Биткоин (BTC) вернулся в определённый ончейн-данными торговый коридор после продолжительного перехода к оттокам из спотовых ETF, которые убрали ранее самый стабильный источник структурного спроса, говорится в новом отчёте Glassnode.
Аналитическая компания отмечает, что исчезновение институционального спроса перевело актив в «оборонительный режим» между True Market Mean около 79 000 долларов и Realized Price примерно 54 900 долларов — диапазоном, который исторически соответствует фазам «поглощения» медвежьего рынка, а не активному расширению.
Оттоки из ETF убрали ключевой источник структурного спроса
Американские спотовые биткоин‑ETF, которые раньше выступали стабильным покупателем во время роста к циклическим максимумам, сейчас фиксируют устойчивые чистые оттоки.
Это означает, что новый капитал больше не заходит на рынок систематически, чтобы компенсировать давление продаж.
Glassnode отмечает, что изменение динамики потоков делает цену всё более зависимой от органического спотового спроса, который остаётся слабым на крупных биржах.
Кумулятивная дельта объёма уверенно ушла в отрицательную зону, сигнализируя, что рыночные ордера сейчас преимущественно исходят от продавцов, а не от покупателей.
Без возобновления притоков, говорится в отчёте, любая попытка восстановления с высокой вероятностью будет испытывать трудности с развитием импульса.
Рынок возвращается к диапазону торговли вокруг себестоимости
На фоне ослабления институционального накопления биткоин сейчас торгуется между двумя ончейн-якорями оценки, которые отражают базу издержек инвесторов, а не спекулятивный импульс.
Also Read: DeFi Derivatives Enter U.S. Regulatory Fight With Hyperliquid Policy Center Debut
Давление продаж поглощается в зоне 60 000–69 000 долларов, где крупная когорта держателей накапливала позиции в первой половине 2024 года.
Поскольку эти позиции находятся около точки безубыточности, они пока ограничивают дальнейшее снижение и переводят рынок в фазу боковой консолидации.
Однако Accumulation Trend Score, отслеживающий изменения балансов кошельков разного размера, восстановился лишь до нейтральных уровней, что говорит об отсутствии возобновившихся устойчивых покупок со стороны крупных игроков.
Ликвидность указывает на ограниченную ротацию капитала
Более широкие показатели ликвидности также остаются слабыми.
90‑дневное соотношение реализованной прибыли к убытку сузилось до диапазона 1–2 — уровня, исторически связанного с поздними стадиями медвежьих условий, когда ротация капитала замедляется и реализованная прибыль ограничена.
Glassnode считает, что для устойчивого восстановления это соотношение должно вновь подняться выше 2 одновременно с возобновлением накопления крупными держателями.
Деривативы отражают конец паники, но не возвращение бычьих ставок
Опционный рынок показывает, что фаза вынужденного хеджирования завершилась: подразумеваемая волатильность и «перекос» в сторону падения резко снизились от недавних максимумов.
Нормализация настроений говорит о том, что трейдеры больше не закладывают в цены неминуемый обвал.
Однако позиции остаются оборонительными.
Фандинг‑рейты находятся в нейтральной или отрицательной зоне, а трейдеры не восстанавливают кредитное «лонговое» плечо, что усиливает ожидания затяжной консолидации, а не разворота тренда.
Институциональные потоки — ключевой триггер смены тренда
В отчёте говорится, что для возвращения к режиму расширения необходимы устойчивый приток капитала в ETF, более сильное поглощение на споте и накопление с высоким уровнем уверенности со стороны крупных участников.
Пока эти условия не сформировались, биткоин, вероятнее всего, останется в диапазоне с ограниченной ликвидностью, определяемом базой издержек инвесторов, а не движением цены под воздействием импульса.