Недавнее падение Биткоина на 32% от исторических максимумов может означать локальное дно, а не начало затяжного медвежьего рынка: управляющая компания активами Grayscale утверждает, что изменяющаяся структура рынка разрушит традиционный четырехлетний цикл халвинга в 2026 году.
Компания в понедельник опубликовала исследовательский отчет, который ставит под сомнение широко распространенное мнение о том, что цена Биткоина должна достигать пика и затем переживать сильную коррекцию каждые четыре года в соответствии с его графиком халвинга. «Хотя перспективы остаются неопределенными, мы считаем, что тезис о четырехлетнем цикле окажется неверным и что цена Биткоина, вероятно, установит новые максимумы уже в следующем году», — заявили аналитики Grayscale.
Во вторник утром Биткоин торговался на уровне 86 909 долларов после кратковременного снижения до 84 000 долларов в понедельник, что стало резким падением от октябрьского пика примерно в 126 210 долларов. Распродажа стерла около 140 миллиардов долларов с рынка криптовалют и вызвала опасения, что актив может войти в многолетний спад, похожий на предыдущие медвежьи циклы.
Однако Grayscale выделила несколько структурных отличий текущего рынка, которые указывают на то, что традиционный циклический паттерн больше не работает. В отличие от прежних бычьих рынков, которыми управляли розничные спекуляции и параболический рост цен, институциональный капитал теперь в основном поступает через биржевые фонды и корпоративные treasuries, а не через спотовые биржи, формируя более глубокую ликвидность и более плавные эмоциональные колебания.
Что произошло
По анализу Grayscale, перекос в опционах на Биткоин поднялся выше 4, что говорит о том, что инвесторы уже «широко» захеджировались от снижения — показатель, который чаще связан с рыночными днами, а не с продолжающейся капитуляцией. Компания отметила, что текущий цикл не демонстрировал «выстрел на вершине» (blow‑off top), который обычно предшествует крупным разворотам, — рост оставался более устойчивым и в большей степени подкреплялся институциональными игроками.
Американские спотовые ETF на Биткоин, которые во многом подпитывали импульс криптовалюты в 2025 году, зафиксировали через ноябрь чистый отток в $3.79 миллиарда, превысив предыдущий рекорд в 3,56 миллиарда в феврале и сделав ноябрь вторым худшим месяцем за всю историю. Только iShares Bitcoin Trust от BlackRock столкнулся с погашениями на 2,47 миллиарда долларов, что составляет около 63% от совокупных месячных выводов.
Тем не менее ситуация, по-видимому, начинает меняться. Фонды Биткоин ETF фиксируют приток средств четыре торговых дня подряд, включая скромные 8,5 миллиона долларов в последний торговый день, что говорит о том, что институциональный спрос постепенно возвращается после резкой коррекции.
Индикаторы позиционирования на рынке указывают скорее на «сброс кредитного плеча, а не на слом настроений», отмечает Илия Калчев, аналитик платформы цифровых активов Nexo. Ключевой технический вопрос в том, сможет ли Биткоин вернуть диапазон в низких 90 000 долларов, чтобы не скатиться к зонам поддержки в средней–низкой области 80 000 долларов.
Генеральный директор BitMine Том Ли во многом разделяет оптимизм Grayscale, указывая на растущий разрыв между фундаментальными показателями и ценами. «Цены на криптовалюты неуклонно падают, хотя фундаментальные показатели, измеряемые числом кошельков, ончейн‑активностью, комиссиями или токенизацией, продолжают расти», — отметил Ли, утверждая, что Биткоин может обновить исторические максимумы уже в январе 2026 года.
Читайте также: Nearly $1 Billion In Crypto Bets Wiped Out As Bitcoin Slides Below $86,000 Mark
Почему это важно
Grayscale выделяет два ключевых драйвера, которые могут поддержать восстановление Биткоина и подтвердить тезис компании о том, что традиционные четырехлетние циклы больше не определяют динамику цены: монетарная политика Федеральной резервной системы и регуляторная определенность в США.
По оценкам рынка, вероятность 88% снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании ФРС 10 декабря, по данным инструмента FedWatch от CME Group, выросла с 63% месяц назад. Ожидаемое снижение целевого диапазона до 3,50%–3,75% улучшит условия ликвидности и поддержит рискованные активы, включая криптовалюты.
Grayscale подчеркивает, что решение ФРС и дальнейшие ориентиры по денежно‑кредитной политике станут значимым катализатором для результатов 2026 года. Более мягкий курс центробанка формирует благоприятный макро‑фон, который резко контрастирует с предыдущими циклами, проходившими на фоне ужесточения финансовых условий.
Продвижение всеобъемлющего законодательства о регулировании криптовалют может стать еще одним попутным ветром. Председатель банковского комитета Сената Тим Скотт в ноябре заявил, что ожидает вынесения законопроекта о структуре рынка цифровых активов (Digital Asset Market Structure) на голосование в комитете в декабре, а на рассмотрение Сенатом в целом — в начале 2026 года.
Этот законопроект, опирающийся на принятый Палатой представителей CLARITY Act, призван разграничить полномочия между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а также установить четкие рамки для рынков цифровых активов. Скотт подчеркнул, что закон может стимулировать «институциональные инвестиции в отрасль» после его подписания, хотя он настаивает на важности двупартийной поддержки, чтобы предотвратить политизацию вопроса в ходе промежуточных выборов.
Для инвесторов в Биткоин анализ Grayscale говорит о том, что текущая структура рынка принципиально отличается от прежних циклов и может способствовать устойчивому росту, а не затяжным спадам. Концентрация институционального капитала в ETF‑инструментах обеспечивает более стабильные потоки по сравнению с розничной спекуляцией, а принятие Биткоина на балансы корпораций — во главе с такими компаниями, как Strategy с 650 000 BTC на балансе, — формирует устойчивый спрос, независимо от краткосрочной волатильности цен.
Аргументация компании основана на предпосылке, что Биткоин эволюционировал из чисто спекулятивного розничного актива в институциональный инвестиционный инструмент с иными циклическими характеристиками. Если прогнозы Grayscale и Ли окажутся верными, рынок может неправильно интерпретировать текущую коррекцию как начало многолетнего медвежьего тренда, тогда как на деле это может быть стадия консолидации перед следующей фазой расширения, подпитываемой регуляторной определенностью и смягчением монетарной политики.
Читайте также: Satoshi-Era Coins Move For First Time In 15.7 Years During Mining's 'Harshest Environment Of All Time'