Доллар США долгое время считался основой глобальной финансовой стабильности, но сейчас он сталкивается с беспрецедентным испытанием своего статуса безопасной гавани. В резком выступлении на ежегодном общем собрании Банка международных расчетов в Базеле, Швейцария, генеральный директор BIS Агустин Карстенс предупредил, что изменение политики США, рост глобальной волатильности и увеличение структурных дисбалансов привели мировую экономику в то, что он назвал «новой эрой повышенной неопределенности».
Замечания Карстенса, сказанные 29 июня, подчеркивают, как всплеск нестабильности в американской политике - от широких тарифов до спорных фискальных расширений и вопросов о независимости центрального банка - пошатывают доверие инвесторов и усугубляют глобальную экономическую нестабильность.
Для криптовалютных рынков, которые часто процветают в периоды стрессов фиатных денег, предупреждение имеет важные последствия: традиционные столпы финансового доверия испытываются на прочность, и цифровые активы могут быть готовы к получению значимости в многополярном денежном будущем.
«Волатильность выросла. Доллар США обесценился, даже когда доходы по государственным облигациям росли - это необычное и тревожное сочетание», - сказал Карстенс мировым финансовым лидерам. «Реакция рынка была показательной. Эти динамики вызвали вопросы о давней роли доллара как глобальной безопасной гавани».
Внезапная смена политики и упадок доллара
По словам Карстенса, непоследовательность политики США стала главным дестабилизирующим фактором для глобальных рынков. Недавнее объявление о масштабных тарифах на импорт и предложенном амбициозном фискальном расширении оказали давление на и без того хрупкие финансовые условия.
Инвесторы были еще больше встревожены политической риторикой, ставящей под сомнение независимость Федеральной резервной системы, а также предложениями наказывать иностранных держателей государственных долговых ценных бумаг США - шаги, которые Карстенс описал как «разрушающие глобальное доверие».
Эти события вызвали редкую и тревожную рыночную реакцию: доллар США ослаб, даже когда доходы по государственным облигациям выросли. Традиционно, рост доходов по облигациям - отражающий ожидания ужесточения денежно-кредитной политики - должен укрепить доллар.
Различие между этими индикаторами предполагает, что инвесторы ищут убежище вне традиционных американских инструментов, возможно, обращая внимание на золото, другие фиатные валюты или все чаще на криптовалюты и цифровые активы.
Потенциальная роль криптовалют в разрушающейся финансовой системе
Хотя Карстенс не упомянул криптовалюты прямо в своей речи, более широкие темы эрозии доверия, денежной нестабильности и необходимости технологических инноваций в финансах тесно связаны с развитием цифровой экосистемы активов.
Периоды институциональной волатильности исторически действовали как катализаторы для принятия криптовалют. Биткойн, Эфириум и стейблкоины, такие как USDT и USDC, использовались инвесторами по всему миру, как средство защиты от девальвации валют и контроля капитала, особенно в развивающихся рынках.
Сейчас, по мере роста системных рисков в ядре глобальной финансовой системы, криптовалюта может все чаще рассматриваться не просто как альтернативная инвестиция - но как параллельная инфраструктура.
В последние месяцы цифровые валюты центральных банков, токенизированные ценные бумаги и децентрализованные стабильки набирают значительное внимание, сигнализируя о движении к цифровым денежным системам, менее зависимым от одного суверенного эмитента.
Призыв BIS к структурным реформам и цифровой трансформации
Комментарии Карстенса не ограничивались диагностикой проблем - он изложил дорожную карту реформ, которая может помочь восстановить глобальную финансовую стабильность. В центре его предложения находится признание, что современная глобальная финансовая архитектура находится под огромным давлением и что при отсутствии существенных изменений уязвимости могут углубиться.
Он указал на три системных слабости в частности:
- Стагнирующий рост производительности в развитых экономиках;
- Неустойчивые фискальные позиции, особенно в крупных экономиках;
- Рост нерегулируемых небанковских финансовых учреждений, которые сейчас составляют почти половину глобальных финансовых активов.
