токен Ethena (ENA) как более рискованную ставку, которая может выиграть, если укрепление рынка биткоина подтолкнет базисную доходность вверх.
В июле курс иены опускался до 163,24 за доллар — это минимальный уровень с 1986 года — прежде чем США и Япония 31 июля провели совместную интервенцию в поддержку японской валюты. Банк Японии в тот же период сохранил ключевую ставку около 1%, оставив дифференциал ставок и перспективы дальнейшего вмешательства в центр дискуссии вокруг иены.
Далее по теме: CoreWeave Stock Soars 11% As Q2 Revenue Doubles On AI Boom
