Circle (USDC) Internet Group призвала регуляторов ЕС пересмотреть пилотную рамку распределенного реестра блока, утверждая, что действующие правила слишком жесткие, чтобы поддержать значимое внедрение стейблкоинов в расчетах на рынках капитала.
Компания подала ответ на таргетированную консультацию Европейской комиссии по интеграции рынков капитала ЕС от апреля 2025 года, добиваясь изменений в доступе к расчетам, сфере надзора и правилах залога.
С момента запуска режима пилотных проектов на основе DLT в марте 2023 года разрешение получили лишь три инфраструктуры рынка — и даже они провели немного живых транзакций.
Устранение узкого места в расчетах
Ключевая проблема — денежные расчеты. В рамках текущего пилота только электронные денежные токены, выпускаемые кредитными организациями, а не эмитентами электронных денег вроде Circle, могут использоваться как расчетные активы. Это ограничение исключило соответствующие MiCA стейблкоины, такие как EURC, из ончейн‑расчетных потоков.
Circle приветствовала готовность Комиссии признать электронные денежные токены в качестве расчетных, но предупредила, что ограничение доступа только «значимыми» токенами может непреднамеренно исключить стейблкоины, номинированные в евро.
Компания также заявила, что криптовалютные сервис‑провайдеры, а не только банки и центральные депозитарии ценных бумаг, должны иметь право предлагать расчетные счета, снижая трения для небанковских операторов.
Пакет по интеграции рынков, представленный Комиссией в декабре 2025 года, двигается в этом направлении, предлагая расширить круг допустимых участников за счет авторизованных провайдеров криптоактивных услуг и повысить лимит активности с 6 млрд до 100 млрд евро.
Надзор и залог
Circle выступила за многоуровневый надзор, при котором прямой контроль ESMA был бы зарезервирован за крупными трансграничными компаниями, а более мелкие операторы оставались бы под национальными регуляторами.
Комиссия пошла дальше, предложив сделать ESMA прямым надзорным органом для всех провайдеров, лицензированных по MiCA.
В части залога Circle призвала к правилам, позволяющим стейблкоинам квалифицироваться как финансовый залог, ссылаясь на параллельные инициативы в США — где GENIUS Act, подписанный в июле 2025 года, создал первую федеральную рамку для стейблкоинов, — и в Великобритании.
Читайте также: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?
Коммерческий контекст
Circle имеет прямой коммерческий интерес в этих реформах. Это единственный крупный глобальный эмитент, у которого и USDC, и EURC полностью соответствуют MiCA, а рыночная капитализация EURC выросла примерно с 70 млн до более чем 300 млн евро в течение 2025 года.
В сентябре Circle и Deutsche Börse Group подписали соглашение о изучении возможностей интеграции обоих стейблкоинов в европейские потоки торговли, расчетов и хранения активов.
Теперь Пакет по интеграции рынков переходит на этап трёхсторонних переговоров с Европарламентом и Советом, и ожидается, что законодательный процесс продлится как минимум до конца 2026 года.
Circle не сразу ответила на запрос Yellow о комментарии.
Читайте далее: The $126 Trillion Question: Can Blockchain Replace Wall Street's Aging Plumbing?