SharpLink Gaming, компания, зарегистрированная на Nasdaq, которая стала одним из крупнейших корпоративных держателей Ethereum в этом году, передала более $17 млн в ETH через внебиржевой стол компании Galaxy Digital, вызвав предположения о возможной продаже активов в условиях нереализованных убытков почти в полмиллиарда долларов.
Трансферт 5,442 ETH, оцененный примерно в $17.02 млн, был замечен платформой аналитики Onchain Lens с использованием данных от Arkham Intelligence. Сделка произошла примерно за четыре часа до публичного раскрытия информации и составляет лишь небольшую часть от общего объема владений SharpLink, который в настоящее время составляет приблизительно 861,000 ETH.
Этот шаг вызывает немедленные опасения, что SharpLink может пытаться сократить свою позицию в условиях сильной рыночной волатильности. Ethereum резко упал в ноябре, снизившись ниже ключевого уровня $3,000, так как оттоки ETF и ликвидации потрясли более широкий крипто-рынок. Продажа уничтожила миллиардные капитализации крипто-рынка и погрузила настроение инвесторов в территорию «крайнего страха».
Растущие нереализованные убытки
Финансовая позиция SharpLink значительно ухудшилась на фоне снижения цены ETH. Компания сталкивается с неблагоприятными рыночными условиями, которые привели к нереализованным убыткам порядка $430 млн на своих активах ETH.
С момента запуска своей стратегии на 2 июня 2025 года SharpLink приобретала ETH по разным ценам, со средней ценой покупки, предположительно около $3,609 за ETH. Теперь, когда ETH торгуется рядом или ниже этой стоимости, огромная ставка компании на вторую в мире криптовалюту сталкивается с первым серьезным испытанием.
Передача активов компании Galaxy Digital, известной фирмы по управлению цифровыми активами, основанной Майклом Новограцем, предполагает, что SharpLink может исследовать варианты, выходящие за рамки простого удержания в условиях спада. Внебиржевые столы позволяют крупным институциональным держателям проводить значимые транзакции без ценовых проскальзываний или рыночного влияния, обеспечивая конфиденциальность, которую биржевые сделки предложить не могут.
«С учетом текущей торговой стоимости ETH, этот шаг явно указывает на возможную продажу через OTC или значительное ребалансирование портфеля для снижения риска,» отметил один инвестор на социальных сетях.
Обвал цен на акции усугубляет опасения
Давление на SharpLink выходит за рамки её активов в криптовалюте. Акции SBET упали с уровней выше $45 в начале 2025 года, когда воодушевление по поводу перехода фирмы на ETH временно подняло стоимость акций, до текущих уровней около $10-14. На своем пике акции SBET торговались выше $80, что означает, что текущие акционеры утратили более 85% стоимости своих инвестиций.
Сейчас акции торгуются со скидкой к их чистой стоимости активов, что является тревожным признаком для компании, структурированной как казначейство цифровых активов. Когда токен торгуется ниже своей чистой стоимости активов, это означает, что рыночная цена не полностью отражает ценность базовых активов - в данном случае значительную позицию ETH компании SharpLink.
Эта скидка отражает более широкие опасения по поводу сектора казначейств цифровых активов. Главный инвестиционный аналитик Bitwise Мэтт Хоуган недавно заявил, что только компании, исполняющие сложные, создающие ценность стратегии с криптовалютами, заслуживают торгов на премиальных уровнях, в то время как те, которые идут по «лёгкому пути», просто покупая и удерживая, будут, вероятно, торговаться с дисконтом.
«В итоге, DATs - это просто компании,» сказал Хоуган. «Хорошие компании вознаграждаются за то, что делают сложные вещи хорошо на протяжении времени. Плохие компании, которые исполняют некачественно или пытаются выбрать лёгкий путь к богатству, наказываются.»
