На конференции Bitcoin 2025 в Нэшвилле Роберт Митчник, глава отдела цифровых активов BlackRock, изложил осторожный, но явный сдвиг в том, как крупнейший в мире управляющий активами видит Биткойн.
В ключевом выступлении Митчник описал растущую роль Биткойна как стратегического распределения в институциональных портфелях - оно может в конечном итоге соперничать или превосходить золото по полезности и потенциалу.
Комментарии, сделанные на сцене Накамото, подчёркивали расширяющиеся инвестиционные продукты BlackRock и сигнализировали о глубокой интеграции подхода компании к Биткойну в советы, модельные портфели и глобальные каналы благосостояния.
Важно, что Митчник уточнил, что этот сдвиг не является краткосрочной реакцией на рыночный ажиотаж, а результатом многолетних исследований и разработки политики внутри фирмы.
От узкой экспозиции к институциональному распределению
Хотя iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock уже достиг значительного успеха на рынках США, недавно компания представила аналогичный продукт в Европе, что указывает на то, что экспозиция к Биткойну становится частью более широкой глобальной инвестиционной стратегии.
Митчник отметил, что значительная часть спроса на IBIT сейчас поступает из каналов благосостояния вне США, особенно в Азии, что указывает на то, что институциональный аппетит к Биткойну далеко не ограничен американскими розничными инвесторами.
Знаменательный поворотный момент наступил в феврале 2025 года, когда Биткойн был официально добавлен в одну из внутренних модельных портфелей BlackRock - инструментов, широко используемых финансовыми консультантами для составления клиентских портфелей. Митчник раскрыл, что распределение, обычно в диапазоне от 1% до 2%, теперь действует на всех платформах, что позволяет пассивную экспозицию к Биткойну без необходимости индивидуальных клиентских запросов.
Эта структурная инклюзия может представлять одну из наиболее значительных форм косвенного принятия, так как менеджеры благосостояния могут предлагать BTC как дефолтную аллокацию, а не исключение.
Превышая сравнения с «технологическими акциями»
Митчник ответил на постоянные критики Биткойна, утверждающей, что он ведёт себя как спекулятивная технологическая акция, указав на исторические данные, показывающие его относительно низкую долгосрочную корреляцию с акциями. Несмотря на признание, что краткосрочная волатильность часто возникает из-за рычаговой розничной активности,
он утверждал, что институциональные инвесторы все чаще рассматривают Биткойн по-другому: не как акцию роста, а как стратегический класс активов.
Приводя примеры, когда Биткойн сильно восстанавливался после макросов, вызвавших распродажи, Митчник предположил, что волатильность часто скрывает накопление долгосрочными держателями. «Вспомните 5 августа», - сказал он, ссылаясь на рыночный обвал, когда Биткойн резко упал. «Это не имело ничего общего с Биткойном фундаментально... и он удвоился в течение следующих четырех месяцев».
Эта закономерность, по его утверждению, поддерживает нарратив, что Биткойн меньше является «риск-он» активом и больше выступает в качестве денежного хеджа - особенно в мире фискальной неопределенности и геополитической нестабильности.
Сравнение Биткойн-Золото
Наиболее провокативные комментарии Митчника звучали при сравнении Биткойна напрямую с золотом. Он избегал представлять эти отношения как игру с нулевой суммой, вместо этого предположив, что оба актива выполняют аналогичные роли как хеджи с ограниченным предложением и децентрализованный характер.
Но он ясно заявил, что Биткойн в конечном итоге может предложить больше потенциала с меньшим риском благодаря своей цифровой структуре.
Где золото предоставляет стабильность цены и века исторической прецедентности, Биткойн обеспечивает быструю расчётность, низкую стоимость трансфера и лёгкость хранения - качества, которые институциональные инвесторы начинают приоритизировать.
«Биткойн - это цифровой натив, эффективен для хранения и может быть переведен в любое место практически в реальном времени и почти без затрат», - отметил он. «У него гораздо больше потенциала по сравнению с золотом - и меньшие риски».
Несмотря на это, Митчник критиковал более широкие финансовые медиа и исследовательскую экосистему за недостаточное представление долгосрочной ценности Биткойна. Он указал, что мейнстримные повествования продолжают связывать производительность BTC с макроэкономическими заголовками, такими как тарифы или изменение процентных ставок - связи, которые не соответствуют основам Биткойна. «Биткойн никогда не слышал о тарифах», - сказал он. «Не знает, что это такое».
Осторожность в отношении более широких крипто ETF
На вопрос о том, рассмотрит ли BlackRock расширение продуктов крипто ETF за рамки Биткойна и Ethereum, Митчник провёл резкую границу. «Биткойн - в категории сам по себе», - сказал он. «Остальная криптовалюта соперничает в разных нишах».
Хотя Ethereum может иметь полезность как платформа децентрализованных приложений, он сказал, что большинство других цифровых активов напоминают технологии на стадии венчурного капитала или акции ранней стадии программного обеспечения, и их не следует сравнивать с новой ролью Биткойна в качестве макро хеджа.
Этот взгляд соответствует очевидному решению BlackRock оставить IBIT с узким фокусом. Вместо того чтобы диверсифицировать корзину токенов или экспериментировать с тематическими крипто ETF, компания, похоже, намеревается закрепить институциональную криптоэкспозицию вокруг BTC как основного актива.
Митчник также затронул тему регуляторного импульса в США, особенно недавнего двустороннего вовлечения вокруг надзора за стейблкоинами и структуры крипторынков. Несмотря на то, что он осторожен в прогнозировании результатов, он назвал законодательный интерес положительным шагом к долгосрочной ясности. «Это просто здорово и обнадёживает, что есть такой импульс», - сказал он.
Участие BlackRock в регулирующих переговорах предполагает, что институциональные игроки могут всё больше формировать контуры будущей политики - особенно вокруг ETF, кастодиальных решений и стандартов раскрытия информации.
Заключительные мысли
Сигнал от BlackRock ясен: Биткойн больше не рассматривается просто как маргинальный или экспериментальный актив. Его добавление в модельные портфели, быстрое принятие ETF и позиционирование как альтернатива золоту всё указывает на институциональную нормализацию.
Хотя волатильность и политическая неопределенность остаются, траектория кажется всё более стабильной: Биткойн становиться частью структуры глобального построения портфелей.
Однако кадрирование имеет значение. Вместо того чтобы возвышать Биткойн через маркетинговые кампании или социальные медиа, управляющие активами, такие как BlackRock, интегрируют его молча - через модели распределения, дефолтные экспозиции портфеля и пассивные инвестиционные продукты.
В этом процессе Биткойн может избавиться от спекулятивного имиджа в пользу чего-то более долговечного: постоянного места за столом современной финансовой структуры.