Карстенс призвал к регуляторному паритету между традиционными банками и небанками, подчеркивая, что теневое банкинг и неконтролируемое расширение финтеха могут усилить системный риск. Это особенно актуально для криптовалютных рынков, где децентрализованные протоколы и нерегулируемые стейблкоины часто действуют вне формального контроля.
«Финансовая система нуждается в регуляторной ясности и последовательном надзоре, независимо от правовой структуры института или технологической основы», - сказал Карстенс. «Фрагментация порождает хрупкость».
Он также подчеркнул, что фрагментация торговли, подстегиваемая тарифами и часто применяемая под видом стратегической автономии, усугубляет инфляцию, ограничивает денежную гибкость и подрывает экономическую открытость. Эти силы, по его словам, могут замедлить глобальное восстановление, если их не обратить путем реформ, которые приоритизируют открытую торговлю, инвестиции в инфраструктуру и институциональную достоверность.
Видение будущего: токенизированные резервы и рынки облигаций
В перспективной части своей речи Карстенс предложил амбициозную идею: новую глобальную финансовую архитектуру на основе токенизированных резервов центральных банков и государственных облигаций. Эта модель включала бы оцифровку основных финансовых инструментов - таких как государственные долги и резервные активы - и интеграцию их в программируемый, совместимый финансовый слой.
Такая система, по словам Карстенса, могла бы восстановить прозрачность, ликвидность и доверие в трансграничных финансовых потоках, уменьшая зависимость от фрагментированных посредников.
«Крупные инновации, такие как вхождение больших технологий в финансы, внедрение ЦВЦБ и достижения в области ИИ, трансформируют финансовую систему», - отметил Карстенс. «Мы должны направлять эту трансформацию ответственно, с доверием и эффективностью в основе».
Идея токенизированных суверенных активов в последние месяцы набрала обороты. Пилотные программы в Сингапуре, Гонконге, Великобритании и ОАЭ протестировали токенизированные версии государственных облигаций и межбанковских расчетных систем.
Между тем, крипто-нативные платформы, такие как Эфириум, Avalanche и Chainlink, создают инфраструктуру для поддержки токенизации реальных активов, которая может в конечном итоге объединить традиционные финансы с децентрализованными экосистемами.
Реакция глобальных рынков на волатильность доллара
Предупреждение BIS поступает в момент, когда глобальные рынки уже проявляют признаки напряжения. Валюты развивающихся рынков сталкиваются с возрастающим давлением, такие безопасные активы, как золото и биткойн, наблюдают притоки, а центральные банки в Азии и Латинской Америке, по сообщениям, пересматривают свои стратегии диверсификации резервов.
В последние недели:
- Китайский юань, швейцарский франк и японская иена все выросли к доллару.
- Цены на золото достигли 12-месячного максимума на фоне возобновившегося спроса.
- Биткойн вырос на 5,8% за последнюю неделю, снова превысив отметку в $67,000 на фоне макроэкономической неопределенности.
Эти движения отражают возрастающий скептицизм в отношении финансовой стабильности США и сдвиги в глобальных потоках капитала.
Что это значит для криптовалют
Для инвесторов и протоколов криптовалют предупреждение BIS может обозначить поворотный момент в том, как воспринимаются цифровые активы. Хотя долгое время криптовалюты рассматривались как средство защиты от инфляции или банковских кризисов, теперь они все чаще рассматриваются как противовес суверенной денежной нестабильности.
Стейблкоины - особенно те, которые обеспечены активами, не только связанными с долларом США - могут выиграть от тенденций диверсификации, в то время как разрешительные системы предлагают альтернативу политизированным финансовым рельсам.
Возникновение токенизации реальных активов, казначейских рынков на цепочке и совместимости с ЦВЦБ дополнительно сигнализирует о том, что финансовое будущее, скорее всего, станет многоактивным, программируемым и глобальным.