Сильные результаты третьего квартала контрастируют с текущими проблемами
Несмотря на нереализованные убытки и снижение курса акций, SharpLink отчиталась об впечатляющих результатах третьего квартала, что предполагает, что подлежащая стратегия компании создаёт ценность. Компания сообщила о совокупной выручке порядка $10.8 млн за третий квартал 2025 года, что на более чем 1,100% больше по сравнению с $0.9 млн за аналогичный период прошлого года, что стало результатом сильных показателей её активно управляемого казначейства ETH.
Чистая прибыль резко возросла до примерно $104.3 млн, или $0.62 на полностью разводнённую акцию, по сравнению с чистым убытком около $885,000 в третьем квартале прошлого года. Это стало одним из первых прибыточных кварталов для компании, ориентированной на казначейство цифровых активов с ETH.
Со-генеральный директор Джозеф Чалом подчеркнул, что результаты подтверждают успешность выполнения стратегий компании. «На сегодня, мы развернули почти все наши активы в ETH в продуктивное, генерирующее доход стейкинг, при этом оставаясь дисциплинированными в управлении рисками,» заявил он. «Важно, что с начала работы казначейства мы удвоили концентрацию ETH на акцию с 2.0 до 4.0.»
Вознаграждения от стейкинга продолжают накапливаться
Несмотря на снижение цены, SharpLink продолжает генерировать доход от своих позиций в стейкинге Ethereum. Компания объявила, что за неделю, закончившуюся 11 ноября, она заработала 492 ETH в виде вознаграждений от стейкинга, доведя общий кумулятивный доход до 7,067 ETH с момента запуска стратегии 2 июня 2025 года.
Все активы SharpLink в Ethereum остаются полностью задействованными в стейкинге через институционально-регулируемые протоколы, демонстрируя долгосрочную приверженность активу даже на фоне рыночных потрясений. Компания описывает Ethereum как «продуктивный и накапливающий актив, который хорошо вписывается в корпоративное казначейство.»
Этот доход от стейкинга привлекает внимание аналитиков, которые утверждают, что это дает Ethereum преимущество перед Bitcoin как казначейским активом. Постоянное генерирование дохода обеспечивает денежный поток, который чистое владение Bitcoin не может предложить.
BitMine удерживает лидерство в гонке казначейств ETH
В настоящее время SharpLink занимает второе место среди публичных компаний по количеству казначейств в Ethereum, уступая только компании BitMine Immersion Technologies, принадлежащей Тому Ли.
BitMine сейчас владеет 3.6 млн ETH, что составляет 2.9% от общего объема предложения ETH, делая её крупнейшим в мире казначейством Ethereum и вторым по величине общим казначейством криптовалюты после биткоиновых владений Strategy.
Разрыв между двумя компаниями заметно увеличился, так как BitMine проводит агрессивную стратегию накопления, направленную на контроль над 5% от всего циркулирующего Ethereum.
Более широкое замедление рынка
Передача активов происходит на фоне заметного замедления активности по накоплению ETH среди казначейств цифровых активов. Покупки больше не происходят ежедневно, как это было в предыдущие месяцы, что сигнализирует о смене настроений с агрессивного накопления на осторожность, поскольку 2025 год приближается к концу.
Более широкий крипто-рынок остается под давлением, Bitcoin упал ниже $95,000, а глобальная капитализация рынка криптовалют составляет около $3.34 трлн, что значительно ниже уровней начала октября выше $4 трлн.
Для SharpLink предстоящие недели станут критическими. Если Ethereum восстановится до своего средней стоимости покупки, стратегия компании будет оправдана. Если цены продолжат снижаться, давление на реализацию убытков или реструктуризацию позиций только усилится.
Остается неясным, представляют ли эти трансферы начало более крупной распродажи или являются частью рутинного управления казначейством. Имея на своём балансе 861,000 ETH, SharpLink остается крупным игроком в институциональной экосистеме Ethereum - но теперь компания сталкивается с первым подлинным кризисом доверия.