Grayscale Investments в понедельник заявила, что стала первой компанией, предлагающей спотовые биржевые продукты с криптовалютами и возможностями стейкинга в Соединенных Штатах, представляя структуру, позволяющую инвесторам получать доход через их существующие брокерские счета. Продукты, охватывающие Ethereum и Solana, знаменуют собой изменение в том, как регулируемые фонды обрабатывают активы на основе proof-of-stake.
Что стоит знать:
- ETF Ethereum Trust Grayscale (ETHE, ETH) и Solana Trust (GSOL) теперь предоставляют доходность стейкинга, причем награды аккумулируются в чистой стоимости активов фонда, а не как отдельные выплаты
- Около 36 миллионов токенов Ether — примерно 30% общего запаса — заблокированы в контрактах стейкинга, в то время как очередь ожидания стейкинга Ethereum превысила запросы на разблокировку в сентябре
- Структура полагается на институциональных кастодианов и профессиональных валидаторов, при этом частичное участие в стейкинге сохраняет эффективную доходность на уровне около 2% из-за требований к ликвидности для погашения
Новые продукты нацелены на инвесторов, ищущих доходности
ETF Ethereum Trust и Solana Trust фирмы позволяют уделять внимание спотовым ценам и получать доходы от стейкинга через сторонних кастодианов и сети валидаторов. Генеральный директор Grayscale Питер Минцберг охарактеризовал запуск как "инновацию первопроходцев", отметив, что компания управляет цифровыми активами на сумму 35 миллиардов долларов. Продукты отличаются от традиционных спотовых ETF, захватывая вознаграждение сети, доступное обычно только непосредственным держателям токенов.
Награды за стейкинг будут аккумулироваться в чистой стоимости активов каждого фонда, а не распределяться среди акционеров. В Grayscale считают, что это подход сохраняет налоговую эффективность, поддерживая при этом безопасность сети на блокчейнах Ethereum и Solana. Компания планирует осуществлять пассивный стейкинг, делегируя активы институциональным валидаторам.
Механика включает кастодианов, таких как Coinbase Custody и BitGo, которые назначают активы профессиональным валидаторам, включая Kiln и Figment.
Эти валидаторы обрабатывают транзакции и получают награды, которые возвращаются в фонд. Поскольку Ethereum требует задержки при выводах, эмитенты, как правило, стейкают только часть своих активов для поддержания ликвидности для погашений, что снижает эффективную доходность до примерно 2%.
Solana Trust Grayscale требует одобрения для листинга как биржевого продукта. Если это произойдет, он станет одним из первых спотовых ETP Solana с возможностью стейкинга для розничных инвесторов в США.
Ethereum и Solana привлекают внимание институционалов
Данные сети показывают, что участие в стейкинге Ethereum сократило объем токенов в обращении. Статистика сети указывает, что очередь на стейкинг превысила запросы на разблокировку в сентябре, отражая уверенность среди институционалов и долгосрочных держателей. Сейчас около 36 миллионов Ether заблокировано в контрактах стейкинга, что удаляет примерно 30% общего предложания из свободного обращения, потенциально поддерживая стабильность цен.
Активность смарт-контрактов и транзакции в сети увеличились, укрепляя функцию Ethereum как инфраструктуру для децентрализованного финансирования и токенизированных активов. Solana привлекла интерес со стороны институциональных инвесторов, изучающих варианты за пределами Bitcoin, хотя регулирование остается не таким четким по сравнению с продуктами на основе Ethereum.
В статье 2024 года Дэвид Краузе, доцент университета Маркетт, рассмотрел, как стейкинг может улучшить доходность и безопасность сети в рамках биржевых фондов.
Краузе подчеркнул необходимость защиты интересов инвесторов и прозрачности. Его анализ описывал механизмы, такие как пассивное участие валидаторов и накопление доходов в чистой стоимости активов фонда, которые теперь внедрены в продукты Grayscale.
Аналитики рынка оценивают текущую доходность стейкинга Ethereum примерно в 3%. В сочетании с потенциальным ростом цены доходность может быть привлекательной для инвесторов, ищущих источники дохода наряду с ростом. Аналитики отметили, что Bitcoin ETFs предоставляют только ценовую экспозицию, в то время как продукты со стейкингом предлагают структурное отличие, генерируя доходы от участия в сети.
Заключительные мысли
Притоки капитала в ETP с стейкингом покажут, смогут ли структуры, приносящие доходность, превратить Ethereum и Solana из спекулятивных активов в приносящие доход для основной части портфелей. Продукты могут привлечь инвесторов, которые придают приоритет диверсифицированным источникам доходов, особенно если традиционные доходности облигаций останутся конкурентоспособными. Наблюдатели будут отслеживать, повлияют ли функции стейкинга на решения об аллокации или останутся второстепенными по отношению к ценовой экспозиции.