Биткоин (BTC) исторически имел обратную зависимость от курса доллара США, но она разрушилась в январе 2026 года: Dollar Index упал на 11% в годовом выражении, в то время как криптовалюта потеряла 30% от октябрьских максимумов.
Золото достигло рекордных уровней выше $5 600 за унцию 29 января, прибавив до 20% только за январь.
Биткоин торговался около $87 000, отдав весь рост с начала года и оставаясь на 30% ниже октябрьского пика около $126 000.
Расхождение ставит под сомнение репутацию биткоина как «цифрового золота» и показывает, что рынок воспринимает его скорее как чувствительную к ликвидности рискованную экспозицию, чем как надежный хедж против доллара.
Что произошло
Индекс доллара (DXY) упал до 95,55 28 января, достигнув минимального уровня с февраля 2022 года. Исторически слабость доллара совпадала с ростом биткоина, когда инвесторы искали альтернативы обесценивающимся фиатным валютам.
Стратеги JPMorgan связали падение доллара с краткосрочными потоками и настроениями, а не с фундаментальными изменениями в ожиданиях по росту экономики или денежно-кредитной политике. Дифференциалы процентных ставок США с начала 2026 года смещались в пользу доллара.
«Важно отметить, что недавнее ослабление доллара не связано с изменениями в перспективах роста или ожиданиях по монетарной политике», — написала Юйсюань Тан, глава макро-стратегии JPMorgan Private Bank в Азии, в аналитике, опубликованной для СМИ.
Похоже, рынки не убеждены, что слабость доллара отражает устойчивый макропереход. Держатели биткоина ликвидировали длинные позиции на сумму $600 млн за 24 часа, завершившиеся 26 января, почти 200 000 трейдеров были вынуждены закрыть плечевые сделки.
Читайте также: Coinbase Launches Kalshi Prediction Markets As Partner Faces Lawsuits In Nine States
Почему рынки разошлись
Золото поглощало капитальные потоки, ищущие защиту от глобальных рисков и обесценения валют. Центральные банки сохраняли покупки в среднем на уровне 60 тонн в месяц, поддерживая спрос независимо от спекулятивного позиционирования.
Интеграция биткоина в рынок деривативов через ETF, фьючерсы и опционы создала механические механизмы снижения риска во время всплесков волатильности. Профессиональные трейдеры систематически сокращают экспозицию, когда рынки становятся нестабильными, независимо от уверенности в фундаментальных факторах.
Криптовалюта также испытывает давление со стороны предложения. Себестоимость краткосрочных держателей находится около $98 000, из-за чего недавние покупатели находятся в убытке и подвержены капитуляции. Объемы фьючерсов остаются сжатыми, а плечо снижено на основных площадках.
Без явных изменений в ожиданиях по денежно-кредитной политике, которые двигали бы курс доллара, традиционные «тихие гавани» перехватывают потоки диверсификации. Золото выросло на 83% за год, тогда как биткоин за тот же период снизился на 17%.
Модель JPMorgan предполагает, что биткоин может и дальше отставать от традиционных макрохеджей до тех пор, пока рост или динамика ставок не сменят потоки и настроения в роли основных драйверов валютного рынка. Банк ожидает стабилизации доллара по мере укрепления экономики США в течение 2026 года.
Читайте далее: Bitcoin Holds Critical Support As 22% Of Supply Trades Underwater