Доходности государственных облигаций Японии 20 января взлетели до многолетних максимумов: доходность 30‑летних JGB достигла 3,88%, а 10‑летних – 2,34%, что создаёт угрозу оттока ликвидности с рынков криптовалют.
Рост доходности spike делает кэрри‑трейд в иене — заём под низкую ставку в Японии с последующими вложениями в более доходные активы — всё менее рентабельным и может развернуть потоки капитала, которые десятилетиями подпитывали глобальные рисковые активы.
Япония владеет казначейскими облигациями США на сумму 1,2 трлн долларов и является крупнейшим иностранным держателем. Японские институциональные инвесторы исторически обеспечивали триллионы долларов зарубежной ликвидности благодаря сверхнизким внутренним ставкам.
Что произошло
Доходность 30‑летних JGB jumped на 27 базисных пунктов до 3,88%, максимума за всю современную историю, а доходность 10‑летних бумаг выросла на 8 базисных пунктов до 2,34%.
Эти движения последовали за декабрьским повышением ставки Банкa Японии до 0,75%, при этом рынок закладывает дальнейший подъём до 1% к сентябрю 2026 года.
Фискальные планы премьер‑министра Санэ Такаити, включая приостановку налога на потребление, intensified обеспокоенность по поводу соотношения госдолга к ВВП на уровне 230% — самого высокого среди крупных экономик.
Читайте также: Russian Lawmakers Propose Harsh Mining Penalties: Individuals Face $1,500 Fines, Companies $100K+
Почему это важно для крипторынка
Bitcoin упал с 65 000 до 49 000 долларов после июльского повышения ставки Банком Японии в 2024 году, что спровоцировало ликвидации позиций на 1,14 млрд долларов и показало уязвимость криптовалют к изменениям японской политики.
Растущие доходности повышают альтернативные издержки кэрри‑трейдов, которые исторически обеспечивали ликвидность биткоину, вынуждая репатриировать капитал из глобальных рынков обратно в Японию.
По оценкам аналитиков, объём кэрри‑трейда в иене составляет около 350 млрд долларов в прозрачных позициях и потенциально до 20 трлн долларов с учётом деривативов.
На 20 января биткоин торговался около 91 121 доллара, что на 27% ниже октябрьского пика 2025 года в 126 080 долларов на фоне ужесточения глобальных условий ликвидности.
Последствия для глобальной ликвидности
Более высокие доходности JGB позволяют японским инвесторам получать конкурентную доходность внутри страны без валютного риска, снижая спрос на иностранные активы, включая криптовалюты.
Банк Японии сокращает ежемесячный объём покупок облигаций до 3 трлн иен к марту 2026 года, убирая ключевой источник глобальной ликвидности, который ранее удерживал доходности на низком уровне.
Чжан Лин, глава LBank Labs, предупредил, что нормализация ставок «разматывает топливо кэрри‑трейдов, которое много лет смазывало глобальные рисковые активы, превращая поток ликвидности из мощного потока в медленную струю».
Возможности политики остаются ограниченными: прямой контроль доходности усилил бы давление на иену, тогда как дальнейшее повышение ставок грозит ускорением оттока капитала из криптовалют и других рисковых рынков.
Читайте далее: SOL Strategies Launches STKESOL Liquid Staking Token With 500K SOL